El hashprice de Bitcoin alcanzó su nivel más bajo en 2 años cuando la ola de IA dividió a la comunidad de mineros.

La dificultad de la red está en un nivel récord y las tarifas de transacción on-chain han caído drásticamente, lo que ha llevado a las ganancias de la minería de Bitcoin a su nivel más bajo en dos años, creando una clara división entre los mineros que operan con márgenes de beneficio extremadamente delgados y aquellos que se están reposicionando como operadores de centros de datos para la ola de IA.

Antes, la industria de la minería de Bitcoin operaba casi en sincronía con la volatilidad del precio de esta moneda. Pero actualmente, este sector está transformándose en una economía de dos velocidades, donde la potencia de hash determina el éxito, y ya no es la estrategia energética.

A un nivel de aproximadamente 42,14 USD por terahash por día, el “hashprice” — un indicador que mide los ingresos de los mineros por unidad de potencia de cálculo — ha caído al 4% más bajo en los últimos dos años. En solo un mes, este indicador ha disminuido un 19%, mientras que el precio de Bitcoin ha caído alrededor de 101.500 USD, lo que aumenta aún más la presión.

El gráfico muestra el precio de hash de Bitcoin desde el 5 de agosto hasta el 5 de noviembre de 2025 (Fuente: Hashrate Index)## Causa principal: el “problema” de la red, no el precio de Bitcoin

La dificultad de la red ha aumentado un 31% en los últimos seis meses, la hashrate ha subido un 23%, mientras que las tarifas de transacción —que anteriormente habían sido impulsadas por la actividad de Ordinals y la congestión de la red— han caído a su nivel más bajo desde la primavera. Como consecuencia, hay una grave “compresión de beneficios”, ya que cada vez más mineros compiten por recompensas cada vez más pequeñas.

Con los mineros pequeños, este es un golpe devastador. Muchas unidades están operando por debajo del umbral de rentabilidad, especialmente aquellas que enfrentan altos costos de electricidad o que utilizan equipos antiguos. La situación actual recuerda la fase de fondo del ciclo en 2020 y a finales de 2022, cuando los jugadores débiles se vieron obligados a retirarse justo antes de que el mercado se recuperara.

La IA abre una “nueva salida” para los mineros

A diferencia de los ciclos anteriores, esta prueba se lleva a cabo en un contexto completamente diferente: la explosión de la IA y la computación de alto rendimiento (HPC) ha creado una nueva dirección para las empresas de minería, ayudándolas a transformar su infraestructura para atender cargas de trabajo no-Bitcoin.

A principios de esta semana, Iris Energy anunció un acuerdo de 9,7 mil millones de USD durante 5 años con Microsoft, proporcionando capacidades de IA y centro de datos — en esencia, reestructurando parte del equipo de minería en un proveedor de servicios HPC. El mercado reaccionó de inmediato, las casas de bolsa comenzaron a revaluar IREN, Core Scientific, Riot Platforms y Cleanspark como “acciones de infraestructura de IA” en lugar de simplemente representar a Bitcoin.

Esta transformación — junto con la diversificación real de ingresos — ayuda a que las acciones de las empresas de minería aumenten a pesar de la caída del hashprice. El mercado comienza a valorar más la flexibilidad en energía y los contratos a largo plazo que simplemente centrarse en la producción de hash.

Aquellos que no se adapten quedarán atrás

Las empresas que solo se centran en la minería de Bitcoin están atrapadas mientras que el margen de beneficio se reduce. Sus ingresos están actualmente en el nivel más bajo desde abril, con un hashprice alrededor de 43 USD por PH/s/día — cerca de tocar fondo en varios meses. Al seguir dependiendo completamente de las recompensas de bloque y las tarifas de transacción, cada vez que la dificultad aumenta, las ganancias disminuyen.

Si no pueden protegerse contra los riesgos o acceder a una fuente de energía barata, se ven obligados a esperar la próxima caída a la mitad de la recompensa o un nuevo aumento en las tarifas de transacción.

Mientras tanto, Marathon Digital está demostrando la ventaja de la escala. La compañía acaba de anunciar una ganancia récord de 123 millones USD en el trimestre, gracias a su enfoque en optimizar operaciones y expandirse a áreas de negocio relacionadas con la IA. Los ingresos actuales de Marathon son una mezcla de minería de Bitcoin y servicios de IA, lo que muestra que el concepto de “minero” está siendo redefinido. La enorme infraestructura energética permite a la compañía coordinar la carga de manera flexible, vender electricidad excedente o alquilar infraestructura HPC cuando la economía de la minería se vuelve menos atractiva.

El mercado se está diversificando claramente

Los inversores en acciones ahora ven la caída del hashprice no como un riesgo de supervivencia, sino como una prueba para distinguir quién tiene un modelo de negocio sostenible y quién solo persigue las recompensas de bloque. Como se menciona en las notas de Bernstein:

“El caída de Hashprice no afecta a los mineros que se están orientando hacia la IA.”

Esta afirmación refleja una realidad: la minería de Bitcoin está evolucionando de una actividad unidimensional a una infraestructura de datos multifacética.

¿Cuándo puede revertirse la caída?

Tres señales importantes a seguir:

1. La dificultad alcanza su punto máximo o disminuye ligeramente — cuando los mineros menos eficientes apagan sus máquinas, lo que ayuda a redistribuir las recompensas a aquellos que aún permanecen.
2. Las tarifas on-chain se recuperan, ya sea por congestión o por una nueva ola de uso del tipo Ordinals, lo que puede aumentar el hashprice sin necesidad de que el precio de Bitcoin suba.
3. El contrato de AI/HPC en expansión, cada megavatio desviado de la red Bitcoin reducirá la competencia, mejorando el margen de beneficio para el resto.

Factores secundarios como el precio de la electricidad en invierno, la política de regulación regional o las tendencias de fusión y liquidación también afectan la situación. Normalmente, cuando el hashprice alcanza el fondo del ciclo, el mercado está a punto de entrar en una fase de recuperación.

La próxima ajuste de dificultad será una verdadera prueba para la resistencia de toda la industria. Si el hashrate se estanca y las tarifas aumentan, el hashprice podría volver gradualmente a un estado de equilibrio.

Hasta entonces, la industria de la minería seguirá dividida — entre aquellos que están resolviendo “el problema más difícil de Bitcoin” y aquellos que lo están reescribiendo con IA.

Vương Tiễn