La capitalización de mercado de Nvidia supera los 5 billones: un repaso a su anterior luna de miel con los Activos Cripto

Autor | Aki 吴 dijo Cadena de bloques

A finales de octubre de 2025, el precio de las acciones de Nvidia alcanzó un nuevo máximo histórico, superando la barrera de los 5 billones de dólares en valor de mercado, convirtiéndose en la primera empresa del mundo en cruzar este umbral de capitalización. Desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022, el precio de las acciones de Nvidia ha aumentado más de 12 veces, la revolución de la IA no solo ha impulsado el índice S&P 500 a nuevos máximos, sino que también ha desencadenado discusiones sobre la burbuja de valoración tecnológica. Hoy en día, la capitalización de mercado de Nvidia incluso ha superado la escala total del mercado de criptomonedas, y según el ranking del PIB mundial, la capitalización de Nvidia solo es superada por Estados Unidos y China. Es conmovedor notar que esta superestrella de la era de la IA tuvo una “luna de miel” en el campo de las criptomonedas. Este artículo revisará la tumultuosa historia de Nvidia con la industria de la minería de criptomonedas y por qué eligió desvincularse para centrarse en su negocio central de IA.

La locura del mercado alcista de criptomonedas: las tarjetas gráficas para juegos se convierten en “máquinas de imprimir dinero”

Revisar la historia de desarrollo de NVIDIA es también una leyenda de la narrativa tecnológica en constante evolución. NVIDIA fue fundada en 1993, comenzando con la invención de la GPU (unidad de procesamiento gráfico), aprovechando el auge de los juegos de PC a finales de la década de 1990, la serie de tarjetas gráficas GeForce de NVIDIA tuvo un gran éxito, y la compañía rápidamente se convirtió en la dominante en el mercado de tarjetas gráficas. Sin embargo, cuando el mercado de juegos comenzó a saturarse y el crecimiento se desaceleró, NVIDIA también enfrentó dificultades con el exceso de inventario. Afortunadamente, las oportunidades siempre llegan a quienes están preparados — una de las grandes oportunidades fue el auge de las criptomonedas.

En 2017, el precio de las criptomonedas como Bitcoin y Ethereum se disparó, desatando una fiebre por la “minería”. Dado que las GPU son muy adecuadas para el cálculo paralelo en la minería, los mineros de todo el mundo se disputaron las tarjetas gráficas, convirtiendo a las GPU en una máquina de imprimir dinero, con una oferta insuficiente y precios en alza. Nvidia se convirtió en uno de los mayores ganadores detrás de este mercado alcista de criptomonedas, obteniendo enormes beneficios por las ventas de tarjetas.

A partir de la segunda mitad de 2020, el mercado de criptomonedas volvió a resurgir tras dos años de invierno. El precio de Bitcoin subió desde menos de 15,000 dólares a mediados de año, superando los 60,000 dólares a principios de 2021, mientras que Ethereum pasó de varios cientos de dólares a más de 2000 dólares. Una nueva ronda de aumento de precios de las monedas encendió nuevamente la locura por la minería con tarjetas gráficas. Los mineros compraron en masa las nuevas tarjetas gráficas de la serie GeForce RTX 30, lo que causó que las tarjetas de alta gama, originalmente destinadas a los jugadores, se volvieran muy escasas, y el mercado volvió a caer en una loca situación de “oferta y demanda insatisfechas”. Cuando se lanzaron las tarjetas gráficas RTX 30 de Nvidia, su alto rendimiento y relación calidad-precio sorprendieron a los jugadores, pero a medida que los ingresos por minería de Ethereum se dispararon, el precio real de estas tarjetas se elevó a niveles absurdos, con la RTX 3060, cuyo precio sugerido era de 2499 yuanes, siendo revendida en el mercado por 5499 yuanes, y la RTX 3090 de gama alta alcanzando precios cercanos a los 20,000 yuanes.

Sin embargo, la continua escasez de tarjetas gráficas ha llevado el conflicto entre jugadores y mineros al primer plano. Nvidia eligió una respuesta de “doble línea paralela”, reduciendo la tasa de hash de Ethereum para la GeForce (comenzando con la RTX 3060) dirigida a los jugadores, pero luego se descubrió que era simplemente un autoengaño. En realidad, los mineros encontraron que al insertar un “dummy HDMI” en la RTX 3060, lograban que la tarjeta gráfica creyera que otras tarjetas también estaban funcionando como adaptadores de pantalla, eludiendo así las limitaciones de potencia en escenarios de múltiples tarjetas y logrando minería a máxima velocidad.

Andreas mostró esta demostración en su Twitter

En el otro lado, se lanzó la serie Cryptocurrency Mining Processor (CMP) especialmente para mineros, intentando lograr el “desvío”. El blog oficial dejó claro ese día: “GeForce está hecha para jugadores, CMP está hecha para minería profesional.” CMP eliminará la salida de video y el panel abierto para mejorar el flujo de aire en los estantes de minería densamente poblados, y reducirá el voltaje/frecuencia pico a cambio de una estabilidad en la eficiencia energética. Sin embargo, debido a que el CMP no tiene salida de video y su garantía es corta, es más difícil para los mineros salir del negocio, mientras que GeForce puede minar y luego ser renovada y revendida a los desafortunados jugadores. Por lo tanto, el valor residual y la liquidez son mejores. Al final, este proyecto resultó ser más ruido que nueces, y finalmente se desvaneció de la vista del público.

Según el informe financiero de Nvidia, las ventas de tarjetas gráficas utilizadas para “minería” representaron una cuarta parte del volumen de envíos en el primer trimestre de 2021, y las ventas de chips especializados en criptomonedas ( de la serie CMP alcanzaron los 155 millones de dólares. Con el impulso del auge de las criptomonedas, los ingresos de Nvidia en 2021 se dispararon a 26.9 mil millones de dólares, un aumento del 61% en comparación con el año anterior, y la capitalización de mercado de la empresa superó brevemente los 800 mil millones de dólares.

Sin embargo, esta buena racha no se mantuvo por mucho tiempo. El 21 de mayo de 2021, la reunión del Comité Financiero del Consejo de Estado de China propuso una dura represión contra la minería y las transacciones de Bitcoin. Posteriormente, regiones como Xinjiang, Qinghai y Sichuan llevaron a cabo operaciones de cierre de minas, y los negocios de minería se detuvieron rápidamente. Entre el mismo mes y el siguiente, la potencia de cálculo de Bitcoin y el precio de la moneda se vieron presionados simultáneamente, y los mineros se vieron obligados a reubicarse o liquidar su equipo. Para el 24 de septiembre, el banco central y varios departamentos emitieron un aviso conjunto, calificando todas las transacciones relacionadas con criptomonedas como actividades financieras ilegales, y plantearon la exigencia de “limpiar de manera ordenada la minería” a nivel nacional, lo que llevó a un mayor “relleno de huecos” a nivel de políticas.

Para los profesionales de las máquinas mineras en Huaqiangbei, los ciclos de aumento y caída de precios ya son algo común. Aquellos que vivieron el colapso tipo “desastre minero” a principios de 2018 todavía lo recuerdan vívidamente; algunos se retiraron en silencio, pero también hay unos pocos que resistieron el invierno, utilizando las máquinas mineras no vendidas en sus propios campos de minería, esperando el próximo ciclo del mercado. Los hechos demostraron que el gran mercado alcista de 2020-2021 permitió a los jugadores que se mantuvieron firmes darse la vuelta.

En septiembre de 2022, ocurrió un hito en la industria de las criptomonedas, la Cadena de bloques de Ethereum completó la actualización de “fusión”, pasando del mecanismo de Prueba de Trabajo )PoW( a la Prueba de Participación )PoS(, eliminando la necesidad de numerosas tarjetas gráficas para la minería. Esto marcó el final de la era de la minería con GPU que había durado muchos años. Con la falta de demanda especial de los mineros de criptomonedas, el mercado global de tarjetas gráficas se enfrió rápidamente, lo que tuvo un impacto directo en el rendimiento de Nvidia. En el tercer trimestre de 2022, los ingresos de Nvidia cayeron un 17% interanual a 5.93 mil millones de dólares, y la ganancia neta fue de solo 680 millones de dólares, una caída interanual del 72%. Las acciones de Nvidia cayeron en 2022 a alrededor de 165 dólares, cerca de la mitad de su máximo, y los antiguos beneficios de las criptomonedas se convirtieron instantáneamente en una carga para el rendimiento.

Marcar la diferencia: la ruptura de Nvidia con la industria de la minería

Frente a la locura del mundo de la minería y las quejas de los jugadores, así como los problemas derivados de las ganancias cíclicas, NVIDIA ha llegado a reconocer gradualmente que debe buscar un equilibrio en la ola de minería de criptomonedas y, en el momento adecuado, “marcar una línea clara”. Con las preocupaciones sobre la burbuja provocada por el aumento explosivo de los precios de las monedas, la empresa también ha sufrido problemas de cumplimiento financiero. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. )SEC( posteriormente investigó y descubrió que NVIDIA no había revelado adecuadamente, durante dos trimestres consecutivos del año fiscal 2018, la proporción de contribución de la minería de criptomonedas al crecimiento de los ingresos de su negocio de tarjetas gráficas para juegos. Esto fue calificado como una divulgación inadecuada. En mayo de 2022, NVIDIA acordó llegar a un acuerdo con la SEC y pagar una multa de 5.5 millones de dólares. Este incidente llevó a NVIDIA a reevaluar su sutil relación de cercanía y lejanía con la industria de las criptomonedas; aunque la ola de minería de criptomonedas ha traído beneficios considerables, por otro lado, su volatilidad y riesgo regulatorio podrían repercutir negativamente en la reputación y el rendimiento de la empresa.

Después de la transición de Ethereum a PoS en 2022, la demanda de minería con GPU cayó en picada, y el negocio de tarjetas gráficas para juegos de Nvidia rápidamente volvió a la normalidad en términos de oferta y demanda. Jensen Huang también ha enfatizado en múltiples ocasiones que el motor de crecimiento de la compañía en el futuro vendrá principalmente de campos como la inteligencia artificial, los centros de datos y la conducción autónoma, y ya no dependerá de negocios especulativos como las criptomonedas. Se puede decir que, después de experimentar un pico y una caída en la “fiebre de las tarjetas de minería”, Nvidia ha decidido trazar una línea clara con esta industria de alta volatilidad, invirtiendo más recursos en un ámbito de computación de IA más amplio y de mayor valor social. Al mismo tiempo, Nvidia también ha dejado en claro en el sitio web de su programa Inception, dirigido a startups de IA, la lista de “tipos de organizaciones no elegibles”, que incluye “empresas relacionadas con criptomonedas”, lo que muestra que Nvidia claramente desea distanciarse de sus antiguos amigos del mundo cripto.

Entonces, después de abrazar completamente la industria de la IA, ¿hay alguna intersección entre el negocio de chips de NVIDIA y la industria de criptomonedas? A primera vista, desde que Ethereum dijo adiós a la “era de la minería”, la relación entre las GPU y la minería de criptomonedas tradicional se ha debilitado considerablemente. Las monedas principales como Bitcoin ya utilizan máquinas mineras ASIC dedicadas, y las GPU ya no son el “manjar” que los mineros de criptomonedas solían disputar. Sin embargo, no hay una falta total de intersección entre estos dos campos; nuevos puntos de fusión están apareciendo en diferentes formas.

Algunas empresas que anteriormente se dedicaban a la minería de criptomonedas están cambiando su enfoque comercial hacia los servicios de potencia de IA, convirtiéndose en nuevos clientes de Nvidia. No solo eso, sino que las empresas tradicionales de minería de Bitcoin también están comenzando a explorar el uso de su energía y recursos de espacio excedentes para asumir tareas de cálculo de IA. Algunas grandes empresas mineras han cambiado recientemente parte de su equipo de chips especializados en minería a hardware GPU utilizado para entrenar modelos de IA; para ellas, el entrenamiento de IA puede proporcionar una fuente de ingresos más estable y confiable en comparación con la volátil minería de criptomonedas.

La persona que más dinero gana en la fiebre del oro de la IA — — es Nvidia, que vende “palas”.

En noviembre de 2022, ChatGPT de OpenAI hizo su aparición y los grandes modelos de IA causaron un gran revuelo en todo el mundo. Para Nvidia, sin duda, esta es otra “oportunidad única en un siglo” que el destino ha brindado. De repente, el mundo se dio cuenta de que para impulsar a estos monstruos de IA que “consumen potencia de cálculo como si fuera agua”, no se puede prescindir del apoyo de hardware GPU de Nvidia.

Después del auge de ChatGPT, las grandes empresas de tecnología y los equipos de startups han entrado en la carrera de los “grandes modelos”, y la demanda de potencia de cálculo necesaria para entrenar modelos de IA ha crecido de manera explosiva. Nvidia ha captado con agudeza esta esencia, es decir, que sin importar cómo cambie la tecnología, la potencia de cálculo siempre será la moneda básica del mundo digital.

Actualmente, NVIDIA ocupa más del noventa por ciento del mercado de chips para entrenamiento de grandes modelos. Las GPU A100, H100 y la nueva generación Blackwell/H200 se han convertido en el estándar de la industria para el cálculo acelerado de IA. Debido a que la demanda supera con creces la oferta, NVIDIA tiene un poder de precios y un margen de beneficio extraordinarios en los chips de IA de alta gama. Según Goldman Sachs, se espera que entre 2025 y 2027, solo los cinco principales proveedores de servicios en la nube: Amazon, Meta, Google, Microsoft y Oracle, tengan gastos de capital que se acerquen a 1.4 billones de dólares, casi tres veces más que en los tres años anteriores; esta inversión significativa en dinero real ha consolidado la base detrás del alto valor de mercado de NVIDIA.

Pero en el campo de la IA ha habido una ola de “reducción de costos y aumento de eficiencia” — el gran éxito del modelo de código abierto DeepSeek. El proyecto DeepSeek afirma haber entrenado el modelo DeepSeek V3, cuyo rendimiento es comparable al de GPT-4, con un costo extremadamente bajo de aproximadamente 5.576 millones de dólares, y luego lanzó el modelo R1 con costos de inferencia ultra bajos.

En ese momento, la industria estaba en un gran alboroto, muchas personas criticaron a Nvidia, creyendo que la aparición de modelos de IA de bajo costo significaba que las pequeñas y medianas empresas también podrían implementar grandes modelos con menos GPU, lo que podría afectar la demanda de las GPU de alta gama de Nvidia. “¿La demanda de potencia de cálculo de IA será reemplazada por una revolución de eficiencia?” se convirtió en un tema de discusión popular. Y debido a esta expectativa, las acciones de Nvidia cayeron drásticamente, cerrando con una caída de aproximadamente el 17%, con una evaporación del valor de mercado de aproximadamente 589 mil millones de dólares en un solo día (considerado como una de las mayores pérdidas de valor de mercado en un solo día en la historia de las acciones estadounidenses).

Sin embargo, unos pocos meses después, se demostró que esta preocupación era un espejismo. DeepSeek no trajo una reducción en la demanda de potencia de cálculo, sino más bien una explosión en la nueva demanda de potencia de cálculo. Su ruta tecnológica, en esencia, logró la “igualdad de poder de cálculo” — a través de la innovación algorítmica y la destilación de modelos, se redujo drásticamente la barrera de hardware para los grandes modelos, permitiendo que más instituciones y empresas pudieran permitirse aplicaciones de IA. A primera vista, debido a la mejora en la eficiencia del modelo, parece que “no se necesita tanta potencia de cálculo”; pero en realidad, el fenómeno DeepSeek ha popularizado enormemente las aplicaciones de IA, haciendo que la demanda de potencia de cálculo crezca exponencialmente. Muchas empresas se apresuran a integrar DeepSeek, lo que desencadena una ola de aplicaciones de IA, convirtiendo el cálculo de inferencia rápidamente en el nuevo pilar del consumo de poder de cálculo. Esto confirma el famoso “Paradoja de Jevons” — el aumento de la eficiencia tecnológica acelera, de hecho, el consumo de recursos. DeepSeek reduce la barrera de entrada a la IA y provoca un aumento en las aplicaciones, con el resultado de que los recursos de potencia de cálculo son aún más escasos.

Resulta que cada vez que nace un nuevo modelo de IA, a menudo significa que nuevos pedidos de GPU llegan en cascada. Cuantas más innovaciones en IA, más fuerte se vuelve Nvidia, como se ha vuelto a comprobar en esta tormenta de DeepSeek. El informe financiero publicado por Nvidia en febrero de 2025 muestra que el negocio de centros de datos superó con creces las expectativas, y al mirar más profundamente, el éxito de DeepSeek no representa una amenaza para Nvidia; al contrario, demuestra que la “reducción de costos y aumento de eficiencia” traerá una expansión de aplicaciones a mayor escala, lo que aumentará la demanda total de potencia de cálculo. Esta vez, DeepSeek se ha convertido en el nuevo combustible del imperio de potencia de cálculo de Nvidia.

Como dijo el pionero de la inteligencia artificial, Andrew Ng: “La IA es la nueva electricidad”. En la era en que la IA es electricidad, proveedores de poder computacional como Nvidia sin duda desempeñan el papel de las compañías eléctricas. A través de enormes centros de datos y grupos de GPU, suministran ininterrumpidamente “energía” a diversas industrias, impulsando la transformación inteligente. Esta es también la lógica central de por qué la capitalización de mercado de Nvidia pudo aumentar de 1 billón a 5 billones de dólares en dos años: la demanda global de poder computacional para la IA ha experimentado un salto cualitativo, y los gigantes tecnológicos de todo el mundo compiten en una carrera armamentista de adquisiciones de poder computacional.

Después de que la capitalización de mercado alcanzara los 5 billones de dólares, la influencia y el tamaño de Nvidia han superado incluso la influencia económica de muchos gobiernos nacionales. Nvidia ya no es solo un fabricante de “tarjetas gráficas” que hace que los gráficos de los juegos sean más fluidos, sino que se ha transformado en el combustible de la era de la IA, convirtiéndose en el reconocido “vendedor de palas” en esta fiebre del oro. Con el aumento de su tamaño, el mito de la creación de riqueza de los empleados de Nvidia sigue circulando en la industria, y el valor de las acciones que poseen muchos empleados de Nvidia incluso ha superado su salario anual. Además, Nvidia ha logrado una y otra vez una autoevolución a través de la constante “narración” de nuevas historias tecnológicas; las tarjetas gráficas para juegos le abrieron la primera puerta, la fiebre minera le brindó un segundo crecimiento, y la IA ha llevado a Nvidia a la verdadera cima.