Polymarket ha multiplicado su valoración por 10 en cuatro meses, ¿cuál es la magia del mercado de predicción?

El mercado de predicción se está convirtiendo en el nuevo favorito de Wall Street.

Este mes, la empresa matriz de la Bolsa de Valores de Nueva York, Intercontinental Exchange (ICE), ha invertido 2,000 millones de dólares en el mercado de predicción descentralizado Polymarket, lo que no solo representa una de las mayores rondas de financiamiento privado en la historia de las criptomonedas, sino que también ha elevado la valoración de Polymarket a 9,000 millones de dólares. Recientemente, han surgido noticias en el mercado de que Polymarket está en conversaciones tempranas con inversores y busca financiamiento con una valoración de entre 12,000 millones y 15,000 millones de dólares.

Curiosamente, hace cuatro meses, la valoración de Polymarket era apenas menos de una décima parte de lo que es hoy; si retrocedemos a 2022, Polymarket incluso fue perseguido por los reguladores.

La impresionante valoración de Polymarket ha llamado la atención, y el mercado de predicción vuelve a estar bajo el foco del mercado.

Al mencionar Polymarket, la primera asociación que viene a la mente es el mercado de predicción. ¿Qué es el mercado de predicción? A pesar de que el término suena complicado, la esencia del mercado de predicción es simplemente una apuesta de probabilidad, o de manera más directa, una variante de la apuesta. Por supuesto, este enfoque no es idéntico a la especulación pura; la apuesta en sí misma se basa en la posesión de información y la previsión de probabilidades, y se puede considerar más como una “guerra de información”, donde usar el precio para fijar la probabilidad es, evidentemente, el medio más objetivo para reflejar la dirección de la información.

Desde su origen, los primeros mercados de predicción se remontan al siglo XVI, cuando se abrieron diversos casinos en Roma, Italia, en torno a la elección del Papa. En el siglo XVIII, el alcance de las apuestas se expandió gradualmente, evolucionando de un solo tema a “todo se puede apostar”. Después del siglo XIX, las elecciones en Estados Unidos, un punto caliente político global, encendieron la pasión por los mercados de predicción, que comenzaron a prosperar. Sin embargo, con la mejora de la metodología de predicción basada en la “estadística”, las características “no racionales” de los mercados de predicción hicieron que pasaran a un segundo plano. A pesar de esto, la chispa de los mercados de predicción no se ha extinguido. El proyecto experimental sin ánimo de lucro Iowa Electronic Markets, operado por la Universidad de Iowa, demostró con éxito el potencial de los mercados de predicción en las elecciones presidenciales de 1988, convirtiéndose en uno de los primeros y más famosos mercados de predicción. Posteriormente, surgieron continuamente la Bolsa de Valores de Hollywood, el Mercado de Análisis de Políticas, Intrade y PredictIt, y los mercados de predicción han evolucionado de un modelo centralizado a uno descentralizado, moldeando finalmente el panorama del desarrollo actual de los mercados de predicción.

Polymarket es el representante de los mercados de predicción descentralizados. Cabe mencionar que Polymarket no es la primera aplicación de mercado de predicción descentralizado; ya en 2018, se presentó el producto de predicción descentralizado Augur en Ethereum, pero su desarrollo cayó en los mismos errores del tradicional mundo de las criptomonedas, no solo utilizando tokens de plataforma para las apuestas, sino que también centró su atención en el grado de completitud de los contratos inteligentes, en lugar de en la experiencia del usuario, lo que finalmente llevó al fracaso.

Polymarket, aprendiendo de las lecciones del pasado, valora en gran medida la experiencia del usuario, tanto en el mecanismo como en la interfaz. Polymarket se construyó inicialmente sobre contratos inteligentes de Ethereum y luego se trasladó a la cadena lateral Polygon, que tiene una mayor escalabilidad. Los usuarios solo necesitan participar a través de una billetera, sin necesidad de verificación de identidad, y la única moneda de apuesta aceptada es USDC, lo que garantiza la estabilidad de las fichas.

Desde el punto de vista de la arquitectura, Polymarket utiliza el marco de tokens condicionales (Conditional Token Framework, CTF) desarrollado por Gnosis. Los usuarios apuestan a través de tokens para comprar tokens condicionales que representan resultados específicos, e introducen el concepto de combinación para facilitar la compra en paquetes. La dirección del mercado se basa en un libro de órdenes centralizado más comúnmente utilizado en los mercados financieros tradicionales para la creación de mercado, construyendo una arquitectura híbrida de emparejamiento fuera de la cadena + liquidación en la cadena, garantizando la fluidez de la experiencia del usuario.

Suena bastante complejo, pero desde la perspectiva del usuario, es muy sencillo: se utiliza una moneda estable para realizar la apuesta, y las preguntas corresponden al mercado, con solo dos opciones binarias: “sí” y “no”. Si la predicción es correcta, se gana 1 dólar, si es incorrecta, no se gana nada. En el marco del CTF, el precio representa la probabilidad de que ocurra el evento. Por ejemplo, si la apuesta es de 0.69 dólares, eso significa que la probabilidad de que el evento ocurra es del 69%.

Desde la construcción de la infraestructura hasta la ejecución de contratos inteligentes, es evidente que Polymarket es una aplicación puramente descentralizada. En este mercado de predicción, la plataforma no es una parte contraria, no hay que preocuparse por el recorte de los casinos, ni hay una gran manipulación de la opinión pública o bombardeo de información; incluso nadie sabe quién eres, solo necesitas apostar según tu propia voluntad.

Con las ventajas mencionadas, Polymarket, que nació en 2020, rápidamente experimentó un crecimiento explosivo, superando los 1,000 millones de dólares en volumen de transacciones en 2023. En 2024, gracias a su exitosa predicción de las elecciones en Estados Unidos, el volumen total de transacciones se disparó a 8,600 millones de dólares, convirtiéndose en una de las principales aplicaciones del mercado de predicción. Solo en la primera mitad de este año, el volumen de transacciones de Polymarket alcanzó los 6,000 millones de dólares, y hasta la fecha, el volumen total acumulado ha superado los 20,000 millones de dólares.

Aparentemente, el camino del desarrollo es fluido, pero no está exento de altibajos. El mecanismo de Polymarket es difícil de definir desde el ámbito regulatorio; puede considerarse como juego, pero también puede interpretarse como un swap de opciones binarias. A diferencia de las apuestas tradicionales, los contratos en Polymarket pueden ser negociados antes de que el evento finalice. Por ejemplo, si un usuario compra un contrato sobre “Trump ganando las elecciones” por 0.1 dólares, y posteriormente el valor de ese contrato sube a 0.4 dólares, el usuario puede vender el contrato para obtener ganancias, incluso si el evento aún no ha concluido. Este tipo de mecanismo tiene ventajas y desventajas muy claras: la ventaja es que realmente transforma el mercado de predicción de una búsqueda de resultados a un proceso de transacción, las apuestas pueden cambiar dinámicamente en tiempo real según el contexto, existe arbitraje de volatilidad, y las apuestas son más flexibles. Sin embargo, es inevitable que los contratos de apuestas se conviertan en un derivado financiero que se puede invertir.

En este contexto, en 2022 Polymarket fue acusada por la CFTC de EE. UU. de operar como un intercambio no registrado que ofrece comercio ilegal, y finalmente Polymarket llegó a un acuerdo con los reguladores, pagando una multa de 1.4 millones de dólares y saliendo del mercado estadounidense. En 2024, tras la destacada aparición de Trump en el mercado de apuestas para la predicción de elecciones, Polymarket incluso sufrió un duro golpe por parte de las autoridades estadounidenses; en noviembre, el FBI realizó una redada en la casa del CEO Shayne Coplan, confiscando sus dispositivos electrónicos, mientras que las investigaciones del Departamento de Justicia de EE. UU. y la CFTC llegaron como se esperaba, dejando entrever un ambiente de purga política en el mercado.

Por supuesto, después de que Trump asumió el cargo, el entorno cambió rápidamente; casi todos los enemigos durante la administración de Biden fueron tratados con cortesía por Trump. En julio de este año, el Departamento de Justicia de EE. UU. y la CFTC detuvieron la investigación sobre Polymarket. Poco después, Polymarket anunció la adquisición de QCX LLC y su cámara de compensación afiliada QC Clearing LLC por 112 millones de dólares, que es una pequeña bolsa de derivados con licencia de la CFTC. La estrategia de Polymarket es evidente, pretende regresar al mercado estadounidense a través de adquisiciones; en septiembre de este año, QCX recibió una carta de no objeción de la CFTC, lo que despejó el principal obstáculo para el regreso de Polymarket al mercado estadounidense.

Después de resolver el rompecabezas de cumplimiento, los inversores también acudieron en masa. En enero, Polymarket completó una financiación de 150 millones de dólares liderada por Founders Fund y Dragonfly, con una valoración de 1.2 mil millones de dólares. En octubre, Polymarket obtuvo una financiación de 2 mil millones de dólares de ICE, una filial de la Bolsa de Nueva York, con una valoración de 9 mil millones de dólares. Recientemente, se ha escuchado en el mercado que Polymarket está a punto de realizar una nueva ronda de financiación con una valoración de 12 mil millones de dólares. Curiosamente, el fondo de capital de riesgo 1789 capital, asociado a Donald Trump, también figura en su lista de accionistas, lo que demuestra indirectamente la legitimidad de Polymarket.

Llegados a este punto, Polymarket se ha convertido en un gigante del mercado de criptomonedas, alcanzando un impresionante volumen de transacciones de 1.000 millones de dólares en la última semana. Al hablar del mercado de predicción, Polymarket es sin duda un tema ineludible. Para los usuarios, cómo funciona la plataforma no es importante, lo que realmente importa es el beneficio personal. Cabe destacar que el CEO de Polymarket ha insinuado anteriormente el lanzamiento de un token, lo que ha generado grandes expectativas en el mercado, pero considerando la inversión que se ha introducido hasta ahora, quizás una salida a bolsa sea más acorde con su posicionamiento en el mercado.

Por otro lado, aunque el futuro parece brillante, Polymarket también tiene sus problemas implícitos. Uno es que existen vulnerabilidades en el mecanismo técnico. Polymarket utiliza el protocolo UMA como solución de oráculo descentralizado, encargado de escribir de manera confiable los resultados de eventos del mundo real en la cadena de bloques, dependiendo del oráculo UMA para determinar los resultados, pero el oráculo descentralizado no siempre puede identificar la respuesta correcta. El proceso general de determinación del oráculo es que, después de que ocurre el evento, si no hay objeciones, se publica el resultado directamente; si hay objeciones, se entra en un período de votación de controversia, momento en el cual los usuarios que poseen tokens UMA pueden votar sobre la controversia, tomando como referencia el resultado final. Aunque parece un plan justo, tiene un defecto mortal; en esta situación, los grandes tenedores de tokens UMA tienen un poder de decisión considerable, e incluso pueden “fabricar la verdad”. En marzo de este año, sobre el evento “¿Ucrania alcanzará un acuerdo de comercio de tierras raras con Trump antes de abril?”, el resultado real fue negativo, pero el resultado determinado por el oráculo fue “sí”, debido a que los grandes tenedores manipularon el oráculo para cambiar el resultado. Además, incluso excluyendo el problema del oráculo, la subjetividad de la votación descentralizada también puede afectar la evaluación real; al enfrentar respuestas ambiguas, la falta de juicios justos puede generar controversias.

En segundo lugar, todavía hay incertidumbre en la regulación. Aunque este gobierno de Estados Unidos ha liberalizado significativamente la regulación del mercado de criptomonedas, la regulación de las apuestas no se ha levantado por completo, y los problemas de manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada que existen en Polymarket también están pendientes, lo que genera ambigüedad en el ámbito regulatorio.

Después de los problemas, los desafíos del mercado también llegaron uno tras otro. En el mercado de predicción, Polymarket y Kalshi presentan una competencia feroz; desde el punto de vista de la diferenciación, el primero tiene una jugabilidad más nativa, enfatizando la descentralización, y su campo de predicción abarca una gama más amplia, incluyendo política, economía, deportes y entretenimiento, mientras que el segundo se basa en la conformidad como ventaja competitiva, siendo una plataforma de comercio aprobada por la CFTC de EE.UU., lo que la hace más atractiva para usuarios institucionales y personas ajenas al círculo. A pesar de que actualmente, en términos de volumen de comercio y reconocimiento de marca, Polymarket lidera con una ventaja absoluta, el segundo muestra una clara tendencia de recuperación; Kalshi ha incrementado su cuota de mercado, calculada en volumen de comercio nominal semanal a través de la plataforma Dune, del 8% en enero de 2025 al 66% en septiembre de 2025. Aunque ahora ha caído al 46.6%, el impulso de crecimiento sigue siendo fuerte. Incluso en la reciente financiación, Kalshi no se queda atrás, y también ha surgido la noticia de que Kalshi está recibiendo ofertas de financiación de instituciones de capital riesgo, con una valoración en el rango de 10 a 12 mil millones de dólares.

La competencia es cada vez más intensa, pero la fuerte inversión de capital también muestra que el mercado de predicción está surgiendo rápidamente con una fuerza arrolladora. Tanto Polymarket como Kalshi son solo uno de los muchos objetos de apuesta en este gran contexto. En cuanto a por qué el mercado de predicción es tan importante, la clave está en la fijación de precios de la información detrás de él. La probabilidad es una manifestación de la información, y la información se basa en el precio para hacerse evidente; este tipo de toma de decisiones en la fijación de precios lleva la decisión de una “reacción oportuna” a una “predicción de información”.

Aquí se puede hacer una analogía con los medios de comunicación tradicionales. Los medios son altamente valorados en el ámbito financiero debido a su naturaleza de transmisión de información y a la posible reacción del mercado que pueden generar. Sin embargo, a medida que los medios se alinean más con los grupos financieros y políticos, se alejan de su independencia y objetividad originales, comenzando a transmitir ciertas inclinaciones, e incluso siendo controlados por una élite minoritaria. En este contexto, la aparición del mercado de predicción se convierte en un buen complemento. Apostar con precios refleja de manera más precisa y clara las emociones internas y las señales, y la retroalimentación de la fluctuación de precios es más oportuna. En otras palabras, el mercado de predicción está convirtiéndose en un nuevo tipo de medio de información. Este medio libera el poder de fijación de precios de la información, que originalmente estaba en manos del elitismo, al público, logrando una retroalimentación oportuna de datos impulsados por eventos en medio de la volatilidad. Esto no solo representa una simple apuesta predictiva, sino que implica un cambio de paradigma en el sistema de descubrimiento de precios, cuyo valor es, sin duda, evidente.

Por ejemplo, ciertos eventos que los medios de comunicación no consideran importantes y que han pasado desapercibidos, pueden recibir una gran atención en el mercado de predicción, y esta atención es precisamente la fuente del precio. Para las empresas que cotizan en bolsa, esto tiene más valor que los informes financieros anuales y la publicidad. Esta puede ser una de las razones por las que la Bolsa de Nueva York invirtió en Polymarket, al complementar la fijación de precios de expectativas y atención en el sistema de precios de activos tradicionales, lo cual es un reflejo de la tendencia objetiva. Se informa que ICE ha obtenido los derechos de distribución global de los datos impulsados por eventos de Polymarket a través de esta inversión y planea aplicarlos en proyectos de tokenización de próxima generación.

A pesar de que las perspectivas son buenas, también hay problemas éticos. La posibilidad de apostar en todo implica la financiarización de todo, e incluso, en cierto sentido, la entretenimiento de todo. Pero siempre hay eventos que no pueden ser entretenidos; cuando ocurren estas colisiones, ¿qué futuro enfrentará el mercado de predicción?

Por supuesto, ahora es demasiado pronto para discutir, antes de eso, el mercado de predicción aún tiene un largo camino por recorrer.