Meteora TGE está cerca: ¿cuál es el valor razonable de MET?

Título original: TGE de Meteora: ¿Cuál es el valor justo para MET?

Autor original: Luke Leasure, Carlos

Origen del texto:

Reimpresión: Mars Finance

Esta semana, Meteora lanzará su token MET: ¿dónde podría estar su valor justo?

índice

El inicio de esta semana ha sido fuerte, con el BTC subiendo un 7% desde el mínimo del viernes pasado. En el período de negociación del lunes, Launchpad fue el sector con mejor rendimiento, mientras que el sector de IA tuvo la mayor caída, invirtiendo así las tendencias de fortaleza relativa que habían mostrado en la semana pasada.

Desde el gráfico semanal, la fuerte actuación reciente de Launchpad ha hecho que este sector se convierta en un ganador relativo, solo superado por el oro, que nuevamente se acercó a su máximo histórico al cierre del lunes. En general, después de eventos de liquidación históricos, la mayoría de los índices siguen siendo negativos en la semana. En el índice de Launchpad, el proyecto de Launchpad basado en BSC AUCTION es el único activo que muestra ganancias positivas en la semana, con un aumento del 46%.

Aunque hay un ligero aumento a corto plazo, el gráfico mensual muestra que casi todos los índices de criptomonedas han estado en descenso en los últimos 30 días. El evento de liquidación del 10 de octubre provocó una debilidad generalizada, y solo el oro, los mineros de criptomonedas, la IA y los índices bursátiles son los sectores que han tenido un buen desempeño.

El índice VIX ha caído significativamente, subiendo a 29 el viernes por la mañana y ahora ha bajado a 18. Los índices S&P 500 y Nasdaq subieron durante la sesión de negociación del lunes, cerrando a solo un paso de su máximo histórico.

Actualización del mercado

El flujo de fondos de ETF sigue siendo plano y negativo. Los datos del lunes mostraron que el ETF de BTC tuvo una salida de 40 millones de dólares, el ETF de ETH tuvo una salida de 145 millones de dólares, mientras que el ETF de SOL tuvo una entrada de 27 millones de dólares. Mirando a la semana, el total de salidas netas de ETF la semana pasada alcanzó los 1500 millones de dólares, revirtiendo parte de los fondos acumulados durante el inicio muy fuerte de octubre. El ETF de SOL es el único producto que muestra entradas netas, con un aumento de 14 millones de dólares.

En DATCOs, BMNR está muy por delante. Esta entidad actualmente posee 3,236,014 ETH, superando la suma total de todas las demás DATCOs de ETH, lo que representa el 2.67% del suministro total de ETH. Es importante destacar que desde finales de agosto, BMNR ha aumentado su participación en casi un 70% de ETH, mientras que la mayoría de las otras DATCOs de ETH han mantenido sus cantidades estables. En el proceso, la cuota de mercado de BMNR en el ETH poseído por DATCOs ha crecido del 50% a cerca del 65% ahora.

Esta situación también se refleja en el volumen de transacciones de ETH DATCOs. BMNR representa entre el 60-85% del volumen de transacciones de ETH DATCOs, lo que convierte sus acciones en las más líquidas. Esta característica de liquidez le ha otorgado a la entidad la preferencia de grandes asignadores, y también ha reducido el impacto marginal de la emisión adicional de ATM sobre el precio. BMNR parece ser el claro ganador en el ámbito de las compañías de tesorería de ETH.

En SOL DATCOs, la situación no es tan clara. FORD sigue siendo la entidad con mayor volumen de tenencia, y casi todo su tamaño se ha obtenido a través de los ingresos generados por PIPE. A pesar de que se ha autorizado un plan de aumento de capital de 4 mil millones de dólares a través de un ATM, esta entidad aún no ha aumentado significativamente su tenencia a través de aumentos de capital por ATM.

El crecimiento de las tenencias sigue siendo débil, HSDT ha alcanzado recientemente el segundo lugar.

El volumen de transacciones de SOL DATCOs también cuenta una historia similar. Aunque DFDV una vez ocupó la mayor parte del volumen de transacciones en este espacio, la situación ahora se ha vuelto más equilibrada entre los nombres principales. Aunque FORD representa aproximadamente el 43% del SOL poseído por DATCOs, solo representa alrededor del 10% del volumen de transacciones en este espacio, lo que indica que su tasa de rotación de acciones es relativamente baja. Estos datos pueden explicar muy bien por qué el SOL acumulado a través de la emisión de ATM de FORD es muy bajo.

Aunque BMNR se está convirtiendo en el claro ganador en el ámbito de ETH, el líder en el ámbito de SOL podría seguir siendo incierto. Se espera que en el próximo mes el volumen de transacciones se concentre cada vez más en las empresas líderes.

¿Cuál es el valor justo de MET en el TGE de Meteora?

El esperado Meteora TGE se llevará a cabo el jueves 23 de octubre. A diferencia de la tendencia reciente de proyectos que realizan ICO antes de su lanzamiento, Meteora no está recaudando fondos antes del TGE. En cambio, realizará airdrops a los receptores elegibles, incluidos los interesados de Mercurial, los proveedores de liquidez de Meteora, los stakers de JUP y los socios de Launchpad. Los receptores del airdrop recibirán por defecto MET sin bloqueo, o podrán optar por proporcionar liquidez al inicio para ganar tarifas de transacción.

Meteora fue lanzado en febrero de 2023 por el equipo de Jupiter, el agregador DEX y plataforma de trading de contratos perpetuos más grande de Solana. Cuando se lanzó Meteora, la versión anterior del protocolo, Mercurial Finance, fue descontinuada. La razón para cerrar Mercurial y su token de gobernanza fue que había una gran cantidad de MER involucrados en FTX/Alameda, por lo que el equipo decidió que la mejor opción era reconstruir la plataforma con un nuevo token.

A principios de 2023, el equipo anunció que el 20% de los tokens MET se distribuirían a los interesados de Mercurial en el TGE. Como se indica a continuación, el equipo cumplió con la promesa original, asignando el 15% a los interesados de Mercurial y el 5% a la reserva de Mercurial. Además, este DEX ha estado ejecutando un programa de puntos desde el 31 de enero de 2024, que asignará un total del 15% de MET a dicho programa. Al momento del lanzamiento, el 48% de la oferta de MET estará en circulación, lo que representa una alta proporción de circulación en comparación con otras emisiones de tokens notables en el ecosistema de Solana.

Como se mencionó anteriormente, el 10% del suministro total se destinará a guiar la liquidez inicial a través de un pool AMM dinámico, con un precio inicial de 0.5 dólares, y un rango de distribución de liquidez hasta una valoración de 7.5 mil millones de dólares. El pool de liquidez inicial es unilateral, y los primeros compradores canjearán su USDC por MET. Tenga en cuenta que las tarifas del pool son altas al principio y disminuyen drásticamente con el tiempo a través de un programa de tarifas.

Cálculo de valoración

DEX, especialmente en Solana, carecen de una significativa ventaja competitiva, ya que no tienen un frontend. Un mejor ejemplo de esta dinámica es el caso de Raydium, que perdió millones de dólares en volumen y ingresos después de que Pump decidiera dirigir los tokens de graduación a su propio AMM PumpSwap. Meteora intenta mitigar este problema a través de la integración vertical, ampliando su capacidad de distribución mediante asociaciones con Jupiter y socios seleccionados de Launchpad.

Como se mencionó anteriormente, este DEX trabaja en estrecha colaboración con el equipo de Jupiter, que se ha convertido en un portal común para que los usuarios minoristas realicen transacciones en la cadena. Además, Meteora lanzó un Launchpad en agosto de 2024 en colaboración con Moonshot, e introdujo nuevos socios con el tiempo, incluidos Believe, BAGS y Jup Studio. La imagen a continuación muestra que las actividades del Launchpad en las últimas semanas han contribuido con ingresos semanales de entre 200,000 y 800,000 dólares a Meteora, la mayor parte del tráfico proviene de Believe y BAGS.

Desde la perspectiva de los datos financieros generales, Meteora ha generado 8.8 millones de dólares en ingresos de todos sus fondos en los últimos 30 días, incluso en períodos de actividad en cadena relativamente baja, los ingresos semanales se han mantenido cerca de 1.5 millones de dólares. Es importante destacar que más del 90% de los ingresos de Meteora provienen de fondos de Memecoin, los cuales suelen tener niveles de tarifas más altos que los fondos de stablecoins SOL, tokens de proyectos, LST y stablecoins.

En cuanto a la valoración, podemos considerar a Raydium y Orca como compañías comparables. La siguiente imagen muestra el ratio precio-ventas (P/S) de RAY y ORCA hasta la fecha basado en datos anualizados de 30 días. Observamos que, hasta septiembre, los ratios de precios de estos dos activos eran relativamente similares, después de lo cual RAY comenzó a negociarse con una prima. Desde una perspectiva más amplia, el ratio precio-ventas mediano de estos dos activos para 2025 es de 9 veces.

La tabla a continuación compara la relación precio-venta (P/S) de RAY y ORCA en diferentes períodos de revisión. Observamos que el comportamiento de negociación de ORCA es muy similar en todos los marcos temporales anuales, con una relación P/S de aproximadamente 6 veces. En comparación, RAY se ha vuelto más caro en los últimos meses a medida que los ingresos han disminuido. En cuanto a Meteora, vemos que sus ingresos anuales oscilan entre aproximadamente 75 millones y aproximadamente 115 millones de dólares, dependiendo del período de revisión.

Por último, la siguiente imagen muestra la posible valoración de MET en diferentes rangos de ingresos y relación precio-ventas. Basado en los métodos de precios históricos de RAY y ORCA, una relación precio-ventas entre 6 y 10 es la más probable. Por lo tanto, se puede esperar razonablemente que la valoración de MET en el comercio posterior al lanzamiento esté entre 450 millones y 1.1 mil millones de dólares. Tenga en cuenta que, basado en los números a continuación, una valoración superior a 1 mil millones de dólares comienza a parecer un poco cara en comparación con empresas similares, y más de 2 mil millones de dólares significaría que MET está casi seguro sobrevalorada, a menos que pueda aumentar su tasa de ingresos.