Las reglas de activos digitales de Europa pasan por alto información clave sobre la transferibilidad

Europa continúa navegando por el paisaje en evolución de la regulación de criptomonedas, particularmente en lo que respecta a la tokenización de activos no transferibles. Con marcos actuales como MiCA y MiFID II que a menudo pasan por alto activos que son inherentemente no transferibles, los reguladores están explorando enfoques innovadores. El Sandbox de Cadena de bloques de la UE ofrece un camino prometedor al establecer estándares claros para gemelos digitales — representaciones digitales fieles de estos activos — sin reclasificarlos automáticamente como tokens de seguridad. Este desarrollo tiene como objetivo fomentar la innovación legítima mientras se mantiene la claridad legal en los mercados de criptomonedas en expansión de Europa.

El Sandbox de Cadena de bloques de la UE introduce un enfoque de "gemelo digital" para regular activos no transferibles en el mercado de criptomonedas.

El reconocimiento de réplicas digitales fieles previene la clasificación errónea de activos no transferibles como tokens de seguridad bajo la legislación de la UE.

La reclasificación legal ocurre solo cuando las características de transferibilidad diseñadas alteran la naturaleza fundamental del activo.

Los reguladores abogan por un análisis secuencial: primero revisar MiFID II, luego MiCA, seguido de AIFMD y las leyes nacionales.

Una orientación regulatoria clara y práctica tiene como objetivo equilibrar la innovación y la seguridad del mercado en Europa.

La tokenización supera a la regulación

Aunque los valores tradicionales como los bonos o las acciones mantienen su estatus legal en una cadena de bloques, simplemente registrar un activo no transferible como un gemelo digital no lo convierte automáticamente en un token de seguridad. La clasificación legal sigue estando vinculada a la naturaleza del activo subyacente, independientemente de cómo se represente en la cadena. Sin embargo, los creadores que buscan liquidez podrían agregar características de transferibilidad, potencialmente reclasificando el token bajo regulaciones como MiCA o MiFID II.

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El enfoque de la UE enfatiza que la secuencia de análisis es importante. Primero, determine si el token califica como un instrumento financiero de MiFID II. Si no, evalúe si cae bajo MiCA, y posteriormente considere AIFMD para estructuras de inversión colectiva. Si ninguno se aplica, la ley nacional rige. Significativamente, el criterio de transferibilidad en MiCA es fundamental: los tokens no transferibles no caen bajo su ámbito, preservando su clasificación fuera de su regulación.

Transferibilidad y Recalificación de la Ingeniería

Un gemelo digital que refleje con precisión el activo original debe mantener su clasificación legal. Sin embargo, cuando los desarrolladores incorporan soluciones o envolturas de transferibilidad que permiten el comercio, corren el riesgo de crear un nuevo instrumento que se encuentra bajo los marcos regulatorios de criptomonedas. Medidas técnicas, contractuales y legales adecuadas son esenciales para garantizar que la representación digital permanezca en conformidad con su naturaleza original.

Cuando los tokens son diseñados para añadir transferibilidad, podrían recalificarse, desviándose del estatus legal inicial del activo. Los desarrolladores deben incorporar mecánicas de redención y reemisión forzadas para mantener el activo no transferible, asegurando que permanezca fuera del alcance de MiCA.

Aclaraciones Regulatorias del Sandbox de Cadena de Bloques de la UE

The Sandbox ha aclarado que un verdadero "gemelo digital" que replica exactamente el activo original sin características añadidas mantiene su clasificación legal. Solo cuando la tokenización introduce transferibilidad, características de liquidez u otras modificaciones es cuando la clasificación cambia, lo que puede someterlo a regulaciones adicionales como MiFID II.

Decisivo en este proceso es la imposibilidad técnica de transferir un token no transferible a nadie más que al emisor u oferente, con mecánicas de redención estrictamente aplicadas. Este enfoque tiene como objetivo prevenir la clasificación errónea y fomentar la innovación conforme en el mercado de criptomonedas de Europa.

Avanzando hacia una regulación más clara

Los supervisores no necesitan nueva legislación, sino una guía precisa y pragmática. Un análisis por etapas, comenzando con MiFID II, luego MiCA, seguido por la legislación nacional, proporciona claridad, especialmente con respecto a la transferibilidad diseñada. La experiencia del sandbox ilustra la importancia de un diálogo estructurado para aclarar las incertidumbres legales en torno a la tokenización y los gemelos digitales.

Tal orientación ayudará a proteger a los inversores, apoyar la digitalización conforme de los derechos del mercado privado y prevenir la fuga de actividad de tokenización hacia jurisdicciones fuera de la UE. Distinguir entre gemelos digitales y transferibilidad diseñada mantiene el mercado europeo innovador pero seguro.

La conclusión

La tokenización ofrece un potencial significativo, pero viene con desafíos regulatorios. El Sandbox de Cadena de bloques de la UE ha trazado un camino para una supervisión equilibrada, enfatizando la importancia de la integridad técnica y la claridad legal. Una clara orientación regulatoria asegurará que Europa siga siendo competitiva mientras se protege la estabilidad del mercado en el cambiante mercado de criptomonedas.

Opinión de: Elisenda Fabrega, asesora jurídica en Brickken.

Este artículo proporciona información general y no constituye asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones expresadas son las del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.

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