La guerra DEX se intensifica: 100 mil millones de volumen dividen el mundo, ¿quién dominará, Hyperliquid, Aster o Lighter?

El volumen diario de comercio de futuros perpetuos en el intercambio descentralizado (Perp DEX) se disparó de miles de millones de dólares a principios de 2024 a más de cien mil millones de dólares en octubre de 2025, creciendo más de 25 veces. La cuota de mercado de Hyperliquid cayó del 70% al 10%, Aster se disparó hasta el 70%, y Lighter, tras el lanzamiento de su mainnet, se apoderó del 15%. Los tres principales DEX se enfrentan utilizando velocidad, múltiples cadenas y cero costos como armas. Este artículo compara en profundidad las ventajas tecnológicas y los riesgos de Hyperliquid, Aster y Lighter, analizando quién podrá reír al final en el mercado DEX.

Cambio de mercado: de la monopolización de Hyperliquid a un equilibrio de tres patas

(Fuente: 21Shares)

Los intercambios de futuros perpetuos descentralizados (perp DEX) se han convertido en uno de los campos más competitivos en el ámbito de las finanzas descentralizadas (DeFi). El volumen diario de comercio de Perp DEX se disparó desde miles de millones de dólares a principios de 2024 a más de 100 mil millones de dólares en la primera semana de octubre de 2025.

En los últimos 12 meses de desarrollo explosivo, Hyperliquid ha sido el líder indiscutible, ocupando aproximadamente el 70% del mercado. Pero para octubre de 2025, con la llegada de Aster y Lighter, la posición dominante de Hyperliquid ha disminuido. Hoy en día, el mercado de derivados perpetuos presenta un equilibrio de fuerzas, donde cada plataforma ofrece tecnologías únicas e innovaciones de productos, remodelando la forma en que los traders interactúan con las finanzas descentralizadas.

Cambios en el panorama del mercado en septiembre de 2025:

Hyperliquid: la cuota de mercado ha caído a aproximadamente 10%, y el volumen diario de comercio se mantiene entre 100-150 mil millones de dólares.

Aster: Casi el 70% de la participación, el volumen diario de operaciones pasó de 1.000 millones de dólares a finales de septiembre a más de 70.000 millones de dólares

Lighter: Mainnet se lanzó el 2 de octubre, con una participación del 15% y alrededor de USD 8 mil millones por día

Tabla comparativa de datos clave de tres DEX

Este cambio pone de manifiesto que la liquidez y la adopción por parte de los usuarios ya no están centralizadas en una única plataforma. En cambio, la innovación consiste en segmentar el mercado en competidores especializados. En este panorama, Aster se ha convertido en el líder obvio, pero aún es cuestionable cuánto de su crecimiento proviene realmente del crecimiento natural.

Hyperliquid: El rey de la eficiencia pionera

Hyperliquid demuestra que DeFi puede competir con los intercambios centralizados (CEX) en términos de velocidad y liquidez.

· Ventajas técnicas: Confirmación en subsegundos y 200,000 TPS

Hyperliquid opera en una cadena Layer-1 personalizada, que incluye HyperCore (libro de órdenes centralizado CLOB) y HyperEVM (contratos inteligentes). Su sistema de consenso HyperBFT puede lograr confirmaciones finales en menos de un segundo (aproximadamente 0.2 segundos), con un rendimiento de hasta 200,000 órdenes por segundo, con una eficiencia comparable a los principales intercambios centralizados.

· Características técnicas clave:

CLOB vs AMM: optar por el comercio completamente en cadena en lugar de un creador de mercado automático, ofrece un diferencial más bajo, un descubrimiento de precios superior y una ejecución de nivel institucional.

Proveedor de liquidez de alta (HLP) tesorería: permite a los usuarios participar en la creación de mercado, con un rendimiento anual de aproximadamente 6-8%, y una liquidez máxima de más de 500 millones de dólares.

Sin distribución de VC: la comunidad primero fomenta una profunda lealtad de los usuarios

· Economía de tokens y sostenibilidad

Hyperliquid creó más de 800 millones de dólares en ingresos anuales en 2025. La mayor parte de estos gastos se destinó a la recompra de tokens HYPE, lo que resultó en la recompra de más de 715 millones de dólares en HYPE, causando presión deflacionaria.

Ventajas: Incomparable rendimiento, profunda liquidez, interfaz de usuario intuitiva similar a CEX y un modelo de ganancias sostenible.

Punto de venta: El único DEX que replica completamente la velocidad y confiabilidad de CEX en la cadena

Aster: La expansión radical de los disruptores multichain

(Fuente: 21Shares)

Aster rompe límites a través del soporte multichain y los futuros perpetuos de acciones, pero también se ve envuelto en controversias de manipulación de volumen.

· Innovación de productos: Futuros perpetuos de acciones con 1,001 veces de apalancamiento

Aster prioriza el despliegue multichain, apoyando plataformas multichain como BNB Chain, Ethereum, Solana y Arbitrum. Este diseño elimina la complejidad del cruce de cadenas y atrae a usuarios que ya están activos en diferentes ecosistemas.

· Sistema de comercio de doble modo:

Modo simple: ofrece hasta 1,001 veces de apalancamiento y liquidez de ALP Pool

Modo Pro: con interfaz CLOB, con tipos de órdenes avanzados y protección MEV

· Puntos destacados de la innovación del producto:

Futuros perpetuos de acciones: Apoya el comercio de acciones como Apple y Tesla, liquidado en criptomonedas, con un apalancamiento de hasta 50x.

Órdenes ocultas: Combate al front running

Colateral de rendimiento: por ejemplo asBNB, USDF, el depósito de margen puede generar rendimiento al mismo tiempo.

La fusión de Aster con APX Finance trajo un crecimiento explosivo, con un volumen diario de comercio que superó en un momento a Hyperliquid, y un aumento de más del 2,000% en el token.

Ventajas: Futuros perpetuos de acciones, protección de transacciones MEV, amplia cobertura multichain.

Punto único: El primer DEX perpetuo que ofrece alta palanca en criptomonedas y acciones en una sola plataforma.

· Controversias y dudas: ¿expansión orgánica o impulsada por recompensas?

A pesar de que el volumen de Aster ha crecido significativamente, los datos en la cadena indican que su volumen puede estar artificialmente inflado.

Indicadores anormales:

Volumen/TVL ratio: más de 70:1, muy por encima del rango saludable de 3:7 de otras plataformas DeFi.

Adopción de anomalías de curva: el volumen de comercio diario se dispara repentinamente 10 veces en una semana

Mecanismo de recompensa por puntos: Fomenta las autotransacciones repetitivas, inflando así el volumen de operaciones reportado

Estos mecanismos indican que Aster está elaborando cuidadosamente una estrategia de crecimiento, destinada a mejorar su imagen, atraer liquidez y consolidar su posición de liderazgo en el mercado.

Lighter: Desafiante justo de pruebas de conocimiento cero

Lighter redefine la confianza a través de la verificación de conocimiento cero y sin costos.

· Modo sin costo y 60% de rendimiento anual

Lighter adopta un enfoque de confianza primero, utilizando un mecanismo zk-rollup personalizado en Arbitrum. Cada transacción, liquidación y conciliación se verifica mediante pruebas de conocimiento cero, asegurando la equidad criptográfica, algo que actualmente ningún competidor centralizado o descentralizado puede igualar.

· Características clave:

Modo de cero comisiones: proporciona comodidad a los traders minoristas

Lighter Pool de Liquidez (LLP): un tesorería de creadores de mercado basada en la comunidad, que desde principios de 2025 ha alcanzado una tasa de rendimiento anual del 60%

Antecedentes institucionales: Fundada por ex ingenieros de Citadel y respaldada por empresas como a16z

Desempeño del mercado:

Hasta mediados de septiembre, su volumen diario de comercio alcanzó los 3 mil millones de dólares; aunque solo por invitación, tras el lanzamiento de la Mainnet el 2 de octubre, el volumen de comercio ha superado los 7 mil millones de dólares.

Ventajas: equidad de prueba de conocimiento cero, cero tarifas de transacción, apoyo institucional

Punto de venta: El único DEX que proporciona una ejecución matemáticamente verificable

Futuro de la guerra DEX: ¿quién se reirá al final?

La competencia no solo es una competencia por la cuota de mercado, sino también una competencia de ideas.

· Los 3 principales posicionamientos estratégicos de DEX

Hyperliquid: máxima velocidad y escalabilidad, atrayendo a profesionales que valoran la velocidad, la profundidad y la confiabilidad.

Aster: accesibilidad e innovación entre activos, atrayendo a traders minoristas que buscan un apalancamiento extremadamente alto y a usuarios de diferentes sectores.

Lighter: A través de pruebas de conocimiento cero, se logra transparencia y equidad, atrayendo a inversores que valoran la transparencia y los bajos costos de transacción.

· Riesgos y desafíos

Riesgo regulatorio:

1. El alto apalancamiento (1.001 veces el de Aster) y la falta de KYC pueden estar sujetos a escrutinio

2. Los futuros perpetuos de acciones pueden tocar la línea roja de regulación de valores.

Problemas de sostenibilidad:

1. El modelo de incentivo impulsado (Aster) debe demostrar su viabilidad a largo plazo.

2. El modelo de ingresos del método de cero costos (Lighter) está por verificar.

Riesgo de liquidez:

1. Si los incentivos se agotan o las restricciones de prueba siguen existiendo, el crecimiento temprano puede desvanecerse.

2. El ratio de volumen de transacciones anómalas/TVL de Aster ha suscitado dudas sobre la manipulación del volumen.

Perspectivas del mercado: enorme espacio para el pump

A pesar de estos riesgos, el área de futuros perpetuos de DEX aún tiene un gran espacio para subir. Actualmente, el volumen de comercio de futuros perpetuos de DEX solo representa aproximadamente el 10% del CEX, por lo que su espacio de crecimiento sigue siendo enorme.

Los datos históricos muestran:

Etapa temprana 2022-2023: dYdX ha ocupado más de la mitad de la cuota de mercado durante casi 7 meses, con una posición de mercado relativamente estable.

A partir de 2024: la velocidad del cambio se acelera drásticamente, con un promedio de mandato de los líderes de solo unas pocas semanas.

2025: Aster se dispara rápidamente a la participación mayoritaria, lo que destaca cómo los incentivos pueden impulsar fluctuaciones repentinas en el liderazgo del mercado

Estos cambios reflejan la sensibilidad de los traders a los planes de liquidez, recompensas y reembolsos, así como a la calidad de ejecución, gestión de riesgos y experiencia del usuario. El resultado es un mercado en constante volatilidad, donde ninguna posición es sólida, y mantener el liderazgo requiere innovación continua y fortalecimiento.