moneda y acciones en conjunto: el variable central es "lógica de valoración"

Autor: Zhang Feng

Con la transición del mercado de criptomonedas global de un "crecimiento salvaje" hacia la "regulación y mainstream", la gran afluencia de capital institucional ha remodelado el mecanismo de precios del mercado. Desde que la empresa de software estadounidense Strategy compró grandes cantidades de Bitcoin, hasta que la empresa de Hong Kong Boyaa Interactive se transformó en el ámbito de Web3 para asignar activos criptográficos, cada vez más empresas cotizadas están incorporando criptomonedas en sus balances.

Desde hace un tiempo, esta "interacción entre criptomonedas y acciones", es decir, la vinculación de las criptomonedas con el mercado de valores, ya no es solo un intento arriesgado de algunas empresas, sino que se está convirtiendo en un puente importante para que las empresas tradicionales que cotizan en bolsa y el mundo de las criptomonedas "se dirijan en ambas direcciones". Pero, ¿cómo está cambiando la lógica de valoración empresarial a través de esta interacción? Quizás no sea tan simple como comprar criptomonedas; esto podría ser una reconstrucción de la lógica de valoración de manera sistémica.

I. Justificación interna: Tres dimensiones de la digitalización

La razón por la que la intervención de las empresas en los negocios de criptomonedas puede cambiar la lógica de valoración tradicional se basa en que ha reestructurado la base del valor empresarial a través de medios digitales desde tres dimensiones: transparencia, nivel de apertura del ecosistema y nivel de inteligencia en las transacciones.

La mejora de la transparencia es el resultado inevitable de la compatibilidad natural entre la tecnología blockchain y los requisitos de divulgación de información de las empresas cotizadas. La blockchain, como tecnología de libro mayor distribuido, tiene como característica central la inmutabilidad y la trazabilidad completa. Un sistema de divulgación de información basado en blockchain puede lograr registros en tiempo real e inalterables de datos financieros y operativos, lo que reduce enormemente los costos de verificación para las autoridades reguladoras. Cuando una empresa cotizada tokeniza parte de sus cuentas por cobrar en forma de RWA y las hace circular en la blockchain, la autenticidad de estos activos, los registros de flujo y los cambios de propiedad se registrarán de forma permanente, y cualquier intento de alterar o ocultar la información se volverá extremadamente difícil a nivel técnico.

La expansión de la participación comunitaria en realidad ha construido un nuevo tipo de valor ecológico y efecto de red. Una de las características clave de Web3 es la gobernanza impulsada por la comunidad y la descentralización; las empresas que cotizan en bolsa amplían la participación comunitaria a través de negocios de criptomonedas, cambiando directamente las hipótesis de crecimiento y las expectativas de rendimiento marginal en los modelos de valoración tradicionales. Los tokens de bienes o servicios atraen a los usuarios a utilizar profundamente los servicios de la empresa; los tokens de pago fomentan la circulación económica dentro del ecosistema y la lealtad del usuario; los tokens de derechos convierten a los usuarios en accionistas, logrando la alineación de intereses y la co-responsabilidad en la gobernanza.

Mejoras Inteligentes mediante innovaciones tecnológicas de Web3 como contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas permiten a las empresas que cotizan en bolsa lograr un mayor grado de automatización en los negocios de criptomonedas, reduciendo significativamente los costos de participación y aumentando la eficiencia operativa. La ejecución automatizada basada en contratos inteligentes puede reducir en gran medida los intermediarios y la intervención humana. Una empresa que participa en la minería de criptomonedas puede completar automáticamente procesos como el pago de tarifas eléctricas, la programación del mantenimiento de las máquinas mineras y la distribución de los ingresos de la minería a través de contratos inteligentes, lo que no solo reduce los costos operativos, sino que también mejora la fiabilidad y transparencia de los procesos.

II. Modalidad básica: Tres formas de participar en el negocio de criptomonedas

Basado en las características centrales de la tecnología de criptografía, la participación de las empresas en los negocios de criptomonedas ha dado lugar principalmente a tres modelos de innovación, que reconstruyen la lógica comercial tradicional desde diferentes dimensiones.

Modelo operativo transparente basado en blockchain. Las empresas logran la inmutabilidad de los datos operativos y la trazabilidad completa al tokenizar (RWA) activos clave (como cuentas por cobrar, documentos de la cadena de suministro) y subirlos a la cadena. Este modelo transforma las auditorías financieras tradicionales y cerradas en operaciones de "caja de cristal" que aceptan la supervisión del mercado en todo momento, aumentando la confianza de los inversores y reduciendo significativamente los costos de cumplimiento y auditoría.

Construir un modelo ecológico abierto de economía de tokens. Las empresas, al emitir tokens ecológicos con derechos específicos (puntos, NFT o tokens de gobernanza), abren activamente su ecosistema empresarial a los usuarios y desarrolladores externos. Esto no solo puede cuantificar la contribución de los usuarios y convertirla en activos negociables, sino que también, a través de un modelo económico de tokens compatible con incentivos, atrae recursos externos para construir conjuntamente el ecosistema, formando potentes efectos de red y lealtad del usuario.

Modelo de comercio automatizado basado en contratos inteligentes. Las empresas utilizan la combinación de IA y contratos inteligentes para codificar lógicas comerciales complejas (como dividendos de derechos de autor, liquidación de cadenas de suministro, financiación comercial) en protocolos digitales de ejecución automática. Este modelo logra la automatización de procesos comerciales bajo el principio de "código es ley", reduciendo la dependencia de intermediarios en transacciones tradicionales, mejorando la eficiencia del comercio y reduciendo el riesgo operativo y los costos de fricción.

Los tres modos mencionados anteriormente pueden fusionarse entre sí, e incluso combinar los tres en la práctica, dependiendo de las necesidades estratégicas.

Tres, cambiar la lógica de referencia de valoración: de tradicional, estática a tecnología, dinámica

La vinculación de criptomonedas y acciones puede cambiar la lógica de referencia de valoración de las empresas que cotizan en bolsa, pasando de la valoración de activos estáticos a una valoración dinámica, y de industrias tradicionales a industrias tecnológicas e inteligentes.

En los modelos de valoración tradicionales, los activos tangibles y el flujo de caja son el núcleo de referencia. La vinculación de acciones y criptomonedas ha introducido un estándar de medición de valor en el mundo de las criptomonedas. Cuando las empresas que cotizan en bolsa crean ecosistemas a través de la emisión de diversos tokens, su crecimiento de valor sigue más la Ley de Metcalfe: el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de usuarios, en lugar de la suposición de crecimiento lineal tradicional.

El caso de Tesla ilustra perfectamente el cambio en esta lógica de referencia de valoración. Tesla, bajo el liderazgo de Elon Musk, ha convertido la vinculación entre criptomonedas y acciones en una obra de arte financiero y práctica estratégica que atrae la atención mundial. La empresa no solo ha comprado Bitcoin y acepta pagos en Bitcoin, sino que Musk también influye directamente en el precio de las criptomonedas a través de las redes sociales, lo que a su vez retroalimenta el precio de las acciones de Tesla.

La acción de Tesla de comprar Bitcoin ha sido interpretada por el mercado como que Tesla no solo es una compañía automotriz, sino también una empresa de inversión tecnológica con visión de futuro. Esta narrativa ha cambiado el referente de valoración de los inversores hacia la compañía, pasando de la lógica de valoración de fabricantes de automóviles tradicionales a la lógica de valoración del ecosistema tecnológico.

Cuatro, cambiar la lógica de formación de valor: de la confirmación cíclica al descubrimiento en tiempo real

**La vinculación entre criptomonedas y acciones también puede cambiar la lógica de formación de valor, pasando de la confirmación cíclica a un descubrimiento de precios en tiempo real. Por ejemplo, las empresas pueden emitir tokens ecológicos que cuantifican cada interacción del usuario—como la creación de contenido, la promoción de la comunidad o la contribución de datos—como recompensas en tokens concretos. Este mecanismo transforma fundamentalmente a los usuarios de consumidores pasivos en participantes activos y co-creadores del ecosistema. Cuando los usuarios poseen tokens obtenidos por sus contribuciones, sus intereses quedan profundamente vinculados al florecimiento del ecosistema, lo que aumenta significativamente la lealtad del usuario. Más importante aún, los tokens, como una herramienta de incentivo económico incorporada, pueden seguir estimulando la participación y la creatividad de los usuarios, lo que se traduce en una gran inteligencia colectiva que impulsa conjuntamente la innovación y el desarrollo del ecosistema.

Esto cambia por completo la lógica tradicional de formación de valor: el valor de la empresa ya no se confirma periódicamente solo a través de los informes financieros trimestrales, sino que se forma y se descubre continuamente a través de la participación y contribución de los usuarios en cada momento. El valor de los tokens y su estado de circulación, por lo tanto, se convierte en un "tablero de instrumentos" en tiempo real para medir la vitalidad del ecosistema empresarial y el potencial de crecimiento futuro.

Cinco, cambiar la lógica de crecimiento de valor: de un crecimiento lineal a una colaboración ecológica

La vinculación entre criptomonedas y acciones también podría cambiar la lógica de crecimiento del valor de las empresas que cotizan en bolsa, pasando de un crecimiento lineal relativamente cerrado a un crecimiento colaborativo relativamente abierto.

Los modelos de valoración tradicionales a menudo se basan en datos financieros históricos y supuestos de crecimiento lineal, pero las empresas Web3 con comunidades activas ven su crecimiento de valor más alineado con la ley de Metcalfe: el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de usuarios. Cuando una empresa que cotiza en bolsa establece una fuerte ecosistema comunitario a través de negocios de criptomonedas y la emisión de múltiples tipos de tokens, sus costos de adquisición de clientes se reducen significativamente, la lealtad de los usuarios se fortalece y el valor del ciclo de vida aumenta; todos estos factores deberían reflejarse en los múltiplos de valoración.

Un caso de una empresa tecnológica de Hong Kong muestra este cambio en la lógica de crecimiento del valor. La empresa no adquiere criptomonedas directamente a través de la entidad matriz, sino que invierte a gran escala en varias criptomonedas y proyectos de blockchain a través de sus subsidiarias o fondos de inversión relacionados. La dirección de la inversión está estrechamente relacionada con su negocio principal (como servicios en la nube, juegos, redes sociales), con el objetivo de construir un ecosistema futuro. Esta historia de sinergia ecológica "virtual y real" es más convincente y sostenible que simplemente especular con criptomonedas, porque cambia la lógica fundamental del crecimiento del valor: de depender de la acumulación de recursos internos a compartir el valor ecológico.

Nasdaq ha presentado una solicitud de cambio de reglas a la SEC, con planes para promover el comercio de valores tokenizados en su mercado, lo que indica que los gigantes de las finanzas tradicionales están abrazando activamente la transformación de la tokenización de activos. Se puede prever que, a medida que la regulación de las criptomonedas se clarifique gradualmente, la tecnología subyacente madure y la tasa de adopción institucional continúe aumentando, el modelo de vinculación entre criptomonedas y acciones podría volverse más diverso y normativo, evolucionando constantemente.

Por supuesto, debemos ver que cuando los inversionistas puedan comprar Bitcoin directamente, es posible que ya no estén dispuestos a pagar una prima adicional por las empresas que poseen Bitcoin. En otras palabras, a medida que la eficiencia del mercado mejora, la lógica de formación de valor de la correlación entre criptomonedas y acciones podría evolucionar constantemente. Un día en el futuro, la correlación entre criptomonedas y acciones ya no será un concepto que necesite ser enfatizado intencionalmente, sino que será una ley subyacente natural y inevitable en la nueva economía.