Wie werden sich Modularisierung, Rollups, Kontoabstraktion, Neuverpfändung usw. auf Ethereum auswirken?
Autorin: Christine Kim Galaxy Vizepräsidentin für Forschung
Zusammengestellt von: Chief Villager of Ivory Mountain, Carbon Chain Value
Originaltitel: „Ethereum Heavy Position“
Zusammenfassung
Es wird erwartet, dass das bevorstehende Upgrade von Ethereum Cancun/Deneb die Gebühren senken wird, die Rollup-Betreiber für Blockplatz zahlen, was sich kurzfristig negativ auf die Einnahmen der Gebührenderivatprotokolle von Ethereum auswirken wird. Infolgedessen könnte die ETH schlechter abschneiden, insbesondere da Rollup-Projekte, die auf Ethereum basieren, zunehmend interoperabler mit anderen Abwicklungs- und Datenverfügbarkeitsketten werden und eine höhere Leistung und relativ geringere Kosten aufweisen. Wenn sich die Blockchain-Modularitätstheorie als richtig erweist, werden auf lange Sicht die Haupttreiber der Netzwerkgebühren für öffentliche Layer-1-Ketten wie Ethereum und Celestia die Layer-2-Rollup-Dienstleister und nicht die Endbenutzer sein. Aus diesem Grund und aufgrund der zunehmenden Einführung der Kontoabstraktion durch öffentliche Ketten der zweiten Ebene wird erwartet, dass die Hauptinhaber von Ethereum, die für den Blockplatz zahlen, eher Rollup-Betreiber als Endbenutzer sind.
Einführung
Eine uralte Frage in der Kryptowährungsbranche ist, wie öffentliche Blockchains skaliert und gleichzeitig die Dezentralisierungs- und Sicherheitseigenschaften des Netzwerks maximiert (oder zumindest aufrechterhalten) werden können. Die kürzliche Einführung von Celestia stellt die Reife neuer Lösungen für das unmögliche Dreiecksproblem der Skalierung öffentlicher Ketten dar. Celestia ist die erste hochoptimierte öffentliche Kette, die Datenverfügbarkeit (DA) für Rollup bereitstellt. Als Datenverfügbarkeitsschicht verfügt Celestia über keine native Funktionalität zur Ausführung von Transaktionen. Stattdessen stellt Celestia Blockraum für Rollup bereit, um vorübergehend Stapel von Benutzertransaktionsdaten zu veröffentlichen. Als DA-Schicht wendet Celestia Strategien wie Data Availability Sampling (DAS) an, um die Blockplatzkosten zu senken. Diese Blockräume sind der Ausführungsschicht gewidmet, wie etwa Smart Contract Rollups, die Daten im Namen von Benutzern in der Kette veröffentlichen.
Ethereum arbeitet auch daran, die Kosten für Blockplatz für DA-Zwecke zu senken, allerdings auf Kosten höherer Knotenanforderungen. Proto-Danksharding ist eine große Codeänderung für das nächste Netzwerk-Upgrade von Ethereum. Das Upgrade mit dem Namen Cancun/Deneb soll den temporären Datenspeicherplatz der Ethereum-Knoten um 768 KB erhöhen. Es wird geschätzt, dass der zusätzliche Blockraum, der für Rollup-Transaktionen verwendet wird, die DA-Kosten von Ethereum um mindestens das Zehnfache senken wird.
Der Kern der Modularitätstheorie im Zusammenhang mit erweiterten öffentlichen Ketten besteht darin, dass die öffentliche Kette nicht über ein einziges Netzwerk verfügen sollte, um alle Kernfunktionen des allgemeinen Public-Chain-Computing auszuführen (d. h. die allgemeine oder integrierte Blockchain-Theorie), sondern stattdessen Verantwortlichkeiten haben sollte (z. B (z. B. Ausführung oder DA) werden zur Verbesserung der Funktionalität und Leistung an spezialisierte Infrastrukturanbieter ausgelagert.
Da Ethereum Netzwerk-Upgrades implementiert, um Layer-2-Rollups besser zu unterstützen, ist der Anteil der Protokolleinnahmen von Rollup-Sequenzern (d. h. Einheiten, die Daten von Endbenutzern auf der DA-Ebene veröffentlichen) wahrscheinlich größer als der von direkten L1-Endbenutzern. Derzeit macht Rollup 12 % des gesamten auf Ethereum gezahlten Gases aus, gegenüber 3 % zu Beginn des Jahres.
Gas wird jeden Monat zur Abwicklung von L2-Rollup-Transaktionen verwendet
Dieser Bericht befasst sich mit den kurz- und langfristigen Aussichten der Wertsteigerung vom L2-Rollup zur öffentlichen L1-Kette und berücksichtigt dabei die Auswirkungen von Reset und Kontoabstraktion. Die Aktivierung der jüngsten Upgrades wie Cancun/Deneb, gepaart mit der zunehmenden Flexibilität von L2, von der Verwendung von Ethereum als Abwicklungs- und DA-Schicht abzuweichen, könnte sich kurzfristig, aber langfristig negativ auf den Wert von Ethereum auswirken Mit der Reife der Rollup-Technologie und der Verbesserung der DA-Funktion von Ethereum wird sich der Wert von Ethereum gut entwickeln.
Dieser Bericht ist eine Erweiterung unseres vorherigen Berichts zur Blockchain-Modularitätstheorie, „Die Bedeutung der Blockchain-Modularität“, in dem viele Begriffe und Konzepte im Zusammenhang mit der Modularitätstheorie vorgestellt und die Kosten hierarchischer Blockchains untersucht wurden. Generierungs- und Umsatztreiber liefern zusätzliche Erkenntnisse – welche Wir empfehlen die Lektüre als Vorstufe zur Diskussion in diesem Bericht.
L2-Einführung im Jahr 2023
Die Transaktionsaktivität von Ethereum L2 hat sich seit Januar mehr als verdreifacht. Im Jahr 2023 wird L2 das höchste nominale und prozentuale Wachstum der gesamten täglichen Transaktionen aufweisen.
Die Summe der täglichen durchschnittlichen TPS von Ethereum L2s und dem Ethereum-Mainnet
Innerhalb von L2 werden Optimism und Arbitrum im Jahr 2023 den größten Rückgang ihres Anteils am Gesamtwert von Ethereum L2 verzeichnen, und zwar um 11 % bzw. 7 %. Base und zkSyncEra verzeichneten das größte Wertwachstum, wobei ihr Anteil am in L2 gesperrten Gesamtwert um 9 % bzw. 4 % stieg. (Hinweis: Die Gesamtwertsperrmetrik basiert auf dem USD-Wert des Tokens und stellt nicht unbedingt Änderungen im Nennwert der im Protokoll hinterlegten Token dar.)
Anteil am Gesamtwert, der in Ethereum L2 gesperrt ist
Es ist erwähnenswert, dass das von der Kryptowährungsbörse Coinbase in diesem Jahr gestartete Rollup namens Base seine Akzeptanz und Beliebtheit bei L2-Benutzern rasch gesteigert hat. Am 12. Dezember belegte Base mit seinem Total Value Locked (TVL) den dritten Platz in L2. In Bezug auf die Handelsaktivität ist das tägliche Handelsvolumen von Base manchmal höher als das der beiden am häufigsten verwendeten L2s (in Bezug auf TVL) auf Ethereum, Arbitrum und Optimism.
Base Sequencer gehört zu den drei Top-L2s in Ethereum TVL und generiert etwa 20 % des Gesamtumsatzes, indem es Benutzertransaktionen sequenziert und stapelweise in Blöcke umwandelt. Bis heute haben die Sequenzer Optimism, Base und Arbitrum 140 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Nutzungsgebühren generiert.
Optimismus, Basis- und Arbitrum-Kombinationssortierer-Umsatz
Mit Blick auf das Jahr 2024 werden mit der Aktivierung des Cancun/Deneb-Upgrades die Kosten für die Stapelung von Benutzertransaktionen und den Abschluss von Transaktionen auf Ethereum erheblich gesenkt, wodurch die Gewinnspanne von Rollup-Sequenzern erhöht und gleichzeitig die Gebühreneinnahmen von Ethereum reduziert werden.
Cancun/Deneb (Cancun-Upgrade)
Die wichtigste Codeänderung im Cancun/Deneb-Upgrade ist Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4844, auch bekannt als Proto-danksharding. Natives Proto-Danksharding schafft dedizierten Blockraum für Rollup-Transaktionen. Die Preise für diese als „Blobs“ bezeichneten Transaktionen basieren auf einem Gebührenmarkt, der von regulären Benutzertransaktionen unabhängig ist, und die Transaktionsdaten werden nur etwa drei Wochen lang vorübergehend gespeichert. Durch die Aktivierung von EIP 4844 fügt jeder Block 768 KB Datenraum für Rollup-Transaktionen hinzu.
Das Cancun/Deneb-Upgrade wird wahrscheinlich kurzfristig die Gebühreneinnahmen von Ethereum reduzieren, da EIP 4844 die Blockraumgebühren, die das Rollup an Ethereum zahlt, um mehr als das Zehnfache reduzieren wird. Da die Rollup-Technologie außerdem schon immer mit technischen Herausforderungen in Bezug auf mangelnde Skalierbarkeit, Dezentralisierung und Interoperabilität verbunden war, wird der Großteil der Gebühreneinnahmen von Ethereum wahrscheinlich weiterhin von Endbenutzern stammen, die Transaktionen direkt auf Ethereum und nicht auf L2 ausführen. Bis die Rollup-Technologie ausgereift ist, werden die Einnahmen von Ethereum wahrscheinlich nicht wesentlich von EIP 4844 profitieren.
Kurzfristige technische Herausforderungen
Hier ist ein genauerer Blick auf drei wichtige Entwicklungsbereiche, die Rollup-Betreiber im Jahr 2023 priorisieren und im Jahr 2024 weiter vorantreiben:
Skalierbarkeit: Rollup ist nicht immun gegen Gebührenschwankungen. Wie wir in früheren Berichten zur Blockchain-Modularität hervorgehoben haben, waren im Juni 2022, als die Marketinginitiative Arbitrum Odyssey von Project Galxe eine große Menge an On-Chain-Aktivitäten auslöste, die Gebühren für Transaktionen in Arbitrum (dem führenden Rollup im auf Ethereum gesperrten Gesamtwert) kurzzeitig höher als Ethereum. Seitdem sind die Gebühren von Arbitrum deutlich gesunken, insbesondere nach der Veröffentlichung von Nitro im August 2022.
Das von Optimism im Juni 2023 abgeschlossene Bedrock-Upgrade zielt auch darauf ab, die Skalierbarkeit des Netzwerks zu verbessern und die Gasgebühren zu senken. Die Skalierbarkeit von Rollup ist ein aktiver Entwicklungsbereich, auf dessen Verbesserung sich Entwickler konzentrieren.
Durchschnittliche tägliche Handelsgebühren für Optimism und Arbitrum (USD)
Dezentralisierung und Sicherheit: Ein weiterer Bereich der Rollup-Entwicklung, der Entwicklern am Herzen liegt, ist die Dezentralisierung. Alle Kryptowährungen auf Ethereum sind anfällig für Zentralisierungsangriffe, da sie auf einen einzelnen Knotenbetreiber angewiesen sind, um Transaktionen zu sequenzieren oder zu sequenzieren und Blöcke zu generieren. Um die Dezentralisierung und Sicherheit zu erhöhen, umfassen die drei Kernschwerpunkte der Kryptowährung (i) die Implementierung von Gültigkeits-/Betrugsnachweisen, (ii) die Erweiterung des Operatorensatzes für Verifizierung und Bestellung sowie (iii) die Entfernung von Administratorrechten und die Zuweisung von Rollup-Kontrollrechten durch Governance.
Optimismus & Arbitrum: Sicherheit und Governance
Interoperabilität: Einer der Hauptgründe, warum Ethereum den allgemeinen Marktanteil der öffentlichen Kette einnimmt, ist sein starker Netzwerkeffekt. Je mehr Benutzer Ethereum beitreten, desto höher ist die Liquidität der Vermögenswerte, mit denen Benutzer auf Ethereum interagieren, und der Wert des Netzwerks steigt in einer positiven Rückkopplungsschleife. Diese fragmentierte Liquidität ist ein Hindernis für die Einführung von Rollup. Das Ökosystem der dezentralen Finanzen (DeFi) profitiert von der Zentralisierung der Liquidität und der Zusammensetzbarkeit von Dapps in einem einzigen Protokoll. Daher ist die Lösung der nahtlosen Migration von Assets von L1 zu L2 und der nahtlosen Migration innerhalb des L2-Ökosystems ein wichtiger Entwicklungsbereich, der dazu beitragen wird, die Endbenutzermigration von Ethereum zu L2 voranzutreiben.
Vorteile alternativer DA-Lösungen
Kurzfristig werden die Einnahmen von Ethereum weiterhin hauptsächlich durch Transaktionen generiert, die direkt von Endbenutzern auf L1 initiiert werden. Da die Kosteneinsparungen bei der Durchführung von Transaktionen auf L2 aufgrund der Skalierbarkeitsverbesserungen von L2 steigen und sich die Dezentralisierung und Interoperabilität von Rollup verbessern, wird die Benutzerakzeptanz von L2 zunehmen. Darüber hinaus können Kryptowährungsunternehmen, die sich zur Steigerung der Kosteneffizienz für die Nutzung alternativer Dezentralisierungsschichten wie Celestia entscheiden, höhere Gewinne erzielen, indem sie einfach einen Teil der Kosteneinsparungen an Kryptowährungsbenutzer weitergeben. Neben Ethereum und Celestia haben auch andere öffentliche Ketten der L1-Ebene wie NEAR ihre Absicht angekündigt, auf die Bereitstellung besserer Dienste für Rollup als DA-Schicht umzusteigen.
Wie in der folgenden Abbildung dargestellt, können Benutzer auf L2 mehr als 90 % weniger Transaktionsgebühren ausgeben als Benutzer auf Ethereum:
Kumulative Nettoeinzahlungen auf Ethereum L2 seit Jahresbeginn
Durch die Veröffentlichung von Benutzertransaktionsdaten auf Rollup auf Celestia statt auf Ethereum können Rollup-Betreiber aufgrund niedrigerer Transaktionsgebühren auf Celestia höhere Gewinnspannen erzielen. Im Durchschnitt sind die Bearbeitungsgebühren bei Celestia um ein Vielfaches niedriger als die Bearbeitungsgebühren bei Ethereum, was jedoch größtenteils auf die frühere Geburt der öffentlichen Kette Celestia zurückzuführen ist, die am 31. Oktober 2023 im Mainnet gestartet wurde. Die folgende Grafik zeigt das Gebührenverhältnis zwischen Celestia und Ethereum, basierend auf den durchschnittlichen täglichen Transaktionsgebühren jedes Protokolls in USD. Die täglichen Transaktionsgebühren von Celestia sind im Durchschnitt 80-mal günstiger als die von Ethereum. (Hinweis: Die folgenden Daten zeigen alle Arten von Benutzertransaktionsgebühren auf Celestia und Ethereum, nicht nur die von Rollup-Bestellern gezahlten Transaktionsgebühren.)
Ethereum vs. Celestia tägliches durchschnittliches Gebührenverhältnis
Als neue öffentliche Kette, die erst seit weniger als zwei Monaten online ist, wurde Celestia von L2 nicht in großem Umfang für DA genutzt wie Ethereum. Bei den meisten Handelsaktivitäten auf Celestia handelt es sich nicht um Bestätigungen von Blob-Transaktionen, sondern um Aktivitäten im Zusammenhang mit der Verpfändung und Verpfändungsdelegation der einheimischen Vermögenswerte von Celestia. Da die Blob-Handelsaktivität auf Celestia zunimmt, können die Transaktionsgebühren schwanken und tendenziell steigen. Da Celestia jedoch über Optimierungen für DA verfügt, die derzeit auf Ethereum nicht vorhanden sind, ist es unter sonst gleichen Bedingungen unwahrscheinlich, dass die Rollup-Gebühren bei Celestia höher ausfallen als bei Ethereum.
Zusammenfassend gehen wir davon aus, dass mit der Einführung des Cancun/Deneb-Upgrades im Jahr 2024 die Kosten für Blockplatz auf Ethereum sinken und die Netzwerkeinnahmen von Ethereum zurückgehen oder zumindest niedriger ausfallen werden, als sie ohne das Cancun/Deneb-Upgrade gewesen wären. Darüber hinaus wird aufgrund der anhaltenden Herausforderungen bei der Skalierbarkeit, Dezentralisierung und Interoperabilität von Rollup erwartet, dass der Großteil der Ethereum-Netzwerkeinnahmen weiterhin von Endbenutzern und nicht von L2 stammen wird. Wenn schließlich Sequenzierer nicht alle Krypto-Kosteneinsparungen an zahlende Krypto-Benutzer weitergeben, sondern stattdessen auf andere Rollup-Lösungen wie Celestia umsteigen, wird erwartet, dass die Gewinnmargen von Rollup kurzfristig steigen.
Langfristiger Ausblick
Langfristig über fünf Jahre oder länger werden die Einnahmen von Ethereum wahrscheinlich steigen, da Blockchain-basierte Anwendungen und Dienste eine Massenakzeptanz erfahren und die Rollup-Nutzung für die Transaktionsausführung zehnmal oder sogar höher sein wird als die von Ethereum. Höher. Günstigere L2-Gebühren können neue Anwendungsfälle für Blockchain-Anwendungen in den Bereichen Spiele, soziale Medien, Unterhaltung, Sport und anderen Branchen eröffnen. Es wird erwartet, dass neue Anwendungsfälle, die eine breitere Akzeptanz von Blockchain-basierten Anwendungen, auch bekannt als dezentrale Anwendungen (Dapps), vorantreiben, die Gesamtnachfrage nach Ethereum-Blockplatz erhöhen und dadurch den Gesamtumsatz von Ethereum steigern werden. In diesem Fall ist die Haupteinnahmequelle von Ethereum der Rollup-Dienst als Abwicklungs- und DA-Schicht. Darüber hinaus schrumpfen die Gewinnmargen der Rollup-Sequenzer, da sich der Wettbewerb um Endbenutzeraktivitäten verschärft.
In den kommenden Jahren könnte die Existenz mehrerer hochoptimierter DA-Schichten die Migration von Ethereum L2 von der ausschließlichen Veröffentlichung von Daten auf Ethereum zu anderen DA-Schichten beschleunigen, die günstigeren Blockraum bieten. Diese neuen DA-Schichten könnten Ethereum letztendlich direkter herausfordern, was die derzeitige Position von Ethereum als am weitesten verbreitete Rollup-Basisschicht untergraben könnte. Wie im vorherigen Abschnitt erläutert, sind Netzwerkeffekte jedoch wichtig, und Rollrp-Entwickler arbeiten hart daran, die Interoperabilität und Zusammensetzbarkeit zwischen Dapps zu verbessern, die auf verschiedenen Rollup-Protokollen gestartet werden. Um sicherzustellen, dass Benutzer und ihre Liquidität in Zukunft problemlos zwischen verschiedenen DA-Schichten wechseln können, entwickeln Projekte wie Caldera, Hyperlane und Polymer Tools, die eine reibungslose Ausführung des Rollup-Protokolls auf mehreren DA-Schichten ermöglichen, ohne die Benutzererfahrung zu beeinträchtigen. Solange gemeinsame Abwicklungs- und DA-Schichten wie Ethereum Vorteile in Bezug auf die Benutzererfahrung bieten und es Benutzern ermöglichen, Assets zwischen verschiedenen Rollups und Dapps, die auf diesen Rollups laufen, zu migrieren, wird Ethereum wahrscheinlich weiterhin die wertvollste DA-Schicht sein, die dominiert.
Die Wettbewerbsvorteile von Ethereum
Obwohl Ethereum im Jahr 2023 den Markt dominiert und die öffentliche Abwicklungs- und DA-Kette mit der höchsten Sicherheit, dem höchsten Wert, der höchsten Dezentralisierung und den höchsten Netzwerkeffekten ist, gibt es immer noch viele öffentliche Ketten von Celestia und anderen öffentlichen Ketten, die speziell für die Unterstützung von Rollup-Aktivitäten entwickelt wurden Der Wettbewerb wird immer härter. Obwohl Celestia im Vergleich zu Ethereum eine geringere Anzahl hat und gerade erst mit der Entwicklung begonnen hat, ist es möglich, dass die beherrschende Stellung von Ethereum als öffentliche DA-Kette, die Rollup-Transaktionen unterstützt, im Laufe der Zeit geschwächt wird, obwohl diese Möglichkeit immer noch sehr hoch ist. Klein. Zu diesem Zweck arbeiten die Kernentwickler von Ethereum hart daran, eine aktualisierte Version von Cancun/Deneb auf den Markt zu bringen, um die DA-Funktionalität von Ethereum zu verbessern. Wenn man jedoch die langfristigen Auswirkungen von Second-Layer-Rollups auf die Ethereum-Einnahmen diskutiert, muss man das Szenario berücksichtigen, dass Rollups den Benutzern niemals das gleiche Maß an Dezentralisierung, Sicherheit und Interoperabilität bieten können wie die Basisschicht.
Trotz des Vorteils niedrigerer Gebühren wird die Aufteilung der Liquidität auf Anwendungsebene durch L2-Rollups wahrscheinlich kurz- und langfristig den Großteil der Benutzerhandelsaktivitäten an Ethereum verankern. Selbst wenn Celestia in diesem Fall Ethereum als DA-Schicht übertrifft, könnte sich der Wettbewerbsvorteil von Ethereum als weltweit dezentralisierteste allgemeine öffentliche Kette weiterhin durchsetzen und neue Benutzer anziehen. Bis dahin werden die Einnahmen von Ethereum weiterhin äußerst volatil sein und von der Anzahl der Benutzer abhängen, die mit Anwendungen direkt auf seiner Basisschicht interagieren. Einige Benutzer führen möglicherweise Transaktionen auf Ethereum durch, um die beispiellose Dezentralisierung und Sicherheit des Netzwerks als allgemeine öffentliche Kette im Vergleich zu günstigerem L2 und alternativem L1 zu nutzen.
Wie bereits erwähnt, wird es kurzfristig zu hohen Gebühren und einem vorübergehenden Anstieg der Netzwerkeinnahmen kommen, wenn die meisten Endbenutzeraktivitäten auf Ethereum verbleiben, anstatt auf L2 zu migrieren. Ohne Skalierbarkeit werden die Einnahmen von Ethereum jedoch immer noch durch den begrenzten Transaktionsdurchsatz begrenzt und bleiben unvorhersehbar, da nicht genügend Blockplatz zur Deckung der neuen Nachfrage vorhanden ist. Die durch Benutzergebühren generierten kurzfristigen Einnahmen werden letztendlich durch die Unfähigkeit des Netzwerks, größere Benutzeraktivitäten zu unterstützen, beeinträchtigt, was sich negativ auf den langfristigen Wert von Ethereum als allgemeine öffentliche Kette auswirken wird.
Die folgende Abbildung beschreibt die Schwankungen der durchschnittlichen täglichen Transaktionsgebühren von Ethereum in der ETH:
Durchschnittliche tägliche Transaktionsgebühren in ETH
In den ersten sechs Jahren des Bestehens von Ethereum stimmten die Miner, die Produzenten der Ethereum-Blöcke, gemeinsam dafür, das Block-Gas-Limit zu erhöhen, wodurch sich die Anzahl der Transaktionen, die in einem einzelnen Block untergebracht werden konnten, um mindestens das Zwölffache erhöhte. Im August 2021 führten die Kernentwickler von Ethereum einen Hard Fork (ein abwärtsinkompatibles netzwerkweites Upgrade) durch, um die maximale Blockgasgrenze von 15 Millionen auf 30 Millionen zu erhöhen und den Gebührenmarkt zu transformieren, um Gebührenschwankungen zu reduzieren.
Die folgende Grafik zeigt, wie sich das Blockgaslimit von Ethereum seit der Einführung von Ethereum aufgrund der überwältigenden Benutzernachfrage nach Blockplatz erhöht hat:
Ethereums tägliches Gesamtblockplatzlimit im Vergleich zum genutzten Blockplatz
Trotz dieser Änderungen an den Blockgas-Grenzwerten von Ethereum im Laufe der Jahre bleiben Gebührenvolatilität und begrenzte Netzwerkskalierbarkeit ein anhaltendes Problem, das erforderlich sein wird, wenn sich herausstellt, dass Rollup langfristig nicht in der Lage ist, einen großen Teil der Endbenutzeraktivität effektiv zu übernehmen. Langfristig Lösung.
Weitere Überlegungen
Im Hinblick auf den langfristigen Wertaufbau von L2 zu L1 gibt es zwei weitere Faktoren, die eine Diskussion wert sind, nämlich der Trend zur Aktivierung der nativen Kontoabstraktion auf L2 und die Re-Stake-Lösung auf Ethereum.
Kontoabstraktion
Wenn der L2Rollup-Sequenzer schließlich zu einem zwischengeschalteten Dienstanbieter wird, auf den sich Endbenutzer verlassen, um mit Anwendungen zu interagieren, die auf der öffentlichen Kette basieren, anstatt direkt mit Ethereum zu interagieren, dann werden Benutzer Ethereum in Zukunft wahrscheinlich nicht mehr direkt halten, sondern können Transaktionen durchführen Gebühren werden je nach Design des Sequenzers und Rollups in Stablecoins oder sogar Fiat-Währungen gezahlt, und der Rollup-Sequenzer wandelt diese Zahlungen dann im Namen des Benutzers in Ethereum um, um die Ethereum-Transaktionsgebühren zu decken.
Eine erhöhte Flexibilität und Programmierbarkeit bei der Zahlung von Gebühren auf L2 wird in erster Linie durch eine Technologie namens „Kontoabstraktion“ erreicht, die auf Ethereum noch nicht implementiert wurde und möglicherweise auch in naher Zukunft nicht implementiert wird. Während die Kontoabstraktion viele Vorteile für das Benutzererlebnis mit sich bringt, mangelt es unter den Ethereum-Kernentwicklern an Koordination, um der Implementierung dieser Technologie Vorrang vor anderen dringenderen Codeänderungen zu geben, einschließlich der Erhöhung des maximal gültigen Gleichgewichts von Validatoren, Verkle-Bäumen und Ethereum Virtual Maschinenobjektformat, Proposer-Builder-Trennung und mehr.
Es gibt zwar einen Vorschlag, die Kontoabstraktion zu implementieren, ohne das Kernprotokoll von Ethereum (ERC 4337) zu ändern, dieser Vorschlag wird jedoch wahrscheinlich keine breite Akzeptanz finden, da er darauf angewiesen ist, dass Dapp-Entwickler ihre Smart Contracts aktualisieren und Endbenutzer sich für die Verwendung von Alternativen entscheiden. Speicherpool. Andererseits sind Rollups als aufstrebende Technologie das perfekte Testgelände für die native Kontoabstraktion auf Protokollebene. Rollups wie zkSync und Starkware tun dies derzeit bereits, was bedeutet, dass Endbenutzerkonten, die mit diesen Protokollen erstellt werden, automatisch über eine verbesserte Programmierbarkeit und Benutzerfreundlichkeit verfügen.
Die native Kontoabstraktion bei Rollups wird das Benutzererlebnis verändern, wenn Benutzer mit Dapps interagieren, da die Kontoabstraktion mehrere neue Funktionen für Benutzertransaktionen freischaltet, einschließlich, aber nicht beschränkt auf:
Verbessern Sie die Benutzererfahrung bei wiederholten oder häufigen Transaktionen: Bei einigen On-Chain-Spielen und DeFi-Anwendungen müssen Benutzer mehrere Transaktionen einreichen. AC kann so programmiert werden, dass Transaktionen mit bestimmten Dapps automatisch zugelassen werden, sodass Benutzer die Verwendung privater Schlüssel zur wiederholten Autorisierung von Interaktionen mit demselben Smart Contract vermeiden können.
Die Möglichkeit, den Geldfluss im Falle eines Hacks zu stoppen: Wenn das Konto eines Benutzers ein bestimmtes Auszahlungslimit überschreitet, kann eine eingebettete Logik vorhanden sein, um den Geldfluss zu stoppen.
Unterstützung für private Schlüssel für soziale Wiederherstellung: Benutzerkonten sind auch so konzipiert, dass sie für die Überweisung von Geldern auf die privaten Schlüssel des Benutzers und andere soziale Wiederherstellungsgeräte angewiesen sind. Wenn ein Benutzer seinen privaten Schlüssel verliert, kann das Konto so programmiert werden, dass es mithilfe von zwei Dritteln oder drei Fünfteln der anderen sozialen Wiederherstellungsgeräte einen neuen Schlüssel neu generiert.
Erneutes Abstecken
Eine weitere Überlegung im Zusammenhang mit der Wertsteigerung von Ethereum in den nächsten fünf Jahren ist die Reifung von Umbuchungsprotokollen wie EigenLayer. Wie der Artikel von Galaxy Perspectives zum Thema Restaking erklärt, wird EigenLayer es Endbenutzern ermöglichen, ihre abgesteckte ETH für die Sicherung anderer Protokolle und Dapps umzuwidmen und so die Erträge zu steigern. Ab Dezember 2023 testen EigenLayer-Entwickler einen Restaking-Workflow für EigenDA, eine zusätzliche DA-Schicht, die durch die abgesteckte ETH gesichert ist und auf der das Rollup-Programm Daten veröffentlichen kann, anstatt direkt auf Ethereum. Betreiber von Validator-Knoten, die sich für eine erneute Absteckung über EigenLayer entscheiden, unterliegen bei der Validierung von Transaktionen auf Ethereum und EigenDA zusätzlichen Kürzungsbedingungen (Strafen), erhalten aber im Gegenzug auch Vorteile von beiden Protokollen anstelle von nur einem. Erzielen Sie höhere Renditen durch das Abstecken. Das EigenLayer-Team geht davon aus, EigenDA im ersten Halbjahr 2024 im Mainnet zu starten. Danach wird EigenLayer neuen Protokollen beitreten, die Betreiber von Validierungsknoten außerhalb von EigenDA erneut einsetzen können.
EigenLayer-Workflow-Diagramm für erneutes Abstecken
Es kann mehrere Jahre dauern, bis ein Restaking-Protokoll wie EigenLayer ausgereift ist und eine breite Akzeptanz auf Ethereum findet. Der erste Batch der Active Validation Services (AVS) auf EigenLayer wird den Knotenbetreibern durch erneutes Abstecken zur Verfügung gestellt, und diese Dienste werden zunächst sorgfältig geplant und in der Praxis getestet. Die Entwickler von EigenLayer begrenzen absichtlich die Menge an ETH- und Liquid-Stake-Tokens, die in das Protokoll eingezahlt werden können. Derzeit hat das EigenLayer-Team das anfängliche ETH-Einzahlungslimit für die Liquiditätsrückverpfändung von EigenDA AVS auf 117.000 ETH festgelegt. Bis zum 18. Dezember 2023 wird diese Obergrenze auf etwa 200.000 ETH erhöht. Darüber hinaus wird EigenLayer ab dem 18. Dezember damit beginnen, Einzahlungen von sechs neuen Liquid-Stake-Tokens zu akzeptieren: osETH, swETH, oETH, EthX, WEBETH und AnkrETH.
Zum 14. Dezember 2023 machte der Betrag der verpfändeten ETH-Einlagen für Liquiditäts-Token, einschließlich rETH, stETH und cbETH, sowie native ETH-Tokens weniger als 1 % der gesamten Ethereum-ETH-Einlagen aus. Im Laufe der Zeit wird das EigenLayer-Team schrittweise die Möglichkeit erhöhen, ETH bei EigenDA und anderen AVS zu hinterlegen, um sicherzustellen, dass die wirtschaftliche Sicherheit von Ethereum und verwandten AVS nicht gefährdet wird, bis das Protokoll vollständig getestet ist. Die vollständige Entwicklungs-Roadmap von EigenLayer wird wahrscheinlich mehrere Jahre dauern und es wird einige unerwartete Fehler geben, insbesondere wenn der AVS-Pool wächst.
In dem Maße, in dem das erneute Abstecken zu einer zuverlässigen und skalierbaren Aktivität auf Ethereum wird, ähnlich der Liquiditätsabsteckaktivität, die durch das Lido-Protokoll weit verbreitet ist, bietet die Umnutzung von abgestecktem Ethereum für Vorgänge wie das Sortieren zusätzliche Sicherheit, die erwartet wird Vorteils-Rollup. Darüber hinaus wird damit gerechnet, dass die Stake-Rendite von Ethereum steigt, selbst wenn die Ausgabe durch mehr Validator-Knotenbetreiber im Laufe der Zeit zurückgeht, was die Nachfrage nach Ethereum über die reinen Rollup-Besteller hinaus erhöhen könnte. Dazu gehören auch DeFi-Anwendungen und -Grundlagen. Selbst wenn der Nutzen der ETH für die Ausführung von Transaktionen auf Ethereum abnimmt und die Rollup-Akzeptanz zunimmt, können Re-Stake-Aktivitäten immer noch lukrativ sein, was andere Einzelpersonen und Organisationen als Rollup-Betreiber dazu ermutigen könnte, ETH zu kaufen und zu setzen.
abschließend
Die Einnahmen von Ethereum werden von der Fähigkeit profitieren, eine größere Transaktionsaktivität über L2 aufrechtzuerhalten, obwohl das Netzwerk kurzfristig möglicherweise mit geringeren Einnahmen aufgrund mangelnder Rollup-Einführung und der Implementierung von Upgrades zur Subventionierung der Rollup-Kosten konfrontiert sein könnte. Da das bevorstehende Upgrade die Gebührenzahlungen eher reduzieren als erhöhen dürfte, dürfte ETH kurzfristig eine Underperformance aufweisen, zumindest in dem Maße, in dem Anleger Ethereum aufgrund seiner gebührenbasierten Protokolleinnahmen bewerten.
Die Rollup-Technologie ist eine aufstrebende Technologie, die kurzfristig mit einigen technischen Herausforderungen und Anwendungsbarrieren konfrontiert ist. Da sich die Rollup-Technologie im Laufe der Zeit in Bezug auf Skalierbarkeit, Dezentralisierung, Sicherheit und Interoperabilität verbessert, wird ein Großteil der Endbenutzeraktivitäten wahrscheinlich von Ethereum auf L2 migrieren. Wenn dies geschieht, wird sich der Wettbewerb zwischen L2s um Benutzer verschärfen und die Gewinnmargen der Rollup-Betreiber könnten sinken.
Langfristig werden Technologien wie die native Kontoabstraktion auf L2s die Notwendigkeit für Endbenutzer, ETH direkt zu halten, weiter reduzieren. Wahrscheinlicher ist, dass Endbenutzer und DeFi-Protokolle Token-Darstellungen der ETH und ihrer kumulierten Renditen halten, wenn Liquiditätslösungen existieren und Re-Stake-Lösungen wie EigenLayer ausgereift sind. Die Hauptinhaber der nativen ETH dürften Rollup-Betreiber sein, die den Token verwenden, um im Auftrag von Endbenutzern Blockplatz auf Ethereum zu erwerben. Weitere Forschungsbereiche im Zusammenhang mit der L1-Wertakkumulation für L2 umfassen: die Auswirkungen des maximal extrahierbaren Werts auf modulare Blockchain-Ökosysteme und die Entwicklung wissensfreier Beweise für das Rollup-Design, seine Überbrückung und die Wirtschaftlichkeit.
