FTX-Insolvenzliquidation, ein unerwartetes "Handbuch zur Hedgefonds-Ernte": Warum Altcoins von 2023-2025 fast vollständig dem Bitcoin unterlegen sind

FTX Insolvenzabwicklung war vielleicht eine der größten Lektionen für den Kryptomarkt in den letzten Jahren, doch die Nachwirkungen sind viel tiefgreifender als die meisten denken. On-Chain-Analyst Willy Woo erklärt in einem Artikel, warum Privatanleger im Zeitraum 2023–2025 fast ausschließlich gegen Bitcoin verlieren, basierend auf strukturellen Gründen.

FTX-Abwicklung hat eine neue Art des Asset-Handels hervorgebracht

Als der Insolvenzverwalter von FTX begann, Vermögenswerte abzuwickeln, stand er vor einem Problem: Eine große Menge an SOL-Token war auf der Blockchain gesperrt und konnte nicht sofort verkauft werden. Die Lösung der Abwickler war, diese zukünftigen, gesperrten Token durch rechtliche Vereinbarungen vorab zu verkaufen – Käufer zahlen jetzt, die Abwickler liefern später.

Daten, zusammengestellt von Sunil, einem Befürworter der Gläubiger von FTX, zeigen, dass bei drei Auktionen im Mai 2024 insgesamt 41 Millionen gesperrte SOL verkauft wurden:

Galaxy, Defiance: größte Käufer, kauften 25,5 Millionen gesperrte SOL zu je 64 USD (damals Marktpreis ca. 192 USD)

Pantera und andere Fonds: zu je 95 USD pro SOL

Figure und andere Institutionen: zu je 102 USD pro SOL

Mit anderen Worten: Große Fonds erhielten Tausende von SOL zu einem Preis unter 60 % des Marktwerts. Der Höchstpreis für SOL stieg bis Januar 2025 auf 295 USD, was den Buchgewinnen dieser Käufer enorme Gewinne beschert.

Wie Hedgefonds „nahezu risikofrei“ 70–80 % Rendite erzielen

Willy Woo erklärt, dass Hedgefonds, die die gesperrten Token mit Rabatt erworben haben, nicht auf die Kursentwicklung der Token wetten. Ihre Strategie ist:

• Short-Positionen auf SOL im Futures-Markt aufbauen, um die Kursvolatilität zu neutralisieren

• Gleichzeitig Staking-Erträge (Staking Yield) und Basisrenditen (Basis Yield) verdienen

• Und von den Rabatten auf die Token profitieren

Das Ergebnis: Die Kursbewegung ist für sie irrelevant, sie sichern sich eine stabile, nahezu risikofreie jährliche Rendite von 70–80 %. Privatanleger, die Spot kaufen, liefern Liquidität für die Short-Positionen der Hedgefonds.

FTX-Vorbild wird in der Branche kopiert

Ein größeres Problem ist, dass dieses Modell nicht nur bei der FTX-Abwicklung vorkommt. Willy Woo weist darauf hin, dass fast jedes Krypto-Projekt risikokapitalfinanziert ist und große Mengen an gesperrten Token hält – diese werden nach dem Weiterverkauf an Hedgefonds im Futures-Markt gleichzeitig short gegangen. So werden die „Altcoin-Bullenmärchen“ der Privatanleger vorzeitig eingepreist und abgebaut.

„Dein Alpha fließt komplett in die Taschen der Market-Neutral-Strategien der Hedgefonds“, sagt er. „Deshalb sind die Krypto-Märkte 2023–2025 so schlecht – du wurdest vorzeitig verkauft.“

Warum Bitcoin sich abhebt

Bitcoin hat keine Foundation, keine Risikokapitalverteilung, keine gesperrten Token, die an Hedgefonds zu einem Abschlag verkauft werden. Das Angebot ist transparent, unveränderlich und neutral für alle. Das ist nicht nur ein narrativer Vorteil, sondern auch ein struktureller.

Willy Woo fasst zusammen: „Kauf einfach Bitcoin und lebe dein Leben.“ Er weist außerdem darauf hin, dass durch den vorzeitigen Verkauf der gesperrten Token vieler Projekte in den Jahren 2023–2025 der Verkaufsdruck in der nächsten Bullenphase möglicherweise geringer sein wird. Für Privatanleger bleibt es jedoch eine „Geheiminformation der Insidertypen“.

Dieser Artikel über die „Hedgefonds-Erntemaschine“, die durch die FTX-Insolvenzabwicklung entstanden ist: Warum die Altcoins in den Jahren 2023–2025 fast alle gegen Bitcoin verlieren, erschien zuerst bei Chain News ABMedia.