Der "Bond King" Gundlach warnt vor außer Kontrolle geratenen Rückzahlungen bei Private Credit: Jetzt wie vor der Finanzkrise 2008

„Neuer Schuldenkönig“ DoubleLine Capital-CEO Jeffrey Gundlach hat am 23. März in einem CNBC-Interview direkt die Private-Credit-Märkte angesprochen und vor zunehmendem Rücknahme-Druck sowie extrem niedriger Transparenz gewarnt. Das gesamte System ähnelt fast der CDO-Blase von 2007, was zum Ausbruch der Finanzkrise 2008 führte.
(Frühere Meldung: BlackRock beschränkt Abhebungen bei 26-Milliarden-Dollar-Private-Credit-Fonds! Experten warnen: Kryptowährungen und DeFi-Ökosystem könnten betroffen sein)
(Hintergrund: Neuer Schuldenkönig wird bullish für BTC! Mit 3,9 Billionen Dollar Vermögen, Gold-Bullenführer Gon拉克: Bitcoin könnte das nächste „Stimulus-Asset“ sein)

Inhaltsverzeichnis

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• Die Kreditlücke ist bereits sichtbar
• Private-Credit-Fonds 2026 – eine Verdoppelung der CDO-Blase von 2007
• Bei einem Zusammenbruch des Private-Credit-Marktes bleibt die Krypto-Branche nicht unberührt

Der Markt ist stagnierend und ohne klare Richtung. Das ist die Einschätzung von Gon拉克, der in einem CNBC-Interview sagte: „In den letzten neun Monaten gab es kaum Vermögenswerte, mit denen man große Gewinne erzielen konnte. Fast nichts steigt stark, und nichts fällt dramatisch.“

Doch das Problem ist nicht nur die geringe Rendite. Gon拉克 glaubt, dass sich unter der Oberfläche ein noch tieferes Risiko aufbaut, dessen Name kaum jemand in den Mainstream-Medien laut ausspricht: Private Credit.

Die Kreditlücke ist bereits sichtbar

Gon拉克 beschreibt den aktuellen Private-Credit-Markt als „Wild West“, in den immer mehr Kapital fließt, um Gewinne zu erzielen, während die Preisbildung extrem intransparent ist: „Es ist nur geschätzt, was man wirklich weiß, ist es nicht.“

Konkrete Belastungen sind nicht nur Warnsignale auf Datenbasis, sondern treten in der Realität auf. Fox Business berichtete über eine Transaktion namens Renovo, die ursprünglich mit 100 Cent (Nennwert) bewertet wurde, innerhalb eines Monats aber auf null korrigiert wurde – eine direkte Verdampfung. Das ist genau das, was Gon拉克 als „Black Hole der Transparenz“ bezeichnet, bei dem Investoren kaum wissen, was ihre Anlagen wert sind.

Gleichzeitig ziehen sich die führenden Marktakteure still und heimlich zurück:

• Blue Owl Capital hat Abhebungen bei einem ihrer Schuldenfonds verboten
• BlackRock beschränkt Rücknahmen bei seinem Flaggschiff-Schuldenfonds
• JPMorgan verlangt, dass Private-Credit-Darlehen mehr Sicherheiten hinterlegen
• UBS warnt, dass bei Risikoszenarien die Ausfallrate bei Private Credit bis zu 15 % erreichen könnte
• Die Gesamtrücklaufquote hat die Warnmarke von 5 % deutlich überschritten

Gon拉克 sagt, diese Anzeichen seien die „Kanarienvögel im Kohlebergwerk“ (Zeichen für drohende Gefahr): „Wir haben bereits gesehen, wie die Kanarienvögel im Käfig nach unten gefallen sind.“

Private-Credit-Fonds 2026 – eine Verdoppelung der CDO-Blase von 2007

Gon拉克 zieht einen Vergleich mit der Geschichte der Finanzkrise und weist darauf hin: „Die Private-Credit-Fonds 2026 ähneln stark den CDO-squared (CDO zum Quadrat) Anfang 2007.“

Verschachtelte Hebel, intransparente Strukturen – sie tauchen unter anderen Namen wieder auf. Dieser Markt fehlt es an echter Liquidität, doch alle tun so, als ob er nicht existiere.

CDO (Collateralized Debt Obligation, Schuldtitel) zum Quadrat war einer der Brandbeschleuniger der Finanzkrise 2008. Dabei wurden Kredite gebündelt und securitized, und CDO-squared sind eine weitere Schicht darüber, was die Bewertung und Risikoüberwachung nahezu unmöglich macht. Wenn die zugrunde liegenden Vermögenswerte ausfallen, bricht das System wie Dominosteine zusammen.

Gon拉克 warnt, dass das Problem bei Private Credit in seiner enormen Größe (Schätzungen über 1,7 Billionen Dollar) und dem Mangel an Standardisierung und Transparenz liegt. Bei Liquiditätsengpässen drängen Investoren gleichzeitig auf Ausstieg, und die Institutionen sind nicht in der Lage, kurzfristig eine ordnungsgemäße Bewertung und Verwertung durchzuführen.

Er warnt weiter:

„Jeder, der im Markt aktiv ist, sollte wissen, dass bei der nächsten Liquiditätsphase die Rückzahlungsforderungen der Investoren deutlich höher sein werden als im März.“

Wenn Private-Credit zusammenbricht, bleibt die Krypto-Branche nicht unberührt

Die Auswirkungen auf den Kryptomarkt sind keine hypothetische Annahme. BlackRock hat die Rücknahme bei seinem Flaggschiff-Private-Debt-Fonds eingeschränkt, was die Aufmerksamkeit auf RWA (Real-World Asset Tokenization) und DeFi-Ökosysteme gelenkt hat. Wenn die Liquiditätsbarrieren in den traditionellen Kapitalmärkten enger werden, sind auch die auf Chain hochgradig integrierten Vermögenswerte von Wert- und Liquiditätsdruck betroffen.

Das größere Argument ist, dass die Probleme im Private Credit auf eine Reduktion der Verschuldung bei den Institutionen hindeuten, was den Druck auf riskante Anlagen erhöht. Als hochvolatiles, risikoreiches Asset-Klasse ist der Kryptomarkt in diesem Umfeld besonders anfällig. Gon拉克 hat zwar angedeutet, dass Bitcoin ein „Stimulus-Asset“ werden könnte, doch in diesem Interview lag sein Fokus deutlich mehr auf der Warnung vor systemischen Risiken als auf Kaufempfehlungen.