BitMEX-Gründer Arthur Hayes enthüllt die neue Marktnormalität 2025: Die Liquidität von ETF durchbricht die alten Rotationsregeln, die Altsaison ist zwar noch vorhanden, gehört aber nur zu einer kleinen Anzahl hochwertiger Vermögenswerte. （Vorherige Zusammenfassung: Arthur Hayes warnt, dass Monad um 99% abstürzen könnte: überbewertete VC-Münzen mit niedriger Umlaufmenge） (Hintergrundinformation: Monad offiziell gestartet! $MON Eröffnungspreis, Token-Ökonomie, Coinbase Public Sale Ergebnisse… alles zusammengefasst)

Inhaltsverzeichnis

• Der Spot-ETF errichtet hohe Mauern, das Kapital dringt nicht mehr willkürlich ein.
• Selektiver Bullenmarkt: Der Sieg der Elitevermögen
• Ausblick 2026: Marktlogik tritt in das Zeitalter der Stockpicker ein

In den letzten zwei Monaten, in denen der Bitcoin von 126.000 Dollar schwankte und fiel, ist der Altcoin-Saison-Index ebenfalls kontinuierlich gesunken, und viele Kleinanleger kämpfen darum, ob sie ihre Altcoins verkaufen sollen. Dazu äußerte sich Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, in einem aktuellen Interview:

Wenn du immer noch fragst, wo die Altsaison ist, liegt das daran, dass du die, die gestiegen sind, nicht gekauft hast. Trader fühlen die Hausse nicht, weil sie immer noch das alte Skript von 2021 verwenden und an den Schrott der letzten Runde festhalten.

Hayes erklärte, dass das Standard-Szenario in der Vergangenheit war, dass BTC anführt, ETH folgt und schließlich Kapital in hochriskante Altcoins abfließt.

Jedoch weicht der Markt im Jahr 2025 völlig von dieser Kurve ab. Laut On-Chain-Transaktionsdaten bleiben alte Altcoins wie XRP und ADA, die 2021 sehr beliebt waren, trotz neuer Höchststände bei Bitcoin in einer Seitwärtsbewegung. Die Marktbedingungen zeigen, dass institutionelles Kapital sich weigert, gleichmäßig verteilt zu werden; die Rotationsregeln werden nicht mehr nur von Emotionen angetrieben, sondern sind durch präzise Risikomanagementmodelle auf eine kleine Anzahl von Zielwerten konzentriert.

Spot ETF errichtet hohe Mauern, Kapital kann nicht mehr willkürlich eindringen.

Einer der tiefgreifendsten Einflussfaktoren auf die Struktur ist die Verbreitung von ETFs. Laut Studien sperren ETFs Kapital in regulierten Treuhandsystemen und schaffen eine hohe Bindung. Gewinne fließen nicht mehr wie 2021 von den Börsen-Wallets in verschiedene Meme-Coins, sondern bleiben innerhalb der Fondsstruktur und werden langfristig in passiven Anlagestrategien gehalten.

Der Kapitalfluss hat sich daher von einem “wasserfallartigen Abwärtsfluss” zu einem “punktuellen Spritzen” gewandelt, wobei nur Projekte, die ein klares Fundament haben oder von großen Walen unterstützt werden, den Fluss anziehen.

Selektiver Bullenmarkt: Der Sieg der Elitevermögen

Hayes glaubt, dass die “Altsaison bereits stattgefunden hat, nur dass die Kleinanleger nicht auf der richtigen Seite stehen.” Das klarste Beispiel ist die dezentrale Derivateplattform Hyperliquid (HYPE): Im September dieses Jahres erreichte der Preis 60 Dollar, und der treibende Faktor waren nicht die Aufrufe der Community, sondern die tatsächlichen Einnahmen aus Gebühren der Plattform und große OTC-Bestände.

Hayes glaubt, dass ein ähnlicher Trend auch bei Solana (SOL) zu beobachten ist, die von einem Tiefpunkt von 7 US-Dollar (2023) auf fast 300 US-Dollar gestiegen ist, während der Markt den Preis neu bewertet, um die Knappheit effizienter Infrastrukturen zu berücksichtigen. Diese Gruppe von Vermögenswerten zeichnet sich durch überprüfbare Cashflows, hohe technische Eintrittsbarrieren oder tiefe Liquidität aus, was einen starken Kontrast zu rein narrativen Token bildet.

2026 Ausblick: Marklogik tritt in das Zeitalter der Stock-Picker ein

Die kryptofreundliche Politik der Trump-Regierung hat es mehr traditionellen Investoren ermöglicht, positiv mit Krypto-Assets in Kontakt zu treten, aber das Spiel hat sich erheblich weiterentwickelt. Der Bitwise-Bericht weist darauf hin, dass die zukünftigen Märkte kürzer und intensiver sein werden und sich auf AI, RWA oder kritische Infrastruktur konzentrieren. Investoren, die darauf warten, dass alte Muster sich wiederholen, sehen sich einer harten Realität gegenüber: Niemand wird für “Schrott” einen Dienst erweisen.

Die Ära, in der man mit dem Kauf von allem das Doppelte erzielen konnte, ist offiziell vorbei; präzise Auswahl der Zielwerte ist das Eintrittsticket für die Zeit nach 2026.