国会为何向证券交易委员会施压以允许比特币纳入401(k)退休计划

12.5万亿美元的机会：为什么立法者不会停止推动加密货币的访问

美国的退休储蓄系统管理着大约12.5万亿美元的资产，这些资产分布在401(k)计划、个人退休账户（IRA）和其他确定供款计划中。这一庞大的资金池代表了世界上最大的投资市场之一，并且已成为日益激烈的政策辩论的焦点。国会加大了对证券交易委员会（SEC）和劳动部的压力，要求允许比特币和其他加密货币作为传统401(k)计划中指定的投资替代品，从根本上重塑美国人如何多样化他们的退休投资组合。

推动整合比特币401k退休计划的监管批准源于立法者对加密货币的认识，即其代表了一种稀缺的、非主权的资产，能够为退休储蓄者提供有意义的投资组合多样化。与传统股票或债券不同，比特币基于固定供应协议运行——仅有2100万枚币会存在——这使其在根本上不同于政府发行的货币或企业证券。支持者认为，允许比特币401k投资选项在2024年反映了退休投资框架的现代化，而这些框架自1974年《员工退休收入安全法》以来并未实质性演变。加密货币退休储蓄运营所依据的监管框架仍然根植于数字资产不存在的时代，造成了立法者所描述的对投资选择的人工限制。

包括众议员汤姆·埃默在内的国会倡导者们一直在推动立法，旨在确立允许在401(k)计划中接触加密货币的监管变更。这些立法者认为，将数字资产排除在退休账户之外与信托责任的原则相悖，信托责任要求计划管理员以审慎的态度和勤勉的方式行事。论点是，拒绝工人接触一个已建立的资产类别——特别是在主要金融机构中获得机构采用的资产类别——可能会通过人为限制多样化选择而违反信托责任。这一哲学定位已经将辩论从加密货币是否是合法资产转向监管限制在退休储蓄环境中是否仍然合理。

打破监管僵局：国会与证券交易委员会实际分歧的内容

国会与证券交易委员会之间的紧张关系集中在对现有监管权力和信托义务的根本不同解释上。证券交易委员会历来对加密货币在退休计划中的整合持谨慎态度，理由是投资者保护问题、市场波动性以及管理数字资产的初步监管框架。证券交易委员会与国会关于比特币退休账户立法的讨论表明，监管机构担心操作风险、保管挑战以及可能会不成比例地影响缺乏复杂投资知识的退休储蓄者的欺诈潜力。

然而，国会支持者认为，证券交易委员会的谨慎态度实际上等同于禁令，而不是审慎的监管。他们主张，已嵌入ERISA中的受托框架足以通过要求计划赞助人对选择任何投资选项（包括加密货币）时行使适当的谨慎来保护工人。关键的分歧在于，针对加密货币的特定限制是否代表合理的风险管理，或构成监管越权，阻止工人获取其财务顾问可能推荐的资产。劳动部在5月大幅改变了立场，撤销了之前明确不鼓励受托人提供包括代币、币和相关衍生品在内的加密选项的指导——这一举动被国会视为对数字资产监管敌意缺乏实质基础的验证。

关于如何将比特币添加到401k计划的辩论还突显了对保管基础设施和操作可行性的分歧。证券交易委员会强调，传统的401(k)计划受托人缺乏安全持有加密货币的既定机制，造成了与股票或固定收益证券不同的保管和保护挑战。国会则反驳称，合格的保管人已经开发出复杂的解决方案来持有数字资产，多个公司现在提供专为退休计划资产设计的机构级保管服务。这场僵局反映了一个关于监管不确定性是源于技术不可行性，还是监管机构在适应既定市场基础设施发展上行动太慢的真正分歧。

行政命令和立法：重塑401(k)投资规则的战略举措

行政行动已成为推动监管变革的主要机制，无需证券交易委员会的共识。2025年8月的行政命令指示劳动部在180天内重新审视其关于替代资产的受托责任指导方针，根本改变了政策格局。该命令特别指示劳动部长与证券交易委员会和财政部就可能将加密货币与私募股权和房地产作为指定投资替代品的平行监管变更进行咨询。将加密货币与传统替代资产并列框架，而不是将其视为独特的监管类别，标志着政府在数字资产退休整合方面方法的重大修辞和实质性转变。

立法方法集中在通过众议院法案对政策变化进行编码，这些法案专门设计用于允许在401(k)计划中使用加密货币，同时为计划管理员建立明确的操作参数。这些法案通常设定最大分配比例——通常限制在计划资产或贡献的百分之五——确保加密货币的风险敞口仍然是一种补充的多元化策略，而不是核心持有。立法通过维持严格的受托责任来解决证券交易委员会关于比特币退休账户立法的担忧，要求计划发起人在提供加密货币选项之前进行适当的尽职调查，并建立持续的监控要求。法案通常还包括允许参与者通过合格的经纪交易商将其账户的特定部分指向数字资产的经纪窗口条款，而不是要求计划发起人直接持有加密货币。

行政部门与立法部门之间的战略协调反映了对监管机构在解释现有法定框架方面拥有相当大自由裁量权的认可。行政命令通过指示联邦机构制定支持性指导，为行政管理提供了动力，而立法则提供了法定基础，防止未来的行政部门仅通过指导就逆转方向。国会委员会同时推动证券交易委员会关于比特币退休账户的立法，同时通过听证会、信函和公共声明对机构领导施加政治压力，强调限制日益主流的资产类别与当代投资原则相矛盾。这种多管齐下的方法认识到，持久的政策变化需要行政行动和立法基础，特别是对于像退休安全这样重要的金融服务问题。

自我管理的IRA和单人401(k)如何已经允许比特币，以及传统计划为何将是下一个

现有的加密货币退休投资格局表明，加密货币退休储蓄替代方案的监管框架在较小规模下已经有效运作，为将其扩展到传统401(k)计划提供了有力的论据。自我导向的IRA在允许参与者将投资超越传统的共同基金和股票选项的规定下运行了几十年。这些账户允许比特币和其他加密货币作为指定的投资替代方案，成熟的投资者定期将数字资产纳入自我导向的退休策略。该实践的监管基础源于ERISA的结构，允许参与者导向的账户包括任何不违反特定法定禁令的资产——这一类别并不明确排除加密货币。

自雇人士和小企业主赞助的Solo 401(k)计划同样允许在计划文件中包含加密货币持有选项。这些安排在没有实质性监管干预的情况下运作，表明国会所识别的技术和受托责任挑战同样适用于更大的传统计划。管理高净值客户的财务顾问通常采用自我导向结构，专门以获取加密货币的敞口，证明专业受托人已经在将数字资产整合到退休投资组合中时进行适当的尽职调查。当从业者可以在某些计划结构内执行此类策略但在覆盖数百万员工的更大工作场所401(k)安排中面临禁令时，如何将比特币添加到401(k)计划的问题变得尤为迫切。

对传统401(k)计划的扩展不仅是一个投资策略考虑的问题，也是一个股权问题。目前，能够接入自我管理安排的小型企业员工或自雇人士可以将比特币纳入退休储蓄，而大型企业的员工则无法做到——尽管在这两种情况下，受托义务框架是相同的。这造成了扭曲的监管激励，大型计划由于拥有更复杂的行政资源和合规能力而面临不适用的限制，而小型安排则缺乏严格监督所需的资源。比特币401k退休计划的监管批准将通过建立适用于所有工作场所退休工具的统一标准来解决这一不一致性。主要的计划管理员和服务提供商已经为加密货币整合准备了基础设施，公司如Gate提供的平台可以促进安全的数字资产保管和与现有401(k)行政系统的操作整合。基础设施已经存在；监管现在必须与操作现实保持一致。

从限制访问到更广泛整合的过渡涉及建立明确的操作标准，而不是创建新的监管类别。计划可以通过经纪窗口实施加密货币敞口，允许参与者将特定比例的贡献导向数字资产，使用合格的保管机构，这与在自我导向安排中已采用的现有机制相吻合。计划赞助商将保持受托责任，要求适当的尽职调查、多样化分析和持续监测——这些标准与提供任何特定投资替代品时适用的标准相同。加密货币退休储蓄所需的监管框架区分不同的实施方法：对加密货币的直接计划所有权（需要大量基础设施开发）、与合格第三方的保管安排（来自现有机构提供商的现成可用），以及通过已建立的经纪交易商的经纪窗口访问（在各种计划结构中已运行）。通过最初允许第三种方法，同时为其他方法建立标准，监管机构可以促进逐步市场发展，而无需同时解决复杂的保管和操作问题，这些问题在政策实施中造成了不必要的延误。