美联储斥资68亿美元购买国库券，将如何影响比特币及加密货币市场

流动性紧缩：68亿美元T-Bills为何难以支撑加密货币市场

美联储于2025年12月斥资68亿美元购买国债票据，这一举措成为观察央行货币政策如何直接影响加密货币市场的关键节点。2025年12月22日，美联储通过回购协议注入流动性，这是自2020年以来首次实施流动性增加型回购操作，加密社区高度关注，期待其成为市场催化剂。但市场表现却令人清醒：交易员与分析师普遍认为，此次注资难以实质性支撑资产价格。比特币在消息公布后停滞，数字资产整体市场未现预期的上涨，反而情绪趋于悲观。

68亿美元流动性注入的局限性，在市场动态与交易者情绪的反馈中一目了然。主流情绪平台显示，追踪比特币的散户投资者普遍“极度看跌”，活跃度低，反映出市场对美联储货币支持深感疑虑。Solana、Ripple、Dogecoin等主流加密货币也持续处于看跌氛围。实际市场影响则体现在爆仓数据上，公告后24小时内加密货币爆仓金额接近2.5亿美元，去杠杆并未因流动性注入而减缓。Cardano（ADA）单日爆仓约125万美元，主要源于多头头寸，交易者主动收缩风险敞口。这一现象凸显核心原则：央行流动性干预必须与市场预期和资产估值相匹配。若流动性规模低于市场预期，反而加剧负面情绪，印证对货币支持不足的担忧。

加密市场对68亿美元国债采购的表现，也揭示出数字资产体系深层结构性难题。加密ETF仅在第四季度资金流出达37.9亿美元，显示投资者无论美联储动向，均在大举撤出数字资产。市场情绪不仅取决于流动性本身，更在于流动性是否真正传导至风险资产和投机市场。美联储与一级交易商间的传统回购，资金主要在银行与机构渠道内流转，向加密市场直接传导有限。与2020-21年美联储强力宽松、比特币自5000美元涨至68000美元的阶段不同，当前投资者更为谨慎，对估值指标的关注度显著提升。历史经验表明，美联储政策确实影响加密货币估值，但传导机制依赖市场心理、杠杆水平及宏观环境。

美联储储备管理采购（RMP）VS量化宽松（QE）：本质区别是什么？

美联储的术语不及其实际操作机制重要。储备管理采购（RMP）计划，是美联储应对年末流动性压力、调节金融体系储备余额的核心策略。传统回购协议中，美联储以国债等高质量抵押品向银行提供现金，带来临时流动性而非永久扩张货币基础。分析师普遍认为，RMP与传统量化宽松的区别已变为语义层面的讨论。BitMEX联合创始人Arthur Hayes指出，美联储RMP实则是量化宽松的“新包装”，央行通过创造新货币，从货币市场基金购买国债票据，这些资金又回流至国债发行或回购市场。该机制实质上扩展了美联储资产负债表，影响传统与数字资产估值。

这些操作的不同，主要对关注通胀预期的政策制定者有实际意义。从市场机制看，二者均涉及资产负债表扩张和货币创造。2025年美联储数据显示，SOFR市场日均成交量达2.7万亿美元，其中回购操作超1万亿美元。回购协议已成为金融系统流动性的关键管道。美联储若在常规机制外实施回购操作，市场往往解读为流动性紧张信号。2025年12月22日，首次流动性注入型回购操作自2020年以来重启，此前纽约联储于12月10日宣布隔夜回购操作调整，显示年末流动性压力需美联储额外干预，与市场流动性充裕的观点不符。

对于加密市场和DeFi投资者而言，关键在于理解资产负债表扩张无论名称如何，最终都会通过多重传导渠道影响资产价格。美联储资产负债表扩张，新增货币总量流入金融市场，提升风险资产可用资金。货币市场基金获得储备后，需寻找更高收益的资本去向，部分资金流向高收益资产。该过程主要通过机构渠道实现，虽非直接利好散户，但总量效应终究体现在加密资产估值上。历史经验显示，2020-21年美联储强力宽松，直接推动比特币从5000美元涨至68000美元。当前68亿美元注资，仅为复制当年行情所需规模的极小部分，交易员普遍认为难以有效支撑价格。

央行资产负债表扩张如何影响比特币与以太坊估值

央行资产负债表扩张，是间接影响加密货币估值的最强机制之一。美联储通过购买国债或其他资产扩表时，货币供应量在金融系统内增加。新增流动性首先流向股票、债券、大宗商品等传统市场，随后传导至加密货币等投机性资产。比特币和以太坊对货币政策变化高度敏感，其估值依赖市场对货币环境和实际利率的预期。央行宽松期，投资者为避开传统证券负实际收益，转向风险资产；收紧政策、缩减资产负债表时，风险资产承压，资本回归零风险标的。

美联储政策对加密估值的传导机制包括多重路径。首先，流动性扩张降低短期利率，推高市场资产价格，带动投机资产与股票同步上涨。其次，货币总量扩张削弱法币购买力，促使投资者配置比特币等供给有限资产。第三，央行宽松信号反映经济压力，机构投资者因此分散配置，探索数字资产。2020-21年比特币行情即体现上述机制：美联储大幅扩表，短期利率贴近零，疫情推动数字资产需求，比特币自5000美元升至68000美元，清晰反映货币扩张与加密估值的关联。

以太坊估值受宏观因素影响与比特币类似，但因在DeFi和智能合约领域应用丰富而更为复杂。扩张期，以太坊不仅作为投机资产吸引资金，更因其在去中心化金融和Web3应用中的独特价值而受益。通胀环境下，以太坊上的DeFi协议不受央行约束，能提供高于传统金融的收益机会和服务。美联储收缩资产负债表、流动性减少时，比特币与以太坊估值均承压，杠杆去化、投机仓位收缩。当前美联储流动性适中，非强力扩张，因此68亿美元国债购买未能引发明显涨势。交易员普遍认为，此次货币刺激不足以扭转当前看跌情绪或支撑高位资产。

DeFi与Web3投资：与美联储货币政策的直接关系

去中心化金融协议和Web3投资与央行政策主导的宏观经济环境密切相关。美联储宽松时，DeFi平台因投资者寻求高收益而迎来资本流入；收紧货币时，DeFi生态资本流出、投资者杠杆收缩，回归零风险资产。美联储政策与Web3投资的直接关联体现在多个方面：交易协议杠杆能力取决于市场整体流动性；DeFi收益机会由基础利率和资本机会成本决定；Web3技术投机热度部分取决于投资者对货币环境和资产价格趋势的信心。

美联储2025年12月宣布购买国债票据，直接影响DeFi和Web3投资生态。流动性注入后，货币市场基金和机构投资者获得更多储备，其中部分资本流向数字资产平台寻求更高回报。Gate等加密交易平台通过杠杆交易、现货和Staking等产品，引导投资者将美联储注入的流动性投入数字资产。以太坊等区块链上的DeFi协议则凭借这轮流动性，提供远超传统金融的借贷和收益农场机会。但68亿美元注资未能扭转Web3生态的下行趋势，主流加密货币持续去杠杆，情绪依然看跌。

美联储政策与Web3投资的相关性在不同周期均有体现。宽松时期，DeFi锁仓总价值（TVL）随资本流入快速增长；政策收紧或信号不明时，TVL急速收缩，风险偏好降低。当前市场既非强劲扩张也非剧烈收缩，加密市场处于过渡阶段，政策信号尤为关键。2025年12月22日T-Bills采购，仅是美联储资产负债表管理动态的一环。若美联储持续通过回购或RMP注入流动性，Web3投资有望持续吸引机构资本流入。反之，若本次仅为年末应急且无后续动作，DeFi与加密市场或将再度承压，市场认知到货币支持不足难以维持资产估值。美联储国债票据对加密市场动态的影响，仍是决定风险资产表现的关键变量，牵动着从Gate平台零售交易者到大型机构投资者的所有数字资产参与者。