بعد "الانسحاب" مع هيئة الأوراق المالية والبورصات عشرات المرات ، BitcoinSpot ETF مقابل الشرطين الأخيرين قبل الموافقة

المؤلف: jk ، أوديلي بلانيت ديلي

في 21 ديسمبر ، بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة ، أفاد مراسلو Fox Business أن هيئة الأوراق المالية والبورصات وضعت شروطا جديدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في SpotBitcoin في اجتماع مع المتقدمين ل ETF ، أي أن ETF يحتاج إلى استخدام النقد لإنشاء وإزالة جميع تلميحات الاسترداد العينية. ومنذ ذلك الحين، قدم العديد من مقدمي الطلبات، بما في ذلك بلاك روك، وثائق S-1 المعدلة.

في 23 ديسمبر ، نشر محلل بلومبرج ETF إريك بالشوناس على منصة X أن أحدث لقطة من ETF Cointucky Derby أضافت عمود “بروتوكول AP” لأن لجنة الأوراق المالية والبورصات تتوقع من مقدم الطلب تأكيد معلومات AP (المشارك المعتمد ، أي المكتتب) في تحديث S-1 التالي (الأيام العشرة القادمة). ويعتقد أن هذه الخطوة لن تكون سهلة وقد تستغرق وقتا طويلا، وقد تمنع بعض المصدرين من الموافقة في نفس الوقت في أوائل يناير. ومع ذلك ، قد يكون “تأكيد اتفاقية AP” بالإضافة إلى “إنشاء النقد” هو نفسه “موافق عليه”.

وفي الوقت نفسه، أكد محللو فوكس بيزنس وبلومبرج بشكل منفصل أن هيئة الأوراق المالية والبورصات طلبت من مصدري صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تقديم ملفات منقحة بحلول نهاية الأسبوع المقبل (31 ديسمبر، بتوقيت الولايات المتحدة)، حيث يتكهن الكثيرون بأن هذا قد يكون استعدادا للموافقة عليه في حوالي 10 يناير.

في السابق ، وفقا للمصدر ، اعتبارا من 20 ، وصلت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى 24 اجتماعا مع مختلف المتقدمين لمؤسسة التدريب الأوروبية ، وعقدت اجتماعات جديدة مع BlackRock و Valkyrie و Grayscale قبل يوم السبت من هذا العام. وهذا يعني أيضا أن الشرطين الجديدين قد نوقشا من خلال عدد من الاجتماعات. يمكن القول إن الشرطين الأخيرين من النقطة الزمنية المقدرة للموافقة في 10 يناير هما ركلة في الباب.

إذن ماذا يعني هذان الشرطان؟ هل من الصعب تحقيقها؟ هل ستتم الموافقة على ETF في 10 يناير كما هو متوقع؟ دعونا نلقي نظرة على تفاصيل الشروط.

خلق النقد مقابل الإبداع العيني

إنشاء ETF هو عملية بيع أسهم ETF جديدة للمستثمرين نيابة عن المصدر ، وهناك طريقتان رئيسيتان: إنشاء النقد والإنشاء المادي. في الإنشاء النقدي ، يقدم المستثمرون المؤسسيون الكبار أو المشاركون المعتمدون نقدا إلى ETF ، وتستخدم شركة إدارة ETF الأموال لشراء الأصول (أي Bitcoin) التي تشكل المؤشر الذي تتبعه ETF وإصدار أسهم ETF ذات القيمة المقابلة للمستثمرين. هذا النهج بسيط ومرن وسهل الفهم، وهو مناسب عندما يصعب الوصول إلى أصول مؤسسة التدريب الأوروبية مباشرة. ومع ذلك ، لا يبدو من الصعب الحصول على البيتكوين.

في المقابل، ينطوي الإنشاء المادي على قيام المستثمرين مباشرة بتقديم الأسهم أو الأصول الأخرى التي تشكل المؤشر الذي يتتبعه صندوق المؤشرات المتداولة، بدلا من النقد. يتم استبدال هذه الأصول مباشرة بأسهم ETF ذات القيمة المكافئة ، مما يقلل من تكاليف المعاملات. في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، يمثل الإنشاء المادي الشراء المباشر لأسهم SpotBitcoin ETF باستخدام Bitcoin. تم إنشاء كلاهما لضبط عدد أسهم ETF بمرونة بناء على طلب السوق ، مما يضمن أن سعرها يتوافق مع القيمة الفعلية لمؤشر التتبع أو محفظة الأصول.

يجب أن يكون لدى القارئ سؤال ، إذا كنت أملك Bitcoin بالفعل ، فلماذا أحتاج إلى استخدام Bitcoin لشراء ETF باستخدام Bitcoin كأصل استثماري؟ أليس هذا شيئا؟ هناك سببان هنا.

السبب الأول ليس له علاقة كبيرة بالبيتكوين: عادة ما يكون مصدرو ETF على استعداد لتقديم خيار الإنشاء المادي لأنه معفى من الضرائب. على سبيل المثال ، عند شراء ETF يتكون من ثلاثة أسهم ، A و B و C ، إذا كنت صاحب أسهم A ، فإن تبادل أسهم A مباشرة بأسهم ETF يعادل امتلاك أسهم ثلاث شركات في نفس الوقت ، وتنويع الاستثمار وإسقاط المخاطر ، وبما أنني لا أبيع الأوراق المالية ، فأنا لست بحاجة إلى دفع ضرائب بموجب قانون الضرائب الأمريكي. إذا اخترت إنشاء النقد ، فأنا بحاجة إلى بيع أسهم A أولا ، والتي تتضمن ضريبة أرباح رأس المال. نتيجة لذلك ، يوفر مصدرو ETF عموما خيارات نقدية ومادية في خيار الشراء ، ولكن هنا تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط لمصدري Bitcoin ETF باستخدام النقد كطريقة وحيدة للإنشاء.

السبب الثاني له علاقة كبيرة بالبيتكوين: بالنسبة للمؤسسات الاستثمارية ذات الحجم الكبير ، لا يبدو الاستثمار المباشر في Digital Money خيارا آمنا ، خاصة بعد عدة عواصف رعدية العام الماضي. من وجهة نظر موثوقة ، من الواضح أن “لقد استثمرنا في أموال رقمية آمنة للغاية” أفضل لإقناع مديري الأصول من “استثمرنا في صندوق ETF للاستثمار المالي مقدم من BlackRock”. هذا هو السبب في أن صناديق الاستثمار المتداولة أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين من Bitcoin نفسها.

نظرا لأن العملية عبارة عن شراء أسهم ETF ، فإن بعض التقارير الإخبارية تشير إليها أيضا على أنها اشتراك نقدي. على العكس من ذلك ، تمثل عمليات الاسترداد النقدي والاسترداد العيني طرق الدفع التي يقبلها المستثمرون الذين يمتلكون أسهما في صناديق الاستثمار المتداولة عند بيع تلك الأسهم.

ذكرت Odaily سابقا أنه في إعادة الاجتماع بين Grayscale و SEC ، عند مناقشة الأمور المتعلقة ب GBTC ، لا يزال Grayscale يصر على القتال من أجل العينية (الاشتراك والاسترداد). وقال جيمس سيفارت المحلل في بلومبرغ أيضا: "أنا تقريبا إلى جانب Grayscale و BlackRock والمصدرين الآخرين الذين كانوا أو يضغطون من أجل الوسائل المادية. إنها طريقة أسهل وأكثر فاعلية لتشغيل صناديق الاستثمار المتداولة. 」

المشاركون المعتمدون

المشاركون المعتمدون في ETF هم المستثمرون المؤسسيون الكبار ، مثل البنوك الاستثمارية أو شركات الوساطة ، المصرح لهم من قبل ETF معين بالتداول مباشرة مع ETF. على سبيل المثال ، يمكن لمؤسسات مثل Morgan Stanley و Goldman Sachs ، كنقاط وصول ، المشاركة في إنشاء النقد مباشرة مع شركات إدارة ETF ، أي توفير النقد مقابل أسهم ETF الصادرة حديثا.

وفقا للمحللين ، تتوقع هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يقوم المصدر بتأكيد قائمة AP وإدراجه في ملف محدث في غضون أيام 10 القادمة. قد لا يكون هذا الجدول الزمني مكتملا بالنسبة لبعض المصدرين ، الذين قد لا يتمكنون من الوصول في الوقت المناسب للحصول على موافقة محتملة في أوائل يناير.

ومع ذلك ، ذكر محلل بلومبرج ETF إريك بالشوناس أيضا أن بروتوكول AP + إنشاء النقد = الموافقة. بمعنى آخر ، يجب أن تكون هاتان الخطوتان هما الخطوتان الأخيرتان قبل الموافقة. ستقوم Odaily بتتبع التحديثات المقدمة قبل 31st.