تقرير أبحاث Galaxy الرقمية: بمجرد إطلاق صندوق ETF الفوري للبيتكوين ، من المتوقع أن يستفيد من سوق تريليون دولار

المصدر: جالاكسي ديجيتال

تجميع: بيتبوشنيوز ماري ليو

ستكون الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري الذي تنظمه الولايات المتحدة أحد أكثر المحفزات تأثيرا لاعتماد Bitcoin (والعملة المشفرة كفئة أصول).

أهمية صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في البيتكوين

** لماذا تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin حلا أفضل من أدوات الاستثمار الحالية **

اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، بلغ إجمالي عدد BTC التي تحتفظ بها منتجات استثمار Bitcoin ، بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة ، 842,000 (حوالي 21.7 مليار دولار).

هذه المنتجات الاستثمارية للبيتكوين لها عيوب كبيرة للمستثمرين - بالإضافة إلى الرسوم المرتفعة والسيولة المنخفضة وخطأ التتبع ، لا يمكن الوصول إلى هذه المنتجات لمجموعة واسعة من المستثمرين الذين يمثلون جزءا كبيرا من ثروتهم. خيارات الاستثمار البديلة (على سبيل المثال ، الأسهم ، HF ، صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة) التي تزيد من التعرض غير المباشر للبيتكوين تعاني من أوجه قصور مماثلة. يتردد العديد من المستثمرين في تحمل الأعباء التي تأتي مع الاحتفاظ بالبيتكوين مباشرة ، مثل إدارة المحفظة / المفتاح الخاص بالإضافة إلى الوصاية الذاتية وإعداد التقارير الضريبية.

قد تكون صناديق الاستثمار المتداولة الفورية مناسبة لأي مستثمر يتطلع إلى الاستثمار مباشرة في البيتكوين دون الحاجة إلى امتلاكها وإدارتها من خلال الحفظ الذاتي ، وتوفر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية عددا من المزايا مقارنة بمنتجات وخيارات استثمار البيتكوين الحالية ، مثل:

زيادة الكفاءة من خلال الرسوم والسيولة وتتبع الأسعار. ** على الرغم من أن الرسوم لم يتم إدراجها بعد لمقدمي طلبات Bitcoin ETF ، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة تقدم عادة رسوما أقل مقارنة بصناديق التحوط أو الصناديق المغلقة ، وقد يلتزم عدد كبير من المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة بإبقاء الرسوم منخفضة لتظل قادرة على المنافسة. سيوفر صندوق ETF الفوري أيضا سيولة معززة حيث يتم تداوله في البورصات الرئيسية ويمكنه تتبع الأسعار بشكل أفضل للتعرض للبيتكوين من منتجات أو وكلاء العقود الآجلة. سهل. ** تسمح صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للمستثمرين بالتعرض للبيتكوين من خلال مجموعة واسعة من القنوات والمنصات ، بما في ذلك مقدمي الخدمات الراسخين الذين يعرفهم المستثمرون بالفعل. إنه يوفر مسارا أسهل للتأهيل للمستثمرين الأفراد والمؤسسات من الملكية المباشرة ، الأمر الذي يتطلب مستوى معينا من التعليم الذاتي للالتحاق به وهو أكثر تكلفة في الإدارة. الامتثال التنظيمي. ** قد تلبي صناديق الاستثمار المتداولة الفورية متطلبات الامتثال الأكثر صرامة التي يحددها المنظمون من حيث إعداد الحفظ والمراقبة والحماية من الإفلاس مقارنة بمنتجات استثمار البيتكوين الحالية. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن توفر صناديق الاستثمار المتداولة للمشاركين في السوق شفافية أكبر في الأسعار والاكتشاف ، مما قد يساعد في تقليل تقلبات السوق بالنسبة للبيتكوين.

** لماذا تهم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين **

العاملان الرئيسيان اللذان كان لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تأثير خاص في اعتماد سوق بيتكوين هما: (أ) توسيع إمكانية الوصول عبر قطاعات الثروات، و (ب) اكتساب قبول أكبر من خلال الاعتراف الرسمي من قبل المنظمين والعلامات التجارية للخدمات المالية الموثوقة:

امكانيه الوصول

توسيع نطاق الوصول إلى البيع بالتجزئة والمؤسسات. ** هناك مجموعة محدودة من صناديق استثمار BTC المتاحة حاليا ، والتي تشمل المنتجات التي يقودها مستشارو الثروات بشكل أساسي أو يتم تقديمها من خلال المنصات المؤسسية. صناديق الاستثمار المتداولة هي منتج منظم بشكل مباشر يمكن أن يزيد من فرص الاستثمار لمزيد من المستثمرين ، بما في ذلك الأفراد + الأثرياء. يمكن استخدام صناديق الاستثمار المتداولة من قبل مجموعة واسعة من العملاء ، بما في ذلك مباشرة من خلال شركات الوساطة أو RIAs (يحظر الشراء المباشر للبيتكوين الفوري) ، بدلا من الاعتماد على مديري الثروات. التخصيص من خلال المزيد من قنوات الاستثمار. ** بدون حل استثمار Bitcoin معتمد مثل ETF الفوري ، لا يمكن للمستشارين الماليين / الأمناء النظر في Bitcoin في استراتيجيات إدارة الثروات الخاصة بهم. تمتلك أقسام إدارة الثروات الكثير من المال ولا يمكنها الوصول إلى استثمارات Bitcoin مباشرة من خلال القنوات التقليدية - مع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المعتمدة ، يمكن للمستشارين الماليين البدء في توجيه عملاء ثرواتهم للاستثمار في Bitcoin. فرص أكبر للثروة. ** يمتلك جيل طفرة المواليد وما قبله (أكثر من 59 عاما) 62٪ من ثروة الولايات المتحدة ، لكن 8٪ فقط من البالغين الذين تزيد أعمارهم عن 50 عاما استثمروا في العملات المشفرة ، مقارنة بأكثر من 25٪ من البالغين الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و 49 عاما (وفقا لمركز بيو للأبحاث التابع للاحتياطي الفيدرالي). قد يساعد تقديم منتجات Bitcoin ETF من خلال العلامات التجارية المألوفة والموثوقة في جذب المزيد من الأشخاص الأكبر سنا والأثرياء الذين لم ينضموا بعد.

قبول

• ** تأييد رسمي / شرعية من علامة تجارية موثوقة. ** قدم عدد كبير من العلامات التجارية المالية المعروفة طلبات Bitcoin ETF - يمكن أن يؤدي الاعتراف / التحقق الرسمي من قبل هذه الشركات الرئيسية إلى تحسين تصور الناس لشرعية Bitcoin / cryptocurrency كفئة أصول ويمكن أن يجذب المزيد من القبول والتبني. تظهر بيانات من Pew Research أن 75٪ من 88٪ من الأمريكيين الذين سمعوا عن العملات المشفرة ليسوا واثقين من الطريقة الحالية للاستثمار أو التداول أو استخدام العملات المشفرة. • معالجة المسائل التنظيمية ومسائل الامتثال؛ ومن شأن الوضوح التنظيمي أن يجتذب المزيد من الاستثمار والتطوير. ** كمنتج استثماري منظم مع إفصاح أكثر شمولا عن المخاطر ، فإن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن تخفف من العديد من مخاوف المستثمرين المتعلقة بالسلامة والامتثال. كما سيوفر للمشاركين في السوق وضوحا تنظيميا طال انتظاره بشأن عمليات صناعة التشفير. سيجذب إطار تنظيمي أكثر تطورا المزيد من الاستثمار والتطوير ، مما يحسن القدرة التنافسية لصناعة التشفير في الولايات المتحدة. ** مزايا محافظ BTC / القبول كفئة أصول. يمكن أن تقدم Bitcoin مزايا التنويع والعوائد الأعلى في المحفظة ، بغض النظر عن كيفية إقرانها. للمساعدة في توجيه قرارات إدارة الاستثمار ، تحول المزيد من مستثمري التجزئة والمستشارين الماليين بشكل أكبر إلى محافظ نموذجية وحلول آلية تستخدم بشكل متزايد صناديق الاستثمار المتداولة وتدمج فئات أصول بديلة لتزويد المستثمرين بمزيد من العوائد المحسنة للمخاطر. يمكن أن يدعم السجل الأطول استخدام Bitcoin في محفظة في المزيد من استراتيجيات الاستثمار.

تقدير التدفقات الداخلة من الموافقة الفورية على صندوق بيتكوين ETF الفوري

نظرا لأسباب إمكانية الوصول المذكورة أعلاه ، من المحتمل أن تكون صناعة إدارة الثروات في الولايات المتحدة هي السوق الأكثر سهولة ومباشرة وتتلقى أكبر قدر من إمكانية الوصول الجديدة الصافية من صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة في البيتكوين. اعتبارا من أكتوبر 2023 ، يمتلك الوسطاء والتجار (27 تريليون دولار) والبنوك (11 تريليون دولار) و RIAs (9 تريليون دولار) ما مجموعه 48.3 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.

نحن نستخدم TAM بقيمة 48.3 تريليون دولار أمريكي لمجمعات إدارة الثروات الأمريكية المختارة في تحليلنا (باستثناء قناة مكتب العائلة التي تدير ما يقرب من 2 تريليون دولار) ، على الرغم من أن حجم السوق القابل للعنونة ل Bitcoin ETF والنطاق / التأثير غير المباشر لموافقة Bitcoin ETF قد يمتد إلى ما هو أبعد من قناة إدارة الثروات الأمريكية (على سبيل المثال ، الدولية والتجزئة والمنتجات الاستثمارية الأخرى والقنوات الأخرى) ولديها القدرة على جذب المزيد من رأس المال إلى سوق البيتكوين الفوري والمنتجات الاستثمارية.

من المرجح أن تستمر دورة الإعداد لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin عبر هذه القطاعات لسنوات مع فتح القناة. تتكون قناة RIA بشكل أساسي من مستشاري استثمار مسجلين مستقلين ذوي طبيعة معقدة ولديها القدرة على الوصول إليها في وقت أبكر من المستشارين التابعين للبنوك والوسطاء ، وبالتالي لديها حصة أكبر من الوصول الأولي في تحليلنا. بالنسبة لقنوات البنك والوسيط-التاجر ، ستقرر كل منصة فردية متى تفتح الوصول إلى منتجات Bitcoin ETF لمستشاريها - مع بعض الاستثناءات ، لا يمكن للمستشارين الماليين التابعين للبنوك و b / d تقديم / التوصية بمنتجات استثمارية محددة ما لم توافق عليها المنصة. قد يكون للمنصات متطلبات محددة قبل توفير الوصول إلى منتجات استثمارية جديدة (على سبيل المثال ، سجل حافل > 1 سنة أو الأصول المدارة التي تتجاوز مبلغا معينا ، وقضايا الملاءمة العامة ، وما إلى ذلك) التي ستؤثر على دورة الوصول.

نفترض أن قناة RIA ستنمو من 50٪ في العام 1 وتزيد إلى 100٪ في العام 3. بالنسبة للوسيط والتاجر والقنوات المصرفية ، نفترض معدل نمو أبطأ ، يبدأ من 25٪ في العام 1 ويزداد باطراد إلى 75٪ في العام 3. ** بناء على هذه الافتراضات ، نقدر حجم السوق القابل للعنونة لصندوق Bitcoin ETF الفوري في الولايات المتحدة بحوالي 14 تريليون دولار في العام 1 ، و 26 تريليون دولار في العام 2 ، و 39 تريليون دولار في العام 3 بعد الإطلاق. **

تقديرات تدفق Bitcoin ETF: بناء على تقديرات حجم السوق هذه ، إذا افترضنا أن 10٪ من إجمالي الأصول المتاحة في كل قناة ثروة هي في BTC ، بمتوسط تخصيص 1٪ ، فإننا نقدر أن تدفقات Bitcoin ETF ستصل إلى 14 مليار دولار في السنة الأولى بعد إطلاق ETF ، وترتفع إلى 27 مليار دولار بحلول العام الثاني ، و 39 مليار دولار بحلول السنة الثالثة بعد الإطلاق. بالطبع ، إذا تأخرت أو رفضت الموافقة على Bitcoin Spot ETF ، فسيتغير تحليلنا بسبب قيود الوقت والوصول. بدلا من ذلك ، إذا تسبب ضعف أداء السعر أو أي عامل آخر في أن يكون استخدام أو اعتماد Bitcoin ETF أقل من المتوقع ، فقد تكون تقديراتنا عدوانية بشكل مفرط. ومن ناحية أخرى، نعتقد أن افتراضاتنا بشأن الوصول والتعرض والتخصيص متحفظة، لذلك من المرجح أن تكون التدفقات الداخلة أعلى من المتوقع.

التأثير المحتمل على BTCUSD

وفقا لمجلس الذهب العالمي ، اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، احتفظت صناديق الاستثمار المتداولة العالمية بالذهب بما مجموعه حوالي 3,282 طنا (حوالي 198 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة) ، وهو ما يمثل حوالي 1.7٪ من المعروض من الذهب.

اعتبارا من 30 سبتمبر 2023 ، شكل ما مجموعه 842,000 BTC (الأصول المدارة لحوالي 21.7 مليار دولار) المحتفظ بها في المنتجات الاستثمارية (بما في ذلك ETPs والصناديق المغلقة) 4.3٪ من إجمالي الإصدار.

تقدر القيمة السوقية للذهب بحوالي 24 مرة أعلى من البيتكوين ، في حين أن العرض في أدوات الاستثمار أصغر بنسبة 36٪ ، لذلك نفترض أن تدفق الأموال المكافئة بالدولار له تأثير على سوق البيتكوين بنحو 8.8 مرة أكبر من سوق الذهب.

إذا طبقنا تقدير 14.4 مليار دولار في تدفقات السنة الأولى (حوالي 1.2 مليار دولار شهريا، أو حوالي 10.5 مليار دولار معدلة باستخدام مضاعف 8.8x) على العلاقة التاريخية بين تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والتغيرات في سعر الذهب، نتوقع أن يزداد تأثير السعر على BTC بنسبة 6.2٪ في الشهر الأول.

مع الحفاظ على التدفقات الداخلة دون تغيير ، ولكن تعديل المضاعف هبوطا كل شهر بناء على التغير في نسبة القيمة السوقية للذهب / BTC بسبب ارتفاع أسعار BTC ، يمكننا أن نرى انخفاضا تدريجيا في العوائد الشهرية من + 6.2٪ في الشهر الأول إلى + 3.7٪ في الشهر الأخير في السنة الأولى من الموافقة على ETF ، من المتوقع أن ترتفع BTC بنسبة 74٪ (بدءا من سعر BTC البالغ 26920 دولارا في 30 سبتمبر 2023).

التأثير المالي الأوسع لصناديق الاستثمار المتداولة على سوق البيتكوين

يقدر التحليل أعلاه التدفقات المحتملة إلى منتج Bitcoin ETF الأمريكي. ومع ذلك ، من المرجح أن يكون للتأثير من الدرجة الثانية لموافقة Bitcoin ETF تأثير أكبر على طلب BTC.

على المدى القريب ، نتوقع أن تتبع الأسواق العالمية / الدولية الأخرى الولايات المتحدة في الموافقة على منتجات Bitcoin ETF المماثلة وتقديمها لمجموعة واسعة من المستثمرين. بالإضافة إلى منتجات ETF ، قد تضيف مجموعة متنوعة من أدوات الاستثمار الأخرى أيضا Bitcoin إلى استراتيجياتها (على سبيل المثال ، الصناديق المشتركة والصناديق المغلقة والصناديق الخاصة ، من بين أمور أخرى) - والتي تغطي أهداف واستراتيجيات الاستثمار. على سبيل المثال ، يمكن زيادة التعرض للبيتكوين من خلال الصناديق البديلة (مثل العملات والسلع والبدائل الأخرى) والصناديق المواضيعية (على سبيل المثال ، التقنيات التخريبية ، ESG ، والتأثير الاجتماعي).

وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يتوسع السوق القابل للمعالجة لمنتجات بيتكوين الاستثمارية بشكل أكبر ليشمل جميع أصول الطرف الثالث الخاضعة للإدارة (تبلغ الأصول المدارة حوالي 126 تريليون دولار وفقا لشركة ماكينزي آند كومباني) وحتى على نطاق أوسع إلى مساحة الثروة العالمية (الأصول المدارة عند 454 تريليون دولار وفقا ل UBS). يعتقد البعض أنه مع تسييل البيتكوين ، فإنه سيقلل بشكل منهجي من العلاوة النقدية المطبقة على الأصول الأخرى مثل العقارات أو المعادن الثمينة ، مما يوسع بشكل كبير من TAM.

بناء على أحجام السوق هذه ، والحفاظ على افتراضات التبني / التخصيص دون تغيير (تم اعتماد Bitcoin بنسبة 10٪ من الصناديق بمتوسط توزيع 1٪) ، نقدر أن الحجم الإضافي المحتمل لمنتجات استثمار Bitcoin الجديدة سيكون حوالي 125 مليار دولار إلى 450 مليار دولار على مدى فترة طويلة من الزمن.

ملخص وخاتمة

لمدة عقد من الزمان ، كانت العديد من الشركات تتطلع إلى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين على الفور. خلال هذا الوقت ، ارتفعت القيمة السوقية للبيتكوين من أقل من مليار دولار إلى 600 مليار دولار اليوم (حتى 1.27 تريليون دولار في عام 2021). زادت ملكية البيتكوين واستخدامها بشكل كبير في جميع أنحاء العالم ، مع ظهور العديد من الأنواع المختلفة من المحافظ ، والبورصات والأوصياء على العملات المشفرة ، وأدوات الوصول إلى الأسواق التقليدية. لكن الولايات المتحدة ، أكبر سوق رأس مال في العالم ، لا تزال تفتقر إلى أداة الوصول إلى الأسواق الأكثر فعالية في Bitcoin - صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. تتزايد التوقعات بالموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة قريبا، ويشير تحليلنا إلى أن هذه المنتجات قد تشهد تدفقات كبيرة، مدفوعة إلى حد كبير بقنوات إدارة الثروات التي لا يمكنها حاليا الوصول إلى التعرض الآمن والفعال للبيتكوين على نطاق واسع.

تشير تدفقات الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة ، وروايات السوق حول خفض البيتكوين القادم إلى النصف (أبريل 2024) ، واحتمال أن تكون زيادات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بلغت ذروتها أو ستبلغ ذروتها في المستقبل القريب ، تشير جميعها إلى أن عام 2024 قد يكون عاما كبيرا لبيتكوين.