تظهر زخم الإنتاجية في الربع الثالث من عام 2025 تقدمًا حقيقيًا — حيث تسارعت المكاسب على أساس سنوي إلى +1.9%، مما يشير إلى أن محرك الاقتصاد يعمل بكفاءة أكبر. والأخبار الأفضل على جانب التكاليف: تباطأ نمو تكلفة العمالة الوحدة إلى +1.2% على أساس سنوي. ماذا يعني هذا؟ الشركات تضغط على المزيد من الإنتاج لكل عامل دون أن يلتهم التضخم في الأجور الهوامش الربحية. هذا النوع من سيناريو الإنتاجية بدون ارتفاع مفرط عادةً ما يخفف الضغط على البنوك المركزية، مما قد يؤثر على توقعات المعدلات وشهية الأصول عالية المخاطر. تميل الأسواق إلى الإعجاب بهذا الوضع المثالي حيث يزداد النمو ولكن التضخم يبقى محصورًا. من الجدير بالملاحظة كيف يعيد هذا تشكيل المزاج الكلي مع اقتراب الربع الرابع.