دليل المبتدئين | ما الفرق بين الإدراج في السوق الرئيسي، السوق الثانوي، والسوق الناشئ؟ فهم الفرق بين ثلاثة طرق للاستثمار في الأسهم مرة واحدة

أسهم الاستثمار تبدو بسيطة، لكنها في الواقع تحتوي على أسرار خفية. أسواق الإدراج المختلفة تمثل مخاطر وعوائد استثمارية مختلفة تمامًا. ستقوم هذه المقالة بتحليل الاختلافات الأساسية بين الإدراج في السوق الرئيسي، السوق الثانوية، السوق الناشئة، لمساعدة المستثمرين على تحديد موقعهم بسرعة.

ثلاثة مفاهيم يختلط على المبتدئين فهمها أكثر

في أي حالة يجب اختيار الأسهم المدرجة في السوق الرئيسي؟

في تايوان، الشركات التي ترغب في التداول في “بورصة تايوان للأوراق المالية” (TWSE) تتبع مسار الإدراج في السوق الرئيسي. أما في الولايات المتحدة، فهناك بورصة نيويورك (NYSE) وناسداك (NASDAQ) كالسوقين الرئيسيين.

الشركات المدرجة تتطلب اجتياز معايير تدقيق صارمة. لجنة الأوراق المالية والبورصات تضع مجموعة كاملة من معايير الأهلية للشركات الراغبة في الإدراج — هذا يحمي المستثمرين، لكنه يعني أيضًا أن الشركات التي يمكنها الإدراج قد خضعت لـ"انتقاء صارم". بعد الإدراج، يجب على الشركات الإفصاح عن البيانات المالية بشكل دوري. الشركات التي لا تفي بالمتطلبات تواجه خطر الإزالة من السوق.

مزايا الأسهم المدرجة في السوق الرئيسي:

• حجم تداول كبير وسهولة البيع والشراء، لا صعوبة في الدخول والخروج
• تقلبات سعرية معتدلة، واستقرار نسبي في الأسعار

الشركات النموذجية المدرجة تشمل TSMC، Delta Electronics، MediaTek، وغيرها، وهي شركات ناضجة ومستقرة في مجالاتها. هذه الأسهم مناسبة للمبتدئين، والأشخاص ذوي تحمل المخاطر المنخفضة، والأشخاص الذين يخططون للاستثمار على المدى الطويل.

لماذا تجذب الأسهم في السوق الثانوية المستثمرين الباحثين عن النمو؟

سوق التداول في السوق الثانوية هو “مركز OTC (TPEx)”، ويختلف تمامًا عن آلية التداول في السوق الرئيسي. الأسهم المدرجة تتداول في البورصة بشكل مركزي، أما في السوق الثانوية، فالتداول يتم عبر وسطاء مستقلين يحتفظون بمخزون الأسهم، ويقوم المستثمرون بالتداول من خلالهم.

سوق السوق الثانوية يتجاوز نطاق الأسهم ليشمل السندات، العملات الأجنبية، العملات المشفرة، ADR، ومشتقات متنوعة. وبسبب تنوع السوق، فإن متطلبات الدخول إلى السوق الثانوية أقل بكثير من السوق الرئيسي، مما يمنح فرصًا أكبر للشركات الناشئة والمتوسطة لعرض نفسها.

خصائص الأسهم في السوق الثانوية:

• تقلبات أكبر من الأسهم المدرجة، لكن العوائد المحتملة أيضًا أكبر
• مواضيع الشركات متنوعة، وسهولة ظهور شركات مفاجئة (الـ"Black Horse")
• حجم تداول متوسط، والتداول أكثر سلاسة

هذا السوق يجذب المستثمرين الذين لديهم أساس استثماري، ومستعدون لتحمل مخاطر متوسطة، ويبحثون عن أسهم النمو أو الأسهم ذات الموضوعات.

هل السوق الناشئة هو منطقة محظورة للمبتدئين؟

السوق الناشئة (Emerging Stock Board) هو “مرحلة انتقالية” للشركات التي لم تصل بعد إلى معايير السوق الثانوية. الشركات الشائعة في السوق الناشئة تشمل الشركات الناشئة، وشركات التكنولوجيا الحيوية والأجهزة الطبية، والشركات الصغيرة والمتوسطة، والفرق التي تأسست حديثًا وتتمتع بمواضيع مثيرة.

خصائص السوق الناشئة يجب تذكرها:

• لا يوجد حد للتغير في السعر، قد ترتفع أو تنهار الأسعار فجأة
• حجم التداول نادر، والتداول صعب، قد لا تجد مشترٍ عند البيع
• الشفافية المالية أقل بكثير من الشركات المدرجة في السوق الرئيسي أو السوق الثانوية

فرص السوق الناشئة مغرية، لكن المخاطر أعلى. لا يُنصح المبتدئون بالتعامل معها إلا إذا كانوا يمتلكون قدرات تحليل عميقة، ويخصصون لها جزءًا صغيرًا من رأس مالهم.

جدول ملخص لثلاثة أسواق: دع الأرقام تتحدث

أين يتم تداول الأسهم في السوق الرئيسي، السوق الثانوية، السوق الناشئة

مشهد سوق الأسهم التايواني

السوق الرئيسي: يتم الشراء والبيع مباشرة في بورصة تايوان للأوراق المالية

السوق الثانوية: يتم التداول عبر مركز OTC (TPEx) من خلال وسطاء، ويجب تقديم أوامر عبر الوسيط

السوق الناشئة: يجب التأكد من أن الوسيط مؤهل للتداول في السوق الناشئة، وتفعيل الخدمة في المكتب أو عبر الإنترنت. نظرًا لكونه سوقًا عالي المخاطر، يتطلب توقيع إشعار بالمخاطر. يتم التداول في السوق الناشئة عبر نظام “السعر المقترح”، بدون آلية تلقائية، مما يجعل سرعة التنفيذ بطيئة، والأسعار تتغير بشكل كبير.

المستويات الثلاثة للسوق الثانوية في سوق الأسهم الأمريكية

سوق OTC في أمريكا يُقسم إلى ثلاثة مستويات وفقًا لمستوى التنظيم:

1. السوق الممتاز (OTCQX):
أكثر المستويات تنظيمًا. الأسهم ذات السعر المنخفض، الشركات الوهمية، الشركات المفلسة غير مؤهلة للدخول. الشركات يجب أن تقدم تقارير مالية لـSEC. عادةً، تتجمع شركات مدرجة في الخارج وتخطط للانضمام إلى NYSE أو NASDAQ.

2. سوق المخاطر (OTCQB):
بين السوق الممتاز وسوق البورصات الوردية. يركز على الشركات الناشئة والمتطورة، ولا يوجد معايير مالية دنيا، لكن الشركات المفلسة تُستبعد. يجب أن تقدم تقارير مالية سنوية وفقًا لمعايير المحاسبة.

3. السوق الوردية (PINK):
الحد الأدنى من المتطلبات — فقط تقديم استمارة إلكترونية لـFINRA. الشركات لا تحتاج إلى الإفصاح عن البيانات المالية، ولا تحتاج إلى التسجيل في SEC. لهذا السبب، يُعتبر السوق الوردية أعلى مستوى للمخاطر. الشخصية الرئيسية في فيلم “ذئاب وول ستريت” كانت تحقق أرباحًا من خلال بيع أسهم السوق الوردية.

شروط التقديم للإدراج بشكل مفصل

معايير الإدراج في السوق الرئيسي

متطلبات الإدراج في تايوان:

1. أن يكون عمر الشركة أكثر من 3 سنوات
2. رأس مال مدفوع لا يقل عن 6 مليارات نات
3. الربح قبل الضرائب يحقق أحد المعايير التالية، ولا توجد خسائر تراكمية في السنة المالية الأخيرة:
   • أن يكون معدل الربح قبل الضرائب خلال السنتين الأخيرتين أكثر من 6% من رأس المال
   • أن يكون المتوسط خلال السنتين الأخيرتين 6%، وتحسن الربحية في السنة الأخيرة
   • أن يكون معدل الربح خلال الخمس سنوات الأخيرة أكثر من 3%
4. أن يكون هناك على الأقل 500 مساهم مسجلين، باستثناء الأفراد ذوي الحصص الكبيرة (أكثر من 50%)، ويملكون 20% على الأقل من الأسهم أو أكثر من 10 ملايين سهم

متطلبات الإدراج في السوق الأمريكية: متطلبات NYSE عادة أعلى من NASDAQ. لتسهيل استيعاب المزيد من الشركات، يُقسم NASDAQ إلى ثلاثة أسواق فرعية، من السوق الوطني إلى سوق رأس مال الشركات الصغيرة، مع معايير تدريجية أقل.

ومن المثير أن الشركات غير المربحة يمكن أن تُدرج في NASDAQ — بشرط أن يكون لديها تاريخ تشغيل لمدة عامين ويمتلكون 5 ملايين سهم على الأقل. بالمقارنة، معايير الإدراج في أمريكا أكثر مرونة.

متطلبات السوق الثانوية في تايوان أكثر تساهلاً

متطلبات السوق الثانوية في تايوان:

1. أن يكون عمر الشركة أكثر من سنتين كاملتين من السنة المالية
2. رأس مال مدفوع لا يقل عن 5 ملايين نات
3. الربح قبل الضرائب خلال السنة الأخيرة يحقق أحد المعايير التالية، ولا توجد خسائر تراكمية:
   • أن يكون معدل الربح خلال السنة الأخيرة أكثر من 4%
   • أن يكون المتوسط خلال السنتين الأخيرتين أكثر من 3%
   • أن يكون المتوسط خلال السنتين الأخيرتين 3% وتحسن السنة الأخيرة (ملاحظة: لا يجب أن يكون صافي الربح في السنة الأخيرة أقل من 4 ملايين نات)
4. أن يكون هناك على الأقل 300 مساهم مسجل، ويملكون 20% على الأقل من الأسهم أو أكثر من 10 ملايين سهم، باستثناء الشركات ذات الحصص الكبيرة

متطلبات السوق الأمريكية الثانوية: أكثر تساهلاً بكثير. فقط تقديم المستندات ذات الصلة والتأكد من أن سعر السهم خلال الثلاثين يومًا الماضية لا يقل عن 0.01 دولار، للدخول إلى السوق الممتاز أو سوق المخاطر. أما السوق الوردية، فبمجرد تقديم استمارة واحدة يمكن أن تُدرج.

كيف يشتري المستثمرون الأسهم المختلفة

طرق تداول الأسهم المدرجة

تايوان: فتح حساب وساطة في شركة وساطة وتقديم الأوامر

الولايات المتحدة: فتح حساب وساطة خارجي أو عبر تفويض متعدد. يجب الانتباه إلى أوقات التداول — تعتمد على توقيت شرق أمريكا (ET):

• التداول العادي: من الاثنين إلى الجمعة 9:30 صباحًا إلى 4:00 مساءً
• التوقيت الصيفي (مارس إلى نوفمبر): بتوقيت تايوان 21:30 إلى 4:00
• التوقيت الشتوي (نوفمبر إلى مارس): بتوقيت تايوان 22:30 إلى 5:00

تُغلق السوق الأمريكية في أيام العطل الرسمية، ويجب التحقق قبل التداول.

الفئة المستهدفة: المبتدئون، المستثمرون الباحثون عن استقرار، عشاق الأسهم ذات العوائد المستقرة، والمستثمرون الذين يخططون للاستثمار على المدى الطويل.

طرق تداول الأسهم في السوق الثانوية

تايوان: عبر توكيل شركة الوساطة، ويجب توقيع عقد فتح حساب

الولايات المتحدة: تدعم معظم شركات الوساطة الخارجية تداول الأسهم في السوق الثانوية، بعد فتح الحساب يمكن البدء

الفئة المستهدفة: المستثمرون ذوو الخبرة، القادرون على تحمل مخاطر متوسطة، الباحثون عن الأسهم ذات الموضوعات.

طرق تداول الأسهم في السوق الناشئة

تداول الأسهم في السوق الناشئة يختلف تمامًا. يجب على المستثمرين:

• التأكد من أن الوسيط مؤهل للتداول في السوق الناشئة
• تفعيل الخدمة في المكتب أو عبر الإنترنت
• توقيع استمارات المخاطر وغيرها من الوثائق

قواعد التداول صارمة: يمكن فقط تقديم أوامر “الأسهم الفورية”، ويُمنع التمويل والاقتراض، ويجب التداول بكامل الأسهم (1000 سهم). يُنظم التداول عبر “السعر المقترح”، ويجب انتظار توافق الطرفين على السعر، مما يجعل سرعة التنفيذ بطيئة، والأسعار تتغير بشكل كبير، والسيولة منخفضة جدًا.

الفئة المستهدفة: أصحاب المخاطر العالية، الباحثون عن دراسات فردية، الذين يخصصون جزءًا صغيرًا من رأس مالهم، والمتداولون النشطون. غير مناسب على الإطلاق للمبتدئين.

الأرباح والمخاطر من استثمار مختلف أنواع الأسهم

إيجابيات وسلبيات الاستثمار في الأسهم المدرجة

المزايا:

• إمكانات عائد قوية: وفقًا لبيانات Motley Fool، فإن متوسط عائد مؤشر S&P 500 خلال الثلاثين سنة الماضية حوالي 10%، وهو أعلى بكثير من السندات التي تبلغ حوالي 5%
• عوائد أرباح ثابتة: معظم الشركات المدرجة توزع أرباحًا بشكل دوري (عادة ربع سنوي)، مما يخلق دخلًا سلبيًا للمستثمرين
• مقاومة التضخم: عوائد مؤشر S&P 500 و Dow Jones خلال 30 سنة كانت حوالي 10% و8.7% على التوالي، متفوقة بسهولة على التضخم

المخاطر:

• تقلبات السوق غير متوقعة: قد تنخفض أسعار الأسهم بنسبة 10% أو أكثر على المدى القصير، وهذه التقلبات شائعة في السوق
• تكاليف البحث عالية: يتطلب الأمر دراسة متعمقة للأساسيات والتقنيات، ومتابعة مستمرة لأداء الشركات وتغيرات السوق

فرص ومخاطر الاستثمار في الأسهم في السوق الثانوية

المزايا:

• نطاق الاختيار واسع: العديد من الشركات العالمية المدرجة في الخارج ترفض الإدراج الثانوي، وتدخل السوق الثانوية، مما يوفر خيارات أكثر للمستثمرين. على سبيل المثال، فولكس فاجن (VWAGY.US) تتداول في السوق الوردية.
• آلية الربح من الصغر إلى الكبير: سعر السهم منخفض، وإذا ارتفع من 1 دولار إلى 1.5 دولار، يكون العائد 50%، مما يتيح استغلال رأس المال بشكل فعال.

المخاطر:

• ضعف التنظيم يخلق مخاطر: الإفصاح عن المعلومات أقل بكثير من الشركات المدرجة، وفي السوق الوردية قد لا يُفصح عن أي معلومات، مما يزيد من المخاطر والمضاربة
• نقص السيولة: من الصعب العثور على مشترين، وقد يواجه المستثمرون وضعية السوق غير النشطة، مما يؤدي إلى تأخير في التداول أو فروقات سعرية كبيرة
• تقلبات عنيفة: الأسهم في السوق الثانوية حساسة للبيانات الاقتصادية، وغالبًا ما تتعرض لتقلبات حادة عند إصدار البيانات.

ثلاث خطوات ضرورية للمبتدئ في التخطيط الاستثماري

بعد الاطلاع على المقارنة الشاملة بين السوق الرئيسي، السوق الثانوية، والسوق الناشئة، من المؤكد أنك فهمت خصائص المخاطر والعوائد لكل منها. للمبتدئين، البدء بالأسهم المدرجة هو الخيار الأكثر حكمة، مع تراكم الخبرة، يمكن التدرج إلى السوق الثانوية. أما السوق الناشئة، فهي تحتاج إلى حذر، ويجب تجنبها إلا إذا كانت لديك خبرة تحليل عميقة.

قبل بدء الاستثمار، اسأل نفسك الأسئلة الثلاثة التالية:

1. كم أملك من رأس مال للاستثمار الآن؟

قم بحساب دقيق للدخل، والنفقات المعيشية، والديون، والادخار، لتحديد المبلغ المتاح للاستثمار. الأسهم أداة لزيادة الثروة، وليست مقامرة لتحقيق ثروة فورية. لا تضع كل أموالك في السوق، فهذا من أكثر الأخطاء الشائعة في الاستثمار.

2. هل أتممت إعداد المعرفة اللازمة؟

امتلاك أساسيات الاستثمار في الأسهم يساعدك على اتخاذ قرارات أكثر دقة. من المهارات الأساسية:

• قراءة البيانات المالية وتقارير أرباح الشركات
• الاطلاع على تقارير الصناعة من المؤسسات الاستثمارية
• فهم تحليلات المحللين المهنيين

هذه المعلومات المعالجة من قبل خبراء أكثر قيمة من التتبع الأعمى للاتجاهات.

3. ما هو هدف استثماري؟

وجود هدف يعطيك اتجاهًا. حدد أهدافًا مالية شهرية أو سنوية، لتكون لديك خطة واضحة. بدون هدف واضح، ستتأثر بالأخبار اليومية وتقلبات السوق قصيرة الأمد، وتفقد الكثير. بعد تحديد الهدف، لن تزعجك الضوضاء السوقية أو الشائعات.

الخلاصة: الأسهم المدرجة مناسبة للمبتدئين للاستثمار الآمن، والسوق الثانوية مناسبة للمستثمرين المتقدمين الباحثين عن النمو، والسوق الناشئة هي مجال للمحترفين فقط. العثور على مستوى السوق المناسب هو الخطوة الأولى نحو النجاح في الاستثمار.