محادثات روسيا وأوكرانيا تضخم مخاطر القاع النفطي، لماذا يحذر المحللون من ملاحقة البيع على المكشوف؟

**الإمداد الزائد يستمر في الضغط على أسعار الطاقة**

منذ دخول عام 2025، انزلق سوق النفط الخام إلى قناة هبوطية مستمرة. انخفض خام برنت من بداية العام بنسبة 23%، وخام برنت انخفض بنسبة 21%. في 16 ديسمبر، انخفض خام برنت إلى 54.98 دولار/برميل، لمس أدنى مستوى منذ فبراير 2021، كما وصل خام برنت إلى 58.72 دولار/برميل، محققاً أدنى مستوى في 8 أشهر. وراء هذا الاتجاه الهبوطي، ينعكس عدم التوازن الهيكلي في سوق الطاقة العالمية — تزيد منظمة أوبك+ تدريجياً من الإنتاج، والدول غير الأعضاء تستمر في زيادة الإنتاج، بينما تواجه نفس الوقت ضعفاً في الطلب من الاقتصادات الرئيسية مثل الصين والولايات المتحدة، مما يعمق حالة الإمداد الوفير والطلب الضعيف.

**محادثات وقف الأعمال تثير توقعات جديدة لاضطراب الإمداد**

على صعيد الأخبار، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب مؤخراً أن روسيا وأوكرانيا على وشك التوصل إلى اتفاق سلام. أثار هذا التطور تصورات جديدة في السوق — بمجرد توقف الأعمال، من المتوقع إلغاء العقوبات الاقتصادية الأمريكية على النفط الروسي بسرعة، وستتوقف هجمات أوكرانيا على البنية التحتية للطاقة الروسية، وبالتالي يمكن لكميات كبيرة من النفط الروسي أن تعود إلى السوق العالمية. وفقاً لتقييم محلل Rystad Energy جورج ليون، سيؤدي هذا إلى تفاقم حالة فائض الإمداد العالمي بشكل أكبر.

غير أن محلل البنك التجاري الألماني كارستن فريتش يطرح وجهة نظر معاكسة. يرى أنه على الرغم من احتمال انتهاء الصراع الروسي الأوكراني، إلا أن مساحة روسيا لزيادة الإنتاج النفطي محدودة، لأن الدولة تخضع بالفعل لاتفاق حصص إنتاج منظمة أوبك+، والإنتاج الحالي قرب الحد الأقصى لطاقتها. في ظل هذا الإطار، قد تكون الانخفاضات الحالية في أسعار النفط "قد تجاوزت ما يمكن تفسيره من خلال البيانات الأساسية".

**الإشارات الفنية تشير إلى حالة ذروة البيع**

يشير التقييم الأخير من Ritterbusch & Associates إلى أنه على الرغم من احتمال مواجهة الولايات المتحدة فائض إمداد في الشهر المقبل، فإن المؤسسة تحذر المستثمرين من الحذر من ملاحقة البيع على المكشوف. التحذير الرئيسي هو: **عندما ينخفض خام برنت دون 55 دولار/برميل، أظهرت الحالة الفنية بوضوح حالة ذروة بيع شديدة، وليس من الحكيم بناء صفقات بيع على المكشوف جديدة في هذه اللحظة**. هذا يذكر المشاركين بأنه حتى لو ظل أساس السوق تحت ضغط هبوطي، فإن الأسعار المتطرفة تحمل في طياتها خطر ارتداد.

Zhou Siyue