#通胀与货币政策 تستحق هذه الإشارة الانتباه عندما ترى ارتفاع ديون هامش الهامش الأمريكي إلى 1.21 تريليون دولار في نوفمبر، وارتفع لمدة سبعة أشهر متتالية. أكثر البيانات لفتا للنظر هي أن نسبة ديون الهامش إلى M2 قفزت إلى 5.5٪، وهي تجاوزت مستوى فقاعة الدوت كوم في عام 2000.

دعونا نحلل المنطق وراء ذلك: على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يمر بدورة رفع سعر الفائدة، إلا أن رغبة السوق في رفع الرافعة المالية لا تزال قوية، مع زيادة بنسبة 43٪ خلال 7 أشهر فقط، مما يشير إلى أن المستثمرين يواصلون زيادة الرافعة المالية. عادة ما يحدث هذا السلوك في سيناريوهين – إما أن يكون السوق متفائلا للغاية أو يجبر السوق على زيادة الرافعة المالية للحفاظ على المركز. مع الخلفية الماكرو الحالية، كلا الأمرين ممكنان.

من منظور داخل السلسلة، غالبا ما يؤدي هذا الارتفاع في الرافعة المالية الكلية إلى تسلسلين من التفاعلات: الأول هو ترتيب نقاط "تحرير المخاطر" المحتملة مسبقا للصناديق الكبيرة، والثاني هو أن تبدأ المؤسسات في تعديل تعرضها للمخاطر. يمكن أن تؤكد الحركة الأخيرة لمحافظ الحيتان والتغيرات في هيكل مراكز العقود جزئيا ما إذا كان المشاركون في السوق قد شعروا بهذا الضغط.

إذا استمر الرفع في الارتفاع دون دعم أساسي مقابل، سيتراكم خطر التراجع تدريجيا. إما أن تكون نبوءة أو أن البيانات موجودة.