خلونا نرجع لعام 2019 وقت طفرة السيولة. جاء أغسطس—وانتهت سياسة التشديد الكمي. بعدين؟ فوضى. أسواق الريبو انفجرت في الخريف، وارتفعت الفوائد إلى 10% بين ليلة وضحاها. أزمة سيولة كلاسيكية.

ردة فعل الفيدرالي؟ ضخ $60 مليار شهرياً عن طريق شراء أذون الخزانة. سموها "إدارة الميزانية العمومية"، مو تيسير كمي. أكيد.

وش اللي صار بعدين؟ كل شيء صار واضح. بحلول فبراير 2020—قبل ما ينقلب العالم—كان مؤشر S&P مرتفع 17-19%. وناسداك؟ حتى أقوى، طالع 25-28%. والذهب أخذ مكانه بهدوء.

ضخ السيولة ما يكذب. إذا فتحت البنوك المركزية الصنابير، تطير الأصول الخطرة. دورة مختلفة، لكن نفس الخطة.