إعادة نظر في العملات المستقرة: تراجع التوجه اللامركزي والتحديات

لقد كانت العملة المستقرة دائمًا محور الاهتمام في مجال العملات المشفرة. بخلاف الاستخدامات المضاربة، فهي واحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في سوق المنتجات في عالم التشفير. حاليًا، يتوقع الجميع تدفق تريليونات الدولارات من العملات المستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس المقبلة.

ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.

ثلاثية صعوبة العملة المستقرة

في البداية، كانت عملة مستقرة تواجه ثلاثة تحديات رئيسية:

1. استقرار الأسعار: الحفاظ على قيمة مستقرة مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار.
2. اللامركزية：تجنب السيطرة من كيان واحد، وتحقيق خصائص مقاومة الرقابة وعدم الثقة.
3. كفاءة رأس المال: لا حاجة للرهونات المفرطة للحفاظ على الربط.

بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا رئيسيًا. وقد دفع ذلك الصناعة إلى تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب الواقع الجديد.

في السنوات الأخيرة، بدأت بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة في إعادة تعريف هذه المعادلة الثلاثية. تظل استقرار الأسعار كما هو، بينما يتم تساوي كفاءة رأس المال مع قابلية التوسع، وتم استبدال اللامركزية بمقاومة الرقابة. تعكس هذه التحولات الحالة الحالية لنظام العملات المستقرة، حيث تتمتع معظم المشاريع بقدر معين من الخصائص المركزية.

اللامركزية من التراجع

كشفت الانهيارات السوقية في 12 مارس 2020 عن ضعف العملة المستقرة اللامركزية. منذ ذلك الحين، بدأت العديد من المشاريع تعتمد على الاحتياطيات المركزية مثل USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية في مواجهة عمالقة مثل Tether. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملة المستقرة الخوارزمية وعملة إعادة التوازن في تحقيق النتائج المتوقعة.

زيادة الضغط التنظيمي عززت هذه الاتجاه. إن ظهور العملات المستقرة على مستوى المؤسسات قلل أيضاً من الاهتمام بالمشاريع التجريبية. في هذا السياق، تميز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها ونهجها النقي في اللامركزية، على الرغم من وجود قيود في قابليتها للتوسع.

الاتجاهات الناشئة والتحديات

السوق الحالي للعملات المستقرة يظهر اتجاه التنوع:

• مشاريع موجهة للمؤسسات: مثل BUIDL من بلاك روك، تهدف إلى توسيع الأسواق المالية التقليدية.
• دخول شركات Web2.0: مثل PYUSD من PayPal، تحاول توسيع حصتها في السوق.
• المشاريع التي تركز على استراتيجيات الطبقة الأساسية: مثل USDY من Ondo و USDe من Ethena، التي تركز على الأصول المادية واستراتيجية Delta-Neutral.

تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في درجات مختلفة من اللامركزية، حتى أن المشاريع التي تركز على DeFi غالبًا ما تُدار بواسطة فرق داخلية.

أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM جلبت فرصًا جديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجيًا من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. كما حققت مشاريع فرعية مثل Felix Protocol المرتبطة بـ Liquity نموًا ملحوظًا على السلسلة الجديدة.

الخاتمة

التركيز ليس سلبياً تماماً، حيث يوفر للمشاريع تحكمًا أفضل وقابلية للتوسع، كما أنه يسهل التكيف مع متطلبات التنظيم. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الهدف الأصلي للعملات المشفرة. لا تزال عملة مستقرة حقاً اللامركزية تواجه تحديات، وتحتاج إلى إيجاد توازن بين استقرار الأسعار واللامركزية وكفاءة رأس المال.

على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة للغاية، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية للعملات المستقرة. من الضروري الحفاظ على الالتزام بفكرة اللامركزية أثناء السعي نحو الابتكار.