صناديق المؤشرات المتداولة تضرب المسمار على رأسها: عشرات الاجتماعات مع هيئة الأوراق المالية والبورصات مقابل الشرطين الأخيرين قبل الموافقة

أصلي | أوداي بلانيت ديلي ديلي

المؤلف | كيه

في 21 ديسمبر ، بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة ، أفاد مراسلو Fox Business أن هيئة الأوراق المالية والبورصات وضعت شروطا جديدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في SpotBitcoin في اجتماع مع المتقدمين ل ETF ، أي أن ETF يحتاج إلى استخدام النقد لإنشاء وإزالة جميع تلميحات الاسترداد المادي. ** منذ ذلك الحين ، قدم العديد من المتقدمين ، بما في ذلك BlackRock ، مستندات S-1 المعدلة.

في 23 ديسمبر ، نشر محلل بلومبرج ETF إريك بالشوناس على منصة X أن أحدث لقطة من ETF Cointucky Derby أضافت عمود “بروتوكول AP” لأن ** تتوقع لجنة الأوراق المالية والبورصات من مقدم الطلب تأكيد معلومات AP (المشارك المعتمد ، أي المكتتب) في تحديث S-1 التالي (الأيام ال 10 القادمة). وهو يعتقد أن هذه الخطوة لن تكون سهلة وقد تستغرق وقتا طويلا ، مما قد يمنع بعض المصدرين من الموافقة في نفس الوقت في أوائل يناير. ** ومع ذلك ، قد يعادل “تأكيد بروتوكول AP” بالإضافة إلى “إنشاء النقد” “موافق عليه”. **

وفي الوقت نفسه، أكد محللو فوكس بيزنس وبلومبرج بشكل منفصل أن هيئة الأوراق المالية والبورصات طلبت من مصدري صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تقديم ملفات منقحة بحلول نهاية الأسبوع المقبل (31 ديسمبر، بتوقيت الولايات المتحدة)، حيث يتكهن الكثيرون بأن هذا قد يكون استعدادا للموافقة عليه في حوالي 10 يناير.

في السابق ، وفقا للمصادر ، اعتبارا من 20 ، عقدت لجنة الأوراق المالية والبورصات 24 اجتماعا مع مختلف المتقدمين لمؤسسة التدريب الأوروبية ، وعقدت اجتماعات جديدة مع BlackRock و Valkyrie و Grayscale قبل يوم السبت من هذا العام. وهذا يعني أيضا أن الشرطين الجديدين قد نوقشا من خلال عدد من الاجتماعات. يمكن القول إن الشرطين الأخيرين من النقطة الزمنية المقدرة للموافقة في 10 يناير هما ركلة في الباب.

إذن ماذا يعني هذان الشرطان؟ هل من الصعب تحقيقها؟ هل ستتم الموافقة على ETF في 10 يناير كما هو متوقع؟ دعونا نلقي نظرة على تفاصيل الشروط.

خلق النقد مقابل الإبداع العيني

** إنشاء ETF هو عملية بيع أسهم ETF جديدة للمستثمرين نيابة عن المصدر ، وهناك طريقتان رئيسيتان: إنشاء النقد والإنشاء المادي. ** في إنشاء النقد ، يقدم المستثمرون المؤسسيون الكبار أو المشاركون المعتمدون نقدا إلى ETF ، وتستخدم شركة إدارة ETF الأموال لشراء الأصول (أي Bitcoin) التي تشكل المؤشر الذي تتبعه ETF وإصدار أسهم ETF ذات القيمة المقابلة للمستثمرين. هذا النهج بسيط ومرن وسهل الفهم، وهو مناسب عندما يصعب الوصول إلى أصول مؤسسة التدريب الأوروبية مباشرة. ومع ذلك ، لا يبدو من الصعب الحصول على البيتكوين.

** في المقابل، ينطوي الإنشاء المادي على قيام المستثمرين مباشرة بتقديم الأسهم أو الأصول الأخرى التي تشكل المؤشر الذي يتتبعه صندوق المؤشرات المتداولة، بدلا من النقد. يتم تبادل هذه الأصول مباشرة مقابل أسهم ETF ذات القيمة المتساوية ، ** وبالتالي تقليل تكاليف المعاملات. في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، يمثل الإنشاء المادي الشراء المباشر لأسهم SpotBitcoin ETF باستخدام Bitcoin. تم إنشاء كلاهما لضبط عدد أسهم ETF بمرونة بناء على طلب السوق ، مما يضمن أن سعرها يتوافق مع القيمة الفعلية لمؤشر التتبع أو محفظة الأصول.

يجب أن يكون لدى القارئ سؤال ، إذا كنت أملك Bitcoin بالفعل ، فلماذا أحتاج إلى استخدام Bitcoin لشراء ETF باستخدام Bitcoin كأصل استثماري؟

السبب الأول ليس له علاقة كبيرة بالبيتكوين: غالبا ما يكون مصدرو ETF على استعداد لتقديم خيار الإنشاء المادي لأنهم معفاة من الضرائب. ** على سبيل المثال ، عند شراء ETF يتكون من ثلاثة أسهم ، A و B و C ، إذا كنت صاحب أسهم A ، فإن تبادل أسهم A مباشرة بأسهم ETF يعادل امتلاك أسهم ثلاث شركات في نفس الوقت ، وتنويع الاستثمار وإسقاط المخاطر ، وبما أن الأوراق المالية لا تباع ، فهي غير خاضعة للضريبة بموجب قانون الضرائب الأمريكي. إذا اخترت إنشاء النقد ، فأنا بحاجة إلى بيع أسهم A أولا ، ** وهذا يشمل ضريبة أرباح رأس المال. ** نتيجة لذلك ، يقدم مصدرو ETF عموما خيارات نقدية ومادية في خيارات الشراء الخاصة بهم ، ولكن هنا تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات فقط لمصدري Bitcoin ETF باستخدام النقد كطريقة وحيدة لإنشائها.

السبب الثاني له علاقة كبيرة بالبيتكوين: بالنسبة للمؤسسات الاستثمارية ذات الحجم الكبير ، لا يبدو الاستثمار المباشر في Digital Money خيارا آمنا ، خاصة بعد عدة عواصف رعدية العام الماضي. من منظور المصداقية ، من الواضح أن عبارة “لقد استثمرنا في أموال رقمية آمنة للغاية” أكثر إقناعا لمديري الأصول من “لقد استثمرنا في صندوق ETF للاستثمار المالي مقدم من BlackRock”. هذا هو السبب في أن صناديق الاستثمار المتداولة ستجذب المستثمرين المؤسسيين أكثر من Bitcoin نفسها.

نظرا لأن العملية عبارة عن شراء أسهم ETF ، فإن بعض التقارير الإخبارية تشير إليها أيضا على أنها اشتراك نقدي. على العكس من ذلك ، تمثل عمليات الاسترداد النقدي والاسترداد العيني طرق الدفع التي يقبلها المستثمرون الذين يمتلكون أسهما في ETF عند بيع تلك الأسهم. **

ذكرت Odaily سابقا أنه في إعادة الاجتماع بين Grayscale و SEC ، عند مناقشة الأمور المتعلقة ب GBTC ، لا يزال Grayscale يصر على القتال من أجل العينية (الاشتراك والاسترداد). وقال جيمس سيفارت المحلل في بلومبرغ أيضا: “أنا تقريبا إلى جانب جراي سكيل وبلاك روك والمصدرين الآخرين الذين كانوا أو يضغطون من أجل الوسائل المادية”. إنها طريقة أسهل وأكثر فاعلية لتشغيل صناديق الاستثمار المتداولة. "

المشاركون المعتمدون

المشاركون المعتمدون في ETF هم المستثمرون المؤسسيون الكبار ، مثل البنوك الاستثمارية أو شركات الوساطة ، المصرح لهم من قبل ETF معين بالتداول مباشرة مع ETF. على سبيل المثال ، يمكن لمؤسسات مثل Morgan Stanley و Goldman Sachs ، كنقاط وصول ، المشاركة في إنشاء النقد مباشرة مع شركات إدارة ETF ، أي توفير النقد مقابل أسهم ETF الصادرة حديثا.

وفقا للمحللين ، تتوقع هيئة الأوراق المالية والبورصات أن يقوم المصدر بتأكيد قائمة AP وإدراجه في ملف محدث في غضون أيام 10 القادمة. قد لا يكون هذا الجدول الزمني مكتملا بالنسبة لبعض المصدرين ، الذين قد لا يتمكنون من الوصول في الوقت المناسب للحصول على موافقة محتملة في أوائل يناير. **

ومع ذلك ، ذكر محلل بلومبرج ETF إريك بالشوناس أيضا أن ** بروتوكول AP + إنشاء النقد = الموافقة **. بمعنى آخر ، يجب أن تكون هاتان الخطوتان هما الخطوتان الأخيرتان قبل الموافقة. ستقوم Odaily بتتبع التحديثات المقدمة قبل 31st.