التدرج الرمادي: توضح البيانات سبب "ضعف الأداء" ETH هذا العام

الأصل بواسطة زاك باندل ، تدرج الرمادي

التجميع الأصلي: فيليكس ، بانيوز

نقاط:

• ارتفع ETH بشكل جيد في عام 2023 ، لكنه لا يزال وراء Bitcoin وبعض السلاسل العامة الأخرى. يعتقد Grayscale أن هذا يمكن أن يعزى إلى العوامل الإيجابية التي ميزت Bitcoin هذا العام ، بالإضافة إلى الانتعاش البطيء لنشاط Ethereum على السلسلة.
• على الرغم من أن ETH لم يرتفع بقدر ارتفاع البيتكوين، إلا أن ETH تفوقت على الأصول التقليدية من حيث القيمة المطلقة والمعدلة حسب المخاطر هذا العام. من المرجح أن يجذب النظام البيئي المتنامي ل Ethereum L2 مستخدمين جدد ويدعم تقييم الرمز المميز في عام 2024.

قلة من الناس يقولون إن الأصل الذي ارتفع بنسبة 82٪ “ضعيف الأداء” ، ولكن هذا ما تواجهه ETH في عام 2023. ارتفع ثاني أكبر أصل تشفير بشكل جيد هذا العام (تقلبات الأسعار المنخفضة نسبيا) لكنه لا يزال أقل بكثير من BTC ، والذي من المتوقع أن يرتفع بنسبة 162٪ هذا العام. انخفضت نسبة ETH/BTC على مدار العام، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ منتصف عام 2021 (الشكل 1). تعتقد Grayscale Research أن أداء ETH “ضعيف” في عام 2023 للأسباب التالية.

** الرسم البياني 1: تتجه نسبة ETH/BTC نحو الانخفاض في عام 2023**

أولا ، هناك العديد من الإيجابيات الخاصة بالبيتكوين في عام 2023 ، بما في ذلك التقدم الكبير في صناديق الاستثمار المتداولة المحتملة في BitcoinSpot ، وعدم استقرار البنوك الإقليمية الأمريكية ، مما يسلط الضوء على دور Bitcoin كبديل للنظام النقدي التقليدي. يبدو أن هذه الأحداث قد دفعت التدفقات إلى منتجات الاستثمار المشفرة التي تركز على Bitcoin في عام 2023 ، مما جعل Bitcoin أعلى هذا العام. على سبيل المثال ، تقدر Grayscale Research أن صافي التدفقات إلى المنتجات المتداولة في البورصة التي تركز على Bitcoin (ETPs) ، بما في ذلك منتجات العقود الآجلة في الولايات المتحدة والمنتجات الفورية في الخارج ، سيكون حوالي 2 مليار دولار في عام 2023. وبالمقارنة، بلغ صافي التدفقات إلى ETPs التي تركز على ETH 24 مليون دولار فقط خلال نفس الفترة (الشكل 2).

** الرسم البياني 2: يبدو أن الإيجابيات الخاصة بالبيتكوين تقود المزيد من تدفقات ETP **

ثانيا ، ارتفعت معظم الرموز المميزة لمنصة العقود الذكية أقل من Bitcoin هذا العام ، ويتوافق ETH إلى حد كبير مع ذلك. كما هو موضح في الرسم البياني 3 ، ارتفع مؤشر FTSE Grayscale Smart Contract Platform Crypto Industry بنحو 94٪ في عام 2023 ، وهو أعلى بقليل من ETH. في السنة المنتهية في أكتوبر ، تفوقت ETH على الرموز الأخرى ، لكن الرموز الأخرى قد لحقت أيضا مؤخرا (AVAX SOL تبرز). طوال هذا العام ، كان أداء ETH بالقرب من منتصف الطريق بين 40 رمزا في مؤشر صناعة التشفير لمنصة العقود الذكية.

** الرسم البياني 3: يتماشى أداء Ethereum مع مؤشر صناعة التشفير لمنصة العقود الذكية **

ثالثا ، النشاط على السلسلة (في بعض الفئات) من EthereumMainnet أبطأ في التعافي مقارنة بالسلاسل العامة الأخرى. على سبيل المثال ، منذ بداية الربع ، نما حجم تداول الرمز المميز غير القابل للاستبدال في نظام Solana البيئي بشكل أسرع من حجم تداول الرمز المميز غير القابل للاستبدال في نظام Ethereum البيئي. نظرا لارتفاع الترتيب الترتيبي ، زادت المعاملات الرقمية القابلة للتحصيل على Bitcoin بشكل كبير (الشكل 4) ؛ في أواخر ديسمبر ، تجاوزت رسوم المعاملات اليومية لشبكة Bitcoin Ethereum بسبب العدد الكبير من معاملات Ordinals. على الرغم من أن Grayscale Research تعتقد أن النظام البيئي للرموز غير القابلة للاستبدال في Ethereum لا يزال بناء ، إلا أن النشاط الأخير على السلسلة لشبكات Solana و Bitcoin في هذا المجال قد استحوذ على غالبية السوق.

** الشكل 4: نشاط الرمز المميز غير القابل للاستبدال على سلاسل Bitcoin و Solana آخذ في الارتفاع **

وعلى نطاق أوسع، في حين تخلفت ETH عن بيتكوين وبعض الأصول المشفرة الأخرى هذا العام، فقد تفوقت ETH بشكل كبير على الأصول التقليدية من حيث القيمة المطلقة والعوائد المعدلة حسب المخاطر (الجدول 5). لذلك ، على الرغم من أن سعر ETH قد ارتفع “فقط” بنسبة 82٪ هذا العام ، يجب اعتبار هذا الارتفاع دليلا على الانتعاش المستمر لسوق العملات المشفرة.

** الرسم البياني 5: Ethereum المعدلة حسب المخاطر تتفوق على الأصول التقليدية **

في حين أن Blockchains الأخرى في دائرة الضوء في عام 2023 ، لا يزال مستقبل Ethereum يبدو مشرقا. علاوة على ذلك ، استفادت Ethereum تاريخيا من أعمق تأثيرات الشبكة في الصناعة ، مع معظم تطبيقات اللامركزية (DApps) ، وأكبر عدد من المطورين ، وأعلى إيرادات. تتبع Ethereum نهجا “معياريا” للتطوير ، حيث سيتم بناء النظام البيئي Layer 2 Blockchain على سلاسل Layer 1 للسماح بتوسيع نطاق النشاط. لا يزال هذا العمل مستمرا ، وفي العام المقبل يجب أن يكون هناك ترقية EIP-4844 من شأنها أن تخفض تكلفة حلول توسيع الطبقة 2 لتأكيد المعاملات على Ethereum بعامل 10-100. سيساعد هذا في إسقاط Ethereum Layer 2 التكلفة التي يتحملها المستخدم.

إذا تمكنت Ethereum من جذب مستخدمين جدد إلى نظامها البيئي المتنامي Layer 2 ، فيمكنها العودة إلى مركز مشهد التشفير في عام 2024. لذلك ، قد يواجه مسار منصة العقد الذكي المنافسة الأكثر شراسة.

يمكن أن توفر Blockchain “المتجانسة” منخفضة التكلفة مثل Solana تجربة “حريرية” للمستخدمين الجدد ، خاصة عند دمجها مع المحافظ وغيرها من dApps البيئية. في المقابل ، يمكن أن تكون بيئة وحدات Ethereum أكثر تعقيدا في الاستخدام ، حيث يحتاج المستخدمون إلى ربط الأصول بنشاط بين Mainnet و L2s. ومع ذلك ، فإن تطوير هذه الشبكات لا يزال في مراحله المبكرة ، ويبقى أن نرى أي Blockchain يمكنه تصميم المنتج / السوق الأنسب وتجميع أكبر قيمة لرمزها الأصلي بمرور الوقت. بمجرد انتهاء المستخدم النهائي من التفاعل مع التطبيق ، يجب أن تكون عيوب تجربة مستخدم Ethereum الحالية أقل حدة ، في حين أن الميزات الأخرى ل Ethereum ، مثل اللامركزية الموثوقة ، قد تجذب المطورين وتدعم في النهاية تقييم الرمز المميز. بالنسبة للمستثمرين الذين ليسوا متأكدين من كيفية تطور المنافسة بين منصات العقود الذكية ، قد يكون التنويع أكثر جدارة بالاستكشاف.