العودة إلى اتجاه الاعتماد على المدى الطويل من خلال أسعار السوق: ستة أسباب لعدم توجه البيتكوين نحو سوق هابطة

انخفض سعر البيتكوين بحوالي 50٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق، وأصبح شعور السوق أكثر بطيئا. ومع ذلك، كتبت شركة خدمات البيتكوين المالية ريفر مقالا بعنوان “لا يوجد سوق هابطة لاعتماد البيتكوين”، حيث حول المنظور من السعر إلى معدل التبني وهيكل الحفظ، مع تسمية مؤشرات مثل الصناديق المؤسسية، تخصيص الأصول المؤسسية، تخطيط المنتجات المصرفية، الممتلكات على مستوى الدولة، واستخدام شبكة لايتنينغ، وكلها تظهر اتجاها مستمرا في التوسع المستمر. التفاوت بين ضعف الأسعار ونمو التبني الأساسي غالبا ما يرمز إلى التحول من المضاربة إلى الاعتماد طويل الأمد على القيمة.

هل ستصبح المؤسسات أكبر موردي البيتكوين؟ لا تزال قوة التسعير في أيدي أعضاء HODL

أشار ريفر أولا في تقرير البحث إلى أنه رغم التصحيح الكبير في أسعار البيتكوين في السنوات الأخيرة، فإن هيكل الاحتفاظ يتغير. لا يزال المستثمرون الأفراد يمتلكون حوالي ثلثي المعروض المتداول، لكن نسبة الصناديق والصناديق المتداولة والشركات والدوائر الحكومية تستمر في الارتفاع.

في عام 2025، ستقوم المؤسسات بشراء حوالي 82.9 بيتكوين، بما في ذلك الشركات وصناديق الحكومة وصناديق المؤشرات المتداولة، وتقوم بتخصيص البيتكوين بشكل غير مباشر عبر حسابات التقاعد، وحسابات الوساطة، وصناديق السيادة. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يمتلك الحاملون غير الأفراد المذكورون أعلاه أكثر من نصف البيتكوين خلال العقد القادم.

يظهر الرسم البياني المتوقع للتغيرات في هيكل ممتلكات البيتكوين أن العرض سينتقل تدريجيا من الأفراد إلى المؤسسات والحكومات

ومع ذلك، أكد أن هذا ليس أمرا سيئا، فالمؤسسات لا تستبدل الأفراد، بل توسع مداخل الأسواق، ومن بينهم الحاملون على المدى الطويل المدى من السعرين الهامشيين: “العديد من حاملي صناديق المؤشرات المتداولة اليوم هم مستخدمو الوصاية الذاتية غدا.”

صناديق الاستشارات الاستثمارية كانت مشترين صافيين لمدة 8 أشهر متتالية، ولا تزال نسبة التخصيص في المراحل الأولى

منذ إطلاق صندوق البيتكوين الفوري الأمريكي في عام 2024، بدأ مستشارو الاستثمار المسجلون (RIAs) في تخصيص المنتجات ذات الصلة. تظهر البيانات أن صناديق الاستثمار الاستثماري استمرت في الزيادة في صناديق البيتكوين خلال الأرباع الثمانية الماضية، ولم تكن هناك أرباع بيع صافية.

بحلول نهاية عام 2025، ارتفع حجم الممتلكات ذات الصلة من 26 مليار دولار إلى حوالي 125 مليار دولار. ومع ذلك، لا تزال نسبة التخصيص المتوسطة حوالي 0.008٪ فقط. مقارنة بحجم الأصول الضخم الذي تبلغ حوالي 146 تريليون دولار وتديرها RIA، فإن هذه النسبة لا تزال في مراحلها الأولى، مما يعني أن هناك مجالا كبيرا للنمو المستقبلي.

تسارع تخطيط البنوك والمؤسسات، وتم إدراج البيتكوين في النظام المالي السائد

وأشار ريفر إلى أنه بعد أن أصبحت البيئة التنظيمية أكثر وضوحا تدريجيا، بدأت 60٪ من البنوك الأمريكية الكبرى في استكشاف أو إطلاق منتجات متعلقة بالبيتكوين، بما في ذلك خدمات الحفظ والتداول والتكامل. بينما لا تزال معظم البنوك في مرحلة الإعلان، فهذا يشير إلى أن النظام المالي التقليدي يتبنى تدريجيا فئة الأصول.

على المستوى المؤسسي، يزداد عدد الشركات المدرجة التي تمتلك بيتكوين بسرعة أيضا. وفقا للبيانات، سيرتفع عدد الشركات المدرجة التي تمتلك عملة من 13 في عام 2020 إلى 194 في عام 2026. كما شهدت الشركة زيادة كبيرة في حيازة العملات المؤسسية، خاصة “شركة الاحتياطي البيتكوين (DAT)”، التي تتخصص في دمج البيتكوين في استراتيجيتها للميزانية العمومية.

عدد الشركات المدرجة التي تمتلك عملات مستمرة في النمو

تعكس هذه التطورات أن البيتكوين يدخل تدريجيا في إطار التخصيص المالي المؤسسي وإدارة الأصول.

المدفوعات وتوسيع البنية التحتية: تصاعد حجم معاملات شبكة لايتنينغ

بالإضافة إلى الاستثمار وتخصيص الأصول، أظهر تطبيق البيتكوين في سيناريوهات الدفع اتجاها متزايدا، حيث ارتفع عدد التجار الذين يقبلون مدفوعات البيتكوين من 3,000 إلى 21,000 منذ عام 2023.

وفي الوقت نفسه، نمت شبكة لايتنينغ، كشبكة دفع من الطبقة الثانية، حجم معاملاتها الشهري المقدر من حوالي 12 مليون دولار في عام 2021 إلى أكثر من 11 مليار دولار في عام 2025. ظل عدد المعاملات ثابتا قليلا خلال العامين الماضيين. هذا يدل على أن بنية البيتكوين التحتية للدفع في طور النضج وتستخدم على نطاق واسع.

حجم التداول الشهري والمعاملات الشهرية لشبكة لايتنينغ تمتلك 23 دولة حول العالم البيتكوين، والبيئة التنظيمية تميل لأن تكون أكثر انفتاحا

تظهر البيانات أن عدد الدول التي تمتلك بيتكوين استمر في الزيادة أيضا، حيث استحوذت 23 دولة على أصول بيتكوين من خلال الصناديق السيادية أو البنوك المركزية أو أنشطة التعدين بحلول عام 2025.

وفي الوقت نفسه، منذ عام 2022، لم تفرض أي حظر شامل جديد في عدة دول، ومعظم الدول تتجه نحو الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، أو تعديل نظام الضرائب، أو تقنينها. وهذا يوضح أن الاتجاه العام للبيئة التنظيمية العالمية أصبح أكثر انفتاحا ومؤسسية مما كان عليه في الماضي.

(باعت بوتان أكثر من 8.6 مليار دولار من البيتكوين خلال نصف عام، بينما احتفظ مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة بها بقوة)

تظهر علامات النضج: انخفاض التقلبات وتضاعفت التدفقات

وأشار التقرير أيضا إلى أن تقلبات البيتكوين أظهرت اتجاها هبوطيا طويل الأمد، حيث تقترب تدريجيا من مستويات تقلبات الذهب ومؤشر S&P 500. بالنسبة لبعض المستثمرين الذين لديهم مخاطر أكثر تحفظا، سيتم أيضا خفض عتبة الدخول مع التقلبات.

من ناحية أخرى، توسع حجم تدفقات رأس المال تدريجيا في دورات مختلفة. التدفق التراكمي للصناديق من 2022 حتى الآن أعلى من السوقين الصاعدين السابقين، مما يشير إلى توسع في حجم السوق وهيكل المشاركين.

حجم تدفقات رأس المال الداخلة في كل جولة من دورات البيتكوين ينمو بمعدل مضاعف. هل السعر والتبني منفصلان؟ السوق يتجه نحو التحول

في نهاية المقال، أكد ريفر أن الاتجاه قصير الأجل لأسعار البيتكوين لا يزال متأثرا بالاقتصاد الكلي والسيولة ومعنويات السوق. ومع ذلك، من خلال مؤشرات متعددة مثل هيكل الحفظ، تخصيص صناديق المؤشرات المتداولة، الاستراتيجية المالية للشركات، تخطيط المنتجات المصرفية، بنية الدفع، والمشاركة على مستوى الدولة، لا توجد علامات واضحة على تراجع على مستوى التبني.

مع استمرار عملية المؤسسة والمؤسسة في البيتكوين، ينتقل السوق من “المضاربة” إلى “المدفوعة بالتوزيع”. مع تحول المستثمرين من الأسعار قصيرة الأجل إلى اتجاهات التبني طويلة المدى، قد يرون مسارا مختلفا عن التعريف التقليدي للثيران والدببة.

نشر مقال العودة إلى اتجاه التبني طويل الأمد من سعر السوق: ستة أسباب تجعل البيتكوين لا يتجه نحو سوق هابطة أولا على موقع Chain News ABMedia.