آرثر هايز يراهن بشكل كبير! HYPE يتفوق على جميع Shitcoin ذات القيمة السوقية البالغة 10 مليار خلال نصف سنة

آرثر هيس يرد على ساماني بانتقاده، ويراهن على أن HYPE ستتفوق على جميع العملات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 1 مليار خلال 10 فبراير. كما ذكر هيس أن انهيار بيتكوين سببه دورة البيع الناتجة عن delta التحوط في المنتجات المالية المهيكلة لبيرليد IBIT. ويعتقد بانتيرا أن السبب هو تصفية أرصدة الين الياباني في الكيانات الآسيوية.

هايس يعلن تحدي علني للعملة ذات القيمة السوقية 1 مليار

ردًا على رأي كايل ساماني، الشريك السابق في Multicoin Capital، حول أن “العديد من المشاكل الهيكلية في صناعة التشفير تظهر في Hyperliquid”، علق المداول الأسطوري آرثر هيس قائلاً: «بما أنك تقول أن $HYPE لا يصلح، فلنراهن. أراهن أنه منذ 10 فبراير 2026، ستتجاوز زيادة HYPE أي عملة shitcoin بقيمة سوقية تتجاوز 1 مليار دولار (بالدولار الأمريكي) على CoinGecko.»

هذا الرهان العلني مثير جدًا للجدل. آرثر هيس وساماني هما من الشخصيات البارزة في صناعة التشفير، الأول أسس أكبر بورصة مشتقات تشفير في العالم سابقًا، والثاني يدير Multicoin Capital، أحد أكبر صناديق الاستثمار في التشفير. ستجذب هذه المقامرة العامة اهتمام الصناعة بأكملها، وسيكون أداء HYPE خلال الأشهر الستة القادمة محور اهتمام السوق.

اختار هيس شرطًا دقيقًا جدًا للمراهنة: «عملة shitcoin بقيمة سوقية تتجاوز 1 مليار». هذا الشرط يستثني البيتكوين والإيثيريوم وغيرها من الأصول الرئيسية (التي عادة لا تُسمى shitcoin)، لكنه يشمل معظم العملات البديلة. سولانا، كاردانو، أفالانش، بوليجون كلها ضمن هذا النطاق. يعتقد هيس أن HYPE يمكن أن يتفوق على جميع هذه المشاريع، وهو توقع جريء جدًا، لأن قيمة HYPE السوقية أقل بكثير من تلك للمنافسين.

الشروط الرئيسية لمراهنة هيس

طرف الرهان: كايل ساماني (الشريك السابق في Multicoin Capital)

موضوع الرهان: HYPE مقابل جميع العملات ذات القيمة السوقية فوق 1 مليار دولار

المدة الزمنية: من 10 فبراير 2026 لمدة ستة أشهر

معيار الفوز: إذا زادت قيمة HYPE (بالدولار) أكثر من جميع المنافسين، يُعتبر فائزًا

هذه المقامرة العلنية ليست نادرة في عالم التشفير، لكنها غالبًا ما تتحول إلى حرب كلامية بدلاً من مراهنات حقيقية بأموال. إذا وقع هيس وساماني على اتفاقية مراهنة ملزمة قانونيًا وحددا مبلغ الرهان، فسيكون ذلك من أكثر المباريات إثارة في تاريخ التشفير. نتائجها بعد ستة أشهر لن تؤثر فقط على سمعة الطرفين، بل ستختبر أيضًا مدى جدوى تقنية Hyperliquid ونموذج بورصة المشتقات اللامركزية.

من ناحية تأثير السوق، قد توفر منصة هيس العلنية دعمًا مؤقتًا لـ HYPE. كشخصية رائدة في مجال المشتقات، فإن دعم هيس يحمل وزنًا كبيرًا في السوق. قد يشتري العديد من المستثمرين HYPE على أمل أن يتفوق على السوق، لكن الأمر قد يكون سلاحًا ذا حدين: إذا لم يحقق HYPE الأداء المتوقع بعد ستة أشهر، فإن سمعة هيس ستتضرر، وقد يواجه HYPE عمليات بيع مخيبة للآمال.

دوامة البيع الناتجة عن delta التحوط في ETF

يعتقد المداول الأسطوري آرثر هيس أن انخفاض سعر البيتكوين مؤخرًا سببه عمليات التحوط التي يقوم بها المتداولون المؤسساتيون المرتبطون بصناديق ETF لبيرليد. في مقال نُشر على X في 7 فبراير، أشار هيس إلى المنتجات المالية المهيكلة المرتبطة بصندوق بيتكوين من iShares لبيرليد (IBIT). ويرى أن انخفاض سعر البيتكوين يجبر المؤسسات التي تصدر هذه الأوراق المالية على بيع البيتكوين لإدارة مخاطرها. ويطلق على هذه العملية اسم delta التحوط.

شرح هيس أن هذه الأوراق المالية المهيكلة عادةً تصدرها بنوك كبرى، بهدف توفير فرص استثمارية للمؤسسات. وتحتوي على وظائف إدارة مخاطر محددة، مثل ضمان رأس المال. عندما ينخفض السعر السوقي إلى مستويات معينة، يتعين على المتداولين تعديل مراكزهم بشكل نشط للحفاظ على التوازن في المخاطر. على الرغم من أن هذه الآلية شائعة في سوق الأسهم التقليدي، إلا أن هيس يشير إلى أنها في مجال العملات المشفرة يمكن أن تخلق دورة رد فعل، حيث يؤدي البيع إلى مزيد من البيع. هذا الديناميكي يسرع فعليًا من انخفاض الأصول.

آلية delta التحوط تعمل كالتالي: البنك يصدر ورقة مالية مهيكلة، تعد بمراقبة سعر البيتكوين مع توفير حماية من الانخفاض (مثل ضمان عدم خسارة أكثر من 20%). ولتحقيق ذلك، يحتاج البنك إلى امتلاك نسبة معينة من البيتكوين الفوري. عندما ينخفض السعر، يحتاج البنك لبيع جزء من البيتكوين للحفاظ على التوازن في المخاطر. هذا البيع يدفع السعر للانخفاض أكثر، مما يطلق عمليات تحوط إضافية، ويخلق دورة مفرغة.

قال هيس: «سأعد قائمة كاملة بجميع الأوراق المالية الصادرة عن البنوك، لفهم النقاط التي قد تؤدي إلى ارتفاع أو انخفاض سريع في السعر،» مضيفًا أن دراسة منهجية كهذه ستوفر شفافية مهمة للسوق. عندما يعرف المستثمرون المستويات السعرية التي ستؤدي إلى عمليات تحوط واسعة، يمكنهم إدارة المخاطر بشكل أفضل واستغلال الفرص.

ومع ذلك، أكد هيس أنه لا يعتقد بوجود «مؤامرة سرية» تؤدي إلى انهيار السوق. وأوضح أن هذه المنتجات المشتقة لا تثير تقلبات السوق بحد ذاتها، وإنما تضخم تقلبات الارتفاع والانخفاض. وأشار إلى أن السوق يجب أن يرحب بعدم تدخل الحكومات، بحيث يمكن للرافعة المالية أن تتراجع بشكل طبيعي. هذا النظام السوقي الحر، رغم قسوته، صحي، لأنه يقضي على المشاركين المفرطين في الرافعة، ويمهد الطريق لموجة صاعدة جديدة.

مواجهة Pantera لفرضية تلاعب الين الياباني في آسيا

على العكس، ينفي فرانكلين بي من Pantera Capital أن يكون الانهيار ناتجًا عن تخلص كيان آسيوي يعاني من أزمة من مراكز الرافعة المالية التي تمولها تجارة الين. ويشير إلى أن هذه النظريات تظهر أن تقلبات البيتكوين تتأثر بشكل متزايد باستراتيجيات تداول معقدة من قبل المؤسسات، وليس بمشاعر المتداولين الأفراد.

وفي سياق ذلك، يربط فرانكلين بي، الشريك العام في Pantera، الانهيار بكيان آسيوي يواجه أزمة، وليس بصندوق استثمار تقليدي. ويخمن أن البائع المحتمل هو شركة كبيرة مقرها آسيا. ويذكر أن هذا الكيان استطاع أن يتجنب الاكتشاف المبكر من قبل المراقبين لأنه لم يكن مرتبطًا بشكل عميق بالمبادلات الأصلية للعملات المشفرة.

ويعتقد أن هذا الكيان ربما كان يشارك في استراتيجيات سوق الرافعة على المنصات الرئيسية، مع تمويل من تجارة الين الياباني. وتتمثل تجارة الين في اقتراض الين منخفض الفائدة، وتحويله إلى عملات أخرى للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع. وعندما يزداد قيمة الين أو تتصاعد تقلبات السوق، يُجبر هذا الكيان على تصفية مراكزه، مما يطلق ردود فعل متسلسلة. في أغسطس 2024، أدت تصفية مراكز تجارة الين إلى اضطرابات واسعة في الأسواق العالمية وأسواق التشفير، ويعتقد بي أن آلية مماثلة قد تتكرر.

رغم أن نظريات هيس وبي تركز على زوايا مختلفة، إلا أنها تتفق على أن تقلبات البيتكوين تتأثر بشكل متزايد باستراتيجيات تداول معقدة من قبل المؤسسات، وليس بمشاعر المتداولين الأفراد. ويشير ذلك إلى نضوج سوق البيتكوين، لكنه يضيف مخاطر جديدة. فالمتداولون الأفراد يتصرفون بشكل أكثر تنوعًا وتوقعًا، بينما قد تؤدي استراتيجيات الرافعة وإدارة المخاطر لدى المؤسسات إلى ردود فعل متسلسلة نظامية عند لحظات حاسمة.

وفي وقت صدور هذا التعليق، يشهد سوق التشفير أسبوعًا مضطربًا. حيث سجل البيتكوين أسوأ أداء ليوم واحد منذ انهيار بورصة FTX في نوفمبر 2022. وفي الوقت نفسه، يعزو آخرون الانخفاض إلى عوامل اقتصادية كلية أوسع، أو مخاوف أمنية من الحوسبة الكمومية. يظهر هذا التنوع في التفسيرات أن السوق يفتقر إلى إجماع حول أسباب الانهيار، وأن عدة عوامل قد تتداخل.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، تكشف تحليلات هيس وبي عن واقع قاسٍ: نحن ننافس كيانات تمتلك معلومات أكثر، وتقنيات أقوى، وموارد أضخم. وعندما تبدأ آليات التحوط أو تصفية مراكز تجارة الين، غالبًا ما يكون المتداولون الأفراد آخر من يعلم وأول من يتضرر. وهذا يبرز أهمية إدارة المخاطر، ففي سوق يسيطر عليه المؤسسات، أصبح وضع أوامر وقف الخسارة والسيطرة على الرافعة المالية أكثر أهمية من أي وقت مضى.