متشددو البيتكوين يتجاهلون أكبر تهديد حتى الآن

منشور فيروسي من محلل X NoLimit هو الأكثر أهمية بالنسبة لمعظم متداولي ومستثمري العملات الرقمية. وليس الأمر متعلقًا بأهداف السعر، أو النصف، أو ما إذا كانت بيتكوين ستصل إلى 200 ألف دولار في الدورة القادمة.

بدلاً من ذلك، يتعلق الأمر بشيء أكثر إزعاجًا: الفكرة أن سردية ندرة بيتكوين تتعرض للتهديد بشكل هادئ من قبل وول ستريت.

تغريدة، التي تجاوزت الآن 1.3 مليون مشاهدة، تقول إن أكبر تهديد لبيتكوين هو النظام المالي الذي يلف بيتكوين بطبقات من المطالب الورقية، المشتقات، والتعرض الاصطناعي حتى يتوقف “21 مليون” عن أن يكون ذا أهمية عمليًا.

وبصراحة؟ هذا القلق يستحق الاهتمام.

• الادعاء الأساسي: بيتكوين تتعرض لـ “التجزئة”
• كيف تغير وول ستريت اللعبة
• هل هذا “يدمر الندرة”؟
• حجة الحفظ الذاتي
• الصورة الأكبر: التموييل كان دائمًا قادمًا

الادعاء الأساسي: بيتكوين تتعرض لـ “التجزئة”

الهدف الرئيسي لـ NoLimit بسيط ولكنه مثير للجدل: قد يكون لبيتكوين حد صارم على السلسلة، لكن الأسواق خارج السلسلة تخلق شيئًا يشبه العرض المرن.

في الأيام القديمة، كان امتلاك بيتكوين يعني امتلاك المفاتيح. عملة واحدة كانت عملة واحدة.

اليوم، يوجد بيتكوين داخل آلة مالية أكبر بكثير (صناديق الاستثمار المتداولة، العقود الآجلة، مكاتب الإقراض، المبادلات الدائمة، المنتجات المهيكلة، الرموز المغلفة) كلها تتيح لعدة كيانات التعرض لنفس البيتكوين الأساسي دون لمس الأصل الفعلي.

وصف NoLimit هذا بأنه “مضاعف بيتكوين الورقي”، حيث يمكن لعملة حقيقية واحدة دعم عدة طبقات من المطالبات.

هذا الإطار هجومي، لكنه ليس خاطئًا تمامًا.

كيف تغير وول ستريت اللعبة

يحب متعصبوا بيتكوين الحديث عن العرض والطلب كما لو أن السوق لا يزال مدفوعًا بشكل خالص بالسوق الفوري.

لكن منذ ظهور المنتجات المؤسسية، بدأ بيتكوين يتصرف أكثر كأداة مالية كلية من كونه أصلًا يحمل من الأسفل إلى الأعلى.

عندما تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة بكميات هائلة من البيتكوين، يقوم صانعو السوق بالتحوط باستخدام العقود الآجلة. يتجمع المتداولون في العقود الممولة بالرافعة المالية. تجهز البنوك الأوراق المالية المهيكلة. تقوم بروتوكولات التمويل اللامركزي بتحويل النسخ المغلفة إلى رموز. يصبح البيتكوين الأساسي نفسه قاعدة لعدة تعرضات.

هذا لا يغير قواعد بروتوكول بيتكوين، لكنه يغير من آليات السوق.

وفي المدى القصير، الآليات أهم من الأيديولوجيا.

هل هذا “يدمر الندرة”؟

هنا يختلف رأيي قليلاً عن نغمة NoLimit.

سقف 21 مليون لبيتكوين لا يزال حقيقيًا. سلسلة الكتل لا تهتم بالمشتقات.

لكن ما يحدث هو أن الندرة تصبح أقل فورية في اكتشاف السعر عندما يكون غالبية حجم التداول من خلال أدوات تسوية نقدية بدلاً من الشراء الفوري.

المشتقات يمكن أن تعزز الارتفاعات، لكنها يمكن أن تحدها أيضًا من خلال التحوط وسلاسل التصفية. يصبح السوق أكثر انعكاسية، أكثر هندسة، وأقل مدفوعًا بشكل خالص بالطلب العضوي.

هذا هو بالضبط ما حدث مع الذهب بعد أن تم تمويله ماليًا في أواخر القرن العشرين: تشكلت أسواق ورقية ضخمة فوق أصل نادر.

أصبح من الأصعب على الندرة وحدها أن تحدد السعر على المدى القصير.

قد يتجه بيتكوين في مسار مشابه.

اقرأ أيضًا: ما الذي يدفع سعر الذهب للارتفاع مرة أخرى؟ خبير يشرح

حجة الحفظ الذاتي

ينتهي NoLimit بأفضل “حل” يراه: خذ العملات من البورصات وضعها في الحفظ الذاتي.

هذه منطق بيتكوين الكلاسيكي، وهي صحيحة من حيث المبدأ.

كلما زاد احتفاظ البيتكوين في أنظمة الحفظ (سواء كانت بورصات أو خزائن صناديق الاستثمار المتداولة)، زاد تداوله كجزء من نظام توازن مالي تقليدي بدلاً من أن يكون أصلًا مقاومًا للرقابة يحتفظ به الأفراد.

الحفظ الذاتي لا يقضي على المشتقات، لكنه يقلل من مخاطر إعادة الرهن ويحد من استخدام البيتكوين كضمان داخل أنابيب مالية غامضة.

اقرأ أيضًا: بيع الذعر في XRP يعود بنتائج عكسية: الحيتان اشترت الانخفاض بحجم قياسي

الصورة الأكبر: التموييل كان دائمًا قادمًا

الحقيقة هي أن الأمر ليس مؤامرة حيث وول ستريت “يطبع بيتكوين مزيف”.

إنه ببساطة ما تفعله وول ستريت مع كل أصل ثمين: تقوم بتسويقه، طباعته، الرافعة المالية عليه، وتحويله إلى آلة توليد رسوم.

لم يكن من المتوقع أن يظل بيتكوين تجربة نظير إلى نظير نقية بمجرد أن أصبح تجارة كلية بقيمة تريليون دولار.

قد لا يعجب المتعصبين، لكن التأسيس المؤسسي لم يعد خيارًا.