الذهب والفضة يحققان أعلى مستوى لهما على الإطلاق! الصين تفرض قيودًا صارمة على التصدير، وتقليل إمدادات العالم إلى النصف

اخترق الذهب 5,100 دولار وحقق الفضة أعلى مستوى له عند 109 دولارات. زادت الصين من مخزونها من الذهب إلى 2,306.32 طن لمدة 14 شهرا متتاليا، ومنذ يناير 2026، تم “مراجعة صادرات الفضة واحدة تلو الأخرى”، مما يمثل 70٪ من التكرير العالمي، كما انخفضت الصادرات إلى النصف، مما أدى إلى الارتفاع بشكل حاد. استحوذت زيجين على 533 طنا من مناجم الذهب الكندية مقابل 40 مليار دولار، أي ما يمثل 20٪ من احتياطيات الصين.

زادت الصين من مخزونها من الذهب إلى 2,306 طن لمدة 14 شهرا متتالية

زاد بنك الصين من احتياطياته من الذهب لمدة 14 شهرا متتاليا منذ مارس 2025، مع احتياطيات حالية تبلغ حوالي 2,306.32 طن، بزيادة تزيد عن 200 طن عن نفس الفترة من العام الماضي. هذا الشراء المستمر على نطاق واسع من الذهب نادر للغاية بين البنوك المركزية العالمية، مما يشير إلى أن التخصيص الاستراتيجي للصين للذهب دخل مرحلة متسارعة. بالنظر إلى بيانات التراكم الشهري، التي يبلغ متوسطها حوالي 14 إلى 20 طنا شهريا، يشير هذا الوتيرة الثابتة والثابتة للشراء إلى أن هذا ليس مضاربة قصيرة الأجل بل استراتيجية طويلة الأجل مدروسة جيدا.

توقيت زيادة الذهب في الصين يستحق الانتباه. يتزامن مارس 2025 مع بدء مؤشر الدولار الأمريكي في الضعف وارتفاع المخاطر الجيوسياسية. بدأ بنك الشعب الصيني سلسلة من الزيادات في هذا الوقت، مما يدل على حكمه الحاد على التغيرات في المشهد المالي العالمي. والأهم من ذلك، أن مشتريات الصين من الذهب لم تتباطأ بسبب ارتفاع أسعار الذهب. حتى مع ارتفاع سعر الذهب من 2,000 دولار إلى 5,100 دولار، حافظ بنك الشعب الصيني على زيادة شهرية مستقرة في الحصص، مما يبرز الوضع الأساسي للذهب في استراتيجية تنويع الاحتياطي الصيني للعملات الأجنبية.

مع 2,306.32 طن من احتياطيات الذهب، يحتل المرتبة السادسة بين البنوك المركزية العالمية، لكنه يمثل فقط حوالي 4٪ من إجمالي احتياطيات الصين الأجنبية البالغة 3.2 تريليون دولار. هذه النسبة أقل بكثير من 70٪ في الولايات المتحدة، و67٪ في ألمانيا، و64٪ في فرنسا. إذا زادت الصين احتياطياتها من الذهب إلى 10٪، فستحتاج إلى شراء حوالي 3500 طن من الذهب. وبمعدل التراكم الشهري الحالي، سيستغرق تحقيق هذا الهدف حوالي 15 إلى 20 عاما. ومع ذلك، إذا سرعت الصين عملية شراء الذهب، فإن هيكل العرض والطلب في سوق الذهب العالمي سيتغير بشكل جذري.

نوايا الصين الاستراتيجية لزيادة حصتها من الذهب متنوعة. الأول هو تنويع مخاطر احتياطي العملات الأجنبية وتقليل الاعتماد على أصول الدولار الأمريكي. الثاني هو التعامل مع عدم اليقين الجيوسياسي، والذهب لا يتأثر بالعقوبات كأصل بلا حدود. الثالث هو توفير الدعم الائتماني لتدويل الرنمينبي، وأن العملات الاحتياطية الرئيسية في التاريخ لديها تأييدات كافية من احتياطي الذهب. وأخيرا، في ظل الاتجاه العالمي لإزالة الدولار، يتم إعادة الاعتراف بالقيمة الاستراتيجية للذهب كأصل محايد.

الطلب الخاص في الصين على الذهب قوي أيضا. في عام 2025، تجاوز إجمالي استهلاك الصين من المجوهرات الذهبية وسبائك الذهب والعملات المعدنية 1,000 طن، ليحتل المرتبة الأولى عالميا لسنوات متتالية. هذا الطلب المزدوج من القطاعين العام والخاص جعل الصين قوة رئيسية في التأثير على أسعار الذهب العالمية. عندما تواصل الصين الشراء، يميل ميزان العرض والطلب العالمي للذهب بوضوح نحو جانب الطلب، ويرتفع السعر بشكل طبيعي.

أزمة السيطرة على تصدير الفضة وانخفاض العرض إلى النصف العالمي

ارتفع سعر الفضة بشكل كبير، والمساعدة الصينية أصبحت أكثر حسما. ستطبق الصين ضوابط صارمة على صادرات الفضة اعتبارا من 1 يناير 2026، مع تطبيق نظام ترخيص “مقاس واحد يناسب الجميع”. تجاوز تأثير هذه السياسة الجديدة توقعات السوق بكثير، حيث تمثل الصين حوالي 70٪ من القدرة العالمية لتكرير الفضة وتصدر حوالي ربع الطلب العالمي على الفضة.

تتوقع الصفقة الجديدة أن تنخفض صادرات الصين للفضة إلى 4,500-5,000 طن في 2026، بعد أن انخفضت إلى النصف من 10,000 طن في 2025. وهذا يعادل تقليص العرض العالمي للفضة بنحو النصف، حيث لا يمكن لقدرة التكرير في الدول الأخرى تعويض هذه الفجوة على المدى القصير. يتطلب تكرير الفضة معدات وتقنيات متخصصة، ويستغرق بناء قدرة جديدة من سنتين إلى ثلاث سنوات على الأقل. خلال هذه الفترة، سيواجه سوق الفضة العالمي نقصا حادا في العرض.

دفعت هذه الصدمة في العرض مباشرة علاوة السعر الفوري العالمية. اتسع الفرق السعري بين السعر الفوري لفضة لندن وسعر العقود الآجلة في شنغهاي بسرعة بعد إعلان السياسة، وكان هناك اندفاع نادر في سوق لندن. أصبحت المخزونات الضيقة في لندن/شنغهاي واحدة من المحفزات الرئيسية لارتفاع أسعار الفضة إلى أعلى مستوى له بلغ 109 دولار للأونصة. انخفضت مخزونات الفضة من COMEX بأكثر من 10٪ خلال الأسبوعين الماضيين، مما يشير إلى زيادة في الطلب الفعلي.

الاعتبارات الاستراتيجية للصين لتنفيذ ضوابط تصدير الفضة متعددة الأوجه. أولا، الفضة معدن صناعي مهم يستخدم على نطاق واسع في الطاقة الشمسية والإلكترونيات والطب وغيرها من المجالات الأخرى. تحتاج الصين، بصفتها أكبر منتج للألواح الشمسية في العالم، إلى ضمان توفر إمدادات محلية كافية. ثانيا، الفضة أيضا معدن نقدي ولها قيمة ملاذ آمن خلال فترات الاضطرابات المالية العالمية. ثالثا، يمكن استخدام السيطرة على صادرات الفضة كورقة مساومة في الألعاب الجيوسياسية لزيادة قوة الصين التفاوضية في مفاوضات التجارة.

نظام “مراجعة واحدة” للرقابة على تصدير الفضة يعني أن كل تصدير يحتاج إلى التقدم للحصول على ترخيص منفصل، ووقت الموافقة والمعايير مليئة بعدم اليقين. هذا الغموض جعل متداولي الفضة الدوليين قلقين للغاية، وبدأت العديد من الشركات في تخزين المخزون مسبقا استعدادا لاضطرابات محتملة في العرض في المستقبل. يزيد هذا التكديس الوقائي من التوترات في السوق الفورية، مما يخلق دورة من الزيادات السعرية الذاتية المعززة.

ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل كبير، وتعتبر الصين بلا شك واحدة من أكبر الفائزين. تعد الصين أكبر مشتري للذهب في العالم ولاعبا مهيمنا في عرض الفضة، وهذا التأثير المزدوج “التحكم في الطلب والعرض” يمنح الصين قوة تسعير لا مثيل لها في سوق المعادن الثمينة.

نية زيجين الاستراتيجية بقيمة 40 مليار دولار للاستحواذ على مناجم الذهب الكندية

بعد أن قال رئيس وزراء كندا قبل فترة إن “شراكتنا مع الصين وضعت أساسا جيدا لنا للترحيب ب ‘النظام العالمي الجديد’”، أعلنت مجموعة الصين زيجين للتعدين أمس أنها ستستحوذ على شركة يونايتد جولد في كندا (وهي أصل لشركة باريك جولد أو شركة تعدين ذهبية مستقلة) مقابل 40 مليار دولار. يعد حجم هذه الصفقة من بين الأعلى في تاريخ استحواذات الصين في التعدين الخارجي، مما يشير إلى أن التخطيط الاستراتيجي للشركات الصينية لموارد الذهب العالمية يتسارع.

بلغت موارد الذهب لدى United Gold Canada في نهاية عام 2024 حوالي 533 طنا، وهو رقم يمثل حوالي 20٪ من احتياطيات الذهب الرسمية في الصين البالغة 2,306.32 طن. بعبارة أخرى، حصلت استحواذ تعدين زيجين على موارد ذهبية تعادل خمس الاحتياطيات الرسمية للصين. هذا الحجم من التحكم في الموارد له أهمية استراتيجية كبيرة لضمان أمن سلسلة توريد الذهب الصينية.

تستند معاملة المعاملة التي تبلغ قيمتها 40 مليار دولار إلى 533 طنا من موارد الذهب، ما يعادل حوالي 750 دولارا للطن. بسعر الذهب الحالي البالغ 5,100 دولار، تبلغ القيمة السوقية لكل طن من الذهب حوالي 1.64 مليون دولار (1 طن = 32,150.75 أونصة تروي). وهذا يعني أن السعر الذي تدفعه تعدين زيجين أقل بكثير من القيمة السوقية لموارد الذهب، التي تحتاج إلى تعدين وتكرير لتصبح ذهبا قابلا للتسويق، مما يتطلب استثمارا رأسمالا كبيرا وتكاليف زمنية. ومع ذلك، لا يزال السوق يعتبر الصفقة استراتيجية للغاية.

توقيت هذا الاستحواذ مثير للاهتمام بنفس القدر. في ظل احترار العلاقات الصينية الكندية وتعبير رئيس وزراء كندا علنا عن استعداده لتعميق التعاون مع الصين، اتخذت شركة زيجين للتعدين إجراءات سريعة، مما يدل على أن الشركات الصينية تملك فهما عميقا لفترة النافذة السياسية. تمتلك كندا موارد معدنية وفيرة وتقنيات تعدين ناضجة، لكن شركات التعدين لديها واجهت تحديات في السنوات الأخيرة مع صعوبات التمويل وارتفاع تكاليف التشغيل. يوفر دخول رأس المال الصيني لهذه الشركات الأموال التي تحتاجها بشدة ويفتح قنوات جديدة للصين للوصول إلى موارد الذهب الخارجية.

من منظور استراتيجي طويل الأمد، فإن استحواذ Zijin Mining في الخارج لا يقتصر فقط على اكتساب الموارد، بل أيضا لتعلم تقنيات التعدين المتقدمة وخبرة الإدارة. تمتلك شركات التعدين الكندية خبرة واسعة في حماية البيئة، والإنتاج الآمن، وإدارة العلاقات المجتمعية، وتعد هذه القوى الناعمة ضرورية لشركات التعدين الصينية للتوسع عالميا. من خلال عمليات الاستحواذ والتكامل، يمكن لشركة زيجين للتعدين تعزيز قدرتها التنافسية الدولية بسرعة ووضع الأساس لتوسع عالمي أوسع في المستقبل.

اختبار أصول الملاذ الآمن: الذهب والفضة يتفوقان على البيتكوين

من ناحية أخرى، دخلت الولايات المتحدة، التي تدعم البيتكوين، مرحلة مواجهة متوترة في اللعبة السياسية. اعترف ترامب شخصيا بأن الحكومة الأمريكية على وشك الإغلاق خلال 6 أيام، مما تصاعد الصراعات الاجتماعية في مينيسوتا، مما تسبب في أزمة الإغلاق، وأثار الجدل حول إنفاذ القانون في الأمن الداخلي موجة من الاحتجاجات في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ولزيادة الطين بلة، فإن فرص الديمقراطيين في الفوز في انتخابات منتصف المدة سحقت الجمهوريين بفارق مطلق بلغ 79٪. بمجرد أن يفقد الحزب الجمهوري السيطرة على الكونغرس بعد انتخابات منتصف المدة، قد تبقى سياسة العملات الرقمية الأمريكية مجرد خطاب في الولايات المتحدة.

اليوم، في ظل الوضع العالمي المضطرب، البيتكوين “مستلق بشكل مباشر”، حيث يتراوح السعر حول 88,000 دولار، بانخفاض يزيد عن 10٪ من أعلى مستوى له مؤخرا. والأهم من ذلك، أنه بمجرد حدوث أي اضطراب في العالم، يبدأ البيتكوين في قيادة الانخفاض. هذا الأداء يتناقض بشدة مع تموضع “الذهب الرقمي”.

أداءت الذهب والفضة بشكل مختلف جدا خلال نفس الفترة. ومع تصاعد الذعر، تدفق تدفق الأموال إلى سوق المعادن الثمينة، مما دفع الذهب للارتفاع من 4,800 دولار إلى 5,100 دولار، والفضة من 90 إلى 109 دولارات. يعكس الصعود العنيف لهذا “ثنائي المعادن الثمينة” جنبا إلى جنب القلق الشديد لدى المستثمرين العالميين بشأن الوضع المضطرب الحالي وتفضيلهم القوي للأصول المادية.

يكشف هذا الاختبار المقارن حقيقة قاسية: في مواجهة المخاطر النظامية الحقيقية، لا يزال البيتكوين يتصرف كأصل عالي المخاطر وليس كأصل آمن. بينما روج مؤيدو البيتكوين منذ زمن طويل لخصائصه “الذهب الرقمي”، تظهر نتائج تصويت السوق أنه عندما يحتاج المستثمرون حقا إلى التحوط، فإنهم يختارون الذهب والفضة، اللذين تم التحقق منهما لآلاف السنين، على البيتكوين الذي كان عمره 15 عاما فقط.

ربما عندما يجب على البيتكوين أن يحصل على دعم القوى الشرقية قبل أن يصبح “ذهبا رقميا” حقيقيا. يتناقض التخطيط الاستراتيجي للصين للذهب والفضة مع نهجها الحذر تجاه العملات الرقمية مثل البيتكوين. وراء هذا الاختيار فهم عميق لخصائص الأصول، وخصائص المخاطر، والقيمة الاستراتيجية. كأصل مادي، فإن الذهب والفضة لهما قيمة جوهرية، واستخدام صناعي، وآلاف السنين من التاريخ النقدي، بينما تعتمد قيمة البيتكوين كليا على توافق السوق، ويمكن أن يتضاعف هذا الاختلاف بشكل لا حدود في بيئات السوق القصوى.

من منظور تخصيص المحفظة، الذهب والفضة والبيتكوين ليسا خيارين متعاكسين تماما، بل هما موقعان مختلفان على طيف المخاطر. يجب على المستثمرين المحافظين استخدام الذهب والفضة كأصل آمن أساسي، ويمكن للمستثمرين العدوانيين تخصيص البيتكوين لتحقيق عوائد عالية، لكن لا ينبغي أن يتوقعوا أن يوفر البيتكوين حماية موثوقة في الأزمات النظامية. المقارنة بين وصول الذهب والفضة إلى مستويات جديدة وانخفاض البيتكوين تقدم للمستثمرين درسا واضحا في التوعية بالمخاطر.