إيثيريوم كسلعة عامة عالمية: ويليام موغايار يقترح إطار تقييم جديد

لم تعد إيثريوم مجرد بلوكتشين عالي الأداء يتنافس على سرعة المعاملات أو الرسوم—بل أصبحت بشكل متزايد تعمل كمنفعة عامة عالمية. في سلسلة من المشاركات الأخيرة التي شاركها حساب إيثريوم الرسمي على X، يجادل مؤلف ومستثمر البلوكتشين ويليام موغيار بأن إيثريوم تظهر السمات الأساسية للمنفعة العامة: غير تنافسية (استخدام شخص واحد لا يقلل من التوفر للآخرين)، غير قابلة للاستبعاد (مفتوحة للجميع)، وتمكينية للنظام (تشغل مجموعة واسعة من التطبيقات والنشاط الاقتصادي).

يضع هذا الإطار إيثريوم في نفس فئة التقنيات الأساسية مثل الإنترنت، GPS، وبروتوكولات TCP/IP. وأكدت السلسلة أن “مثل الإنترنت المبكر، قيمتها الحقيقية غير مرئية إلى حد كبير”، مسلطة الضوء على كيف أن أنظمة البنية التحتية غالبًا ما تحقق تأثيرًا اقتصاديًا هائلًا قبل أن يدرك السوق ذلك أو يقدره بشكل كامل.

من بروتوكول المعلومات إلى بروتوكول القيمة

يُميز موغيار بشكل واضح بين:

• يعمل الإنترنت بشكل أساسي كبروتوكول معلومات، يتيح تدفق البيانات على مستوى العالم.
• يتطور إيثريوم ليصبح بروتوكول قيمة، موفرًا طبقة تسوية محايدة وبدون إذن للنشاط الاقتصادي على نطاق واسع.

كلاهما من المنفعة العامة في الطبقة الأساسية، بينما تدعم الطبقات العليا التطبيقات الخاصة، والأعمال، وحالات الاستخدام المؤسسية.

سولانا كبروتوكول قيمة ناشئ

يحدث تحول مماثل مع سولانا. على الرغم من أنها غالبًا ما تُصنف كبديل عالي الإنتاجية ومنخفض التكلفة لإيثريوم، إلا أن سولانا بدأت أيضًا في العمل كبروتوكول قيمة—خاصة للتطبيقات ذات التردد العالي، مثل المدفوعات، والتداول، والأصول المرمزة.

تجعل بنية سولانا (معدل معاملات مرتفع، ورسوم منخفضة، وسرعة إنهاء المعاملات) مناسبة بشكل خاص لتدفقات القيمة الموجهة للمستهلكين والمؤسسات. مثل إيثريوم، تتيح المشاركة بدون إذن وتعمل كأساس لـ DeFi، وأسواق NFT، واقتصادات الألعاب، وأنظمة العملات المستقرة والتحويلات المرسلة الناشئة.

على الرغم من أن نموذج سولانا (طبقة واحدة، ومركزية المدققين مقابل النهج المعياري القائم على التجميع في إيثريوم)، إلا أن كلا الشبكتين تتنافس بشكل متزايد ليس ضد بعضهما البعض، بل ضد كفاءات أنظمة التنسيق العالمية التقليدية—البنوك، وخطوط الدفع، وشبكات التسوية القديمة.

إطار تقييم من ثلاث أجزاء للمنفعة العامة

يقترح موغيار إطارًا جديدًا لتقييم إيثريوم (وبما يتماشى مع ذلك، سولانا) كمنفعة عامة:

1. القيمة الملتقطة: الإيرادات المباشرة على السلسلة: رسوم المعاملات، MEV، اقتصاد الرموز.
2. قيمة التدفق: النشاط الاقتصادي الأوسع الممكن عبر التطبيقات والأسواق والمؤسسات (TVL في DeFi، تحويلات العملات المستقرة، الأصول المرمزة، حالات الاستخدام المؤسسية).
3. فائض الثقة: القيمة الاقتصادية الناتجة عن تقليل الاحتكاكات العالمية: تأخيرات التسوية، تكاليف التحقق، مخاطر الطرف المقابل، الاحتيال، وأعباء التوفيق.

يولد هذا “الفائض في الثقة” عائدًا مركبًا عائد الثقة مع اعتماد المزيد من المستخدمين والمطورين والمؤسسات على الشبكة. وكلما كبر النظام البيئي وتنوع، زادت الفائدة النظامية للثقة.

التنافس مع الحالة الراهنة، وليس مع بعضهم البعض

ليست إيثريوم وسولانا في سباق صفر-مجموع للهيمنة بشكل أساسي. بدلاً من ذلك، كلاهما يتحديان الحالة الراهنة البطيئة، المكلفة، والاستثنائية للتمويل التقليدي والتنسيق عبر الحدود.

تكمن قيمتهما طويلة الأمد في تقليل الثقة، الوصولية العالمية، وتمكين الاقتصاد—وليس فقط في توليد الرسوم قصيرة الأمد أو مقاييس الأداء الخام.

كما لخصت سلسلة إيثريوم: “إذا أردت فهم قيمة إيثريوم للعالم، فانظر إلى الاعتمادية، التدفقات، وتقليل الثقة. هناك تتراكم قيمة المنفعة العامة.” وينطبق نفس المبدأ على سولانا مع تطورها إلى بروتوكول قيمة عالي الإنتاجية.

الأسئلة الشائعة: إيثريوم وسولانا كمنفعتين عامتين

1. ماذا يعني أن تكون إيثريوم أو سولانا “منفعة عامة”؟ يعني أن الشبكة غير تنافسية (استخدامي لا يقلل من استخدامك) وغير قابلة للاستبعاد (يمكن لأي شخص المشاركة)، مع تمكين النشاط الاقتصادي الواسع—مثل الإنترنت أو GPS.

2. كيف تختلف إيثريوم عن سولانا في هذا السياق؟ تركز إيثريوم على الت modularity واللامركزية مع نظام بيئي كبير من التجميعات، بينما تؤكد سولانا على الإنتاجية العالية والكمون المنخفض على طبقة واحدة. كلاهما يعمل كبروتوكول قيمة، لكنه يخدم نقاط قوة مختلفة في حالات الاستخدام.

3. لماذا لا يمكننا فقط تقييمهما بناءً على الرسوم أو TVL؟ تقيس هذه المقاييس فقط “القيمة الملتقطة”. فهي تغفل عن “قيمة التدفق” الأوسع (النشاط الاقتصادي الممكن) و”فائض الثقة” (تقليل الاحتكاكات العالمية)، وهي المحركات الحقيقية للأثر طويل الأمد.

4. ما هو “عائد الثقة”؟ هو الفائدة الاقتصادية المركبة الناتجة عن انخفاض تكاليف التسوية، وتقليل الاحتيال، وتقليل مخاطر الطرف المقابل، والتوفيق الأسرع مع اعتماد المزيد من الأشخاص والمؤسسات على الشبكة.

5. هل تتنافس إيثريوم وسولانا مع بعضهما البعض؟ ليس بشكل أساسي. كلاهما يتنافس ضد الأنظمة المالية التقليدية (البنوك، وشبكات الدفع، وخطوط التسوية القديمة) من خلال تقديم بدائل أسرع، أرخص، وأكثر انفتاحًا.

6. كيف ينبغي للمستثمرين التفكير في تقييم هذه الشبكات مستقبلًا؟ انظر إلى ما وراء الإيرادات قصيرة الأمد. ركز على الاعتمادية (كم عدد الأنظمة التي تعتمد عليها)، وقيمة التدفق (النشاط الاقتصادي الممكن)، وتقليل الاحتكاكات (تقليل الاحتكاكات عالميًا).