البنك الاحتياطي الفيدرالي ينهي برنامج التشديد الكمي

أنهى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رسميًا برنامج التشديد الكمي (QT) المتعدد السنوات في 1 ديسمبر 2025، مما أوقف التسييل التلقائي للأوراق المالية من ميزانيته العمومية. ويمثل ذلك نهاية تخفيض بقيمة 2.4 تريليون دولار بدأ في يونيو 2022، مع بقاء حيازات الفيدرالي مستقرة عند حوالي 6.5 تريليون دولار. يهدف هذا القرار إلى تطبيع السياسة النقدية مع اقتراب التضخم من الهدف البالغ 2%، مع الحفاظ على سيولة كافية في النظام المالي.

ما هو التشديد الكمي ولماذا انتهى

تضمن التشديد الكمي السماح بما يصل إلى $60 مليار دولار في الأوراق المالية الحكومية و$35 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للاستحقاق كل شهر دون إعادة استثمار، مما أدى إلى تقليص ميزانية الفيدرالي من مستوياتها المرتفعة خلال فترة الجائحة. تباطأ البرنامج في يونيو 2024 إلى $25 مليار دولار شهريًا قبل أن يتوقف تمامًا في 1 ديسمبر. وشرح جيروم باول رئيس الفيدرالي هذه الخطوة في بيان لجنة السوق المفتوحة في نوفمبر، مشيرًا إلى أن مستويات الاحتياطيات لا تزال “وفيرة” وحجم الميزانية العمومية أصبح الآن متسقًا مع السيطرة الفعالة على أسعار الفائدة.

يمنع هذا التوقف حدوث ضغوط محتملة في أسواق المال، حيث بدأت معدلات التمويل قصيرة الأجل في الارتفاع فوق النطاق المستهدف للفيدرالي. وأكد المسؤولون أن هذا الإجراء يدعم الاستقرار دون استئناف شراء الأصول، ويتماشى مع نهج الفيدرالي المعتمد على البيانات في السياسة.

تصريحات باول: الظروف الاقتصادية وإطار السياسة

في نفس اليوم، ألقى باول تصريحات معدة مسبقًا في الساعة 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، تناول فيها المؤشرات الاقتصادية الحالية، وتوقعات السياسة النقدية، وإطار الفيدرالي قبيل اجتماع لجنة السوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر. وأبرز المخاطر المتوازنة على التوظيف والتضخم، مع إظهار البيانات الأخيرة 119,000 وظيفة في سبتمبر ونسبة بطالة 4.4%. وجدد باول التزام الفيدرالي بمعدل تضخم 2%، مع الإشارة إلى المرونة لإجراء تعديلات مستقبلية بناءً على المعلومات الواردة.

تتوقع الأسواق خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50%-3.75% في اجتماع ديسمبر، مع احتمال بنسبة 82.7% وفقًا لأداة CME FedWatch.

ضخ السيولة: عملية إعادة الشراء بقيمة 13.5 مليار دولار

بالتزامن مع نهاية التشديد الكمي، نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عملية اتفاق إعادة شراء ليلي بقيمة 13.5 مليار دولار (repo)—وهي ثاني أكبر عملية منذ أزمة كوفيد-19. ضخت هذه العملية سيولة قصيرة الأجل لتخفيف الضغوط في أسواق المال، حيث ارتفع معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) إلى 4.25%. وتؤكد العملية، التي تجاوزت ذروات فقاعة الدوت كوم، موقف الفيدرالي الاستباقي بشأن استقرار التمويل.

التأثيرات على الأسواق والعملات الرقمية

إتمام التشديد الكمي يزيل أحد مصادر سحب السيولة الرئيسية، مما قد يدعم الأصول ذات المخاطر من خلال تحرير احتياطيات تقدر بـ $3 تريليون دولار. تم تداول بيتكوين عند 90,355 دولار (+3.83% يوميًا) بعد الإعلان، بينما سجلت إيثيريوم 3,019 دولار (+3.21%) وسولانا 142.53 دولار (+4.25%). وارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بنسبة 3.6% إلى 3.2 تريليون دولار، مما يعكس التفاؤل تجاه الظروف الأسهل.

يرى محللون مثل أولئك في وينترميوت أن التحول يمثل دفعة إيجابية، رغم أن نبرة باول المعتمدة على البيانات تخفف التوقعات بشأن تخفيف السياسة بشكل قوي. وتوفر الاحتياطيات البنكية، التي تبلغ الآن 10% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، هامش أمان ضد التشديد، لكن المراقبة المستمرة ستظل أساسية.

خلاصة القول، إن إنهاء الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التشديد الكمي في 1 ديسمبر 2025 يثبت الميزانية العمومية عند 6.5 تريليون دولار بعد تسييل 2.4 تريليون دولار، مصحوبًا بتصريحات باول حول السياسة وضخ 13.5 مليار دولار عبر عملية إعادة الشراء لتعزيز السيولة—مما رفع احتمالات خفض سعر الفائدة إلى 82.7% ودعم الأصول ذات المخاطر مثل ارتفاع بيتكوين بنسبة 3.83% إلى 90,355 دولار.