من الذي يبيع BTC؟ البيانات: يحمل بِتكوين

انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 13٪ من أعلى مستوى لها ، مما تسبب في حالة من الذعر في السوق. ومع ذلك ، تظهر البيانات على السلسلة أن ضغط البيع الحقيقي يأتي من حاملي الحيتان على المدى المتوسط ، وليس من الحيتان المبكرة. تستمر الرموز المميزة التي يزيد عمرها عن 5 سنوات في النمو. هذه المقالة مشتقة من مقال كتبه VanEck وتم تجميعه وتجميعه وكتابته بواسطة BitPush. (ملخص: تحليل البيانات على السلسلة: هل هو مناسب لعملة البيتكوين الآن؟) (ملحق الخلفية: آرثر هايز قلب النص الكامل: ماتت دورة البيتكوين التي تبلغ مدتها أربع سنوات ، وكلما طالت مدة بقائها ، الملك) النقاط الرئيسية لا تزال الحيتان طويلة المدى محتفظة بها ، وتستمر الرموز التي يزيد عمرها عن 5 سنوات في النمو. ركزت عمليات البيع على حاملي المحافظ متوسطة الأجل ، وليس أقدم المحافظ. يبدو أن سوق العقود الآجلة قد تم تنظيفه ، مع رسوم التمويل والفائدة المفتوحة عند مستويات ذروة البيع. Bitcoin (BTC) المستثمرون مرعوبون المصدر: Glassnode ، اعتبارا من 13 نوفمبر 2025. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. تؤدي تدفقات ETP الخارجة إلى الضعف المبكر كانت حركة السعر على مدار ال 30 يوما الماضية غير ودية بشكل خاص لحامليها ، حيث انخفضت BTC بنسبة 13٪ ، مصحوبة بعمليات بيع بدوافع قوية. منذ 10 أكتوبر 2025 ، تدفق رصيد BTC ETP من 49.3 ألف BTC ، أو حوالي -2٪ من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) ، حيث اختار الحاملون الضعفاء الذين اشتروا بالقرب من ذروة السعر الاستسلام وسط عدم اليقين في خفض أسعار الفائدة وتذبذب الروايات الذكاء الاصطناعي. والأكثر إثارة للقلق ، أن الكثيرين يلقون باللوم في ضعف الأسعار على حيتان BTC المبكرة. على سبيل المثال ، باع حوت من عصر ساتوشي ما قيمته 1.5 مليار دولار من BTC في الأسبوع الذي يبدأ في 14 نوفمبر 2025 ، مما أدى إلى إفراغ محفظته بالكامل. يعتقد الكثيرون أن الحيتان المخضرمة عادة ما تشير إلى الاتجاه طويل الأجل ل BTC عن طريق شراء وبيع BTC في النقاط الرئيسية. نتيجة لذلك ، أصبح مجتمع العملات المشفرة هبوطيا وانخفض مؤشر الخوف / الجشع إلى أدنى مستوى له منذ مارس 2025 في بداية مخاوف التعريفة الجمركية. تتراكم الحيتان الصغيرة على مدى 1-2 سنوات ، بينما تبيع أكبر الحيتان. صافي التغيير على المدى القريب ثابت انخفاض طويل الأجل في وضع الحيتان ، زيادة قصيرة الأجل المصدر: Glassnode ، اعتبارا من 13 نوفمبر 2025. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. لا يقصد بها أن تكون توصية بشراء أو بيع أي من الأوراق المالية المذكورة هنا. بدلا من افتراض أن الضعف الأخير ناتج عن عمليات بيع من قبل كبار حاملي الأسلاك ، من الأفضل إلقاء نظرة فاحصة على التوزيع الكامل للتدفقات عبر المجموعات. يظهر الوضع على السلسلة دورانا أكثر دقة من “بيع الحيتان” البسيط. إذا نظرنا إلى مراكز الحيتان التي تحتفظ بأكثر من 1,000 BTC ، فمن الواضح أنها تقلل من تعرضها ل BTC منذ نوفمبر 2023. في الواقع ، خفضت الحيتان العملاقة التي تمتلك 10 آلاف إلى 100 ألف BTC إمداداتها بنسبة -6٪ و -11٪ خلال الأشهر ال 6 و 12 الماضية على التوالي. تم امتصاص هذا العرض من قبل “الأسماك الصغيرة” التي تحمل 100 إلى 1,000 BTC. زاد هؤلاء المستثمرون الصغار من حيازاتهم بنسبة + 9٪ خلال الأشهر الستة الماضية و + 23٪ خلال الأشهر ال 12 الماضية. بالنسبة للسياق ، ارتفعت BTC نفسها بنحو 170٪ خلال العامين الماضيين. (BTC) العقود الآجلة للبيتكوين الفائدة المفتوحة بنسبة + 6٪ في نوفمبر المصدر: Glassnode ، اعتبارا من 13 نوفمبر 2025. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. لا يقصد بها أن تكون توصية بشراء أو بيع أي من الأوراق المالية المذكورة هنا. تتحول الحيتان قصيرة المدى إلى مشترين صافيين تحكي البيانات قصيرة المدى قصة مختلفة: تتراكم بعض مجموعات الحيتان. زادت المجموعة التي تمتلك 10 آلاف إلى 100 ألف BTC مراكزها بحوالي + 3٪ و + 2.5٪ و +84 نقطة (bps) أساس خلال آخر 30 يوما و 60 يوما و 90 يوما على التوالي. قد يعكس هذا عمليات بيع مدفوعة بالتعريفة الجمركية والتصفية اللاحقة ، مما أدى إلى انخفاض الاهتمام المفتوح بالعقود الآجلة للبيتكوين بنحو 19٪ في 12 ساعة ودفع السعر للانخفاض بأكثر من 20٪. يحتفظ أقدم حوت BTC بينما يبيع المتداولون على المدى المتوسط المصدر: Glassnode ، اعتبارا من 13 نوفمبر 2025. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. لا يقصد بها أن تكون توصية بشراء أو بيع أي من الأوراق المالية المذكورة هنا. حاملو الحيتان على المدى المتوسط هم بائعون حقيقيون ومع ذلك ، فإن تحليل “بيانات الحيتان” حسب حجم المالك وحده يوفر صورة غير مكتملة. يتجاهل هذا الرأي تناوب الحيتان القديمة ذات الخبرة التي تنقل رموزها إلى أصحابها الجدد. لتعميق فهمنا ، نتحقق من رصيد Bitcoin من خلال “آخر وقت نقل نشط” ، مما يشير إلى الوقت المنقضي منذ آخر نقل للرمز المميز. المعنى الضمني للنقل هو أنه من المحتمل أن تكون هذه الرموز قد تم بيعها لحاملين مختلفين. على مدار الثلاثين يوما الماضية ، ركزت ضغوط البيع على مجموعة العملات المعدنية التي يبلغ عمرها <5 سنوات ، بينما حافظت الرموز القديمة في الغالب على ممتلكاتها أو زادتها. ومن المثير للاهتمام ، على مدار الأشهر ال 6 الماضية ، تحولت الملكية من مجموعة ( )3-5 إلى مجموعة (6-2 سنوات ) ، مما يشير إلى تحويل الأموال من حاملي الطلبات متوسطة الأجل إلى المشاركين الجدد. في المجموعات الأكبر سنا ، أي حاملي آخر حركة رمزية حدثت لهم قبل >5 سنوات ، يظل معدل دوران الرمز المميز منخفضا مقارنة بالمجموعات الأخرى. في المقابل ، حدث أكبر اضطراب في الرموز التي كانت آخر تحرك لها قبل 3-5 سنوات ، واستمرت المجموعة في الانخفاض خلال كل فترة دراسة. على مدار العامين الماضيين ، انخفض المعروض من هذه الرموز بنسبة 32٪ حيث يتم إرسال هذه الرموز إلى عناوين جديدة. بالنظر إلى أن العديد من هذه الرموز ربما تكون قد تراكمت خلال فترة الانكماش في دورة البيتكوين الأخيرة ، يبدو أن حامليها هم متداولون دوريون انتهازيون وليسوا مستثمرين على المدى الطويل. في الوقت نفسه ، شهدت الرموز المميزة التي تم نقلها آخر مرة > قبل 5 سنوات زيادة صافية قدرها + 278 ألف BTC ( ) مقارنة بالعامين الماضيين. يعكس هذا النمو شيخوخة الرموز الأصغر سنا في فئة البالغة من العمر 5 سنوات ، بدلا من إعادة التراكم ، لكنه لا يزال يشير إلى استمرار الإيمان بالحيتان طويلة الأجل. في حين أن المزيد من التحليلات الدقيقة قد تسفر عن رؤى إضافية ، إلا أن الاتجاه العام لا يزال مشجعا: يستمر حاملو الخط الأطول في التراكم والصمود. أساس العقود الآجلة ل BTC عند أدنى مستوى منذ خريف 2023 المصدر: Glassnode ، اعتبارا من 13 نوفمبر 2025. الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. لا يقصد بها أن تكون توصية بشراء أو بيع أي من الأوراق المالية المذكورة هنا. يظهر سوق العقود الآجلة إعادة تعيين نشاط المضاربة أحد أفضل مؤشرات معنويات المضاربة هو التكلفة الأساسية السنوية التي يدفعها المتداولون الراغبون في شراء عقود البيتكوين الآجلة الدائمة. نظرا لأن العقود الدائمة لا يتم تسليمها أبدا ، فإن سعرها يتوافق مع السعر الفوري عن طريق فرض فائدة على طرف واحد في المعاملة. إذا كان سعر العقد الدائم أعلى من السعر الفوري ، فيجب على الطرف الطويل أن يدفع للطرف القصير سعر الفائدة المتعلق بهامش فرق السعر الفوري / الدائم. نظرا لإمكانية الاتجاه الصعودي غير المتماثل للعملات المشفرة ، فإن أساس العقد الدائم دائما ما يكون إيجابيا. خلال فترات انخفاض الطلب على المضاربين على ارتفاع العملات المشفرة مثل BTC ، ينهار الأساس. في الآونة الأخيرة ، شهدنا انهيارا حادا في الاهتمام المفتوح بعقود البيتكوين الدائمة ، بانخفاض -20٪ في BTC و -32٪ بالدولار الأمريكي منذ 9 أكتوبر 2025. وهذا يفسر جزئيا الانهيار الحاد في معدلات التمويل. بالطبع ، إذا كان الناس متفائلين بشأن BTC ، فإن هذا السعر يرتفع بسرعة. الماضي…