مستثمر التجزئة لا ت猜 الدورة بعد الآن: استخدم البيانات لبناء إحساسك بالسوق الخاص وتجنب فخاخ المشاعر

يبدو أن هذه الجولة من السوق بطيئة ، وصريحة ، وتغلق التقلبات ، وتتقدم ETF بشكل متكرر ، ودوران العملات البديلة ضعيف ، وحتى انخفض إلى أقل من 90,000 ألف دولار بعد أقل من شهر من الوصول إلى قمة جديدة ، هل هو سوق صاعد أم بداية هبوطية؟. (ملخص: تحليل البيانات على السلسلة: هل هو مناسب لعملة البيتكوين الآن؟) انتقلت عملة البيتكوين لما يقرب من 18 شهرا من النصف في أبريل 2024 إلى مستوى مرتفع جديد عند 120,000 دولار في أكتوبر 2025. إذا نظرت فقط إلى هذا المسار ، فلا يزال يبدو أنه يعمل وفقا للقانون الدوري. خفض القيعان إلى النصف ، ويبلغ ذروته في غضون عام ، ثم يخطو إلى التراجع. لكن ما يجعل السوق يتساءل حقا ليس ما إذا كان قد ارتفع ، ولكن أنه لم يرتفع كالمعتاد. لا توجد زيادة كما في عام 2017 ، ولا الجنون الوطني في عام 2021. بدت هذه الجولة من السوق بطيئة ، وضعيفة ، وتقاربت التقلبات ، وتقدم ETF مرارا وتكرارا ، وكان دوران العملات البديلة ضعيفا ، بل وانخفض إلى أقل من 90,000 ألف دولار في أقل من شهر بعد وصوله إلى مستوى مرتفع جديد. هل هذا سوق صاعد أم أنه بداية الدب؟ لذلك ، ستلقي هذه المقالة نظرة فاحصة: لماذا يشعر الكثير من الناس أن دورة الأربع سنوات قد فشلت ، وما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة ، وما الذي يسبب تعطل الدورة ، ولماذا يشعر المزيد والمزيد من الناس أن دورة الأربع سنوات لا تعمل؟ على الرغم من أن سعر البيتكوين قد ارتفع أيضا بعد النصف ، إلا أن هذه الجولة من السوق قد انخفضت ، وهناك العديد من الأشياء الخاطئة من البداية إلى النهاية. انخفضت عملة البيتكوين إلى النصف في أبريل 2024 ، وبوتيرة تاريخية ، يجب أن يشهد السوق ارتفاعا كبيرا وارتفاعا عاطفيا خلال الأشهر ال 12 إلى ال 18 المقبلة. هذا هو الحال إلى حد كبير ، وفي أكتوبر 2025 ، اندفعت عملة البيتكوين إلى مستوى مرتفع جديد عند 125,000 دولار. لكن المشكلة الحقيقية هي أنه في هذه الجولة من السوق ، لا يوجد مثل هذا الجنون النهائي ، ولا توجد عاطفة وطنية لأخذ العصا. بعد فترة وجيزة من وصول السعر إلى مستوى جديد ، سرعان ما انخفض بنسبة 25٪ ، لفترة وجيزة إلى ما دون 90,000 دولار. هذه ليست “نهاية الفقاعة” التي يجب أن تظهر في دورة نموذجية ، أشبه بالسوق الذي تم إخماده قبل أن يسخن. بالإضافة إلى ذلك ، فإن المزاج مكتئب بشكل كبير. في الماضي ، في كل ارتفاع في السوق ، كانت الصناديق على السلسلة نشطة ، وارتفعت العملات البديلة ، ودخل مستثمرو التجزئة إلى السوق ، ولكن حتى الآن ، ظل معدل هيمنة القيمة السوقية لعملة البيتكوين عند ما يقرب من 59٪. إنه يدل على أن معظم الأموال لا تزال عالقة في العملات المعدنية السائدة ، ولم تواكب العملات البديلة ، وأن الدوران يفتقر إلى الانفجار. عشرة أضعاف ، عشرات المرات من الزيادة عن الدورات العديدة الماضية ، وفي هذه الجولة ، ارتفعت عملة البيتكوين 7 أو 8 مرات فقط من أدنى مستوى إلى أعلى مستوى في نهاية عام 2022 ؛ من نقطة النصف ، تكون الزيادة أقل من 2 مرات. ينعكس اعتدال السوق أيضا في هيكل الأموال. بعد إطلاق ETF ، بدأت المؤسسات في الاستمرار في الشراء وأصبحت القوة الرئيسية في السوق. المؤسسات أكثر عقلانية وأفضل في التحكم في التقلبات ، مما يجعل معنويات السوق أقل تذبذبا ووتيرة التداول أكثر سلاسة. لقد تغيرت آلية تشكيل الأسعار ، لم تعد مجرد “قرارات العرض والطلب” ، ولكنها مدفوعة بمنطق المعاملات المهيكلة. باختصار ، هذه الجولة من الحالات الشاذة ، بما في ذلك انحسار المعنويات ، وضعف الأرباح ، والإيقاع المعطل ، والهيمنة المؤسسية ، تجعل السوق يشعر بشكل حدسي أن دورة الأربع سنوات المألوفة لم تعد جيدة. ما هي أجزاء نظرية دورة السنوات الأربع التي لا تزال صالحة؟ على الرغم من الارتباك على السطح ، يظهر تحليل أعمق أن منطق نظرية دورة الأربع سنوات لم يضيع تماما. لا تزال العوامل الأساسية ، مثل التغيرات في العرض والطلب الناجمة عن النصف ، تعمل ، ولكن بشكل أكثر اعتدالا مما كانت عليه في الماضي. سيحلل ما يلي أجزاء نظرية الدورة التي لا تزال تعمل من ثلاثة جوانب: التوريد والمؤشرات على السلسلة والبيانات التاريخية. 2.1 منطق العرض طويل الأجل لخفض البيتكوين إلى النصف كل أربع سنوات ، مما يعني أن العرض الجديد يستمر في الانخفاض. على المدى الطويل ، تظل هذه الآلية هي المنطق الرئيسي الداعم لزيادة الأسعار. في أبريل 2024 ، أكملت Bitcoin النصف الرابع ، مما أدى إلى تقليل مكافأة الكتلة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن العدد الإجمالي لعملات البيتكوين يقترب من 94٪ ، وأن التغيير الهامشي من النصف الواحد أصبح أصغر ، إلا أن توقعات السوق بالندرة لم تختف. بعد الجولات القليلة الماضية من النصف ، لا تزال المعنويات الصعودية طويلة الأجل في السوق واضحة ، ويختار الكثير من الناس الاستمرار في الاحتفاظ بدلا من البيع. وينطبق الشيء نفسه على هذه الجولة. على الرغم من التقلبات العالية في الأسعار ، لا يزال تأثير شح العرض قائما. كما يوضح الرسم البياني ، زادت القيمة السوقية غير المحققة والمحققة لعملة البيتكوين في عام 2025 بشكل كبير مقارنة بنهاية عام 2022 ، مما يشير إلى أن البيتكوين لديها قدر كبير من التدفقات المستمرة في السنوات الأخيرة. 2.2 تواتر المؤشرات على السلسلة تظهر أنماط سلوك مستثمري البيتكوين دورة دورية “اكتناز جني الأرباح” ، والتي لا تزال تنعكس في البيانات على السلسلة. تتضمن المقاييس النموذجية على السلسلة MVRV و SOPR و RUDL وما إلى ذلك. MVRV هي نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الحقيقية ، وعندما ترتفع قيمة MVRV ، فهذا يعني أن قيمة البيتكوين مبالغ فيها. انخفض MVRV إلى 0.8 في نهاية عام 2023 ، وارتفع إلى 2.8 في الأوقات الجيدة في عام 2024 ، وفي التراجع في أوائل عام 2025 ، انخفض MVRV مرة أخرى إلى أقل من 2 ، ولم يتم المبالغة في تقدير التقييمات أو التقليل من قيمتها ، ولا تزال الدورة الإجمالية صعودا وهبوطا. يمكن فهم SOPR ببساطة على أنه السعر في وقت البيع / السعر في وقت الشراء. من حيث القانون الدوري ، يعتبر SOPR = 1 نقطة تحول دب الثور ، وأقل من 1 يشير إلى خسارة في بيع العملات المعدنية ، وفوق 1 يكون مربحا في الغالب. في هذه الدورة ، سيظل الهبوط SOPR في عام 2022 أقل من 1 ، وبعد عام 2023 ، سيقف على 1 ويدخل في دورة ربح. عندما يكون السوق في سوق صاعدة في 2024-2025 ، يكون المؤشر أكثر من 1 في معظم الأوقات ، بما يتماشى مع القانون الدوري. RHODL هو مقياس لنسبة “القيمة المحققة” بين حاملي العقود قصيرة الأجل (أسبوع واحد) وحاملي العقود متوسطة إلى طويلة الأجل (1-2 سنوات) لتحديد أعلى مخاطر السوق. تاريخيا ، عندما يدخل المؤشر المنطقة المرتفعة للغاية (النطاق الأحمر) ، فإنه غالبا ما يتوافق مع ذروة الفقاعة الصعودية (على سبيل المثال 2013 ، 2017). في 2021-2022 ، ارتفع RHODL مرة أخرى ، على الرغم من أنه لم يخترق التطرف التاريخي ، لكنه أشار إلى أن هيكل السوق دخل المرحلة المتأخرة. الآن دخل المؤشر أيضا ارتفاعات دورية ، والتي تشير إلى حد ما أيضا إلى أن السعر في القمة. بشكل عام ، لا تزال الظاهرة الدورية التي تعكسها هذه المؤشرات على السلسلة تعكس القانون التاريخي ، على الرغم من اختلاف القيم المحددة قليلا ، لكن المنطق على السلسلة للأسفل والأعلى لا يزال واضحا. 2-3 يبدو أن الزيادات المتناقصة لا مفر منها ومن منظور آخر، فإن الانخفاض التدريجي في الزيادة في ذروة كل دورة مقارنة بالجولة السابقة هو في الواقع جزء من التطور الطبيعي للقانون الدوري. ارتفع الارتفاع حوالي 20 مرة من عام 2013 إلى عام 2017 ، وتقلص إلى حوالي 3.5 مرة من عام 2017 إلى عام 2021 ، وارتفع من 69,000 دولار إلى 125,000 دولار ، بزيادة قدرها حوالي 80٪. على الرغم من أن المكاسب قد تقاربت بشكل كبير ، إلا أن خط الاتجاه مستمر ولا ينحرف تماما عن المسار الدوري. هذا الانخفاض الهامشي هو أيضا نتيجة لتوسع حجم السوق وإضعاف الدفع الهامشي للأموال الإضافية ، ولا يمثل فشل المنطق الدوري. ففي نهاية المطاف، لا يزال منطق “دورة الأربع سنوات” يعمل في مرحلة ما. يؤثر النصف على العرض والطلب ، ولا يزال سلوك السوق يتبع إيقاع “الذعر - الجشع” ، لكن هذه المرة لم يعد السوق واضحا كما كان من قبل. حقيقة فوضى الدورة: الكثير من المتغيرات ، الروايات المعطلة للغاية إذا كانت الدورة لا تزال موجودة ، فلماذا يصعب قراءة هذه الجولة من الأسواق؟ والسبب هو أن إيقاع النصف الفردي السابق يتعطل الآن بسبب قوى متعددة. على وجه التحديد ، هناك عدة أسباب لاختلاف هذه الدورة: 1. التأثير الهيكلي لصناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المؤسسية منذ إطلاق Bitcoin Spot ETF في عام 2024 ، حدث هيكل السوق …