مجال العملات الرقمية الخزانة المشغلون يواجهون ضغط الرفع حيث تثير الفجوات في صافي قيمة الأصول ألعابًا يائسة

• مشغل يركز على ETH يقوم بdump $40M في الاحتفاظ لعمليات إعادة شراء الأسهم وسط نقص كبير في التقييم بنسبة 30%، مما يبرز الضغوط في جميع أنحاء القطاع.
• انخفاض حائز BTC في اليابان تحت توازن الاحتياطي، يتداول أدنى من خزينة العملات الرقمية الخاصة به على الرغم من المكاسب القوية في الربع.
• تجمعت شهية المستثمرين لبرامج العملات المشفرة للشركات بعد أكتوبر، مما زاد من الهشاشة بينما يراقب المشغلون المبيعات، أو عمليات الدمج، أو زيادة الديون لوقف النزيف.

أزمة تقييم تضرب بقوة: وزارة الخزانة تحت النار

تتراجع خطة حيازة العملات المشفرة من قبل الشركات تحت رياح جديدة، حيث تم تقييم عدة شركات الآن بأقل من قيمة أصولها الأساسية. قامت شركة رائدة تركز على الإيثيريوم، ETHZilla، ببيع $40 مليون من ETH الأسبوع الماضي لدعم حملة إعادة شراء الأسهم، حيث كانت أسهمها تعاني من خصم بنسبة 30% عن صافي قيمة الأصول (NAV). يسلط هذا التحول من التراكم إلى التصفية الضوء على إشارة ضائقة تتصاعد عبر القطاع.

في طوكيو، شهدت ميتابلاينت - رائدة خزينة BTC - انخفاض نسبة NAV المعدلة (mNAV) إلى 0.99 في وقت سابق من هذا الشهر، على الرغم من زيادة بنسبة 115.7% في الإيرادات المرتبطة بـ Bitcoin للربع الثالث. وقد استعادت الشركة إلى 1.03 في أواخر أكتوبر، لكن هذا الاختراق كان علامة حمراء: حيث تراجع سقف السوق الخاص بها مؤقتًا عن قيمة مخزونها من 30,823 BTC، الذي يقدر بنحو $3.5 مليار. منذ يونيو، انخفضت الأسهم بنسبة تقارب 70%، مما أدى إلى تبخر العلاوة العالية التي كانت مدمجة في هذه الاستراتيجيات.

يكشف آخر مسح لشركة فيديليتي أن الكيانات العامة غير التعدينية تمتلك أكثر من 700,000 BTC و 3 ملايين ETH - وهي شريحة كبيرة من العرض أصبحت الآن عبئًا في هذا البيئة. مع وجود 26 من بين 168 من هذه الكيانات متورطة في خصومات NAV، فإن الثقة في التعرض المشترك للعملات المشفرة من خلال الأسهم تتآكل بسرعة، وفقًا لأبحاث K33.

شراء الانقطاع يعزز قلق السوق

تُظهر بيانات ما بعد الانخفاض حالة جمود صارخة: إن عمليات شراء الشركات لـ BTC قد استقرت بالقرب من أدنى مستوياتها السنوية، مع عدم وجود قوة انتعاش في الأفق، كما يلاحظ قائد الأبحاث المؤسسية في Coinbase. عادةً ما تعمل هذه الكيانات الضخمة كعوازل للتقلبات، ولكن تهميشها يترك الأرضيات معرضة - خاصةً مع اعتماد طلب ETH على حوت وحيد. إن عملية البيع السريعة لـ ETHZilla، التي اشترت 600,000 سهم مقابل $12 مليون منذ 24 أكتوبر بموجب تفويض قدره $250 مليون، تقلب السرد من التكديس إلى الحفاظ على الذات.

يخطط المشغل للاحتفاظ بتصفية الأصول حتى يغلق فجوة NAV، مع التركيز على الضغط على المكشوف من خلال تقليل العوامات القابلة للاقراض. الاتجاهات الأوسع؟ أكثر من 228 DATs العامة (خزائن الأصول الرقمية) قد ضخت $148 مليار في العملات المشفرة هذا العام، لكن انخفاض بنسبة 95% في التراكم منذ يوليو يشير إلى زيادة الحذر.