مؤتمر Meteora TGE على الأبواب: ما هي القيمة المعقولة لـ MET؟

العنوان الأصلي: TGE لمتيورا: ما هي القيمة العادلة لـ MET؟

المؤلف الأصلي: لوك ليشر، كارلوس

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: أخبار المريخ

هذا الأسبوع، ستصدر Meteora رمزها MET: أين قد تكون قيمته العادلة؟

مؤشر

بدأت هذا الأسبوع بقوة، حيث ارتفع BTC بنسبة 7% من أدنى نقطة له يوم الجمعة الماضي. خلال فترة التداول يوم الإثنين، كانت Launchpad هي القطاع الأفضل أداءً، بينما كان قطاع الذكاء الاصطناعي هو الأكثر تراجعًا، مما عكس الاتجاه النسبي للقوة والضعف الذي أظهره كل منهما خلال الأسبوع الماضي.

من خلال الرسم البياني الأسبوعي، فإن القوة الأخيرة لـ Launchpad جعلت هذا القطاع فائزًا نسبيًا، متفوقًا فقط على الذهب، الذي اقترب مرة أخرى من أعلى مستوى تاريخي عند إغلاق يوم الإثنين. بشكل عام، بعد حدث التصفية التاريخي، لا تزال معظم المؤشرات سلبية على المستوى الأسبوعي. في مؤشر Launchpad، فإن مشروع Launchpad القائم على BSC AUCTION هو العنصر الوحيد الذي يظهر عائدات إيجابية على المستوى الأسبوعي، حيث ارتفع بنسبة 46%.

على الرغم من أن هناك بعض الارتفاعات على المدى القصير، إلا أن الرسم البياني الشهري يظهر أن تقريباً جميع مؤشرات العملات المشفرة قد انخفضت خلال الـ 30 يومًا الماضية. أدت أحداث التصفية في 10 أكتوبر إلى ضعف عام، وكان فقط الذهب وعمال تعدين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي ومؤشرات الأسهم هي المجالات التي أظهرت أداءً قويًا.

انخفض مؤشر VIX بشكل ملحوظ، بعد أن ارتفع إلى 29 صباح يوم الجمعة، أصبح الآن عند 18. ارتفع كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك خلال جلسة التداول يوم الاثنين، ليقترب سعر الإغلاق من أعلى مستوى تاريخي له.

تحديث السوق

ما زالت تدفقات أموال ETF هادئة وسلبية. أظهرت بيانات يوم الاثنين أن تدفقات BTC ETF كانت 40 مليون دولار، وتدفقات ETH ETF كانت 145 مليون دولار، بينما حقق SOL ETF تدفقات دخول بقيمة 27 مليون دولار. من حيث الأسبوع، بلغ إجمالي صافي التدفقات الخارجة من ETF الأسبوع الماضي 1.5 مليار دولار، مما عكس جزءًا من الأموال التي تم تراكمها في بداية شهر أكتوبر القوية جدًا. SOL ETF هو المنتج الوحيد الذي يظهر تدفق صافي، حيث زاد بمقدار 14 مليون دولار.

في DATCOs، تتقدم BMNR بشكل كبير. تمتلك هذه الكيان حالياً 3,236,014 قطعة من ETH، وهو ما يتجاوز مجموع جميع ETH DATCOs الأخرى، ويشكل 2.67% من إجمالي إمدادات ETH. من الجدير بالذكر أنه منذ نهاية أغسطس، قامت BMNR بزيادة حصتها من ETH بنسبة تقارب 70%، بينما ظلت حيازات معظم ETH DATCOs الأخرى ثابتة. خلال هذه العملية، ارتفعت حصة BMNR من ETH المملوك في DATCOs من 50% إلى ما يقرب من 65% حالياً.

هذه الحالة تنعكس أيضًا في حجم تداول ETH DATCOs. تمثل BMNR 60-85% من حجم تداول ETH DATCOs، مما يجعل أسهمها الأكثر سيولة. هذه الخصائص السيولة تمنح الكيان تفضيلًا كبيرًا من قبل المستثمرين الكبار، كما تقلل من التأثير الهامشي لزيادة إصدار ATM على الأسعار. يبدو أن BMNR هي الفائز الواضح في مجال شركات الخزانة ETH.

في SOL DATCOs، الوضع ليس واضحًا جدًا. لا تزال FORD هي الكيان الذي يمتلك أكبر كمية، حيث حصلت تقريبًا على جميع حجمها من خلال عائدات إصدار PIPE. على الرغم من أنه تم الترخيص لخطة زيادة ATM بقيمة 4 مليار دولار، إلا أن الكيان لم يزد بشكل ملحوظ من حيازته من خلال زيادة ATM.

لا يزال نمو الحيازة ضعيفًا، وقد ارتفعت HSDT مؤخرًا إلى المركز الثاني.

تخبرنا أحجام تداول SOL DATCOs قصة مشابهة. بينما كانت DFDV في وقت من الأوقات تهيمن على معظم أحجام التداول في هذا المجال، إلا أن الوضع قد تحول الآن إلى توزيع أكثر توازناً بين الأسماء الرائدة. على الرغم من أن FORD تمتلك حوالي 43% من SOL التي تحتفظ بها DATCOs، إلا أنها تمثل فقط حوالي 10% من أحجام التداول في هذا المجال، مما يشير إلى أن معدل دوران أسهمها منخفض نسبيًا. قد تفسر هذه البيانات جيدًا سبب قلة SOL التي تم تجميعها من خلال زيادة رأس المال من FORD.

على الرغم من أن BMNR أصبح الفائز الواضح في مجال ETH، إلا أن قادة مجال SOL قد لا يزالون غير محددين. من المتوقع أن تزداد أحجام التداول في الشهر المقبل وترتكز بشكل متزايد على الشركات الرائدة.

ما هي القيمة العادلة لـ MET في TGE الخاص بـ Meteora؟

من المتوقع أن يتم إجراء Meteora TGE يوم الخميس 23 أكتوبر. على عكس الاتجاهات الأخيرة لمشاريع ICO، فإن Meteora لن تقوم بجمع الأموال قبل TGE. بدلاً من ذلك، ستقوم بإجراء إيردروب للمستلمين المؤهلين، بما في ذلك أصحاب المصلحة في Mercurial، ومزودي السيولة في Meteora، والمراهنين على JUP، وشركاء Launchpad. سيتلقى مستلمو الإيراندر بشكل افتراضي MET غير مقفلة، أو يمكنهم اختيار توفير السيولة عند الإطلاق لكسب رسوم التداول.

Meteora تم إطلاقها في فبراير 2023 من قبل فريق Jupiter ، أكبر مجمع DEX ومنصة تداول العقود الآجلة على Solana. عند إطلاق Meteora ، تم إنهاء الإصدار السابق من البروتوكول Mercurial Finance. كان سبب إغلاق Mercurial ورمز الحوكمة الخاص به هو وجود كمية كبيرة من MER المتضمنة في FTX/Alameda ، لذا قرر الفريق أن أفضل خطة عمل هي إعادة بناء المنصة باستخدام رمز جديد.

في عام 2023، أعلن الفريق أن 20% من رموز MET ستوزع على أصحاب المصلحة في Mercurial عند TGE. كما هو موضح، وفى الفريق بالتزامه الأصلي، حيث تم تخصيص 15% لأصحاب المصلحة في Mercurial، و5% احتياطي Mercurial. بالإضافة إلى ذلك، كان هذا DEX يعمل منذ 31 يناير 2024 على برنامج نقاط، حيث سيتم تخصيص 15% من MET لهذا البرنامج. عند الإطلاق، سيكون 48% من إجمالي إمدادات MET في حالة تداول، وهو نسبة تداول عالية مقارنة بإصدارات رموز أخرى مشهورة في نظام Solana البيئي.

كما هو مذكور سابقًا، سيتم استخدام 10٪ من إجمالي الإمدادات لتوجيه السيولة الأولية من خلال بركة AMM الديناميكية، بسعر ابتدائي يبلغ 0.5 دولار، ونطاق توزيع السيولة حتى تقييم 7.5 مليار دولار. برك السيولة المبكرة هي أحادية الجانب، حيث سيقوم المشترون الأوائل بتبادل USDC الخاص بهم مقابل MET. يرجى ملاحظة أن رسوم البركة مرتفعة في البداية، وتنخفض بشكل حاد مع مرور الوقت من خلال جدول رسوم.

حساب التقييم

DEX، وخاصة على سولانا، تفتقر إلى خندق ملحوظ، لأنها لا تملك واجهة أمامية. مثال جيد على هذه الديناميكية هو أن Raydium خسرت ملايين الدولارات من حجم التداول والإيرادات بعد أن قرر Pump توجيه رموز التخرج إلى AMM الخاص به PumpSwap. تحاول Meteora تخفيف هذه المشكلة من خلال التكامل الرأسي، من خلال توسيع قدراتها في التوزيع بالتعاون مع Jupiter وشركاء Launchpad المختارين.

كما ذُكر سابقًا، تعاونت DEX هذه بشكل وثيق مع فريق Jupiter، وأصبح Jupiter بوابة شائعة للمستخدمين الأفراد لإجراء المعاملات على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Meteora في أغسطس 2024 منصة إطلاق بالتعاون مع Moonshot، ومع مرور الوقت، تم إدخال شركاء جدد، بما في ذلك Believe وBAGS وJup Studio. تُظهر الصورة أدناه أن نشاط منصة الإطلاق في الأسابيع الأخيرة أسهم في تحقيق Meteora إيرادات أسبوعية تتراوح بين 200,000 إلى 800,000 دولار، حيث جاء معظم حركة المرور من Believe وBAGS.

من حيث البيانات المالية الشاملة، حققت Meteora إيرادات بقيمة 8.8 مليون دولار من جميع صناديقها خلال الثلاثين يومًا الماضية، حتى في الفترات التي كانت فيها الأنشطة على السلسلة منخفضة نسبيًا، استمرت الإيرادات الأسبوعية في الاقتراب من 1.5 مليون دولار. ومن الجدير بالذكر أن أكثر من 90% من إيرادات Meteora تأتي من صناديق Memecoin، والتي عادةً ما تتمتع بمستويات رسوم أعلى من صناديق SOL- العملات المستقرة، رموز المشاريع، LST وصناديق العملات المستقرة - العملات المستقرة.

بالنسبة للتقييم، يمكننا اعتبار Raydium و Orca كشركات مقارنة. تُظهر الصورة أدناه نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لـ RAY و ORCA حتى الآن هذا العام بناءً على بيانات لمدة 30 يومًا. نلاحظ أنه حتى قبل سبتمبر، كانت نسب تسعير هذين الأصلين متشابهة نسبيًا، وبعد ذلك بدأت RAY تتداول بعلاوة. من منظور أوسع، فإن متوسط نسبة السعر إلى المبيعات لهذين الأصلين في عام 2025 هو 9 مرات.

الجدول أدناه يقارن بين RAY و ORCA في نسبة السعر إلى المبيعات في فترات المراجعة المختلفة. نلاحظ أن ORCA كانت تجارتها مشابهة جدًا عبر جميع الأطر الزمنية السنوية، حيث كانت نسبة السعر إلى المبيعات حوالي 6 مرات. بالمقابل، مع انخفاض الإيرادات، أصبحت RAY أكثر تكلفة في الأشهر القليلة الماضية. بالنسبة لـ Meteora، نرى أن إيراداتها السنوية تتراوح بين حوالي 75 مليون إلى حوالي 115 مليون دولار، اعتمادًا على فترة المراجعة.

أخيرًا، تعرض الصورة أدناه التقييم المحتمل لـ MET ضمن نطاقات مختلفة من الإيرادات ونسبة السعر إلى المبيعات. استنادًا إلى طريقة التسعير التاريخية لكل من RAY و ORCA، من المرجح أن تكون نسبة السعر إلى المبيعات بين 6 إلى 10 مرات. لذلك، يمكن توقع أن يكون تقييم MET عند بدء التداول بين 450 مليون و 1.1 مليار دولار. يرجى ملاحظة أنه استنادًا إلى الأرقام التالية، فإن التقييم الذي يتجاوز 1 مليار دولار يبدأ في الظهور كأنه مكلف قليلاً مقارنة بالشركات المماثلة، بينما يتجاوز 2 مليار دولار، فإنه من المؤكد أن MET مقيم بشكل مبالغ فيه، ما لم تتمكن من زيادة معدل إيراداتها.