من المضاربة إلى الاستدامة: يشارك بانل Hack Seasons في سنغافورة كيف يتنقل المستثمرون في تطور سوق Web3

باختصار

في مؤتمر Hack Seasons، ناقش مستثمرو Web3 و crypto كيف أن الاهتمام المؤسسي بالعملات المستقرة و DePINs وتكامل الذكاء الاصطناعي مع البلوكشين يعيد تشكيل استراتيجيات الاستثمار.

في مؤتمر Hack Seasons الأخير في سنغافورة، اجتمع ممثلون رئيسيون من شركات رأس المال المخاطر الكبرى المتخصصة في استثمارات Web3 والأصول الرقمية لمناقشة الاستراتيجيات المتطورة التي تشكل المرحلة التالية من سوق العملات المشفرة. كانت الجلسة، التي أدارها ميكي هاردي، رئيس مجلس الإدارة ورئيس Arcadia، تضم رؤى من روب هاديك، الشريك العام في Dragonfly، وأكشات فيديا، الشريك الإداري والمؤسس المشارك لـ Maelstrom، وكيفن كو، المؤسس المشارك لـ Spartan.

بدأ النقاش مع ملاحظة المشاركين أن دورة السوق الحالية تختلف بشكل كبير عن الدورات السابقة، مما دفع المستثمرين لإعادة تعريف أطروحات الاستثمار الرئيسية لديهم لنشر رأس المال على مدار الثلاث إلى خمس سنوات القادمة.

أشار المتحدثون إلى أن الصناعة تشهد حالياً ما يصفه البعض بأنه "صيف العملات المستقرة"، حيث تزداد الاهتمام المؤسسي في العملات المستقرة وأنظمة الدفع المعتمدة على البلوكشين. شارك العديد من المشاركين أن ما يقرب من 60% من استثماراتهم الأخيرة على مدار العام الماضي كانت مركزة في هذا المجال، والتي تشمل مشاريع العملات المستقرة الأصلية في التمويل اللامركزي (DeFi) ومشاريع العملات المستقرة الأصلية في التشفير بالإضافة إلى منصات الدفع التي تدمج العملات المستقرة في بنيتها التحتية. وأكدوا أن هذا الاتجاه يمثل تحولًا أساسيًا في كيفية عمل الشركات التقليدية، حيث تواصل تقنية البلوكشين تعزيز حركة الأموال بطريقة رقمية أصلية وفعالة.

اتفقت اللجنة في المدى القصير على أن "تحويل وول ستريت" لصناعة العملات المشفرة لا يزال سردًا مهيمنًا، يشمل التطورات في DeFi، العملات المستقرة، والبنية التحتية المالية. ومع ذلك، عند النظر إلى الأمام - على مدى عشر سنوات - بدأ العديد من الأشخاص بتحويل انتباههم إلى DePIN. وصفوا DePIN بأنه المرحلة الرئيسية التالية من تطور العملات المشفرة، والتي لديها القدرة على التأثير على nearly كل صناعة وتحويل الهياكل الاقتصادية عالميًا بشكل جذري.

بينما لا تزال العملات المستقرة محور التركيز الرئيسي، أكدت المناقشة أيضًا على التقاطع المتزايد بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن الزيادة في النشاط في مجال الذكاء الاصطناعي التي شهدناها في النصف الثاني من العام الماضي قد تراجعت، لاحظ المشاركون في الندوة أن رؤوس الأموال الكبيرة لا تزال تتدفق إلى هذا القطاع. يتوقعون أن يصبح التقاطع بين الذكاء الاصطناعي والبلوكشين - لا سيما في تطوير وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين - منطقة بارزة بشكل متزايد للابتكار والاستثمار.

من المؤسسين إلى الأطر: كيف يقيم مستثمرو العملات المشفرة القيمة طويلة الأجل في سوق متغير

استمر الجلسة في استكشاف كيفية تمييز المستثمرين بين الاتجاهات قصيرة الأجل والنجاح المستدام طويل الأجل، بالإضافة إلى المقاييس والمبادئ الأساسية المستخدمة لتقييم المؤسسين والمشاريع.

أشار المتحدثون إلى أن المعايير تعتمد إلى حد كبير على مرحلة المشروع. في المراحل المبكرة، يتركز الاهتمام بشكل أساسي على المؤسس والسوق المستهدف. وغالبًا ما تكون تفاصيل المنتج أو التكنولوجيا أقل أهمية، حيث يمكن أن تتحول المشاريع المبكرة بسرعة. يقيم المستثمرون ما إذا كان هناك توافق واضح بين المنتج والسوق، وما إذا كانت السوق المستهدفة ناضجة للاختراق، وما إذا كانت لديها القدرة على النمو بشكل كبير بمجرد حدوث ذلك الاختراق. في هذه المرحلة، فإن تقييم سمات المؤسس - مثل الرؤية، والقدرة على التكيف، وفهم السوق - غالبًا ما يكون أكثر أهمية من المقاييس الملموسة. ومع ذلك، في المراحل اللاحقة، تصبح التحليلات المدفوعة بالبيانات أكثر أهمية. يبدأ المستثمرون في النظر عن كثب إلى مؤشرات مثل القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، والمستخدمين الفريدين، ونسب الاحتفاظ، لا سيما بالنسبة للتطبيقات التي تتعامل مع المستهلكين. تصبح تحليل المجموعات وسلوك المستخدمين على مر الزمن أدوات أساسية لتقييم الجدوى على المدى الطويل، على الرغم من أن هذه المقاييس ليست عادة ذات صلة في مرحلة البذور.

وافق المشاركون في الندوة على أن معظم شركات رأس المال المخاطر تعتمد على أطر عمل مشابهة - جودة المؤسس، إمكانيات السوق، وقدرة التنفيذ. ومع ذلك، لاحظوا تمييزًا رئيسيًا بين ديناميكيات الاستثمار في Web2 و Web3. في التكنولوجيا التقليدية، غالبًا ما يسعى المستثمرون إلى النسخة التالية من منصة ناجحة، يسألون "ما هو Instagram التالي؟" أو "ما هو Snapchat التالي؟" في مجال العملات المشفرة، وخاصة في DeFi، يميل النجاح إلى أن يكون تراكمياً بدلاً من تنافسياً. المشاريع التي تتعاون مع اللاعبين الحاليين، بدلاً من محاولة إزاحتهم، تؤدي غالبًا بشكل أفضل وتحقق تأثيرات شبكة أقوى.

ظلّت جودة المؤسسين العامل السائد الذي تم مناقشته، ولا سيما وضوح رؤية المؤسس، والمرونة في التغيير عند الحاجة، والقدرة على التكيف مع ظروف السوق المتغيرة. كما أكد المشاركون في الندوة على أهمية ديناميات النظام البيئي. نظرًا لأن معظم المستثمرين غير مرتبطين بسلسلة معينة، فإنهم يفضلون المؤسسين القادرين على التنقل بين أنظمة بيئية متعددة وتحديد ملاءمة المنتج للسوق الصحيحة، بدلاً من البقاء مرتبطين بشبكة واحدة ذات قواعد مستخدمين محدودة.

ثم انتقلت المحادثة إلى كيفية تطور مشهد المشاريع نفسه. في السنوات الماضية، كان النموذج السائد "حارس البوابة" يعني أن النجاح غالباً ما كان يعتمد على وصول صندوق إلى تخصيصات صفقات حصرية بدلاً من قدرته على إجراء العناية الواجبة المتعمقة. لقد تحول ذلك نحو ساحة لعب أكثر توازناً، حيث يجب على المستثمرين المغامرين الآن المنافسة مع المستثمرين الأفراد ومستخدمي المنصات النشطين. ونتيجة لذلك، أصبح من الصعب النجاح كمستثمر مغامر يركز على العملات المشفرة، حيث لم يعد رأس المال وحده يضمن الوصول أو العوائد. من المتوقع أن تنتقل المرحلة التالية من الصناعة إلى ما هو أبعد من "اقتصاديات الضخ" المضاربة، حيث تركز بدلاً من ذلك على إنشاء قيمة حقيقية للمستخدمين واقتصاديات رمزية مستدامة تكافئ كلا من المشاركين الأفراد والمؤسسات.

سلط المتحدثون الضوء على قصص النجاح الأخيرة من هذه الدورة، مثل Hyperliquid و Pump.fun، كأمثلة على كيفية حدوث هذا التحول. أطلقت هذه المشاريع رموزًا من خلال عمليات مفتوحة وموجهة نحو المجتمع بدلاً من الهياكل التقليدية المدعومة من رأس المال المخاطر. على الرغم من تقييماتها العالية بالكامل، فإن قواعد مستخدميها القوية وتوليد الإيرادات خلقت طلبًا عضويًا وضع المستثمرين والمستخدمين على قدم المساواة.

بينما تظل مثل هذه الأمثلة نادرة نسبيًا، إلا أنها تُظهر كيف يمكن أن تؤدي التنفيذ الفعال والفائدة الحقيقية إلى النجاح في مشهد العملات المشفرة المتطور. وانتهت المناقشة بتأملات حول الخيارات الاستراتيجية التي يواجهها المستثمرون الآن—سواء كان ذلك من خلال استثمار رأس المال عبر الهياكل التقليدية للمشروعات، أو الصناديق السائلة، أو مزيج من الاثنين—للتكيف مع هذا البيئة الاستثمارية ذات الطابع التنافسي والمتزايد واللامركزي.

نضوج السوق وطرق تنظيمية متقاطعة: كيف يشكل القطاع الأوسط للعملات الرقمية الموجة التالية من المؤسسين

أشار الفريق إلى أن تعقيد السوق في تزايد مستمر، حيث يقوم عدد من اللاعبين الأقوياء ببناء منتجات حقيقية، وتوليد الإيرادات، وزيادة قاعدة المستخدمين. ومع ذلك، عند فحص المشهد الأوسع، لا تزال العديد من المشاريع تفتقر إلى اتجاه واضح أو جودة، ومع ذلك تستمر رموزها في الأداء الجيد. لاحظ الفريق أن هذه الديناميكية تعكس انقسام السوق: بينما جزء من الصناعة ينضج - مدفوعًا بالمشاركة المؤسسية، والرموز المستقرة، وحلول الدفع - يبقى جزء آخر مهيمنًا عليه النشاط المضاربي. ونتيجة لذلك، يبدو أن الجزء "الوسط" من السوق يفرغ، مما يترك فجوة بين المشاريع القوية من الناحية الأساسية وتلك التي تستمر أساسًا من خلال الضجيج.

اتفق المشاركون على أن دوران رأس المال قد ساهم في هذا الاستقطاب، حيث لا تستفيد كل المشاريع بشكل متساوٍ من دورات السوق. في بيئة تنافسية متزايدة حيث يكون الانتباه نادرًا، تواجه المشاريع التي لا تمتلك توافقًا واضحًا بين المنتج والسوق تحديات في الحفاظ على النمو.

ثم تحولت المحادثة إلى التقاطع المتزايد بين المالية التقليدية (TradFi) والعملات المشفرة. في حين أن التقدم التنظيمي قد فتح الباب لمشاركة المؤسسات، اعترف المتحدثون بأن هناك عدم تطابق أساسي بين العالمين. اعتبر البعض أن التنظيم ضروري لتعزيز الثقة وتمكين المشاركة الأوسع، بينما جادل آخرون بأن الحوافز التي تدفع المؤسسات المالية التقليدية تتعارض مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. وأشاروا إلى أن التوازن بين الشفافية والخصوصية يستمر في التطور بينما يعمل المنظمون والمشاركون في الصناعة على تحديد المنطقة الوسطى.

كما أكد المتحدثون أن وضوح القواعد التنظيمية هو شرط مسبق للمشاركة الفعالة من المؤسسات المالية الكبرى. في المدن العالمية الرائدة، تعمل الحكومات بنشاط على تطوير أطر لدعم نمو الصناعة. مع وجود إرشادات أوضح، يمكن لشركات مثل JPMorgan و Goldman Sachs أن تشارك بشكل أعمق في أسواق العملات الرقمية، مما يزيد من السيولة والمشروعية في ما لا يزال قطاعًا صغيرًا نسبيًا.

اختتم النقاش بالتفكير في الصفات التي تحدد مؤسسي المشاريع الناجحين في هذه الحقبة الجديدة. وأبرزت اللجنة أن التسويق الذي يقوده المؤسسون والسرد الشخصي القوي قد يصبحان بشكل متزايد عاملاً رئيسياً في نجاح المشاريع، مما يساعد على بناء الثقة، وجذب المجتمعات، وتمييز الفرق الموثوقة عن الضجيج في سوق متطور بسرعة.