الاستثمار في موجة مجال العملات الرقمية القادمة: آرثر هايز يسلط الضوء على العملات المستقرة كالسرد الرئيسي في هاك سيزونز سنغافورة

باختصار

في مؤتمر Hack Seasons في سنغافورة، سلط آرثر هايز الضوء على العملات المستقرة والبورصات اللامركزية كعوامل رئيسية في نمو العملات المشفرة، بينما ناقش جمع الأموال البديل، سيولة السوق، وإدارة المخاطر للجيل القادم من تشكيل رأس المال.

في بداية أكتوبر، استضافت سنغافورة مؤتمر Hack Seasons، الذي جمع جمهورًا عالميًا من التقنيين والمستثمرين والمبتكرين لفحص المشهد المتطور لـ Web3. كانت واحدة من أبرز جلسات الحدث هي دردشة الموقد بعنوان "من السيولة إلى العقود الآجلة: كيف تعيد التدفقات الكلية، والعملات المستقرة وDATs تشكيل الأسواق على السلسلة." تم إدارة النقاش بواسطة سيارا صن، مؤسسة وشريكة مديرة في C²Ventures، وشارك فيها آرثر هايز، كبير مسؤولي الاستثمار في Maelstrom.

بدأت المحادثة مع آرثر هايز الذي قدم رؤى من مقاله القادم بعنوان "الجيد، والسيء، والقبيح." وأوضح أن بيئة السوق الحالية تظل صاعدة، حيث يحقق العديد من المشاركين أرباحًا من الاتجاهات الجارية. على عكس الاعتقاد السائد في دورة العملات الرقمية التي تستمر أربع سنوات، جادل آرثر هايز بأن التوسع النقدي سيستمر، مما يشير إلى أن السوق يدخل الآن المرحلة الوسطى من صعود أوسع.

أشارت سيارا صن إلى التأكيد المتكرر لأرثر هايز على دور سيولة الدولار الأمريكي في تشكيل سوق العملات المشفرة وسألت عن توقعاته بشأن السياسة النقدية خلال الستة إلى الاثني عشر شهرًا القادمة. شرح الخبير أنه بناءً على تصريحات من شخصيات سياسية، بما في ذلك دونالد ترامب ووزير الخزانة سكوت بيسنت، يبدو أن هناك نية واضحة لزيادة طباعة النقود تحت شعار "إحياء الصناعة الأمريكية". سواء من خلال الاحتياطي الفيدرالي أو النظام المصرفي الأوسع، من المحتمل أن يؤدي هذا النهج إلى توسيع الائتمان. أضاف أرثر هايز أنه مع زيادة نفوذ دونالد ترامب على السياسة النقدية، فإن هذا التسارع في إنشاء الدولار الأمريكي سيكون مفيدًا للغاية لأسواق العملات المشفرة.

ثم انتقلت المناقشة إلى العملات المستقرة، التي وصفتها سيارا صن بأنها واحدة من أهم حالات الاستخدام في العملات المشفرة. شارك آرثر هايز وجهة نظره بأنه بينما تعمل العملات المستقرة حالياً كممثل رقمي للدولار الأمريكي، فإن دورها في المدفوعات العالمية يستمر في التطور. وأشار إلى أن المستخدمين في الأسواق الناشئة يفضلون بشكل متزايد العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل تيثر لأنها توفر الوصول إلى عملة أقل تضخماً وللأدوات المالية المقومة بالدولار مثل الديون والأسهم. في العديد من البلدان، تعمل أنظمة الدفع المحلية بالفعل بكفاءة، ومع ذلك لا يزال المستهلكون يختارون العملات المستقرة بسبب استقرارها وإمكانية الوصول العالمية. توقع آرثر هايز أن يستمر قطاع العملات المستقرة في التوسع، مع بقاء الغالبية العظمى من الإصدارات الجديدة قائمة على الدولار ومن المحتمل أن تحقق الشركات الرائدة أرباحاً فوق المعدل.

ذكرت سيارا صن أيضًا أن شركات مثل فيزا وباي بال تجرب حلول الدفع بالعملات المشفرة التي يمكن أن تسرع من الاعتماد السائد. علق آرثر هايز على أن الشركات الكبرى تميل إلى التحرك ببطء، مما يجعل من الصعب توقع متى قد تتوسع مثل هذه المبادرات بشكل ذي مغزى.

حروب DEX المستمرة ومستقبل سيولة التشفير: المنافسة في السوق، اقتصاديات التوكن، والمخاطر

ثم انتقل الحديث إلى صعود البورصات الدائمة اللامركزية (DEXs)، التي اكتسبت زخمًا خلال العام الماضي. أشار آرثر هايز إلى أن الفكرة نفسها ليست جديدة، مشيرًا إلى منصات سابقة مثل dYdX، التي كانت رائدة في التداول بدون إذن والمشتقات على السلسلة. ومع ذلك، أشار إلى أن نموذج توكن dYdX فشل في مكافأة حاملي التوكن بشكل مباشر، حيث لم تتحول رسوم التداول إلى عوائد لحاملي التوكن. في المقابل، تقوم المنصات الأحدث مثل Hyperliquid بتخصيص الغالبية العظمى من إيراداتها - حوالي 97% - لعمليات إعادة شراء التوكن، مما يتماشى مع الحوافز بين المتداولين والبروتوكول. وقد أدى هذا النهج إلى تحفيز دعم المجتمع وزيادة المنافسة في السوق. وفقًا لآرثر هايز، فإن هذه الديناميكية قد أثارت ما أسماه "حروب DEX الدائمة"، حيث بدأت البورصات المركزية الكبرى (CEXs) الآن في إطلاق منتجات التداول اللامركزية الخاصة بها. ونتيجة لذلك، من المحتمل أن تنخفض الرسوم عبر القطاع نحو الصفر، مما يجبر البورصات على إعادة التفكير في نماذج أعمالها للحفاظ على الربحية.

أضاف آرثر هايز أن البورصات المركزية ستستمر في لعب دور، لا سيما بالنسبة للمشاركين المؤسسيين مثل صناديق المعاشات والبنوك التي تُقيد عن التداول على المنصات اللامركزية. ومع ذلك، بالنسبة للتجار الأفراد الذين يبحثون عن منتجات ذات رافعة مالية عالية مع إمكانية الوصول العالمية، تقدم البورصات اللامركزية مزايا واضحة. وهذا، كما شرح، هو السبب وراء اعتبار البورصات المركزية أن العقود الأجلة اللامركزية تمثل تهديدًا تنافسيًا جادًا لنماذج أعمالهم الخاصة بالتجزئة - فبمجرد أن ينتقل المتداولون إلى البدائل المعتمدة على السلسلة، يميل مزودو السيولة وصناع السوق إلى المتابعة، مما قد يترك الأماكن المركزية بنشاط متناقص.

ناقشت المناقشة أيضًا العدد المتزايد من شركات توكينيزا الأصول الرقمية (DAT) التي تهدف إلى توفير طبقات إضافية من سيولة السوق. عبّر آرثر هايز عن تشككه في قدرة العديد من هذه المشاريع على الاستمرار على المدى الطويل، مقترحًا أن القليل منها - مثل MicroStrategy - من المحتمل أن يدوم، بينما سيكافح معظمها لجذب حجم تداول مهم. كما لاحظ أن العديد من العملات البديلة تواجه تحديات مماثلة بسبب السيولة المحدودة وصعوبة توسيع عروض التوكين إلى مستويات مستدامة.

اختتم آرثر هايز بتحديد عامل خطر رئيسي لقطاع DAT: هيكل ورفع العروض المرمزة. إذا اعتمد المصدرون بشكل مفرط على المنتجات المرفوعة أو المصطلحات المالية المعقدة، فقد يتسببون في عمليات تصفية متتالية وإلغاء قسري أثناء ضغوط السوق. بينما يمكن أن تخلق مثل هذه التقلبات فرصًا للتجار، أشار إلى أنها قد تترك أيضًا المستثمرين الأفراد غير متأكدين من القيمة الحقيقية للأصول التي يمتلكونها.

آرثر هاييز عن انضباط الاستثمار والموجة التالية من تشكيل رأس المال في العملات المشفرة

ثم تحول الحديث إلى إدارة المخاطر، التي تم وصفها بأنها أساس الصناعة المالية. أرتور هايز أوضح عدة استراتيجيات وممارسات التحوط المستخدمة في صندوقه، مشددًا على أهمية الحفاظ على الانضباط في حجم المراكز. وشرح أنه لا يتخذ أبدًا مركزًا أكبر مما هو مستعد لخسارته وأن الغالبية العظمى من محفظته محتفظ بها في البيتكوين والإيثيريوم. عند مناقشة المشاريع في مراحلها المبكرة، أشار إلى أن صندوقه يحافظ على حدود قصوى صارمة على مبالغ الاستثمار، بغض النظر عن مدى وعد المشروع.

ثم انتقل النقاش نحو تحديد أكثر الروايات وعدًا للسنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. أشار المتحدث إلى العملات المستقرة كأقوى فرصة للنمو، متوقعًا أن تصل إمداداتها المتداولة الإجمالية إلى عدة تريليونات من الدولارات. أعرب عن ثقته في أن Ethena ستظهر كأكبر مُصدر ثانٍ بعد Tether، متجاوزةً Circle محتملةً. حيث بدأ الملايين من الناس في حيازة العملات المستقرة، لاحظ أن الطلب على إنفاقها واستخدامها سيزداد. في هذا السياق، أشار إلى EtherFi، وهو مشروع يمكّن المستخدمين من إنشاء محافظ ذاتية الحفظ وإنفاق العملات المستقرة في أي مكان تُقبل فيه Visa عالميًا. بالإضافة إلى الإنفاق، أشار إلى أن الإقراض وتداول العملات المستقرة سيصبحان أسواقًا رئيسية، جنبًا إلى جنب مع المنافسة المستمرة في قطاع DEX الدائم. وصف آرثر هايز نظام العملات المستقرة بأنه واحد من أقوى الاتجاهات الناشئة، مدعومًا بمزيد من التطورات الإيجابية في السياسة الأمريكية.

ناقش آرثر هايز، أثناء حديثه عن تركيز استثمارات شركة مايلستروم، اهتمام الشركة بمساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة على دمج مدفوعات العملات المستقرة. وأشار إلى أن العديد من هذه المؤسسات لا تزال بحاجة إلى إدارة التزامات مثل الضرائب والتأمين، لكنها تفتقر إلى الخبرة التقنية لتنفيذ أنظمة الدفع القائمة على البلوكشين. لذلك، تدعم مايلستروم الشركات التي تبسط اعتماد مدفوعات العملات المستقرة للأعمال - وهو قطاع يتوقع أن يشهد تنافسًا ونموًا سريعًا.

ثم انتقلت المحادثة إلى حالة رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة. لاحظت سيارا صن أن العديد من شركات رأس المال الاستثماري التقليدية في مجال العملات المشفرة تبدو أنها تعاني، مستشهدة ببيانات تشير إلى انخفاض في الأداء. شرح آرثر هايز أن معظم شركات رأس المال الاستثماري تؤدي بشكل أقل من الأصول المرجعية وأن نموذج رأس المال التقليدي غير مناسب جيدًا للاستثمار في الرموز. غالبًا ما تجد الصناديق الكبيرة صعوبة في نشر رأس المال الكبير بكفاءة لأن المشاريع الواعدة عادة لا تسعى للحصول على استثمارات بملايين الدولارات من مصدر واحد.

ناقش أيضًا طرق تمويل بديلة لمشاريع البلوكشين، مشيرًا إلى أن العديد منها يفضل الآن آليات المشاركة المعتمدة على الرموز، أو الطروحات الأولية للعملات، أو التوزيعات المجتمعية، بدلاً من الاعتماد فقط على رأس المال المغامر.

فيما يتعلق بأحداث توليد الرموز (TGEs) وإدراجات التبادل، تساءل آرثر هايز عن استدامة النموذج الحالي الذي يركز على الإدراجات. و argued أن قوة المشروع يجب ألا تعتمد على كونه مدرجًا في بورصة رئيسية وأن المشاريع ذات الجودة يجب أن تعطي الأولوية لبناء أنظمتها البيئية بدلاً من السعي لتحقيق تقدير السعر على المدى القصير. واقترح أن المؤسسين يدركون بشكل متزايد أن إدراجات التبادل لا تضمن نمو سعر الرمز إذا كانت الرموز الأساسية ضعيفة. بدلاً من ذلك، نصح بأن المشاريع يجب أن تكافئ المشاركين النشطين والمساهمين داخل أنظمتها البيئية بدلاً من التبادلات نفسها.

اختتمت الجلسة بمناقشة حول أهمية السيولة وصنع السوق للمشاريع الجديدة. أكد آرثر هايز أن الدعم السوقي المنظم جيدًا أمر حاسم للاستقرار على المدى الطويل وشجع المؤسسين على التركيز على خلق قيمة مستدامة ونمو مسؤول للنظام البيئي.