بروز نقاط الألم: تأخر هونغ كونغ في ظل الاتجاه العالمي نحو دمج التنظيمات
مؤخراً، أصدرت هيئة SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) ولجنة CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة) بياناً مشتركاً، يشير لأول مرة بوضوح إلى أن "القوانين الحالية لا تحظر إدراج بعض منتجات الأصول المشفرة الفورية في البورصات المسجلة في الولايات المتحدة". لا تمثل هذه البيان فقط علامة على تنسيق وتوحيد الهيئات التنظيمية الأمريكية، بل تنقل أيضاً إشارة عالمية بأن المالية التقليدية والمالية المشفرة تسير نحو تكامل تنظيمي. بالمقابل، وعلى الرغم من أن هونغ كونغ تعتبر مركزاً مالياً دولياً، إلا أن استجابتها تجاه تنظيم الأصول المشفرة لا تزال بطيئة، ولم تواكب بناء الإطار الزمني للابتكار. إذا لم تتمكن من التعديل في الوقت المناسب، فإن هونغ كونغ قد تُهمش في جولة جديدة من المنافسة المالية.
ثانياً، مراجعة المبادئ: الفهم الخاطئ لـ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"
تستشهد الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ بمبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد" عند التعامل مع الأصول المشفرة. يبدو أن هذا المبدأ يحتوي على اتساق منطقي من الناحية السطحية، ولكنه يكشف عن عيوب خطيرة في الممارسة العملية. على الرغم من أن تداول العملات المشفرة وتداول الأسهم التقليدية ينتميان إلى فئة "التداول"، إلا أن طبيعة المخاطر تنبع من اختلافات هيكلية، وليس من التشابه في نوع الأعمال. إن تطبيق نفس القواعد بشكل آلي لا يمكن أن يتحكم فقط في المخاطر الحقيقية، بل قد يقمع أيضًا الابتكار ويشوه السوق.
الأعمال متشابهة ولكن الهياكل مختلفة تمامًا، مصادر المخاطر مختلفة تمامًا
تظهر الأسواق المالية وسوق العملات المشفرة تشابهًا في خمسة عناصر أساسية هي: مطابقة التداول، الوساطة، التسوية، الخدمات المصرفية وإدارة المستخدمين، ولكن هناك اختلافات جوهرية في هيكلها وآلية عملها. يعتمد السوق التقليدي على نموذج متعدد المستويات ومتوازن بين المؤسسات، بينما تتميز بورصات العملات المشفرة المركزية (CEX) بخصائص تكامل عالية، حيث تجمع تقريبًا جميع الوظائف في كيان واحد. تؤدي هذه الاختلافات الهيكلية مباشرة إلى اختلافات واضحة بين السوقين في مخاطر الائتمان، مخاطر التشغيل، مخاطر السيولة ومخاطر الأخلاق.
تحليل آلية التوازن في سوق الأسهم في هونغ كونغ
في نظام الأسهم في هونغ كونغ، يتم إيداع أموال المستخدمين في البنك، ثم تحويلها إلى حسابات مخصصة لشركات السمسرة في البنك، ولا يمكن لشركات السمسرة استخدام أصول العملاء مباشرة، ويجب أن تتبع تدفقات الأموال آلية "العودة إلى المسار الأصلي" وآلية التسوية بدقة. تتحمل شركات السمسرة مسؤولية إدخال الطلبات، بينما تقتصر مسؤولية البورصة على المطابقة ولا تشارك في التداول الذاتي، بينما تنفذ التسوية المركزية (CCASS) التسوية بشكل مستقل، وتمتلك البنوك السلطة النهائية في إدارة الأموال. وتقوم هيئة الأوراق المالية كأعلى هيئة تنظيمية بتنفيذ مراقبة امتثال شاملة طوال العملية. وهذا النظام المتوازن المغلق يعزل المخاطر بشكل فعال، ويضمن استقرار السوق.
المخاطر المتكاملة في تبادل العملات المشفرة
بالنظر إلى بورصات العملات المشفرة، عادةً ما يحتاج المستخدمون فقط لفتح حساب واحد على المنصة لإجراء جميع العمليات. تتحمل البورصة أيضًا وظائف الوساطة، والتسوية، والحفظ، وحتى صنع السوق، مما يفتقر إلى التوازن الفعال بين الداخل والخارج. بشكل أكثر تحديدًا:
تتحمل البورصة مسؤولية KYC ومكافحة غسيل الأموال (التي تنفذ تقليديًا من قبل البنوك)؛
يمكن ل exchanges رؤية جميع الطلبات المعلقة، ويمكنها إجراء تداولات ذاتية أو التلاعب بالسوق (ممنوع صراحة في سوق الأسهم)؛
تختلط أصول العملاء مع أصول التشغيل الخاصة بهم، مما يزيد من خطر الاستخدام غير المشروع بشكل كبير؛
آلية إدراج العملات تفتقر إلى الشفافية، ولا يوجد جهة ثالثة مثل الرعاة أو المحامين للإشراف.
على الرغم من أن الصناعة قد أدخلت العديد من وسائل التحكم في المخاطر مثل الحفظ من طرف ثالث والتأمين، إلا أنه طالما أن آلية السجل لا تزال غير شفافة، ولم يتم إنشاء توازن، سيكون من الصعب القضاء على المخاطر الهيكلية.
"القواعد المتشابهة" لا تعني "الأمان المتساوي"
تختلف مرحلة تطوير الأصول المشفرة عن الأوراق المالية التقليدية. غالبًا ما تشمل تمويل الرموز المميزة مراحل من الجولة الأولية، الجولة الملائكية إلى الطرح العام الأولي، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في وقت مبكر جداً. تميل الممارسات التنظيمية الحالية في هونغ كونغ إلى اعتبار الرموز المميزة مماثلة لأسهم مرحلة الطرح العام الأولي، وعلى الرغم من أن هذا يحمل بعض المنطق، إلا أنه يغفل الخصائص الاستثمارية ومخاطر الرموز المميزة في مراحلها المبكرة.
إن تنفيذ "نفس القواعد" بشكل صارم يشبه "تنظيم السيارات وفقًا لقواعد العربات التي تجرها الخيول"، حيث يبدو أن النظام منظم على السطح، ولكنه في الواقع يحد من التنمية ويخفي المخاطر الحقيقية. يجب أن تستند تنظيمات الأصول المشفرة إلى الجوهر التجاري وبنية المخاطر، وتطبيق قواعد متنوعة ودقيقة.
ثالثاً، استكشاف السبل: إطار تنظيمي جديد يركز على الشفافية
على الرغم من وجود اختلافات كبيرة بين المالية التقليدية والمالية المشفرة، إلا أن "الشفافية" يمكن أن تكون مبدأً أساسيًا مشتركًا يدعم إطار التنظيم في عصر الاندماج. الشفافية لا تنطبق فقط على الأنظمة المشفرة، بل ينبغي أيضًا أن تصبح مطلبًا أساسيًا لجميع الأنشطة المالية. من خلال الاستفادة من الابتكارات التقنية - مثل دفاتر الحسابات على السلسلة، وأدوات تدقيق الذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك - فإن تحسين قابلية التحقق من البيانات وعلنيتها هو مسار فعال لتحقيق تنظيم منخفض التكلفة وعالي الكفاءة.
الشفافية: توصيل القاعدة التنظيمية التقليدية مع القاعدة التنظيمية للعملات المشفرة
إن مفهوم الشفافية في Web3 يحمل دلالات ملهمة للأسواق التقليدية. إذا تمكنا من دفع البورصات لتحقيق شفافية السجلات، فسوف يقلل ذلك بشكل كبير من تعقيد التكلفة والرقابة. إذا استطاعت البورصات المركزية المشفرة تحقيق شفافية الأصول القابلة للتحقق على السلسلة، فسيتم حل عقبة الثقة لديها بسرعة؛ على الرغم من أن تجربة البورصات اللامركزية (DEX) لا تزال غير مكتملة، إلا أنها تتمتع بثقة كبيرة بسبب الشفافية الأصلية على السلسلة. وهذا يدل على أن السوق تعترف بصدق بفوائد الشفافية التي تقدمها التكنولوجيا.
من المهم أن نلاحظ أن الشفافية لا تعني بالضرورة عدم الكشف عن الهوية تمامًا. يمكن أن تعوض منصات التداول اللامركزية (DEX) عن نقص التداول المجهول من خلال إدخال آلية قائمة على KYC (اعرف عميلك) لتقليل التداولات الوهمية والتلاعب بالروبوتات. وبالمثل، يمكن للمالية التقليدية أن تستفيد من مزايا الشفافية على السلسلة، مما يعزز مصداقية النظام الحالي. على سبيل المثال، قد حققت بورصة هونغ كونغ حاليًا شفافية على مستوى الوسطاء، وقد تستكشف في المستقبل إمكانية تحقيق الشفافية على مستوى حسابات المستخدمين (مع دعم العرض المجهول) لتعزيز نزاهة السوق.
بناء التعاون الشفاف بين الجهات التنظيمية والمجتمع
تقتصر آلية الاستشارة التنظيمية الحالية بشكل كبير على القنوات التقليدية، مما يجعل من الصعب التوافق مع سرعة تطور صناعة التشفير وخصائصها الثقافية. يجب دفع نحو إنشاء آلية تفاعلية شفافة بين "الجهات التنظيمية - المجتمع - السوق"، واستخدام منصات المجتمع الناضجة (مثل Discord وTelegram وغيرها) لإجراء تقييمات عامة، وجلسات استماع للسياسات، ورقابة على الامتثال. يمكن أن تكون قوة المجتمع بمثابة آلية توازن فعالة تكمل الرقابة الرسمية، في حين تعزز من استجابة السياسات ودقتها.
تدقيق الذكاء الاصطناعي: تحقيق الشفافية في السجل من خلال الدعم التكنولوجي
تتميز دفاتر الحسابات في مجال التشفير بقابلية التدقيق الطبيعية، بينما لا تزال الحسابات المالية التقليدية تعتمد على الإبلاغ اللاحق والفحص العشوائي. من خلال استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي لمراقبة دفاتر الحسابات في الوقت الفعلي، يمكن إنشاء سجلات إشراف غير قابلة للتلاعب تلقائيًا، ويمكن تضمينها بشكل "إضافي" في الأنظمة القائمة دون التأثير على التشغيل العادي. على الرغم من أن هذه الأدوات بدأت في صناعة التشفير، إلا أن لها قيمة عالية أيضًا في تحويل المؤسسات التقليدية إلى عمليات شفافة. بالطبع، يجب أيضًا تصميم آليات حماية الخصوصية بشكل مناسب لمنع إساءة استخدام البيانات.
رابعًا، بناء نظام رقابي يتماشى مع الواقع وذو رؤية مستقبلية
إنشاء هيئة تنسيق رقابية موحدة بين الإدارات
تمتلك الأصول المشفرة خصائص متعددة مثل الأوراق المالية والسلع والعملات، مما يجعل التنظيم المجزأ عرضة للتداخل أو الفراغ. يجب على هونغ كونغ إنشاء هيئة تنسيق عالية المستوى بين الإدارات، أو تحديد جهة إشراف رئيسية بوضوح، لتنسيق صياغة السياسات وإجراءات التنفيذ، وتجنب تدفق المواهب والمشاريع بسبب التردد في التنظيم.
علاوة على ذلك، يتمتع التمويل المشفر بطبيعته العالمية والمتقدمة، يجب على هونغ كونغ أن تشارك بنشاط أو حتى تقود الحوار والتعاون في التنظيم عبر الحدود، والسعي للحصول على تأثير في صياغة القواعد الدولية.
إنشاء آلية اتخاذ القرار "تقودها الخبراء، وتنسق بين الحكومة والمواطنين"
يجب على المنظمين فهم الصناعة حقًا. يُقترح إنشاء لجنة استشارية مكونة من محترفين ذوي خبرة وخبراء تقنيين وأكاديميين، ويجب أن يستوفي الأعضاء أحد الشروط التالية على الأقل:
قاد مشاريع تشفير معروفة عالميًا؛
مساهمات بارزة في النظرية أو المعايير الصناعية؛
دفع الأحداث الرئيسية الهامة في الصناعة؛
الاستمرار في المشاركة في الممارسات المشفرة وامتلاك أصول مشفرة لا تقل عن 5 ملايين دولار.
يجب أن تتمتع اللجنة بحقوق صوتية جوهرية في صنع السياسات، ويُقترح أن لا تتجاوز نسبة تصويت الممثلين الرسميين 50%، لضمان أن تكون السياسات مهنية وقابلة للتنفيذ.
تطبيق مفهوم "الأولوية للسوق، والرقابة المعتدلة"
تشتهر هونغ كونغ بسوقها المرن ونظامها المريح. في مواجهة الابتكارات المشفرة، ينبغي أن تظل الرقابة متواضعة، والسماح بـ "التجربة أولاً"، مع التركيز على مراقبة المخاطر النظامية ومعالجة الانتهاكات الكبيرة، بدلاً من الموافقة المسبقة على كل شيء. يجب السماح للبورصات بوضع قواعد إدراج العملات بشكل مستقل، مع الاستفادة من الأنظمة التقليدية مثل الكفيل والمحللين ووسيط الأوراق المالية لتحقيق توازن سوقي.
خمسة، توصيات السياسة: ثلاث استراتيجيات لدفع هونغ كونغ لتصبح مركزًا للتمويل المشفر
لاغتنام الفرص التاريخية، يجب على هونغ كونغ التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية وهي العملات المستقرة، البورصات، وابتكار الأصول، وإطلاق سياسات نظامية:
إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي مدعومة من قبل هيئة النقد
تواجه العملات المستقرة الرائجة حاليًا مثل USDT مشاكل مثل عدم الشفافية في الاحتياطي، الرسوم المرتفعة، وارتفاع متطلبات التحويل. يمكن لهونغ كونغ أن تستفيد من نظام سعر الصرف المرتبط، حيث تقود هيئة النقد في هونغ كونغ إصدار USHK: تقوم البنوك التجارية بإيداع الدولارات الأمريكية، وتصدر هيئة النقد عملة مستقرة بنسبة 1:1، دون شروط، وبدون رسوم، مع ضمان من الحكومة. إذا تم السماح للمقيمين في البر الرئيسي بتبادل USHK ضمن حد 50,000 دولار أمريكي من العملة الأجنبية، فمن المحتمل أن تصبح أداة التسوية عبر الحدود المفضلة، مما يشكل الوضع الجديد لـ "دولار هونغ كونغ".
بناء مجموعة من أفضل بورصات التشفير
التطبيقات الأساسية للنظام البيئي للعملات المشفرة هي البورصات والعملات المستقرة، حيث يكمل كل منهما الآخر. يجب على هونغ كونغ أن تسعى بنشاط لجذب أكبر عشرة بورصات عالمية لتأسيس مقار إقليمية أو مراكز عمليات في المدينة، مع توضيح التوقعات السياسية، وتحديد فترة انتقالية، وعدم محاسبة الأمور السابقة المتعلقة بالامتثال، من أجل خلق بيئة تنظيمية مفتوحة وآمنة ومستقرة.
اكتشاف الأصول الحقيقية (RWA) وفئات الأصول الجديدة
بالإضافة إلى توكنات الأسهم والسندات التقليدية، يجب أن نركز أكثر على السوق المتزايدة. حيث أن سوق التحف لديها إمكانات هائلة، حيث تصل قيمتها الإجمالية إلى عدة تريليونات، لكنها لا تستطيع التوسع بسبب صعوبة التحقق من الأصالة، وتشوه الأسعار، وصعوبة التداول. يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا القانون والاعتماد لدعم إنشاء مؤسسات موثوقة لتقييم والتحقق من التحف، وتعزيز توكنات الأصول التحفية، من خلال آلية التسعير والتداول على السلسلة، وكسر قيود المزادات التقليدية، مما يجعلها تنتقل من سوق نادرة إلى السائدة.
تنفيذ خطة جذب المواهب في مجال التشفير
إطلاق سياسات تأشيرات وإقامة مستهدفة:
التبرع بمبلغ 3 ملايين دولار هونج كونج من قيمة بيتكوين/إيثيريوم (احتفاظ بالعملة لمدة تزيد عن سنة) وتلبية متطلبات الإقامة، يمكن الحصول على جواز السفر؛
يمكن للشركات المشفرة توظيف مواهب أجنبية للحصول على تأشيرة عمل من خلال رهن 1 بيتكوين وغيرها من الوسائل، وبعد الاقامة الضريبية لمدة 7 سنوات يحصلون على الهوية.
لا تجذب هذه السياسات المواهب فحسب، بل يمكن أيضًا أن تجمع احتياطيات استراتيجية من الأصول المشفرة.
يحتاج هونغ كونغ بشكل عاجل إلى التحرر من مفهوم التنظيم "الذي يحكم السيارات بالعربات"، مع الالتزام بسيادة القانون وإمكانية التحكم في المخاطر، من الضروري الاعتراف بخصوصية صناعة التشفير. يجب أن يعتمد هذا على مبادئ الشفافية، وبدعم من مجتمع متخصص، وابتكار مؤسسي كمحرك، وإعادة تقييم وتعديل حدود تطبيق "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، حتى يتمكن من احتلال موطئ قدم في التشكيلة الجديدة للتمويل التشفيري العالمي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إعادة النظر في مبدأ "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد" في هونغ كونغ
الكاتب: تشو ويشا، تشانغ فونغ
مؤخراً، أصدرت هيئة SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) ولجنة CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة) بياناً مشتركاً، يشير لأول مرة بوضوح إلى أن "القوانين الحالية لا تحظر إدراج بعض منتجات الأصول المشفرة الفورية في البورصات المسجلة في الولايات المتحدة". لا تمثل هذه البيان فقط علامة على تنسيق وتوحيد الهيئات التنظيمية الأمريكية، بل تنقل أيضاً إشارة عالمية بأن المالية التقليدية والمالية المشفرة تسير نحو تكامل تنظيمي. بالمقابل، وعلى الرغم من أن هونغ كونغ تعتبر مركزاً مالياً دولياً، إلا أن استجابتها تجاه تنظيم الأصول المشفرة لا تزال بطيئة، ولم تواكب بناء الإطار الزمني للابتكار. إذا لم تتمكن من التعديل في الوقت المناسب، فإن هونغ كونغ قد تُهمش في جولة جديدة من المنافسة المالية.
ثانياً، مراجعة المبادئ: الفهم الخاطئ لـ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"
تستشهد الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ بمبدأ "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد" عند التعامل مع الأصول المشفرة. يبدو أن هذا المبدأ يحتوي على اتساق منطقي من الناحية السطحية، ولكنه يكشف عن عيوب خطيرة في الممارسة العملية. على الرغم من أن تداول العملات المشفرة وتداول الأسهم التقليدية ينتميان إلى فئة "التداول"، إلا أن طبيعة المخاطر تنبع من اختلافات هيكلية، وليس من التشابه في نوع الأعمال. إن تطبيق نفس القواعد بشكل آلي لا يمكن أن يتحكم فقط في المخاطر الحقيقية، بل قد يقمع أيضًا الابتكار ويشوه السوق.
تظهر الأسواق المالية وسوق العملات المشفرة تشابهًا في خمسة عناصر أساسية هي: مطابقة التداول، الوساطة، التسوية، الخدمات المصرفية وإدارة المستخدمين، ولكن هناك اختلافات جوهرية في هيكلها وآلية عملها. يعتمد السوق التقليدي على نموذج متعدد المستويات ومتوازن بين المؤسسات، بينما تتميز بورصات العملات المشفرة المركزية (CEX) بخصائص تكامل عالية، حيث تجمع تقريبًا جميع الوظائف في كيان واحد. تؤدي هذه الاختلافات الهيكلية مباشرة إلى اختلافات واضحة بين السوقين في مخاطر الائتمان، مخاطر التشغيل، مخاطر السيولة ومخاطر الأخلاق.
في نظام الأسهم في هونغ كونغ، يتم إيداع أموال المستخدمين في البنك، ثم تحويلها إلى حسابات مخصصة لشركات السمسرة في البنك، ولا يمكن لشركات السمسرة استخدام أصول العملاء مباشرة، ويجب أن تتبع تدفقات الأموال آلية "العودة إلى المسار الأصلي" وآلية التسوية بدقة. تتحمل شركات السمسرة مسؤولية إدخال الطلبات، بينما تقتصر مسؤولية البورصة على المطابقة ولا تشارك في التداول الذاتي، بينما تنفذ التسوية المركزية (CCASS) التسوية بشكل مستقل، وتمتلك البنوك السلطة النهائية في إدارة الأموال. وتقوم هيئة الأوراق المالية كأعلى هيئة تنظيمية بتنفيذ مراقبة امتثال شاملة طوال العملية. وهذا النظام المتوازن المغلق يعزل المخاطر بشكل فعال، ويضمن استقرار السوق.
بالنظر إلى بورصات العملات المشفرة، عادةً ما يحتاج المستخدمون فقط لفتح حساب واحد على المنصة لإجراء جميع العمليات. تتحمل البورصة أيضًا وظائف الوساطة، والتسوية، والحفظ، وحتى صنع السوق، مما يفتقر إلى التوازن الفعال بين الداخل والخارج. بشكل أكثر تحديدًا:
تتحمل البورصة مسؤولية KYC ومكافحة غسيل الأموال (التي تنفذ تقليديًا من قبل البنوك)؛
يمكن ل exchanges رؤية جميع الطلبات المعلقة، ويمكنها إجراء تداولات ذاتية أو التلاعب بالسوق (ممنوع صراحة في سوق الأسهم)؛
تختلط أصول العملاء مع أصول التشغيل الخاصة بهم، مما يزيد من خطر الاستخدام غير المشروع بشكل كبير؛
آلية إدراج العملات تفتقر إلى الشفافية، ولا يوجد جهة ثالثة مثل الرعاة أو المحامين للإشراف.
على الرغم من أن الصناعة قد أدخلت العديد من وسائل التحكم في المخاطر مثل الحفظ من طرف ثالث والتأمين، إلا أنه طالما أن آلية السجل لا تزال غير شفافة، ولم يتم إنشاء توازن، سيكون من الصعب القضاء على المخاطر الهيكلية.
تختلف مرحلة تطوير الأصول المشفرة عن الأوراق المالية التقليدية. غالبًا ما تشمل تمويل الرموز المميزة مراحل من الجولة الأولية، الجولة الملائكية إلى الطرح العام الأولي، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في وقت مبكر جداً. تميل الممارسات التنظيمية الحالية في هونغ كونغ إلى اعتبار الرموز المميزة مماثلة لأسهم مرحلة الطرح العام الأولي، وعلى الرغم من أن هذا يحمل بعض المنطق، إلا أنه يغفل الخصائص الاستثمارية ومخاطر الرموز المميزة في مراحلها المبكرة.
إن تنفيذ "نفس القواعد" بشكل صارم يشبه "تنظيم السيارات وفقًا لقواعد العربات التي تجرها الخيول"، حيث يبدو أن النظام منظم على السطح، ولكنه في الواقع يحد من التنمية ويخفي المخاطر الحقيقية. يجب أن تستند تنظيمات الأصول المشفرة إلى الجوهر التجاري وبنية المخاطر، وتطبيق قواعد متنوعة ودقيقة.
ثالثاً، استكشاف السبل: إطار تنظيمي جديد يركز على الشفافية
على الرغم من وجود اختلافات كبيرة بين المالية التقليدية والمالية المشفرة، إلا أن "الشفافية" يمكن أن تكون مبدأً أساسيًا مشتركًا يدعم إطار التنظيم في عصر الاندماج. الشفافية لا تنطبق فقط على الأنظمة المشفرة، بل ينبغي أيضًا أن تصبح مطلبًا أساسيًا لجميع الأنشطة المالية. من خلال الاستفادة من الابتكارات التقنية - مثل دفاتر الحسابات على السلسلة، وأدوات تدقيق الذكاء الاصطناعي، وما إلى ذلك - فإن تحسين قابلية التحقق من البيانات وعلنيتها هو مسار فعال لتحقيق تنظيم منخفض التكلفة وعالي الكفاءة.
إن مفهوم الشفافية في Web3 يحمل دلالات ملهمة للأسواق التقليدية. إذا تمكنا من دفع البورصات لتحقيق شفافية السجلات، فسوف يقلل ذلك بشكل كبير من تعقيد التكلفة والرقابة. إذا استطاعت البورصات المركزية المشفرة تحقيق شفافية الأصول القابلة للتحقق على السلسلة، فسيتم حل عقبة الثقة لديها بسرعة؛ على الرغم من أن تجربة البورصات اللامركزية (DEX) لا تزال غير مكتملة، إلا أنها تتمتع بثقة كبيرة بسبب الشفافية الأصلية على السلسلة. وهذا يدل على أن السوق تعترف بصدق بفوائد الشفافية التي تقدمها التكنولوجيا.
من المهم أن نلاحظ أن الشفافية لا تعني بالضرورة عدم الكشف عن الهوية تمامًا. يمكن أن تعوض منصات التداول اللامركزية (DEX) عن نقص التداول المجهول من خلال إدخال آلية قائمة على KYC (اعرف عميلك) لتقليل التداولات الوهمية والتلاعب بالروبوتات. وبالمثل، يمكن للمالية التقليدية أن تستفيد من مزايا الشفافية على السلسلة، مما يعزز مصداقية النظام الحالي. على سبيل المثال، قد حققت بورصة هونغ كونغ حاليًا شفافية على مستوى الوسطاء، وقد تستكشف في المستقبل إمكانية تحقيق الشفافية على مستوى حسابات المستخدمين (مع دعم العرض المجهول) لتعزيز نزاهة السوق.
تقتصر آلية الاستشارة التنظيمية الحالية بشكل كبير على القنوات التقليدية، مما يجعل من الصعب التوافق مع سرعة تطور صناعة التشفير وخصائصها الثقافية. يجب دفع نحو إنشاء آلية تفاعلية شفافة بين "الجهات التنظيمية - المجتمع - السوق"، واستخدام منصات المجتمع الناضجة (مثل Discord وTelegram وغيرها) لإجراء تقييمات عامة، وجلسات استماع للسياسات، ورقابة على الامتثال. يمكن أن تكون قوة المجتمع بمثابة آلية توازن فعالة تكمل الرقابة الرسمية، في حين تعزز من استجابة السياسات ودقتها.
تتميز دفاتر الحسابات في مجال التشفير بقابلية التدقيق الطبيعية، بينما لا تزال الحسابات المالية التقليدية تعتمد على الإبلاغ اللاحق والفحص العشوائي. من خلال استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي لمراقبة دفاتر الحسابات في الوقت الفعلي، يمكن إنشاء سجلات إشراف غير قابلة للتلاعب تلقائيًا، ويمكن تضمينها بشكل "إضافي" في الأنظمة القائمة دون التأثير على التشغيل العادي. على الرغم من أن هذه الأدوات بدأت في صناعة التشفير، إلا أن لها قيمة عالية أيضًا في تحويل المؤسسات التقليدية إلى عمليات شفافة. بالطبع، يجب أيضًا تصميم آليات حماية الخصوصية بشكل مناسب لمنع إساءة استخدام البيانات.
رابعًا، بناء نظام رقابي يتماشى مع الواقع وذو رؤية مستقبلية
تمتلك الأصول المشفرة خصائص متعددة مثل الأوراق المالية والسلع والعملات، مما يجعل التنظيم المجزأ عرضة للتداخل أو الفراغ. يجب على هونغ كونغ إنشاء هيئة تنسيق عالية المستوى بين الإدارات، أو تحديد جهة إشراف رئيسية بوضوح، لتنسيق صياغة السياسات وإجراءات التنفيذ، وتجنب تدفق المواهب والمشاريع بسبب التردد في التنظيم.
علاوة على ذلك، يتمتع التمويل المشفر بطبيعته العالمية والمتقدمة، يجب على هونغ كونغ أن تشارك بنشاط أو حتى تقود الحوار والتعاون في التنظيم عبر الحدود، والسعي للحصول على تأثير في صياغة القواعد الدولية.
يجب على المنظمين فهم الصناعة حقًا. يُقترح إنشاء لجنة استشارية مكونة من محترفين ذوي خبرة وخبراء تقنيين وأكاديميين، ويجب أن يستوفي الأعضاء أحد الشروط التالية على الأقل:
قاد مشاريع تشفير معروفة عالميًا؛
مساهمات بارزة في النظرية أو المعايير الصناعية؛
دفع الأحداث الرئيسية الهامة في الصناعة؛
الاستمرار في المشاركة في الممارسات المشفرة وامتلاك أصول مشفرة لا تقل عن 5 ملايين دولار.
يجب أن تتمتع اللجنة بحقوق صوتية جوهرية في صنع السياسات، ويُقترح أن لا تتجاوز نسبة تصويت الممثلين الرسميين 50%، لضمان أن تكون السياسات مهنية وقابلة للتنفيذ.
تشتهر هونغ كونغ بسوقها المرن ونظامها المريح. في مواجهة الابتكارات المشفرة، ينبغي أن تظل الرقابة متواضعة، والسماح بـ "التجربة أولاً"، مع التركيز على مراقبة المخاطر النظامية ومعالجة الانتهاكات الكبيرة، بدلاً من الموافقة المسبقة على كل شيء. يجب السماح للبورصات بوضع قواعد إدراج العملات بشكل مستقل، مع الاستفادة من الأنظمة التقليدية مثل الكفيل والمحللين ووسيط الأوراق المالية لتحقيق توازن سوقي.
خمسة، توصيات السياسة: ثلاث استراتيجيات لدفع هونغ كونغ لتصبح مركزًا للتمويل المشفر
لاغتنام الفرص التاريخية، يجب على هونغ كونغ التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية وهي العملات المستقرة، البورصات، وابتكار الأصول، وإطلاق سياسات نظامية:
تواجه العملات المستقرة الرائجة حاليًا مثل USDT مشاكل مثل عدم الشفافية في الاحتياطي، الرسوم المرتفعة، وارتفاع متطلبات التحويل. يمكن لهونغ كونغ أن تستفيد من نظام سعر الصرف المرتبط، حيث تقود هيئة النقد في هونغ كونغ إصدار USHK: تقوم البنوك التجارية بإيداع الدولارات الأمريكية، وتصدر هيئة النقد عملة مستقرة بنسبة 1:1، دون شروط، وبدون رسوم، مع ضمان من الحكومة. إذا تم السماح للمقيمين في البر الرئيسي بتبادل USHK ضمن حد 50,000 دولار أمريكي من العملة الأجنبية، فمن المحتمل أن تصبح أداة التسوية عبر الحدود المفضلة، مما يشكل الوضع الجديد لـ "دولار هونغ كونغ".
التطبيقات الأساسية للنظام البيئي للعملات المشفرة هي البورصات والعملات المستقرة، حيث يكمل كل منهما الآخر. يجب على هونغ كونغ أن تسعى بنشاط لجذب أكبر عشرة بورصات عالمية لتأسيس مقار إقليمية أو مراكز عمليات في المدينة، مع توضيح التوقعات السياسية، وتحديد فترة انتقالية، وعدم محاسبة الأمور السابقة المتعلقة بالامتثال، من أجل خلق بيئة تنظيمية مفتوحة وآمنة ومستقرة.
بالإضافة إلى توكنات الأسهم والسندات التقليدية، يجب أن نركز أكثر على السوق المتزايدة. حيث أن سوق التحف لديها إمكانات هائلة، حيث تصل قيمتها الإجمالية إلى عدة تريليونات، لكنها لا تستطيع التوسع بسبب صعوبة التحقق من الأصالة، وتشوه الأسعار، وصعوبة التداول. يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا القانون والاعتماد لدعم إنشاء مؤسسات موثوقة لتقييم والتحقق من التحف، وتعزيز توكنات الأصول التحفية، من خلال آلية التسعير والتداول على السلسلة، وكسر قيود المزادات التقليدية، مما يجعلها تنتقل من سوق نادرة إلى السائدة.
إطلاق سياسات تأشيرات وإقامة مستهدفة:
التبرع بمبلغ 3 ملايين دولار هونج كونج من قيمة بيتكوين/إيثيريوم (احتفاظ بالعملة لمدة تزيد عن سنة) وتلبية متطلبات الإقامة، يمكن الحصول على جواز السفر؛
يمكن للشركات المشفرة توظيف مواهب أجنبية للحصول على تأشيرة عمل من خلال رهن 1 بيتكوين وغيرها من الوسائل، وبعد الاقامة الضريبية لمدة 7 سنوات يحصلون على الهوية.
لا تجذب هذه السياسات المواهب فحسب، بل يمكن أيضًا أن تجمع احتياطيات استراتيجية من الأصول المشفرة.
يحتاج هونغ كونغ بشكل عاجل إلى التحرر من مفهوم التنظيم "الذي يحكم السيارات بالعربات"، مع الالتزام بسيادة القانون وإمكانية التحكم في المخاطر، من الضروري الاعتراف بخصوصية صناعة التشفير. يجب أن يعتمد هذا على مبادئ الشفافية، وبدعم من مجتمع متخصص، وابتكار مؤسسي كمحرك، وإعادة تقييم وتعديل حدود تطبيق "نفس الأعمال، نفس المخاطر، نفس القواعد"، حتى يتمكن من احتلال موطئ قدم في التشكيلة الجديدة للتمويل التشفيري العالمي.