سعر إثيريوم (ETH) يقترب من 5,000 دولار، وإمدادات العملة المستقرة تصل إلى أعلى مستوى تاريخي، لكن الإيرادات داخل السلسلة انخفضت بشكل حاد بنسبة 44% في أغسطس. يبدو أن السعر والاعتماد مزدهران، لكن الأساسيات تظهر شقوقًا، مما يلقي بظلال على التقييم على المدى الطويل.
انحراف البيانات: الأسعار والإمدادات تحقق أعلى المستويات، ولكن العائدات تتراجع
!
(مصدر: محطة الرمز المميز)
أظهرت أحدث بيانات Token Terminal أنه حتى نهاية أغسطس، بلغ إجمالي عرض عملة مستقرة داخل السلسلة على شبكة إيثريوم 165 مليار دولار، وهو رقم قياسي تاريخي؛ وبلغ سعر ETH في نفس الشهر 4957 دولارًا. ومع ذلك، كانت الإيرادات الشبكية في أغسطس فقط 14.1 مليون دولار، بانخفاض 44% عن 25.6 مليون دولار في يوليو، كما انخفضت نفقات الغاز من 49.6 مليون دولار إلى 39.7 مليون دولار.
هذا يعني أنه حتى لو ارتفعت الأسعار مع تدفق العملة المستقرة ، فإن النشاط داخل السلسلة والإيرادات تنخفض في نفس الوقت ، مما يشكل انحرافًا واضحًا.
توسع الطبقة الثانية وتغيير هيكل المعاملات
!
(مصدر: محطة الرمز المميز)
تحليل يشير إلى أن EIP-4844 في ترقية Dencun تخفض بشكل كبير تكلفة الدخول على السلسلة Layer-2، مما يقلل من رسوم المعاملات لشبكات التوسع مثل Arbitrum وOptimism إلى أقل من عشر رسوم الشبكة الرئيسية. نتيجة لذلك، تسرع حرارة المعاملات في التدفق نحو Layer-2، مما يؤدي إلى تقلص دخل الشبكة الرئيسية بشكل طبيعي.
حاليًا، تمثل تسوية العملات المستقرة حوالي 70٪ من حجم التداول على إثيريوم، و40٪ من إيرادات الرسوم، ولكن الربح من كل صفقة أقل بكثير من عمليات NFT أو DeFi. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت مبيعات NFT مرة أخرى بنسبة 19.6% في أغسطس، مما أدى إلى تقليل الأنشطة التجارية ذات القيمة العالية، مما يسبب ضغطًا على إيرادات الشبكة الرئيسية.
تمويل المؤسسات يدعم السوق، والأسعار تبقى مستقرة على المدى القصير
على الرغم من انخفاض الإيرادات داخل السلسلة، إلا أن الأموال المؤسسية لا تزال تتدفق إلى ETH. أكملت Etherealize جمع 40 مليون دولار في سبتمبر، وأشار مات هوجان، كبير المستثمرين في Bitwise، إلى أن المؤسسات تجذبها المزايا المزدوجة لعائدات رهن ETH وانخفاض معدل التضخم.
بالإضافة إلى ذلك، فإن طلبات صندوق الاستثمار المتداول، وتجميد الرهانات، وأنشطة إعادة الشراء قد ضغطت على تداول السوق، مما دعم سعر ETH على المدى القصير. ومع ذلك، لا يزال هناك 570 مليون دولار من ضغط بيع الحيتان في الربع الثالث بحاجة إلى الهضم، مما يذكر أن المشاعر التفاؤلية في السوق قد تواجه اختبارًا.
التحدي الطويل الأمد: كيف يمكن لطبقة التسوية ذات الرسوم المنخفضة أن تلتقط القيمة
إثيريوم يتحول من “الحاسوب العالمي” إلى “طبقة التسوية العالمية”، مقابل رسوم منخفضة للحصول على قدرة معالجة عالية. ومع ذلك، فهذا يعني أيضًا أن التقاط القيمة سيعتمد بشكل أكبر على آلية حرق ETH وتوزيع عائدات الرهن.
إذا استمر تدفق حجم التداول إلى الخارج، وتركزت هيكل الإيرادات بشكل مفرط، فقد يواجه سعر العملة ضغط تصحيح التقييم في النهاية. في المستقبل، ما إذا كان Layer-2 قادرًا على دعم أمان الشبكة الرئيسية، وخلق تكاليف جديدة ونظام بيئي للتطبيقات، سيكون هو العامل الحاسم في تحديد القيمة طويلة الأجل لـ ETH.
خاتمة
تكشف بيانات إثيريوم في أغسطس عن ثنائية “الرخاء والقلق”: سجلت عملة مستقرة العرض والأسعار أرقامًا قياسية جديدة، لكن الإيرادات والنشاط داخل السلسلة شهدت انخفاضًا متزامنًا. إذا نظر المستثمرون إلى الأسعار فقط، فقد يتجاهلون التحولات الأساسية. لتحديد الاتجاه طويل الأجل لـ ETH، من الضروري متابعة نبض الاقتصاد الحقيقي داخل السلسلة وقدرة التقاط القيمة بشكل مستمر.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
