تعريف التداول الداخلي

ما هو التداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

التداول بناءً على المعلومات الداخلية هو شراء أو بيع الأصول استنادًا إلى معلومات جوهرية غير متاحة للعامة يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأسعار، مما يمنح بعض الأفراد ميزة غير عادلة. الشرطان الأساسيان هما عدم علنية المعلومات وأهميتها في التأثير على السوق.

في الأسواق المالية التقليدية، تشمل المعلومات الداخلية عادةً البيانات المالية غير المعلنة، أو عمليات الاندماج والاستحواذ المرتقبة، أو التغيرات الجوهرية في الأعمال. أما في سوق العملات المشفرة، فتشمل الأمثلة الشائعة قرارات إدراج الرموز في المنصات، أو التحركات المقررة لخزائن DAO، أو الترقيات الكبيرة أو الإفصاح عن الثغرات في العقود الذكية (Smart Contracts). بغض النظر عن نوع الأصل، إذا كانت المعلومات غير متاحة للعامة وجوهرية، فقد يُعد ذلك تداولًا داخليًا.

ما هي الحدود القانونية للتداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

تركز الحدود القانونية عادةً على "المعلومات الجوهرية غير المتاحة للعامة". وتعني "جوهرية" أن مشاركًا معقولًا يتوقع أن تؤثر المعلومات بشكل كبير على السعر عند الإفصاح عنها، و"غير متاحة للعامة" تعني أنها لم تُنشر عبر قنوات رسمية أو متاحة على نطاق واسع.

في العملات المشفرة، غالبًا ما تشمل المعلومات الجوهرية غير المتاحة للعامة إدراجات الرموز المعلقة، أو تغييرات معلمات البروتوكول التي تؤثر على العوائد، أو جمع التمويل المرتقب للمشاريع، أو الحوادث الأمنية غير المعلنة. إذا حصلت على مثل هذه المعلومات بسبب عملك أو شراكتك أو التزاماتك بالسرية وقمت بالتداول بناءً عليها، فإنك تواجه مخاطر كبيرة.

من المهم ملاحظة أن الدول قد تختلف في تصنيف الأصول المشفرة، لكن معظم الجهات التنظيمية تطبق القواعد استنادًا إلى مبدأي "عدم تماثل المعلومات" و"الميزة غير العادلة". حتى مع وجود جدل حول ما إذا كان الرمز ورقة مالية، فإن التداول بناءً على معلومات سرية قد يؤدي إلى مخاطر قانونية تتعلق بالاحتيال أو خيانة الأمانة أو التلاعب في السوق.

كيف يحدث التداول بناءً على المعلومات الداخلية في Web3؟

تشمل المسارات الشائعة:

• تداول المعلومات الداخلية عند إدراج الرموز: الأفراد الذين يعلمون مسبقًا عن إدراج رموز أو أزواج تداول جديدة قبل الإعلان العام قد يشترون مبكرًا ويبيعون بعد صدور الخبر لتحقيق ربح.
• تداول المعلومات الداخلية على منصات NFT والسمات: من لديهم معرفة مسبقة بحملات الترويج على الصفحة الرئيسية أو الكشف عن سمات نادرة في منصات NFT قد يشترون NFTs بأسعار منخفضة قبل أن تصبح المعلومات متاحة للعامة.
• حوكمة DAO وتحركات الخزينة: المعرفة المبكرة بتصويتات DAO المعلقة أو تحويلات الأموال أو عمليات إعادة الشراء قد تتيح للمطلعين اتخاذ مواقع قبل تغير السعر أو السيولة (Liquidity).
• ترقيات العقود والأحداث الأمنية: المطورون أو المدققون الذين يكتشفون تغييرات غير معلنة في معلمات العقد أو ثغرات أمنية قد يتداولون استباقًا لتحركات السوق الناتجة عن هذه المعلومات.

كيف يتم اكتشاف وتتبع التداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

يبدأ الاكتشاف عادةً بتحديد نشاط غير معتاد—مثل أحجام تداول غير طبيعية، أو تركّز عمليات الشراء، أو ارتفاعات سريعة في الأسعار قبل الإعلانات الرئيسية—يتبعها جني الأرباح بعد صدور الأخبار.

التحليل على السلسلة أداة أساسية. يتضمن ذلك استخدام مستكشفات البلوك ومنصات البيانات لتتبع تفاعلات المحافظ، وتوقيت المعاملات، وتدفقات الأموال. ويمكن لتحليل التجمع تحديد الروابط بين العناوين المرتبطة بفرق المشاريع أو المحافظ الداخلية.

مراقبة نشاط ميمبول (Mempool) أمر ضروري أيضًا. فالـ Mempool يعمل كمنطقة انتظار للمعاملات قبل إضافتها إلى البلوك. تشمل الأنماط المشبوهة زيادة في المحافظ المترابطة التي تقدم أوامر شراء قبل صدور الأخبار وتبيع بسرعة بعدها. ويمكن دمج ذلك مع الطوابع الزمنية لوسائل التواصل الاجتماعي وسجلات الإعلانات لبناء جدول زمني للأدلة.

ما هي الإشارات الشائعة للتداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

تشمل المؤشرات المتكررة:

• ارتفاعات غير معتادة في حجم التداول أو تركّز المحافظ قبل الإعلانات
• عدة محافظ جديدة تتصرف بشكل منسق خلال فترة قصيرة
• عمليات بيع سريعة مباشرة بعد صدور الأخبار

في حالات NFT، إذا حدث شراء مكثف لمجموعات أو سمات محددة من قبل محافظ مرتبطة تاريخيًا قبل تحديثات الصفحة الرئيسية أو الكشف عن سمات نادرة، فهذا يثير الشكوك.

بالنسبة إلى DAOs والعقود الذكية، راقب تجمع الأموال في رموز معينة قبل أن تصبح مقترحات الحوكمة علنية أو قبل الإعلان الرسمي عن التغييرات، ثم تشتت هذه الأموال بسرعة بعد الحدث.

كيف يمكن للمتداولين تجنب مخاطر التداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

1. الاعتماد على المصادر الرسمية: احصل دائمًا على المعلومات من مواقع المشاريع، القنوات الرسمية على وسائل التواصل الاجتماعي، أو إعلانات المنصات. على سبيل المثال، في Gate يمكنك الاشتراك في الأخبار الرسمية وتحديثات الإدراج—تجنب التداول استنادًا إلى الشائعات غير المؤكدة.
2. إجراء فحوصات الامتثال قبل التداول: اسأل نفسك: هل هذه المعلومات متاحة للعامة؟ هل يمكن أن تؤثر على السعر؟ إذا كانت المعلومات التي لديك ناتجة عن مناقشات سرية أو أنظمة داخلية، لا تتداول.
3. استخدم الأدوات بدلاً من "الحركات المبكرة": استفد من تنبيهات الأسعار، أوامر الشراء المشروطة، وأدوات تحليل البيانات العامة للتصرف بعد الإفصاحات الرسمية، ما يقلل المخاطر القانونية.
4. تطبيق حواجز المعلومات على مستوى الفريق والفرد: للأدوار المتعلقة بتطوير المنتجات، الإدراجات، أو البحث، حدد فترات حظر معلومات وأنشئ جدران حماية للمعلومات لمنع تضارب المصالح.

ما الفرق بين التداول بناءً على المعلومات الداخلية واستراتيجيات المعلومات المبكرة؟

يكمن الفرق في علنية المعلومات وكيفية الحصول عليها.

تفسير المعلومات العامة مبكرًا أمر مشروع. على سبيل المثال: تحليل الشيفرة مفتوحة المصدر، قراءة المقترحات في منتديات الحوكمة العامة، مراقبة تحركات الأموال الظاهرة على السلسلة، أو جمع بيانات المشاعر والتدفقات من مصادر عامة—كل ذلك يعتمد على مهارات البحث وليس التداول الداخلي.

أما استخدام مستندات داخلية غير معلنة، أو محاضر اجتماعات سرية، أو معلومات عمل امتيازية في التداول، فمن المرجح أن يُعد تداولًا داخليًا. هناك أيضًا لبس في تقنيات "الفرونت-رانينج": بعض استراتيجيات التحكيم أو التحركات الاستباقية تعتمد فقط على بيانات الميمبول العامة والخوارزميات—وليس المعلومات السرية. لكن إذا تم استخدام بيانات خاصة إلى جانب الأساليب التقنية، فقد يصبح الأمر غير قانوني.

كيف يُعاقب ويُنظم التداول بناءً على المعلومات الداخلية في العملات المشفرة؟

تختلف الأساليب التنظيمية عالميًا، لكن تطبيق القوانين يزداد استهدافًا لأسواق العملات المشفرة.

على سبيل المثال، في يوليو 2022، وجهت وزارة العدل الأمريكية اتهامات لمدير منتج سابق في منصة تداول وشركائه لتحقيقهم أرباحًا من إدراج رموز قبل الإعلان عنها—بتهمة الاحتيال عبر وسائل الاتصال (المصدر). وفي نفس العام، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دعاوى مدنية تتعلق بهذه التداولات (المصدر).

في 2023، حصلت وزارة العدل الأمريكية على إدانة في قضية تداول معلومات سرية عن "ميزة الصفحة الرئيسية" من منصة NFT—مؤكدة أن استغلال التفاصيل التشغيلية غير المعلنة في التداول أمر غير قانوني (المصدر).

بحلول 2024، ازدادت متطلبات الامتثال صرامة. حيث تقيد المنصات وفرق المشاريع بشكل متزايد تداول الموظفين، وتطبق حواجز معلومات صارمة، وتعزز مسارات التدقيق. كما تتحسن القدرات الجنائية على السلسلة. وبغض النظر عن تصنيف الرمز كأمان من عدمه، فإن تحقيق أرباح من معلومات سرية قد يؤدي إلى تطبيق قواعد الاحتيال أو التلاعب في السوق.

ما هي الاتجاهات المستقبلية للتداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

ثلاثة اتجاهات رئيسية تبرز:

1. مزيد من الشفافية: تعتمد المزيد من المشاريع الحوكمة على السلسلة (On-Chain Governance) وآليات الإفصاح الفوري لتقليل عدم تماثل المعلومات.
2. تعزيز تكنولوجيا الامتثال: التطورات في تحليلات السلسلة، وتحليل العناوين، والتحقيقات عبر المنصات تسهل اكتشاف الأنماط غير الطبيعية.
3. تحسين قواعد المنصات والمجتمعات: تشدد المنصات فترات الحظر على الموظفين وتطبق جدران حماية صارمة للمعلومات؛ وتقدم DAOs نوافذ إفصاح وإقرارات تضارب المصالح—مما يقلل فرص الأنشطة الداخلية.

أهم النقاط حول التداول بناءً على المعلومات الداخلية

جوهر التداول بناءً على المعلومات الداخلية هو استغلال معلومات غير متاحة للعامة وجوهرية لتحقيق مكاسب غير عادلة—وهو خطر قائم في كل من الأسواق المالية التقليدية والعملات المشفرة. عند تقييم نشاط مشبوه، ركز على ما إذا كانت المعلومات غير معلنة وحساسة للسعر؛ وادمج الأدلة على السلسلة مع السياق خارج السلسلة لتحديد الأنماط غير الطبيعية. لتقليل المخاطر، اعتمد على الإفصاحات الرسمية، وأجرِ فحوصات الامتثال قبل التداول، واستخدم الأدوات التقنية كبدائل للصفقات المبكرة، وطبق حواجز معلومات قوية. مع تصاعد التنظيم والتطبيق في العملات المشفرة، فإن أي تداول استنادًا إلى بيانات سرية ينطوي على عواقب قانونية ومالية كبيرة.

الأسئلة الشائعة

ما الفرق بين التداول بناءً على المعلومات الداخلية والتداول العادي؟

التداول بناءً على المعلومات الداخلية يتضمن تنفيذ صفقات استنادًا إلى معلومات غير متاحة للعامة؛ بينما يعتمد التداول العادي فقط على بيانات السوق المتاحة للجميع. السمة الفارقة للتداول الداخلي هي امتلاك المتداولين معلومات جوهرية غير معلنة تمنحهم ميزة غير عادلة على الآخرين. ببساطة: التداول الداخلي هو "غش" ويخالف مبادئ عدالة السوق.

من هم الأكثر احتمالًا للانخراط في التداول بناءً على المعلومات الداخلية؟

المديرون التنفيذيون والموظفون الذين لديهم حق الوصول إلى أسرار الشركة هم الفاعلون الرئيسيون في التداول الداخلي. بالإضافة إلى ذلك، قد يشارك مهنيون مثل المحامين أو المحاسبين أو المستشارين الاستثماريين الذين يتلقون مثل هذه المعلومات—وأقاربهم المباشرون (أفراد الأسرة أو الأصدقاء). العامل الأساسي هو الوصول إلى تفاصيل أعمال جوهرية غير معلنة.

لماذا يعد التداول بناءً على المعلومات الداخلية ضارًا بالأسواق؟

التداول الداخلي يدمر تماثل المعلومات في الأسواق، ويترك المستثمرين العاديين في وضع غير عادل ويقوض العدالة. عندما يحقق المطلعون أرباحًا من بيانات امتيازية، غالبًا ما يتكبد المستثمرون الآخرون خسائر دون علمهم. ومع مرور الوقت، يؤدي ذلك إلى تآكل الثقة في الأسواق، وتقليل السيولة، وفي النهاية الإضرار بصحة النظام ككل.

ما هي أشكال التداول بناءً على المعلومات الداخلية في أسواق العملات المشفرة؟

في أسواق العملات المشفرة، يشمل التداول الداخلي شراء الرموز قبل إعلانات تمويل المشاريع، أو الشراء قبل نشر أخبار إدراج الرموز، أو التصرف بناءً على خطط معاملات رئيسية قبل علم الآخرين. وبسبب قلة الإفصاحات المعيارية في العملات المشفرة، غالبًا ما يكون لدى موظفي المنصات والمطلعين على المشاريع وصول أسهل إلى التفاصيل السرية—مما ينتهك مبادئ نزاهة السوق حتى في بيئة Web3.

إذا اشتريت رموزًا مرتبطة بنشاط تداول داخلي عن طريق الخطأ، هل أواجه مخاطر قانونية؟

عادةً لا يتحمل المستثمرون العاديون الذين يشترون رموزًا مرتبطة بصفقات داخلية مسؤولية قانونية—وتكمن المخاطرة الرئيسية في الخسارة المالية أو الاحتفاظ بأصول فقدت قيمتها. تستهدف الإجراءات القانونية عادةً من يتداولون عن علم بمعلومات جوهرية غير متاحة للعامة. ومع ذلك، من الحكمة تجنب المشاركة في صفقات واضحة الشذوذ (مثل تلك التي تحدث مباشرة قبل تحركات سعرية حادة) لتقليل التعرض للمعاملات الخطرة.