转发原文标题《当创新叠加：加密原语的二阶效应》

如果你看到链上正在发生的事情，你可能会觉得世界末日即将来临。我什至可以说人工智能已经取代了加密货币，成为未来发展的温床。所有这些都有一定的道理，但如果我们拉远视角来看，情况会更清晰一些。Saurabh 今天的文章正是这样做的。

他讲述了创新周期是如何逐步演变，最终推动技术找到市场契合点的。今天的故事深入探讨了 Uber、Pendle 和 EigenLayer 之间的共通之处。希望这能在你刷推特时，带来一些穿越悲观情绪的不同视角。

现在开始讲故事，

乔尔

几千年来，我们一直认为人不能飞。但自从第一次飞行以来，仅仅过去了 112 年，我们就学会了如何回收从太空返回的火箭。创新，似乎是一条贯穿时代的连续曲线。

你好！

技术真正的魔力很少在于最初的发明；它存在于围绕它生长的生态系统中。将其视为复利，但为了创新而不是为了金钱。

虽然那些创造出全新原语的先行者们常常登上头条、吸引风险投资，但真正能够挖掘出最大价值的，往往是第二波建设者。他们能在已有基础上发现隐藏的潜力，看见别人未曾察觉的可能性。历史上有无数创新者，他们从未预料到自己的发明会怎样彻底改变世界。他们只是试图解决眼前的问题，但在这个过程中，却解锁了远超原初想象的可能性。

最伟大的创新，从来不是终点，而是让全新生态系统得以腾飞的起点。今天的文章将探讨这种现象在 Web3 世界中的体现。我们将从一个你每天都在使用的工具——GPS 开始，随后追溯到加密领域，通过再质押（re-staking）和积分机制（points）来展开讨论。

改变网络世界的那个周末

全球定位系统 (GPS) 自 1973 年以来一直存在，可以准确地告诉我们我们在地球上的位置。但谷歌地图的功能远不止于此，它让这些数据变得触手可及、有用且对数十亿人具有实际意义。

Google 地图的起点源于 2004 年末的三次关键收购。

首先是 Where 2 Technologies，一家来自澳大利亚的小型初创公司，他们在悉尼一间卧室里开发了“Expedition”——一款使用预渲染地图瓦片实现流畅导航的 C++ 桌面应用。这款应用在用户体验上远远优于当时笨拙的 MapQuest。

与此同时，Google 还收购了 Keyhole（卫星图像技术）和 ZipDash（实时交通分析技术），由此组建了地图愿景的核心拼图。最终，这三者共同构成了 Google 地图的基础：将交互式导航、丰富的视觉数据和动态信息融合到一个统一的应用程序中。

虽然 Expedition 是桌面应用程序，但拉里·佩奇坚持要开发基于网页的解决方案。最初的尝试表现得迟缓又无趣。于是，斯坦福毕业生、时任 Google 助理产品经理的布雷特·泰勒（Bret Taylor）开始着手改进。

Taylor 利用异步 JavaScript 和 XML (AJAX) 重写了整个前端。这是一种新兴技术，允许网站更新内容而无需重新加载整个页面。在 AJAX 出现之前，Web 应用程序是静态且笨重的。但通过 AJAX，它们可以像桌面软件一样响应迅速。地图变得可拖动，无需刷新页面即可加载新图块。在 2005 年，这种用户体验堪称革命性。

来源

真正的天才之举，是 Google 在同年晚些时候发布了 Maps API，将地图从一个产品转变为一个平台。开发者们可以嵌入并在 Google 地图基础上进行二次开发，由此催生了数千个“混搭应用”，最终发展出完整的商业模式。Uber、Airbnb 和 DoorDash 等公司，都是因为泰勒（Bret Taylor）在一个决心坚定的周末让地图变得可编程，才得以诞生的。

泰勒直觉上把握住了科技领域一个反复上演的规律：最深远的价值，往往不是直接诞生于基础技术本身，而是来自后来人在其之上所构建的东西。这些“二阶效应”，才是真正让创新产生复利奇迹的源泉——一次突破，能够激发出一整个意想不到的应用生态系统。

一旦谷歌地图变得可编程，它就引发了连锁反应。 Airbnb、DoorDash、Uber 和 Zomato 是最先加入其中的公司，将 GPS 融入其服务的核心。 《Pokémon Go》更进一步，将增强现实叠加在位置数据之上，模糊了真实与虚拟之间的界限。

而在这一切背后，当然少不了支付系统的支持。毕竟，如果无法实现无缝支付，再便利的即时服务也难以真正落地。

值得注意的是，这些公司所依赖的 GPS 技术本身并不是新发明。但单靠 GPS，并不足以创造出这些奇迹。这背后是数十年技术演进的积累——卫星定位、移动硬件、AJAX 技术、API 接口和支付基础设施——所有这些元素共同拼接到了一起。

这正是二阶效应如此强大的原因。它们往往不会在当下显得轰轰烈烈，但当你回头看时，会发现日常生活中的点点滴滴，早已被一张由多年创新默默叠加形成的无形网络所协调和连接。

再质押如何催生新产品

当 EigenLayer 在 2023 年 6 月将“再质押（restaking）”引入以太坊主网时，它彻底改变了以太坊的安全格局。这个概念既新颖又足够简单，任何对加密感兴趣的人都能理解：“如果你的 ETH 能被质押两次，会怎么样？”

让我解释一下。在传统质押中，您的 ETH 可以获得稳定但适度的 3.5-7% 收益率。再质押本质上允许相同的 ETH 发挥双重作用，保护以太坊网络，同时保护 EigenLayer 的协议网络——相同的资本，多种收入来源，提高资本效率。

到了 2024 年 4 月，EigenLayer 已经从一个理论上的创新，成长为一个全面运作且被广泛采用的系统。数据可以说明一切。70% 的新以太坊验证者在上线后立即选择加入 EigenLayer。到了 2024 年末，超过 625 万枚 ETH（约合 193 亿美元）被锁定在再质押中。作为参考，如果将其比作一个国家的 GDP规模，大概能排到全球第 120 位左右——如今，这些资金正在 DeFi 数字经济中加班运转。

不过，最有趣的并不是 EigenLayer 把再质押推向了市场，而是其他项目随后展开的创新。EtherFi 就是其中之一，这是一家在 2023 年初低调上线的流动性质押提供商。

Ether.fi 早早预判到，EigenLayer 的再质押将成为 DeFi 中最炙手可热的机会之一。你质押 ETH，获得 eETH 代币，然后自动将其再质押到 EigenLayer。同时，你还能拿着 eETH 去其他 DeFi 协议中继续操作。Pendle 就是其中一个“游乐场”。本质上，这是在做一件事情的同时，多次获得收益——这就是加密金融的魅力。

成果如何？可以说相当亮眼。到 2024 年 5 月，Ether.fi 的总锁仓量（TVL）飙升至约 60 亿美元。他们的“流动金库（Liquid Vault）”在当时提供了接近 10% 的年收益率（APY），而传统质押的回报率已显得相当平淡无奇。

可以说，Ether.fi 对再质押的 ETH 做了当初 Lido 对普通质押 ETH 所做的事情。通过为再质押的 ETH 创造流动性、可用性和易得性，Ether.fi 让再质押不仅成为可行的选择，而且变得大众化且有利可图。

但等等，精彩还不止于此。在所有这些追逐收益的操作之上，还出现了“积分农耕（points farming）”现象。人们不仅仅是为了即时收益，还在积累可能在未来兑换成有价值代币的“积分”。可以说，这是一个充满投机动能的飞轮效应。随着越来越多用户通过 Ether.fi 进行再质押，更多的 eETH 代币在市场中流通，并深度融入到 Pendle 等其他 DeFi 项目中——在那里，用户可以交易未来收益，甚至直接交易积分，从而凭空创造出全新的金融工具。

顺便提一句关于积分的后续——毕竟，加密世界历来是资本雇佣兵的天堂。一旦协议方开始以积分作为奖励诱饵，大量用户蜂拥而至，极力最大化积分收益，同时也加剧了系统的被滥用。最初设计积分的初衷，是为了实现更公平、更广泛的代币分发。但一旦变成竞争游戏，结果便开始扭曲：最活跃的“农民”，并不总是那些真正与项目价值观一致的用户。虽然很多项目至今仍用积分机制来分发代币，但这种策略已不像过去那样受追捧了。

所以，这次的教训，依然和以往一样：重要的并不仅仅是创新本身，更在于谁能在正确的时间，基于真正发生的变化，构建出正确的东西。

EigenLayer 无疑搭好了舞台，但真正捕捉到二阶效应并分得蛋糕的，是 Ether.fi 以及其他那些敏锐洞察趋势的人们。到了 2024 年中期，他们已经夺得了以太坊质押市场超过 20% 的份额。在加密世界里，先发优势固然重要，但理解并精准把握他人行动脉络的人，往往才是最终的赢家。

积分和 Pendle

积分机制成为主流是在 2023 年 12 月，源于 Jito 极其成功的空投活动。这一基于 Solana 的协议在首次亮相时，完全稀释估值（FDV）就突破了十亿美元，随即引发了一场淘金热。突然之间，整个加密生态中的协议们纷纷放弃了直接发放代币的方式，转而采用积分系统。他们开始奖励用户通过参与协议活动赚取积分，日后可以兑换治理代币。最初作为一种新的分发机制出现的积分模式，很快就演变成了 DeFi 领域启动用户增长的主流策略。

Pendle 于 2021 年 6 月上线，专注于将未来收益进行代币化并进行交易。Pendle 的核心创新非常优雅：它将收益型代币分拆为两部分——代表本金的 Principal Token（PT）和代表未来收益的 Yield Token（YT）。这种分离让用户可以分别交易本金和收益，从而对自己的收益策略拥有了前所未有的灵活性和控制力。

当积分竞赛真正开始时，Pendle 恰好凭借一个原本出于完全不同目的而开发的功能，找到了绝佳的位置。平台上的 YT 代币为“杠杆化积分农耕”创造了机制。用户能够以更少的本金，同时获得资产的浮动收益和对应的积分，从而放大了积分积累效率。

实际操作是这样的：假设 Sid 想通过像 EigenLayer 这样的协议赚取积分（这些协议会奖励流动性提供者）。传统上，他需要将 ETH 存入 EigenLayer 的质押合约中，并锁定数周甚至数月。而借助流动性再质押代币（LRTs）与 Pendle，Sid 可以直接购买代表未来收益和积分的 YT 代币，而无需将 ETH 直接锁仓在 EigenLayer。

举例，假设 eETH 的价格是 2000 美元，每天能获得 24 个 EigenLayer 积分。pteETH 是固定收益代币，而 yteETH 是浮动收益代币，价格是 200 美元。pteETH 的持有者放弃积分，换取固定收益；而 yteETH 的持有者则可以获取浮动收益以及积分。这样，Sid 用 2000 美元，不是只能获得 24 个积分，而是通过购买相当于 10 ETH 的 yteETH，每天获得 240 个积分。

Pendle 的创始人 TN Lee 在我的播客节目中对此做了详细解释。Pendle 团队最初并不是为了“积分时代”而设计这个机制的，他们也不可能预见这一趋势。但他们恰好搭建出了支持这种新兴行为的完美基础设施，并且把握住了机会。即便后来积分热潮降温，TVL 回落到大约 25 亿美元，他们的整体增长仍然是积分潮出现前的 10 到 15 倍，成绩依然非常亮眼。

迷因币、Pump.fun 与 Raydium

有时，二阶效应会从最意想不到的地方出现，并在过程中重振整个生态系统。2023-2024 年间 Solana 的复兴故事，就是一个精彩的案例，展示了在加密世界里，命运可以多么迅速地翻转，以及价值如何聚集到那些站在关键交汇点的人手中。

FTX 在 2022 年底惨遭崩溃后，许多行业观察家为 Solana 撰写了讣告。逻辑似乎很合理。萨姆·班克曼·弗里德 (Sam Bankman-Fried) 和他的公司对生态系统产生了巨大影响，提供了资金、流动性和市场支持。没有他们，Solana 显然举步维艰。该技术受到可靠性问题的困扰，“Solana 宕机”头条新闻成为加密媒体中流传的笑话。这条曾经将自己定位为“以太坊杀手”的链似乎已经到了生命垂危的地步。

然而在表面之下，一场显着的变化正在发生。整个 2023 年，Solana 的技术稳步提升。停电变得越来越罕见。交易最终性和用户体验变得明显更加顺畅。被 Solana 的技术基础（例如高吞吐量、低成本和亚秒级最终确定性）所吸引的开发人员开始回归，尽管他们很谨慎。

到 2024 年初，形势发生了决定性的转变。随着人们对传统 DeFi 治理代币的幻想破灭，人们的注意力和资本开始转向模因币。这些代币的推出通常除了社区所有权和文化信号之外几乎没有什么用处，但却吸引了市场的想象力。 Solana 以其闪电般的交易速度和微不足道的费用，成为了这股新潮流的理想土壤。

PumpFun 于 2024 年 1 月推出。这个“迷因币工厂”将原本需要具备开发技能才能完成的代币创建流程，简化成了几分钟内就能填完的简单表单。PumpFun 以一种完美契合加密世界金融实验精神的方式，实现了代币创建的民主化。几乎一夜之间，成千上万枚新代币涌入 Solana 生态，名字包括 “BONK”、”Dogwifhat”、”POPCAT” 等。

最初看似加密世界的儿戏，迅速演变成一条复杂价值链的催化剂。这些新代币需要一项至关重要的东西：流动性。如果没有交易场所，再聪明的迷因币创意也毫无价值。而这正是 Raydium，Solana 领先的去中心化交易所，迎来大展拳脚机会的地方。

Raydium 自成立以来就将自己打造成 Solana 交易的基础设施，重点关注资本效率和低滑点。该协议并不是专门为模因币设计的。但其技术架构类似于 Uniswap 的集中流动性池和无需许可的代币上市流程，事实证明非常适合新资产的突然涌入。

这个时机再巧不过了。多年的基础设施开发为这个意想不到的用例奠定了确切的基础。

能够在 Raydium 上市，迅速成为这些新生代币的重要里程碑，赋予它们在日益拥挤的市场中所需的信誉与曝光。到了 2025 年初，这种共生关系已经如此紧密，以至于 Raydium 超过 40% 的交易收入，来自于由 PumpFun 推出的代币。

这种关系是互利共赢的：PumpFun 需要 Raydium 成熟的流动性池，帮助其代币从小众好奇物转变为可交易资产；而 Raydium 则通过这些迷因币带来的爆炸性交易量大幅获益。

PumpFun 团队当然也意识到了这一经济逻辑：在 PumpFun 平台上交易的代币，每笔交易收取 1% 手续费，而 Raydium 仅收取 0.25%。这意味着，Raydium 必须实现四倍于 PumpFun 的交易量，才能在每个代币上获得相同的收入。幸运的是，凭借更深的流动性和更广泛的用户基础，从 2024 年 8 月到 2025 年 2 月，Raydium 始终成功超越了这一门槛。

Raydium 没有创建 memecoin 原语，也没有提出易于使用的代币工厂概念。然而，通过提供强大的基础设施来交易这些资产并快速适应竞争威胁，他们捕获了流经生态系统的大部分价值。

Solana 迷因币热潮展现了二阶效应的一个关键特征：价值往往不是流向那些创造新行为的人，而是流向那些能够大规模促进、优化并扩展这种行为的人。 PumpFun 简化了代币创建，而 Raydium 则实现了高效的价格发现与交易。每一次创新，都会引发进一步的适应和演变。PumpFun 迈向纵向整合，促使 Raydium 推出 LaunchLab，引发了一连串重塑整个生态系统的二阶效应。

这种关注不仅仅重振了生态系统，更被主动“收割”了。随着模因币狂热的势头增强，像特朗普这样的代币（由美国总统上任前发起）和 Libra（传言与阿根廷总统 哈维尔·米莱 有关）可能就是为了借势而生。他们的策略依赖于叙事、时机和文化传播。特朗普利用政治模因能量，而 Libra 则倾向于更广泛的互联网文化。这两种代币最初都受到了巨大的关注，并且在推出后不久就以荒谬的估值进行交易。

但这种热度没能持久。注意力来得快，去得也快。二级市场降温。交易员继续前进，社区成员也逐渐流失。这些代币成功地证明了：在正确的时机捕捉注意力，可以迅速将其转化为投机价值。 但它们也暴露了问题：缺乏真正的实用性与不断发展的路线图，只是昙花一现的产物。

尽管如此，他们还是证明了一点。 创新吸引注意力。而在加密世界，注意力是最强大的原材料之一。用得好，可以点燃新运动；用得不好，很快就会耗尽殆尽。

对于加密货币创新的观察者来说，结论十分明确：当新的原语出现时，不仅要关注它们带来的直接冲击，更要看清谁在最有利的位置上，能够促成、优化并规模化这些行为。真正巨大的回报，往往诞生在那里。

现在怎么办？

如果您已经读到这里，您可能想知道下一次二阶爆炸会是什么样子。你可以把它称作创新的复利效应，也可以称作技术融合，又或者只是加密世界的常态，但本质上讲，都是一样的：多种技术在同一时刻恰好契合，触发一场总和远大于部分之和的连锁反应。

我们已经看到了这种情况的发生：再质押重塑了 DeFi 激励机制，memecoin 基础设施重振了整个生态系统，收益协议意外启用了空投杠杆。那么，下一张多米诺骨牌是什么？也许这就是 EVM 体验。 确实，围绕以太坊虚拟机（EVM）的用户体验正在被重写、重塑和打磨——目标是让它像真正的软件一样流畅，而不仅仅是堆叠点击流程。至于它最终能否成为下一个复利层，还是仅仅只是另一个渐进式升级，目前尚未可知。

但如果这些碎片卡入到位，可能会引发我们以前从未见过的连锁反应。

在 L2 扩容之争和以太坊规模化讨论的喧嚣背后，真正的竞争正在酝酿——不仅仅是为了扩展以太坊本身，更是为了通过真正提升可用性来实现效用的复利增长。一个不再让开发者因为钱包、Gas 费或者失败的交易而绊倒的平台。因为，当摩擦消失，实验就会蓬勃发展；而当实验蓬勃发展，复利式回报便会在最意想不到的地方出现。

过去几个月，我采访了几位正引领这一变革的人物：来自 Sonic 的 Andre Cronje、Monad 的 Keone Hon，以及 MegaETH 的 Shuyao Kong（江书尧），大家更熟悉他的小名 Brother Bing。尽管他们的方法不同，但共同的目标异常清晰而响亮：消灭延迟。消灭摩擦。甚至消灭钱包本身。用更快、更顺滑、几乎无感的体验取而代之。真正像软件应用那样流畅自然，而不是一层层点击、繁琐确认的流程仪式。

MegaETH 和 Monad 都声称他们每秒可以突破 10,000 笔交易。这是 Solana 级别的速度，但具备以太坊的语义结构。虽然大家都清楚，加密行业一贯有“过度承诺、结果平平”的传统，但如果这次真的实现了，这将是历史上第一次由 EVM 兼容链在用户体验（UX）领域把 Solana 推向防守态势。（想想也有点好笑，毕竟 EVM 生态已经习惯了迟缓的确认速度和令人崩溃的钱包弹窗。）

Andre 的愿景则不仅仅关乎速度，他更关注如何消除复杂性。他认为，以太坊目前远远没有接近它的性能上限。他的说法是，现在的以太坊，大概只发挥了 2% 的潜力——这并不是因为硬件瓶颈，而是因为 EVM 的数据访问与写入方式所致。Sonic 项目通过新的数据库架构，已经将数据存储需求减少了 98%！他的 Sonic 路线图，押注的是抽象化：抽象化的 Gas、抽象化的账户、抽象化的钱包。如果一切顺利，到今年年底，用户将几乎察觉不到自己在使用区块链，同时还能保持不错的去中心化程度。而这，正是他们的目标。

那么，谁在这个美丽新世界中会获胜呢？很可能不是那些忙着堆 TPS（每秒交易数）指标的基础设施团队，而是那些基于新基础设施构建应用的项目。就像 Pumpfun 利用 Solana 基础设施，在不到一年的时间里就赚取了超过 5 亿美元一样。尤其是社交协议，有望真正突破。比如 Farcaster 已经展现了，当你把加密的永久性与 Web 原生的易用性结合在一起，会发生什么。再也不用为发帖支付费用，也没有恼人的 MetaMask 弹窗，只有简单的内容，自由分享。

然后还有 DeFi。下一代金融应用需要更完善的输入数据。Andre 直言不讳地指出：“我们现在还没有链上波动率、隐含波动率或实际波动率。” 在这之前，我们玩的不过是“带辅助轮的自行车”。但一旦链上数据完善，就能期待真正的期权市场、连贯的衍生品体系，以及规范设计的永续合约——也就是加密行业一直假装已经存在的金融层。

最令人兴奋的，或许是那些我们目前还无法想象的应用。因为历史总是这样发展的。没有人在 2005 年看到 Google Maps 时会说：“你知道这上面还缺什么吗？打车软件。” 但当基础发生变化，所有建立在其之上的东西也会随之迁移。

所以，是的，我是持怀疑态度的。我在加密圈待得够久了，知道每一次承诺的 10 倍改进，最终大多只带来一个稍微好用点的后台界面和更多 Discord 通知。但我也很兴奋。因为这一次，这些底层原语（primitives）感觉是真实的。在它们背后，是一整代默默无闻的新一代建设者，正在埋头开发那些可能彻底重塑一切的二阶魔法。 因为今天我们看到的每一个创新原语，背后都有几十个开发者，正在酝酿将其真正价值释放出来的二阶应用。

以怀疑中的乐观精神前行，

索拉布·德什潘德

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