比特币价格（BTC）及其对加密游戏投资的影响

我们的数据可追溯到 2020 年。年初，加密游戏领域的投资活动显得相对平淡，这主要源于当时市场对加密货币的兴趣低迷、新冠疫情引发的市场波动以及缺乏有效结合游戏与加密货币的项目。然而，随着 2020 年末牛市的开启，这一局面发生了显著变化，并在 2021 年初达到顶峰。

比特币价格的飙升不仅重新点燃了大众对加密市场的兴趣，还吸引了大量创作者和投资者，推动了加密游戏领域的兴起。2022 年第一季度，市场通过 85 笔交易筹集了16 亿美元，实属惊人。本文的分析仅涵盖了私募投资，不包括加密货币上市及代币出售。

2022 年是加密寒冬的开端。3 月，Axie Infinity 背后的区块链服务 Ronin 遭遇黑客攻击，约 6.25 亿美元资产被盗。5 月的 LUNA 崩盘更是雪上加霜。年底，全球最大加密货币交易所之一的 FTX 崩溃，这一消息再度震惊市场。尽管这些事件接连发生，但投资活动的下降并未立刻显现，下降趋势直到几个季度后才明显，这与交易公告的滞后效应和市场反应的延迟有关。

进入 2023 年，交易活动持续低迷，直至第三季度达到最低点，而此时比特币也开始出现复苏迹象。值得注意的是，投资活动的高峰与比特币价格走势并未完全同步。虽然通常预期投资活动会随着比特币价格的上涨而达到顶峰，但数据显示并非如此。尽管 2024 年上半年比特币已超越此前的历史高点，但加密游戏领域的投资活动尚未恢复到早期水平，这部分归因于大量项目关闭以及 Web3 游戏仍处于寻找其用户群和模式的早期阶段。

加密游戏领域的投资活动
在进一步分析交易之前，必须了解一些基础背景。加密游戏初创企业大致可分为两个主要类别：

内容：包括开发利用区块链技术的游戏和互动体验的公司。

平台与技术：涵盖提供支持加密游戏的基础设施、工具和技术的公司，如游戏的区块链基础设施、开发工具和社区平台。

2020 年，NFT 这一大多数 Web3 游戏的核心概念仍相对小众，宣布的 9 笔交易总额仅为 4600 万美元（其中内容领域占 4 笔，平台与技术领域有 5 笔）。这一低水平的活动反映了行业的早期阶段和当时主流意识的有限。然而，2021 年这一动态发生了巨变。

随着 NFT 和元宇宙概念进入主流，并获得越来越多的媒体关注，投资活动迅速上升。2021 年，我们见证了内容领域的 79 笔交易和平台与技术领域的 46 笔交易，总交易额达到 29 亿美元，较前一年有了显著增长。这一增长部分归因于“边玩边赚”游戏的流行以及 Axie Infinity 等早期开拓者的成功，这些项目迅速成为加密爱好者和投资者的关注焦点。

注：为便于清晰展示，混合了内容和平台的项目已被排除。

内容创作者的投资在 2020 年占总轮次的 40%，近年来在融资数量和总资本投放方面显著超越了平台与技术类初创公司，占 Web3 领域筹集总额和交易数量的 60% 以上。出现这一趋势的原因可能是由于游戏开发工作室币游戏生态系统参与者具有更大的规模潜力和/或更快的回报速度。投资热潮的巅峰出现在 2022 年上半年，共完成了 96 笔内容领域的交易和 62 笔平台与技术领域的交易。

这一时期最引人注目的由风险投资主导的项目包括 Forte、Sorare、Yugalabs 和 Mysten Labs。这四家初创公司共吸引了近 24 亿美元的投资，约占 2020 至 2024 年（截至目前）加密游戏领域总投资的 30%。

在最活跃的投资者中，总部位于香港的 Animoca Brands (ASX: AB1) 尤为突出，几乎参与了上述领域的所有重大交易。Animoca Brands 共参与了 109 笔交易，总金额达 23 亿美元，确立了其在该行业的领导地位。另一位重要参与者是 Andreessen Horowitz (a16z)，这家常见于风险投资排名的基金在 28 笔交易中投资了 27 亿美元。Griffin Gaming Partners 和 BITKRAFT 则在 Web3 和游戏行业均有投资，而 Polygon、Merit Circle 和 Spartan Group 则主要聚焦于加密领域。如今，市场不再由加密公司主导，越来越多的知名风险投资公司也积极寻找新兴技术并期望获得超额回报。

Web3 游戏初创企业的退出情况

然而，在并购领域，情况有所不同。这个市场仍处于早期阶段，许多初创企业尚未发展到成为收购目标的地步。尽管 P2E 和元宇宙趋势吸引了投资者的关注，但这些概念的实施在大多数情况下是失败的。

虽然市场上确实有一些收购者，但此类交易仍相对少见。例如，Wemade 以 1.15 亿美元收购 SundayToz 是该领域最大的收购案。与此同时，Animoca Brands 至少参与了六笔并购交易，尽管大多数交易的财务细节未被披露。

与传统游戏行业并购更为常见的情况相比，加密游戏市场的退出案例相对较少。像 NFT Tech 以 600 万美元收购 Run It Wild，或 Pioneer 以 400 万美元收购 Bark Ventures，都是该领域常见的小规模并购交易。我们追踪到 2020 年至 2024 年（截至目前）期间共发生了 33 笔并购交易，披露的总金额为 1.46 亿美元。

高投资量与有限退出案例的对比凸显了加密游戏行业的早期发展阶段。我们可能会预期并购活动的增加，但该行业首先需要证明其成熟度。

关键要点

• 比特币相关的投资激增：比特币的牛市趋势显著增加了 2021 年和 2022 年的投资活动。然而，目前的牛市并未像之前的周期那样引发同等水平的投资者兴趣和信心。
• 加密寒冬的影响：比特币价格的下跌并未直接影响投资活动。然而，一系列负面新闻进一步加剧了下降趋势，削弱了加密爱好者和投资者的信任。
• 内容领域投资主导地位：内容创作者持续吸引更多资金，相比平台与技术公司，在 Web3 领域的最大退出案例中也有重要地位。
• 高投资量与有限并购活动的差距：尽管投资水平较高，但并购交易相对罕见，表明市场仍处于早期发展阶段。随着加密游戏市场的成熟，预计并购活动的频率和规模将增加，使其更接近传统游戏行业的表现。

没有一条普遍公认的成功之路。投资者和开发者都意识到，随着新兴技术逐渐融入日常生活，新的机会不断涌现。然而，目前尚未有一种被市场广泛采用的成功商业策略来带来创新的游戏体验，现有的方法主要基于投资者的猜测。工作室们仍在尝试各种商业模式：一些专注于“边玩边赚”机制，而另一些则主要通过一次性 NFT 转售或代币上市来产生收入。

2024 年上半年，Web3 游戏相关的融资公告逐步恢复。这一趋势会继续，还是会成为过去？我们是否会看到利用区块链技术来推动健康玩家互动的顶级游戏？这些问题尚未有定论，而它们将与比特币价格一起决定市场的未来。

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