Нерільницькі платежі: "Моніторинг пульсу" економіки

1.1 Визначення та основні показники

Інформація про зайнятість без рільництва у США (NFP) публікується щомісяця Міністерством праці США і вимірює зміни в зайнятості у всіх секторах за винятком сільського господарства. Вона охоплює понад 80% робочої сили, включаючи виробництво, послуги та будівництво, і слугує ключовим показником стану економіки США. Три основні пункти даних включають:

• Число робочих місць поза сільським господарством: відображає кількість нових робочих місць, створених.
• Рівень безробіття: Вимірює відсоток робочої сили, яка перебуває безробітною.
• Середня годинна заробітна плата: Спостерігає за зростанням зарплат та інфляційними тисками.

1.2 Велика НФП проти Малої НФП

• Великий NFP: Офіційні та авторитетні дані, які публікуються в перший п'ятницю кожного місяця.
• Малі NFP (дані ADP): Складено компанією Automatic Data Processing (ADP), яка охоплює дані про зайнятість в приватному секторі. Опубліковані у першу середу кожного місяця, ці дані часто вважаються провідним показником великого NFP. Якщо різниця між ними перевищує 100 000, це може сигналізувати про волатильність ринку.

Чому НФП має значення на всесвітньому рівні?

2.1 "Термометр" Економічного Циклу

Нерільничі платівки безпосередньо відображають наміри підприємств з працевлаштування та споживчу потужність. Коли зайнятість продовжує зростати (наприклад, 339 000 нових робочих місць у травні 2023 року), це свідчить про розширення бізнесу та перегрів економіки, що може призвести до обурення інфляцією. Навпаки, зменшення зайнятості (наприклад, втрата 20,5 мільйонів робочих місць у квітні 2020 року під час пандемії) сигналізує про можливу рецесію.

2.2 "Диригент" Федеральної резервної системи

Два основні цілі Федеральної резервної системи - контроль інфляції та підтримка повної зайнятості - тісно пов'язані з Non-Farm Payrolls.

• Логіка політики:
  • Сильне зайнятість → Вищий рівень доходів споживачів → Зростання попиту споживачів → Зростаюча інфляція → ФРС може підвищити процентні ставки.
  • Слабке зайнятість → Недостатня економічна витривалість → ФРС може знизити процентні ставки для стимулювання економіки.
• Типові випадки:
  • Червень 2022 року: 398 000 нових робочих місць (прогноз: 268 000), рівень безробіття 3,6%. Дані перевищили очікування, що призвело до підвищення Федеральним резервом процентної ставки на 75 базисних пунктів, що спричинило зростання індексу долара на 2,3% та падіння фондового ринку.
  • Березень 2023 року: 236 000 нових робочих місць (прогноз: 239 000), рівень безробіття зростає до 3.5%. Незважаючи на те, що цифри майже співпадають з очікуваннями, зростання рівня безробіття було сприйняте як сигнал економічного затишшя, що призвело до очікувань ринків стосовно сповільнення темпів підвищення ставок, що призвело до відновлення на фондових ринках та золоті.

2.3 Перехресні ринкові передавальні ефекти

Нерільницькі зарплати впливають на глобальні активи кількома способами:

• Ринок іноземної валюти: Сильні дані → Долар зміцнюється → Інші валюти депреціюють (наприклад, після публікації NFP у травні 2023 року євро впало на 1,2% проти долара).
• Фондовий ринок:
  • Міцні дані → Оптимістичний економічний прогноз → Циклічні акції (наприклад, енергетика, роздрібна торгівля) виграють.
  • Слабкі дані → Оборонні сектори (наприклад, комунальні послуги, охорона здоров'я) привертають увагу.
• Ринок облігацій: Зростання очікувань відсоткових ставок → прибутковості казначейських облігацій США зростає → ціни на облігації падають (наприклад, після NFP у червні 2022 року прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла на 0,15%).
• Ринок товарів:
  • Золото: Негативна кореляція з доларом (коли долар зростає, ціни на золото падають).
  • Нафта: позитивні економічні перспективи → збільшення попиту → зростання цін на нафту.

Як Нефермові навантаження впливають на криптовалютний ринок

Прямі ефекти

Несільськогосподарські нарахування заробітної плати безпосередньо відображають стан ринку праці США і, як правило, мають негайний вплив на фінансові ринки, особливо на активи з високим ризиком, такі як криптовалюти.

• Сильні дані зайнятості поза сільським господарством (вище очікувань):
  Сильні дані NFP зазвичай сигналізують про зростання економіки США, що спонукає до очікувань підвищення процентних ставок ФРС для боротьби з інфляцією. Підвищення ставок робить долар більш привабливим, що призводить до витікання коштів з високоризикових активів (таких як біткойн) на традиційні фінансові ринки. Підвищення ставок ФРС зазвичай збільшує вартість запозичень, зменшуючи ліквідність на крипторинку та заохочуючи інвесторів переходити до більш прибуткових традиційних активів (таких як акції та облігації).
  • Приклад: у травні 2023 року після публікації NFP, яка показала сильніший, ніж очікувалося, ріст зайнятості, Біткоін впав близько 3% всього за одну годину.
• Слабкі дані Non-Farm (Нижче очікувань):
  Коли дані NFP слабкі, вказуючи на повільний економічний зріст, ринки можуть очікувати, що ФРС знизить процентні ставки для стимулювання економіки. Зниження процентних ставок зазвичай збільшує ліквідність ринку, що ускладнює потік коштів у ризикові активи. Криптовалюти (особливо Bitcoin) виступають як цифровий захист від традиційних ринкових невпевненостей, потенційно приваблюючи приплив коштів і підвищуючи ціни.
  • Приклад: У жовтні 2023 року слабкі дані NFP призвели до того, що біткоїн виріс приблизно на 6% того ж дня.

Непрямі ефекти

Non-Farm Payrolls не тільки безпосередньо впливають на очікування ринку, але й частково визначають напрямок грошової політики ФРС, що в свою чергу впливає на капітальні потоки та впливає на продуктивність криптовалютного ринку.

• Сильні дані → очікування підвищення ставок ФРС:
  Коли дані NFP сильні, що свідчить про гарний ринок праці та зростання інфляції, ринки загалом очікують, що ФРС підвищить процентні ставки. Підвищення ставок зазвичай означає вищі доходи від облігацій та міцніший долар, що робить традиційні фінансові ринки більш привабливими. Грошові потоки виходять з ринку криптовалют, особливо Bitcoin, тиснуть на його ціну вниз.
  • Приклад: У вересні 2022 року міцні дані NFP призвели до 8% падіння ціни біткоїна та інших криптовалют, оскільки ринок очікував подальшого затягнення грошової політики.
• Слабкі дані → очікування зниження ставок ФРС:
  Коли дані NFP слабкі, що свідчить про зменшення ринку праці, ринки очікують, що ФРС прийме більш м'яку грошову політику, тобто зниження ставок. Нижчі ставки зазвичай призводять до збільшення ліквідності, що ускладнює потік коштів на крипторинок, тим самим піднімаючи ціни на Bitcoin та інші ризиковані активи.
  • Приклад: У січні 2023 року, незважаючи на міцні дані NFP, зростання рівня безробіття призвело до очікувань сповільнення підйомів ставок, і Біткоін зрос на 5% у той же день.

Висновок

Нерільний підрахунок продовжує впливати на динаміку криптовалютного ринку, впливаючи на політику Федеральної резервної системи та глобальні капіталовкладення. Інвесторам потрібно зосередитися на двох ключових аспектах:

1. Фактичні дані порівняно з очікуваними даними (тобто сюрприз даних).
2. Інтерпретація ринку даних (наприклад, сильний звіт про зайнятість з високим рівнем безробіття може сигналізувати про суперечливі сигнали).

Історичні дані показують, що волатильність біткоїна в дні публікації NFP в 1,7 рази вища, ніж в звичайні дні, що робить критичним для інвесторів керування ризиками під час цих періодів. По мірі того, як криптовалютний ринок дозріває, механізм передачі Non-Farm Payrolls може стати складнішим.