Quando o Bitcoin encontra um "inverno de valor", o ouro do mundo real está a refundir a cortina de ferro de valor na blockchain.

Recentemente, a volatilidade do mercado de cripto tem se tornado cada vez mais incerta com mudanças no mercado financeiro internacional, e as tendências de preços de ativos de cripto mainstream como Bitcoin, Ethereum e SOL também entraram em uma queda. O entusiasmo do mercado pela negociação de cripto parece estar mudando de otimista para pessimista. Em nítido contraste, o preço internacional do ouro tem subido constantemente, ultrapassando os US$3,240 por onça, constantemente estabelecendo novos máximos históricos, e o preço mais uma vez verificou que o ouro é um ativo de refúgio.

Correspondentemente, a capitalização de mercado dos ativos de ouro tokenizado no espaço cripto também disparou, ultrapassando os 2 mil milhões de dólares em 11 de abril. Do ponto de vista de proteção de riscos, os ativos de ouro baseados em cripto estão a emergir como uma nova opção convincente. A PANews compilou uma visão geral das principais vias de investimento relacionadas com ouro no atual panorama cripto.

Atualmente, a exposição ao comércio relacionado com o ouro na cripto é dividida em ouro tokenizado — como TetherGold (XAUT) e PAXGold (PAXG) — que essencialmente representam certificados digitais de propriedade sobre ouro físico. Existem também negociações derivativas envolvendo esses ativos de ouro tokenizados contra stablecoins, como pares à vista ou futuros oferecidos por exchanges. Além disso, alguns revendedores online de metais preciosos aceitam pagamentos em criptomoedas para transações de ouro físico. Esses métodos de participação no ouro diferem em termos de preferências de risco e flexibilidade de capital.

XAUT e PAXG: projetos líderes para ouro tokenizado

O TetherGold (XAUT) e o PAXGold (PAXG) são atualmente os dois produtos com maior valor de mercado no mercado de ouro tokenizado. O XAUT é emitido pela Tether, o emissor do USDT, e 1XAUT corresponde à propriedade de 1 onça troy de ouro em barras de ouro "good delivery" reconhecidas pelo LBMA (London Bullion Market Association) específicas. O ouro é alocado numa base designada, e os detentores podem verificar o número de série único, a pureza e o peso da barra de ouro associada ao seu endereço através do site oficial. A Tether afirma que suas reservas respaldam 100% dos tokens emitidos, e o XAUT é parcialmente lastreado por ouro em suas reservas. Em 12 de abril, o volume total de suporte ao XAUT foi de 7.667,7 quilogramas de ouro, distribuídos em 644 barras de ouro, e o valor de mercado do token XAUT era de aproximadamente US$ 797 milhões.

O PAXG é emitido pela Paxos Trust Company, uma empresa fiduciária e custódia regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque (NYDFS). Tal como o XAUT, cada token PAXG corresponde a uma onça troy de ouro de entrega Good Delivery da LBMA. A emissão do PAXG é auditada mensalmente por um auditor externo. Até ao relatório de 28 de fevereiro, a empresa detinha 209.160 onças de ouro (aproximadamente 5.929 quilogramas).

Comparados com os ETFs ou futuros de ouro tradicionais, tanto XAUT como PAXG não incorrem em taxas de custódia e têm requisitos mínimos de compra mais baixos.

A estrutura de taxas do PAXG difere do XAUT. Criar ou resgatar PAXG diretamente na plataforma Paxos incorre em taxas escalonadas com base no tamanho da transação, e as transferências on-chain têm uma taxa de 0,02% da Paxos. Por outro lado, XAUT afirma não ter taxas de custódia, mas cobra uma taxa de 0,25% para compras ou resgates diretos. Isso significa que, para usuários pequenos, negociar PAXG em mercados secundários pode ser mais rentável do que usar a Paxos diretamente, evitando taxas de criação ou resgate. No entanto, transferências frequentes on-chain podem resultar em custos adicionais para o PAXG.

Modelo de mineração de ouro da Quorium e cunhagem interna da Kinesis

Outros produtos de ouro tokenizado com mais de $100 milhões em capitalização de mercado incluem Quorium (QGLOD) e KinesisGold (KAU). QGLOD segue um modelo único, onde o ouro que detém representa reservas de mineração em vez de ouro físico. Embora o projeto afirme publicar relatórios periódicos de reserva de ouro, a PANews descobriu que estas páginas web já não estão acessíveis. Portanto, as informações de reserva para o QGLOD são incertas. A falta de transparência, dados conflituosos e ausência de verificação independente por terceiros levantam preocupações importantes, especialmente em torno da noção de "reservas não desenvolvidas". Como estas reservas suportam tokens líquidos ou são auditadas e valorizadas permanece por resolver, introduzindo uma elevada incerteza e risco para os investidores.

Além disso, os dados de mercado da QGLOD mostram sinais de aviso. Com um limite de mercado de cerca de $270 milhões, mas um volume de negociação diário de apenas $100,000 - e a negociação concentrada em algumas bolsas menos conhecidas - o limite de mercado do ativo, o volume de negociação e a liquidez estão desalinhados. Combinado com a falta de transparência, a segurança da QGLOD parece questionável.

O KinesisGold (KAU), ao contrário de PAXG ou XAUT, utiliza uma denominação de um grama de ouro por token. A sua característica distintiva reside no seu modelo de partilha de receitas. Ao contrário de PAXG e XAUT, que apenas seguem o preço do ouro, o KAU distribui parte das taxas de negociação da plataforma (em KAU) de volta aos detentores. No entanto, estes retornos não são fixos nem isentos de riscos - dependem inteiramente do volume de negociação e do rendimento das taxas da plataforma Kinesis. Além disso, a Kinesis oferece um cartão virtual que permite aos utilizadores gastar KAU diretamente em transações do dia a dia, uma funcionalidade única. Em termos de transparência, a Kinesis realiza auditorias semestrais e suporta o resgate físico em incrementos de 100 gramas. De acordo com os materiais oficiais, a Kinesis opera uma casa da moeda e refinaria de 5.600 metros quadrados - KinesisMint - que produz barras de ouro e prata de alta qualidade.

Em termos de circulação de mercado, XAUT e PAXG continuam a ser os ativos de ouro tokenizados mais líquidos e são negociados em inúmeras bolsas centralizadas e descentralizadas de grande porte. KAU, por outro lado, é negociado principalmente na própria bolsa da Kinesis e em algumas plataformas centralizadas como BitMart e Emirex, com uma liquidez ligeiramente menor.

Muitas opções de ouro físico baseadas em pagamento, mas o ouro tokenizado luta para entrar na DeFi

Além do ouro tokenizado, muitos comerciantes tradicionais de metais preciosos agora aceitam pagamentos em criptomoedas. Essas exposições ao ouro são usadas principalmente para transações à vista, onde as criptomoedas atuam apenas como um método de pagamento, em vez de alterar fundamentalmente o modelo de negócios. Além disso, essas transações muitas vezes requerem investimentos mínimos mais altos, e muitas plataformas vendem moedas colecionáveis ou medalhas - exigindo que os compradores tenham a capacidade de avaliar a autenticidade do produto e os prémios para além do conteúdo de ouro.

Para além da negociação de ouro tokenizado como PAXG ou XAUT, algumas bolsas centralizadas oferecem diferentes formas de negociação de ouro. Por exemplo, a Bybit oferece CFDs de ouro (Contratos por Diferença), permitindo aos utilizadores especular sobre os movimentos de preço do ouro sem possuir o ativo real. Isto é semelhante à negociação de contratos de índice nos mercados financeiros tradicionais. Os utilizadores apenas acompanham o preço do ouro e abrem posições derivadas — não há entrega física de ouro envolvida. Entre as bolsas de criptomoedas mainstream, a Bybit é atualmente a única a oferecer tal produto. No entanto, muitas plataformas tradicionais de CFD XAU/USD agora aceitam depósitos em criptomoedas, incluindo a FP Markets, Fusion Markets e easyMarkets. Este tipo de negociação é mais adequado para traders profissionais familiarizados com os mercados de ouro e forex do que para investidores de criptomoedas típicos.

Apesar do ouro tokenizado possuir as características de Ativos do Mundo Real (RWAs), a adoção nas principais plataformas de empréstimos DeFi permanece limitada. Além do PAXG ser utilizável na Morpho para rendimentos de staking, protocolos líderes como Aave e Compound não aceitam tokens de ouro como garantia nativa. Isso pode dever-se a várias razões: (1) desafios na criação de oráculos de preço do ouro confiáveis e descentralizados, que são vitais para os sistemas de liquidação; (2) incerteza regulatória potencial; e (3) demanda relativamente menor por tokens de ouro como garantia em comparação com ETH ou stablecoins.

Em resumo, entre as formas de ganhar exposição ao ouro no mercado de cripto, manter tokens de ouro mainstream e de alta liquidez como PAXG ou XAUT continua a ser o mais comum. Embora existam várias outras opções de ouro tokenizado, a diligência em torno do emissor e da transparência é crucial para avaliar a sua segurança. Comprar ouro físico através de revendedores tradicionais de metais preciosos que aceitam pagamentos em cripto oferece propriedade direta, mas vem com barreiras de entrada mais altas e prémios potenciais nos produtos. No espaço DeFi, a integração de ativos de ouro permanece limitada, destacando o desafio mais amplo de integrar profundamente RWAs na finance on-chain.

À medida que os detentores de Bitcoin durante a atual desaceleração começam a recorrer ao ouro real, essa mudança não só significa um mercado de criptomoedas mais maduro, mas também poderia marcar o início de um ressurgimento de valor—do ouro digital de volta à coisa real.

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