Écrit par :

Diane Cheung, Master of Accounting at the University of Sydney and MEM at Peking University, has been a FinTech product manager for ten years, focusing on payments and tokenisation

Will Awang, Master of International Business Law from the United States, ten years of legal experience, serial entrepreneur in the technology industry, investment and financing lawyer

Épinards Épinards, Maître de la Blockchain de RMIT, Chercheur Web3, SFTLabs & Constructeur FinTech d'Ample

Aujourd'hui, le système monétaire mondial est sur le point de faire un bond historique. Après la numérisation, la tokenisation (l'expression numérique de l'équité dans un actif sur une plateforme programmable) est la clé pour faire ce saut. La tokenisation améliore grandement les capacités des systèmes monétaires et financiers en changeant la manière dont les intermédiaires servent les utilisateurs; en ouvrant les barrières entre la transmission d'informations, la réconciliation et le règlement. La tokenisation créera de nouvelles activités économiques difficiles à réaliser dans le système monétaire inhérent actuel.

Les cryptomonnaies ou la finance décentralisée (comme on l'a récemment vu avec la cupidité de la DeFi dévorant avidement les actifs RWA) ne nous ouvrent qu'un aspect de la tokenisation. Elles restent limitées non seulement par la difficulté de se connecter au monde réel, mais aussi par le manque de confiance monétaire fournie par une banque centrale, et même ces stablecoins sont instables.

Le rapport de recherche Citi RWA que nous avions compilé précédemment : Money, Tokens and Games (Les prochains milliards d'utilisateurs de la blockchain et les dix mille milliards de valeurs) a ouvert un nouveau marché de la tokenisation de 10 billions de dollars. Avant de se lancer dans ce voyage magnifique, nous devons encore revenir au point de départ et examiner la tokenisation, la RWA, et même le paiement par token à partir des premiers principes de la blockchain, tout comme nous avons étudié attentivement le livre blanc Bitcoin.

Par conséquent, nous avons compilé les passages sur la tokenisation dans le Rapport économique annuel 2023 de la Banque des règlements internationaux (BRI) pour fournir une référence aux professionnels de l'industrie afin de mieux comprendre la logique sous-jacente des opérations de tokenisation.

La BRI déconstruit la tokenisation du point de vue du système monétaire et du système bancaire, montrant la future feuille de route du système monétaire mondial. Les éléments clés dans la construction d'une feuille de route future sont les CBDC, les dépôts tokenisés et d'autres droits et intérêts tokenisés sur des actifs financiers et réels. La feuille de route envisage d'intégrer ces éléments dans un nouveau type d'infrastructure de marché financier appelée le “Grand livre unifié”, afin de réaliser tous les avantages de la tokenisation. Cela améliorera l'ancien système et construira un nouveau système.

Idées principales

1. Les jetons et la tokenisation des actifs ont un énorme potentiel, mais la confiance accordée à la monnaie des banques centrales et sa capacité à se connecter au système financier sont essentielles à la réussite de la tokenisation;
2. Le "Grand Livre Unifié" est un nouveau type d'infrastructure de marché financier qui peut combiner les CBDC, les dépôts tokenisés et les actifs tokenisés sur une plateforme programmable pour maximiser les avantages de la tokenisation;
3. Les CBDC et les dépôts tokenisés présentent certains avantages en matière de maintien de l'unité monétaire, de finalité des règlements, de fourniture de liquidité et d'évitement des risques;
4. L'application de la tokenisation et des registres unifiés peut non seulement améliorer l'infrastructure du marché financier existant en intégrant de manière transparente plusieurs systèmes, mais aussi créer de nouveaux arrangements économiques en utilisant des plateformes programmables, ce qui a une grande valeur commerciale;
5. Plusieurs registres spécifiques à chaque cas d'utilisation peuvent coexister simultanément, interconnectés via des interfaces de programmation d'applications pour garantir l'interopérabilité tout en favorisant l'inclusion financière et une concurrence équitable;
6. Les arrangements de gouvernance sont un facteur important pour promouvoir l'application de nouvelles technologies telles que les registres unifiés et la tokenisation, et des incitations raisonnables sont la clé pour attirer les participants à rejoindre de nouvelles références et former finalement des effets de réseau.

Glossaire

Token – Token fait référence à une identification numérique représentant un certain droit ou actif sur la blockchain ou le registre unifié distribué.

Tokenisation – La tokenisation est le processus d'enregistrement des droits sur des actifs physiques ou financiers existant sur des registres traditionnels sur des plateformes programmables.

Monnaies privées tokenisées - les tokens privatisés font référence aux tokens émis par le secteur privé (non les banques centrales).

Unicité de la monnaie – L'unicité de la monnaie signifie que dans un système monétaire spécifique, il n'y a qu'une seule monnaie principale, et différentes formes de monnaie ou d'actifs peuvent être échangées contre cette monnaie principale à une valeur égale, c'est-à-dire que la valeur de la monnaie n'est pas affectée par les effets de différentes formes de monnaie, qu'il s'agisse de monnaies émises de manière privée (comme les dépôts) ou de monnaies émises de manière publique (comme les espèces).

Finalité du règlement - La finalité du règlement signifie qu'après le transfert des fonds d'un compte à un autre, ils deviennent officiellement la propriété légale du destinataire et sont irrévocables.

Registre unifié - Registre unifié distribué, un nouveau type d'infrastructure de marché financier (FMI), fait référence à un système qui intègre de multiples sources de données, plateformes ou informations système (transactions financières, enregistrements de données, contrats, actifs numériques, etc.) pour que toutes les transactions et données soient enregistrées sans l'intervention d'une organisation centralisée.

Plateforme programmable - Une plateforme programmable fait référence à une plateforme qui n'est pas limitée par une technologie spécifique, comprenant une machine de Turing avec un environnement d'exécution, des règles comptables et de gouvernance.

Les contrats intelligents Ramp font référence à des contrats qui relient des plateformes non programmables à des plateformes programmables. Les rampes verrouillent les actifs sur leur plateforme d'origine en garantie pour les jetons émis sur les plateformes programmables.

Règlement atomique - Le règlement atomique fait référence à la liaison du transfert de deux actifs pour garantir que l'actif ne peut être transféré que si l'autre actif est transféré en même temps. Autrement dit, le règlement est conditionnel, il n'y a donc que deux résultats de règlement, les deux parties réussissent. Les actifs sont échangés ou aucun transfert d'actifs n'a lieu. Le règlement atomique rend possible le règlement T+0.

Règlement-livraison (PvP) - Règlement synchrone des transactions de change, un mécanisme de règlement qui garantit qu'une devise doit être transférée simultanément à une autre (ou plusieurs) devises pour un règlement final et irrévocable, c'est-à-dire que les devises des transactions (ou plus) sont livrées en même temps.

La livraison contre paiement (DvP) est un mécanisme de règlement qui lie le transfert d'actifs au transfert de fonds pour garantir que la livraison a lieu uniquement lorsque le paiement correspondant se produit.

1. Jetons et tokenisation

1.1 Définition des jetons et de la tokenisation

Les jetons font référence à des certificats de propriété (revendications) enregistrés sur une plateforme programmable pouvant être échangés [1]. Plus qu'un simple certificat numérique, un jeton rassemble souvent les règles et la logique qui régissent le transfert d'actifs sous-jacents dans un registre traditionnel (voir la figure ci-dessous). Par conséquent, les jetons sont programmables et personnalisables pour répondre à des scénarios personnalisés et aux exigences de conformité réglementaire.

La tokenisation fait référence au processus d’enregistrement des créances sur des actifs financiers ou réels qui existent sur des registres traditionnels sur des plateformes programmables [2]. Le processus de tokenisation est complété par le contrat Ramp (voir figure ci-dessous), qui mappe les actifs dans les bases de données traditionnelles (telles que les titres financiers, les matières premières ou l’immobilier, etc.) sous la forme de jetons d’actifs sur la plate-forme programmable. Les actifs des bases de données traditionnelles sont gelés ou « verrouillés » pour servir de jetons de garantie émis sur des plates-formes programmables. Le verrouillage des actifs garantit que les actifs sous-jacents peuvent être transférés en même temps que les jetons auxquels ils sont mappés sont transférés, c’est-à-dire que la propriété change simultanément.

La tokenisation introduit deux fonctionnalités importantes, l'exécution décentralisée et l'exécution conditionnelle des contrats intelligents.

Exécution des opérations décentralisée - Contrairement aux systèmes traditionnels qui nécessitent un gestionnaire de compte intermédiaire pour mettre à jour et maintenir les enregistrements de propriété d'actifs, dans un environnement tokenisé, les tokens ou les actifs deviennent des "objets exécutables" qui sont maintenus sur une plateforme programmable. Les participants à la plateforme transfèrent des actifs en émettant des instructions de programmation, sans avoir besoin de gestionnaires de compte intermédiaires pour tenir des comptes. Cette approche élargit la portée de la composabilité et plusieurs opérations peuvent être regroupées dans un seul package d'exécution. De telles transactions tokenisées n'éliminent pas nécessairement le rôle de l'intermédiaire, mais la nature du rôle de l'intermédiaire change de "mise à jour et maintenance des enregistrements de propriété d'actifs" à "gestionnaire des règles de la plateforme programmable", éliminant ainsi la dépendance à une personne dédiée pour mettre à jour le grand livre.

Performance conditionnelle des actions des contrats intelligents – La plateforme programmable peut réaliser une exécution conditionnelle grâce à l'utilisation d'énoncés logiques dans les contrats intelligents, tels que "si, alors, sinon", etc.

Grâce à l'utilisation conjointe des deux fonctionnalités de composition d'opérations tokenisées et d'exécution conditionnelle, les transactions nécessitant une exécution conditionnelle complexe peuvent être simplifiées et mises en œuvre.

1.2 CBDC et jetons privatisés

La tokenisation exige qu'une unité monétaire de compte (unité de compte) soit pleinement appliquée pour fixer le prix des transactions et ses moyens de paiement (moyens de paiement). Comparé aux applications utilisant les stablecoins comme méthodes de paiement pour mettre en œuvre la tokenisation dans des scénarios financiers décentralisés, la CBDC a une meilleure base en raison de sa finalité de règlement et de l'approbation de la banque centrale. Les plateformes programmables peuvent directement utiliser le règlement en monnaie légale intégré en tant que composant nécessaire des arrangements de tokenisation, c'est le meilleur choix pour les applications tokenisées.

Le développement de la CBDC de gros est essentiel aux applications tokenisées. En tant que méthode de règlement tokenisée, la CBDC de gros peut, d'une part, servir de fonction similaire aux réserves dans le système monétaire actuel; d'autre part, elle peut se voir attribuer de nouvelles fonctions par tokenisation. Par exemple, les transactions effectuées à l'aide de la CBDC de gros peuvent intégrer toutes les fonctionnalités mentionnées ci-dessus, y compris la composabilité et l'exécution conditionnelle. Ce jeton amélioré par la CBDC pourrait également devenir une variante de détail destinée à être utilisée par les résidents et les entreprises, permettant aux banques centrales de soutenir davantage l'unicité de la monnaie en fournissant au public de la monnaie numérique directement liée à une forme numérique d'une unité de compte souveraine.

Le rôle des CBDC dans un environnement tokenisé est devenu plus clair, mais il reste encore de la place pour discuter de la manière dont les jetons privatisés qui complètent les CBDC peuvent exister sous une forme appropriée. Il existe actuellement deux formes principales de tokenisation, les dépôts tokenisés et les stablecoins adossés à des actifs. Les deux représentent des passifs de l'émetteur, qui promet aux clients qu'ils peuvent racheter leur capital à la valeur faciale de l'unité de dénomination souveraine. La différence entre les deux se reflète dans la méthode de transfert et son rôle dans le système financier, ce qui affecte les propriétés des deux en tant que jetons privatisés qui complètent les CBDC.

Dépôt tokenisé

Les dépôts tokenisés peuvent être conçus pour fonctionner de manière similaire aux dépôts bancaires réguliers dans le système existant. Les banques peuvent émettre des dépôts tokenisés pour représenter les passifs de l'émetteur. Comme les dépôts réguliers, les dépôts tokenisés ne peuvent pas être directement transférés. La banque centrale La liquidité de compensation fournie garantira toujours le fonctionnement normal des fonctions de paiement.

L'exemple suivant peut illustrer les similitudes entre les dépôts tokenisés et les dépôts traditionnels par comparaison. Dans l'exemple, les comptes de John et de Paul appartiennent à deux banques différentes et ont tous deux passé le KYC.

Dans le système traditionnel, lorsque John paie Paul £100, Paul ne reçoit pas un dépôt de £100 dans la banque de John. En revanche, le solde du compte bancaire de John est réduit de £100, tandis que le solde du compte bancaire de Paul est augmenté du même montant. En même temps, des ajustements aux comptes individuels des deux banques ont été réalisés grâce au transfert de réserves de la banque centrale entre les deux banques.

Dans un environnement tokenisé, le même résultat de paiement pourrait être atteint en réduisant les dépôts tokenisés détenus par John dans sa banque et en augmentant les dépôts tokenisés détenus par Paul dans sa banque, tout en réglant le paiement simultanément par un transfert concurrent de CBDC de gros. Paul a toujours une réclamation uniquement contre sa banque, dont il est un client vérifié, et n'a aucune réclamation contre la banque de John ou John lui-même.

Les dépôts tokenisés pourraient préserver et améliorer certains des principaux avantages du système monétaire actuel à deux vitesses.

Tout d'abord, les dépôts tokenisés aideront à maintenir l'unité monétaire. Le système existant voit la banque centrale gérer l'infrastructure de règlement, garantissant ainsi le transfert final des paiements libellés en monnaie souveraine et assurant l'unicité des paiements de dépôts dans les banques commerciales. Les dépôts tokenisés conservent ce mécanisme. En même temps, puisque le règlement de la CBDC de gros est effectué via des contrats intelligents, cela améliore la rapidité, réduit le délai entre la réception et le paiement, et diminue les risques.

Deuxièmement, les dépôts tokenisés réglés en CBDC de gros assurent la finalité du règlement. La banque centrale débite le montant correspondant du compte du payeur et le crédite sur le compte du bénéficiaire, réalisant le règlement final en mettant à jour le bilan, confirmant que le paiement est définitif et irrévocable. Dans l'exemple ci-dessus, la finalité du règlement garantit que Paul n'a aucune réclamation contre John (ou la banque de John), mais seulement contre sa propre banque.

Enfin, les dépôts tokenisés garantiront que les banques conservent la flexibilité de fournir du crédit et de la liquidité. Dans le système monétaire à deux niveaux existant, les banques accordent des prêts et fournissent un soutien en liquidité à la demande (comme des lignes de crédit) aux résidents et aux entreprises. La majeure partie de l'argent circulant dans le système monétaire existant est créée de cette manière, car les emprunteurs détiennent des comptes de dépôt dans la banque en même temps, et les prêts émis par la banque forment directement des dépôts sur le compte de l'emprunteur, réalisant ainsi la création monétaire. Contrairement aux banques étroites [3], cette approche flexible permet aux banques de répondre aux besoins en capitaux des résidents et des entreprises en fonction des changements des conditions économiques ou financières, mais ce modèle nécessite également une supervision adéquate pour prévenir une croissance excessive du crédit et des comportements à haut risque.

Stablecoin

Les stablecoins sont une autre forme de jetons privatisés qui présentent certains inconvénients. Comparés aux dépôts tokenisés, les stablecoins représentent des créances cessibles émises par l'émetteur, similaires à des obligations au porteur numériques, et utiliser des stablecoins pour payer revient à transférer les passifs de l'émetteur entre les utilisateurs.

En prenant toujours le transfert entre John et Paul comme exemple, John détient une unité de monnaie stable émise par l'émetteur de monnaie stable (c'est-à-dire une unité de la créance de l'émetteur). Lorsque John paie à Paul une unité de monnaie stable, la créance détenue par John est transférée à Paul, qui ne détenait aucune créance contre l'émetteur avant le transfert. Dans ce cas, Paul peut détenir passivement des créances contre l'émetteur en qui il n'a pas confiance. La question est alors de savoir si Paul fait confiance aux émetteurs de stablecoins?

Cela est dû au fait que les stablecoins ont les propriétés des obligations au porteur. Les émetteurs de stablecoins n'ont pas besoin de mettre à jour leur bilan lorsque ce transfert a lieu, et parce qu'ils sont des jetons privatisés, le bilan de la banque centrale ne se fait pas sans règlement de la transaction, le stablecoin lui-même est le certificat de la créance de l'émetteur, et le consentement ou la participation de l'émetteur n'est pas nécessaire pour transférer le certificat de la lettre de change.

Comparé aux dépôts tokenisés, les stablecoins ont principalement les inconvénients suivants :

La première est que les stablecoins peuvent compromettre l'unité monétaire, une situation dans laquelle les valeurs des devises sont incohérentes. Cela est dû au fait que les stablecoins sont négociables et, s'il existe des différences de liquidité entre les stablecoins ou des différences dans la solvabilité des émetteurs, leurs prix peuvent s'écarter de leur valeur nominale, voire subir une incertitude accrue. Par exemple, dans l'incident de la Silicon Valley Bank, parce que les utilisateurs craignaient que la liquidité de la Silicon Valley Bank n'affecte le prix des stablecoins, les utilisateurs ont vendu en grande quantité des stablecoins, faisant chuter le prix des stablecoins, détruisant ainsi l'unité. Le manque de supervision claire et d'approbation de crédit de la part de la banque centrale est une raison importante de ces problèmes.

Deuxièmement, contrairement aux dépôts tokenisés qui peuvent fournir de la liquidité de manière flexible, les stablecoins adossés à des actifs fonctionnent davantage comme des banques étroites. En principe, tous les dollars américains correspondant à l'émission de stablecoins doivent être investis dans des actifs liquides hautement sécurisés. Cela a pour conséquence de réduire l'offre d'actifs liquides pouvant être utilisés à d'autres fins, et par conséquent, de ne pas pouvoir fournir de la liquidité de manière flexible.

De plus, par rapport aux dépôts tokenisés, les stablecoins manquent de supervision en ce qui concerne la LCB-FT et il existe certains risques. Dans l'exemple ci-dessus, John a transféré le stablecoin à Paul, mais l'émetteur n'a pas vérifié l'identité de Paul ni effectué de vérifications de conformité, et n'a pas pu confirmer la véritable identité de Paul, ce qui expose à des risques de fraude. Plutôt que d'exiger une réforme réglementaire significative pour garantir la conformité LCB-FT des stablecoins, les dépôts tokenisés peuvent fonctionner dans le cadre réglementaire existant en émulant le processus de transfert des dépôts traditionnels.

2. Tokenisation et registre unifié

L'application complète de la tokenisation dépend de la capacité à combiner le trading et l'exploitation de devises et d'une gamme d'actifs sur des plateformes programmables. La tokenisation fournit un moyen de paiement nécessaire capable de reproduire les transactions d'actifs sous-jacents, et au cœur se trouve une forme tokenisée de la monnaie de la banque centrale pour faciliter la finalité de règlement. Le grand livre unifié est un "lieu public" qui unifie ces fonctions, plaçant la CBDC, les jetons privatisés et d'autres actifs tokenisés sur la même plateforme programmable pour réaliser finalement de nouveaux arrangements économiques sous forme d'intégration transparente.

2.1 Comment créer un grand livre unifié

Le concept d'un grand livre unifié ne signifie pas que «un grand livre règne sur tous». La forme utilisée dépend principalement de l'équilibre entre les intérêts à court et à long terme. Cela est principalement dû au fait que l'établissement d'un grand livre unifié nécessite l'introduction d'une nouvelle infrastructure de marché financier (FMI), les besoins spécifiques de chaque juridiction devant également être pris en compte.

L’utilisation d’API pour connecter plusieurs registres et systèmes existants afin de former un registre unifié [4] réduira les coûts initiaux à court terme, facilitera la coordination des parties prenantes et répondra aux besoins des différentes juridictions. La connexion de systèmes existants par le biais d’API peut permettre certains processus automatisés d’échange de données similaires à ceux fonctionnant dans un environnement tokenisé. Plusieurs registres peuvent coexister et de nouvelles fonctionnalités peuvent être intégrées au fil du temps. , le champ d’application du registre unifié déterminera les parties impliquées dans les arrangements de gouvernance de chaque registre. Cependant, cette approche progressive présente également certaines limites. Il est limité par la prévoyance et la compatibilité avec les systèmes existants pendant la construction. Dans des conditions d’expansion continue, les contraintes deviendront de plus en plus strictes, ce qui finira par entraver l’innovation.

Bien que les coûts d’investissement à court terme et le coût du passage à de nouvelles normes soient plus élevés, il est possible d’évaluer de manière exhaustive les avantages que l’application de nouvelles technologies peut apporter. La tokenisation offre une telle opportunité de briser l’ancien et de créer du nouveau. La valeur générée par la plate-forme programmable à l’avenir sera bien supérieure à l’investissement à court terme.

Pour être clair, aucune implémentation n'est absolument meilleure ou pire, et l'implémentation spécifique dépendra largement de la fondation technique et des besoins spécifiques de la juridiction.

2.2 La composition du grand livre unifié

Le grand livre unifié permet aux jetons sur une plateforme commune de pleinement exploiter leurs avantages. Dans cet environnement sécurisé où les données sont chiffrées, stockées et partagées, de nouveaux types de transactions peuvent être créés et l'exécution des contrats peut être optimisée. Il y a deux facteurs clés dans la conception du grand livre unifié. Premièrement, tous les composants requis pour les transactions doivent être stockés sur la même plateforme. Deuxièmement, les jetons ou les actifs tokenisés sont des objets exécutables, de sorte qu'ils ne dépendent pas des messages externes et de la vérification d'identité, ils peuvent encore être transférés en toute sécurité.

La figure ci-dessous montre la structure simplifiée du registre unifié, qui se compose de deux modules : l'environnement de données et l'environnement d'exécution. Le registre unifié dans son ensemble est soumis à un cadre de gouvernance commun.

Environnement de données. L'environnement de données comprend principalement trois parties, des jetons privatifs et des actifs de jetons, des informations nécessaires pour le fonctionnement du grand livre (telles que les données nécessaires pour transférer des fonds et des actifs de manière sûre et légale), et toutes les informations du monde réel nécessaires pour les opérations contingentes (qu'il s'agisse du résultat des transactions au sein du grand livre, ou qu'il puisse être obtenu de l'environnement externe). Les jetons privatifs et les actifs de jetons sont détenus et exploités de manière indépendante par les entités d'exploitation qualifiées correspondantes.

Environnement d'exécution. Utilisé pour effectuer diverses opérations, qui peuvent être effectuées directement par les utilisateurs ou les contrats intelligents, selon l'application spécifique, combinant uniquement les institutions et leurs actifs nécessaires à l'entreprise. Par exemple, lorsque deux individus transfèrent de l'argent via un contrat intelligent, le paiement réunit la banque de l'utilisateur (le fournisseur de dépôts tokenisés) et la banque centrale (le fournisseur de MDBC), et les informations sur les conditions externes si nécessaire pendant l'exécution seront également incluses. .

Cadre de gouvernance partagée. Règles de confidentialité régissant la manière dont les différents composants doivent interagir et s'appliquer dans l'environnement d'exécution pour garantir une stricte confidentialité. La partition des données et le chiffrement des données sont les principaux moyens d'assurer la confidentialité et le contrôle des données. La partition des données isole différentes zones et seules les entités autorisées peuvent accéder aux données dans leurs zones respectives ; tandis que le chiffrement des données garantit que les données sont chiffrées pendant la transmission et le stockage, et seules les parties autorisées peuvent déchiffrer et accéder aux données. Les deux se complètent mutuellement et garantissent conjointement la sécurité et la crédibilité des transactions financières et des opérations.

3. Cas d'application

Comme mentionné ci-dessus, la tokenisation et les registres unifiés peuvent fournir de nouvelles dispositions économiques pour les entreprises financières existantes, permettant ainsi d'améliorer les modèles économiques existants et d'innover les modèles économiques.

3.1 Améliorer les modèles commerciaux existants

L'application de la tokenisation peut améliorer les services existants de règlement des paiements et de règlement des titres.

3.1.1 Règlement des paiements

Le système de paiement actuel peut répondre aux besoins de base des utilisateurs, mais le processus de paiement présente encore des problèmes de coûts élevés, de lenteur et de manque de transparence. Cela est principalement dû au fait que la monnaie numérique est actuellement située à la périphérie du réseau de communication et doit être connectée par des systèmes de messagerie externes aux banques et aux institutions non bancaires. La base de données propriétaire des opérations permet la collaboration. La séparation des messages, de la réconciliation et du règlement peut entraîner des retards, et les participants ne peuvent pas comprendre pleinement l'avancement, ce qui peut entraîner des coûts élevés de correction d'erreurs et des risques opérationnels en cas d'erreurs[5].

La figure ci-dessous montre un processus simple de notification de virement domestique. Le transfert de fonds de l'émetteur Alice au bénéficiaire Bob implique un grand nombre de notifications de messages, de vérifications internes et d'ajustements de comptes. Il est très compliqué et il est difficile pour les participants de suivre la progression du paiement. Le statut de paiement du bénéficiaire et de l'émetteur ne peut être connu que de manière passive[6]. Dans les affaires réelles, le processus de paiement des transactions transfrontalières est plus complexe, impliquant une série de facteurs tels que la messagerie transfrontalière, les différences de fuseau horaire et de jours fériés, le règlement des changes, etc., ce qui entrave encore la rapidité et augmente les risques de paiement.

Un grand livre unifié peut améliorer ces problèmes de paiements. Les jetons privés et les CBDC sur la même plateforme programmable n'ont plus besoin d'envoyer des messages séquentiellement entre différentes bases de données propriétaires. Le grand livre unifié utilise un règlement atomique (c'est-à-dire, deux actifs sont échangés simultanément). Lorsqu'un actif est transféré, un autre actif est également transféré, ce qui permet le règlement de paiements de gros d'une banque à une autre pendant le processus de paiement, le règlement simultané de gros CBDC, combinant ainsi les flux de messagerie et de paiement, éliminant la latence et réduisant le risque. En même temps, grâce à la partition des données du grand livre unifié et à la définition des autorisations d'accès, il fournit non seulement aux participants la confidentialité des données et la transparence des transactions, mais offre également aux parties prenantes une meilleure expérience de paiement.

3.1.2 Règlement des titres

Le règlement des titres [7] est également un scénario typique où les registres unifiés renforcent les entreprises existantes.

Le processus actuel de règlement des titres implique de nombreux participants, tels que des courtiers, des dépositaires, des dépositaires centraux de titres, des chambres de compensation et des agences d’enregistrement, etc. Les instructions de message, les flux de capitaux et les procédures de rapprochement impliqués dans le règlement des transactions sont compliqués. Cela rend l’ensemble du processus long et coûteux, ce qui entraîne un risque de coût de remplacement et un risque principal.

Dans le secteur traditionnel du règlement des titres, les dépositaires centraux de titres gèrent directement ou indirectement les titres pour les bénéficiaires de titres. L'acheteur ou le vendeur de titres lance le processus de transaction en donnant des instructions à son courtier ou à son dépositaire, et le règlement final peut prendre jusqu'à 2 jours ouvrables pour se terminer (voir le processus de règlement des titres de la Bourse de Hong Kong dans la figure ci-dessous), ce qui rend la transaction difficile pour toutes les parties. Exposé au risque de coût de remplacement (c'est-à-dire le risque qu'une transaction ne se règle pas et doive être négociée à nouveau à un prix plus défavorable). En même temps, en raison de la livraison asynchrone des fonds et de la livraison de titres, il existe également le risque que le vendeur ne puisse pas obtenir de fonds ou que l'acheteur ne puisse pas obtenir le principal des titres.

(Source de l'image: https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.HKEX.com.hk/Services/Clearing/Securities/Overview/Clearing-Services?sc_lang=zh-CN)

Les registres unifiés et la tokenisation peuvent améliorer les opérations de règlement des valeurs. Comme le montre la figure ci-dessous, en réunissant des devises et des titres tokenisés sur une plateforme programmable, les retards de règlement peuvent être réduits et le besoin de messagerie et de réconciliation éliminé, réduisant ainsi le risque de coût de remplacement. La livraison simultanée de fonds et de titres peut étendre la portée des valeurs couvertes par le DvP et réduire davantage les risques principaux. La mise en œuvre de cette nouvelle méthode de règlement des valeurs mobilières nécessite un mécanisme correspondant d'économie de liquidité [8], car le règlement atomique dans le système nécessite une liquidité plus élevée, ce qui est similaire au passage d'un règlement net différé (DNS) à un règlement brut en temps réel (RTGS)

Le projet Evergreen lancé par l'Autorité monétaire de Hong Kong en 2022 est une application typique d'un registre unifié pour renforcer le secteur des règlements de titres. Pour plus de détails, veuillez consulter la section sur la finance verte ci-dessous.

3.1.3 Règlement des changes

Les registres unifiés et la tokenisation peuvent également réduire efficacement les risques de règlement sur le marché des changes de plusieurs milliards de dollars.

Le mécanisme existant de règlement simultané (PvP) pour les transactions de change aide à réduire les risques de règlement, mais des risques subsistent toujours, et le système PvP n'est pas disponible ou applicable pour certaines transactions, et les participants au marché estiment également que son coût est trop élevé.

Règlement atomique 24/7 élimine les retards de règlement, réduisant ainsi davantage le risque. Les contrats intelligents qui combinent le change et les fournisseurs de change autorisés peuvent étendre le champ d'application du règlement PvP et réduire les coûts de transaction.

3.2 Créer de nouveaux scénarios d'affaires

Un grand livre unifié peut non seulement améliorer les entreprises existantes, mais aussi élargir le champ de la collaboration et créer de nouveaux types d'arrangements commerciaux et de modèles de transactions grâce à l'utilisation conjointe de contrats intelligents, d'un environnement de stockage et de partage d'informations sécurisé et confidentiel, et de transactions d'exécution tokenisées.

3.2.1 Atténuation des risques de bank run

L'application de contrats intelligents peut élargir efficacement le champ de la collaboration collective, surmonter ainsi le comportement de "passager clandestin" des individus [9], et réduire efficacement le risque de bank run.

Un contrat de dépôt à terme est un accord bilatéral entre une banque et ses déposants, et la valeur des dépôts peut être affectée lorsqu'une banque ou l'industrie bancaire fait face à des tensions de liquidité, auquel cas la valeur des dépôts dépendra des décisions collectives de tous les déposants. Comme les banques investissent principalement les fonds des déposants dans des actifs illiquides, lorsque les banques sont confrontées à des pressions de liquidité à court terme, la valeur des dépôts des déposants qui retirent en premier leurs dépôts peut être garantie sur la base du premier arrivé, premier servi, ce qui entraîne des courses bancaires.

L'application de contrats de dépôt de contrats intelligents peut atténuer ce risque. Les contrats intelligents permettent à tous les déposants d'atteindre une coordination collective en appliquant leurs conditions contingentes (c'est-à-dire, la valeur des dépôts des déposants ne diffère pas en fonction de l'ordre des retraits), éliminant les inquiétudes des déposants concernant d'autres motifs pour les personnes de retirer leurs dépôts en premier et de retirer de l'argent plus tôt. Bien que cette approche ne préviendra pas tous les retraits, elle peut atténuer les avantages typiques des premiers arrivés et les échecs coordonnés.

3.2.2 Nouveau financement de la chaîne d'approvisionnement

En intégrant des informations en temps réel dans les contrats intelligents, la finance de la chaîne d'approvisionnement peut réaliser des améliorations en utilisant un grand livre unifié.

Le diagramme ci-dessous est une chaîne d'approvisionnement simple. Un acheteur (généralement une grande entreprise) achète des marchandises auprès du Fournisseur 1 (généralement une PME) qui à son tour doit se procurer des matières premières auprès du Fournisseur 2 pour la production. L'acheteur paie généralement le Fournisseur 1 après l'arrivée des marchandises, et le Fournisseur 1 doit payer les salaires et les coûts des matières premières avant de recevoir le paiement. Dans ce cas, le Fournisseur 1 doit fournir un financement et payer le Fournisseur 1 après avoir reçu le paiement. Remboursement.

En raison de la possibilité que l'acheteur ne paie pas après la livraison, la forme de financement du fournisseur est principalement un prêt commercial hypothécaire (nantissement). Par exemple, une PME italienne achète des produits semi-finis auprès d'un fournisseur indien. Les produits semi-finis sont livrés par cargo un mois plus tard. Pour démarrer la production, la PME utilise ces marchandises en transit comme garantie pour obtenir un prêt auprès d'une banque ou d'un fournisseur. Si la PME fait défaut, le créancier aura le droit de reprendre la garantie. Les créanciers peuvent fournir un crédit insuffisant ou augmenter les coûts d'emprunt en raison du risque de dommages ou de dépréciation de la garantie (par exemple, par des pirates ou des tempêtes). De plus, les PME peuvent également commettre des fraudes, telles que nantir la garantie à plusieurs prêteurs en même temps. Ces problèmes de financement courants laissent les fournisseurs dépendre uniquement de leurs propres fonds pour répondre à leurs besoins opérationnels.

Un grand livre unifié peut atténuer les problèmes de financement du commerce en intégrant différents composants de la relation de la chaîne d'approvisionnement et différentes étapes du processus de financement en un seul endroit. L'utilisation de contrats intelligents entre les acheteurs et les fournisseurs stipule que l'acheteur paie automatiquement le prix lorsque les marchandises sont livrées, ou effectue des paiements partiels lorsqu'une certaine étape intermédiaire est atteinte, réduisant ainsi le risque que l'acheteur ne remplisse pas ses obligations de paiement après l'arrivée des marchandises. Les prêts de contrats intelligents sont utilisés entre les banques et les fournisseurs pour exécuter automatiquement les modalités du prêt à différentes étapes du transport en fonction des données de fret en temps réel fournies par les appareils IoT. Par exemple, après le passage d'un navire dans une zone à haut risque, le taux d'intérêt est automatiquement réduit ou un crédit supplémentaire est ajouté. De cette manière, le capital de travail précoce du fournisseur peut être comblé, et puisque la garantie a été enregistrée dans le grand livre unifié, elle ne peut pas être engagée de manière répétée, ce qui réduit le risque pour la partie financière et augmentera davantage sa volonté de fournir du crédit.

3.2.3 Optimisation du service de prêt

Grâce à son environnement de stockage et de partage d'informations sécurisé et confidentiel, le grand livre unifié est également capable de tirer parti du pouvoir des données pour réduire le coût du crédit et la difficulté d'obtenir du crédit.

Tout d'abord, les données intégrées par le grand livre unifié permettent aux prêteurs d'incorporer des données plus diversifiées dans le système d'évaluation des risques de crédit de l'emprunteur, réduisant ainsi les coûts d'emprunt et la dépendance à l'égard des garanties.

Deuxièmement, l'application de la technologie de chiffrement des données permet aux utilisateurs du grand livre unifié de conserver le contrôle de leurs données, ce qui améliore les coûts élevés d'emprunt causés par les effets de réseau. Bien que l'effet de réseau rassemble une grande quantité de données utilisateur et offre aux emprunteurs des canaux d'emprunt pratiques, à mesure que ces services attirent de plus en plus d'utilisateurs, l'augmentation de la quantité de données apporte plus de données créées par l'utilisateur, formant une boucle ADN (Activités-Réseau-Données). La concentration du marché qui en résulte est devenue plus élevée, et les excédents de profits ou les profits monopolistiques ont entraîné des coûts d'emprunt élevés. Le grand livre unifié conserve un arrangement dans lequel les utilisateurs conservent le contrôle de leurs données. Les utilisateurs peuvent décider par eux-mêmes si les prêteurs peuvent partager ou utiliser leurs données, réduisant ainsi les profits des prêteurs dus à la concentration du marché et réduisant finalement les coûts d'emprunt, au bénéfice des résidents et des entreprises. .

De plus, le grand livre unifié peut également améliorer l'inclusion financière grâce à des arrangements de partage de données améliorés, de sorte que les données de groupes défavorisés tels que les minorités ethniques et les ménages à faible revenu puissent être incluses dans le système de crédit. Ces demandeurs avec des "petits antécédents de crédit" seront sélectionnés à partir de données non traditionnelles. Parce que les scores de crédit traditionnels des banques interfèrent davantage avec leurs métriques de risque de défaut que d'autres groupes, les données plus complètes disponibles dans le grand livre unifié améliorent la qualité des évaluations de crédit, ce qui réduit les coûts d'emprunt pour ces groupes.

3.2.4 Lutte contre le blanchiment d'argent

En utilisant la cryptographie, un registre unifié pourrait également introduire de nouvelles façons de renforcer la LBC (Lutte contre le Blanchiment d'Argent) et la LCT (Lutte contre le Financement du Terrorisme).

Les institutions financières sont tenues par la loi de protéger des données hautement sensibles et propriétaires, et l'incapacité de partager ces données sensibles sans exposer d'informations confidentielles entrave la mise en œuvre de la LBA et de la LBC. Un grand livre unifié peut fournir un enregistrement transparent et auditable des transactions, des transferts et des changements de propriété, tandis que les méthodes de cryptage permettent aux institutions financières de partager ces informations de manière confidentielle entre elles à travers les frontières, et de détecter la fraude tout en respectant les réglementations locales en matière de données et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Les avantages peuvent être encore améliorés en utilisant la tokenisation et les propriétés doubles des jetons contenant des informations d'identification et stipulant des règles de transfert. Par exemple, dans le secteur des paiements, des informations de conformité réglementaire telles que les parties à la transaction, les attributs géographiques des parties à la transaction et les types de transfert peuvent être directement intégrées dans les jetons. Le projet Aurora du Centre d'Innovation de la BIS explore comment les technologies améliorant la confidentialité et les analyses avancées peuvent être utilisées pour lutter contre le blanchiment d'argent inter-financier et transfrontalier.

3.2.5 Titres adossés à des actifs

Un registre unifié combinant des contrats intelligents, des informations et la tokenisation peut également améliorer le processus de titrisation des actifs, d'émission d'obligations et d'investissement.

Prenons les titrisations hypothécaires (MBS) comme exemple. Les MBS sont un produit d'investissement qui regroupe des prêts hypothécaires et les stratifie en différentes catégories d'obligations, qui sont ensuite vendues aux investisseurs. Même sur un marché comme celui des États-Unis, où la liquidité des MBS atteint 12 billions de dollars US, le processus de titrisation nécessite la participation de plus d'une douzaine d'intermédiaires, rendant le processus très compliqué.

En appliquant des contrats intelligents automatisés, les retards dans les flux d'informations et de capitaux peuvent être éliminés et le processus de titrisation peut être simplifié. Les jetons peuvent intégrer des données en temps réel sur le remboursement des emprunteurs et les méthodes de collecte des remboursements ainsi que les allocations des investisseurs, réduisant ainsi davantage la dépendance aux intermédiaires.

3.2.6 Finances vertes

La finance verte est un autre cas d'utilisation typique où les registres unifiés et les applications tokenisées permettent l'innovation.

En créant une plateforme numérique où les investisseurs peuvent télécharger une application et investir n'importe quel montant dans des obligations gouvernementales tokenisées via l'application pour financer des investissements verts. Les investisseurs peuvent non seulement vérifier les intérêts accumulés pendant la période d'obligation, mais aussi suivre en temps réel la quantité d'énergie propre et de réduction des émissions de carbone générée par cet investissement. L'obligation permet également aux investisseurs de négocier sur un marché secondaire transparent.

Dans le cadre du projet Genesis du BIS Innovation Hub, la BRI et l’Autorité monétaire de Hong Kong ont conjointement poursuivi l’exploration dans ce domaine et ont lancé le projet Evergreen en 2022 pour émettre des obligations vertes à l’aide de la tokenisation et de registres unifiés. L’architecture du projet et le processus d’émission de premier niveau sont illustrés dans la figure ci-dessous. Le projet utilise pleinement le registre unifié distribué pour intégrer les participants impliqués dans l’émission d’obligations sur la même plate-forme de données, prend en charge le flux de travail multipartite et fournit des fonctions spécifiques d’autorisation des participants, de vérification en temps réel et de signature, améliorant ainsi l’efficacité du traitement des transactions, tandis que le règlement de l’obligation réalise un règlement DvP, réduisant ainsi les retards de règlement et les risques de règlement. Les mises à jour des données en temps réel de la plateforme pour les participants améliorent également la transparence des transactions. Bien que le projet prenne toujours la forme d’une intégration API de systèmes traditionnels et d’une plate-forme de registre unifiée, il s’agit d’une tentative significative en termes d’efficacité des transactions et de réduction des risques.

1. L'architecture globale du projet Evergreen

(Source de l'image : https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf)

1. Processus de workflow pour l'émission de premier niveau du projet Evergreen réglé en mode DvP

(Source de l'image :https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）

4. Principes de base de l'application de grand livre unifié

Il existe quelques directives générales à suivre lors de l'application du grand livre unifié et de ses jetons. Le premier principe est que toute application doit être cohérente avec la structure à deux niveaux du système monétaire. Sur cette base, les banques centrales peuvent continuer à maintenir la monnaie unique grâce au règlement de la CBDC de gros, tandis que le secteur privé peut continuer à innover et permettre aux résidents et aux entreprises de bénéficier.

De plus, les principes relatifs à la portée d'application et à la gouvernance sont également essentiels. Ces principes peuvent clarifier la meilleure façon de garantir un terrain de jeu équitable et de promouvoir la concurrence, tout en assurant également la confidentialité des données et la résilience opérationnelle (Résilience opérationnelle). La mise en œuvre de ces principes dépend en fin de compte des besoins et des préférences de chaque juridiction, ainsi que des détails de leur application spécifique.

4.1 Champ d'application, gouvernance et concurrence

4.1.1 Portée du grand livre unifié

Comme mentionné précédemment, le grand livre unifié peut contenir plusieurs registres, et chaque registre a des cas d'utilisation spécifiques. Par conséquent, l'application du grand livre unifié peut commencer par des scénarios spécifiques, et l'effet sera plus évident. La figure ci-dessous montre la portée et les caractéristiques des applications de tokenisation. Lors de la mise en œuvre de la tokenisation, l'effet de mise en œuvre doit être soigneusement pesé. Parce que la tokenisation est relativement facile à appliquer, son revenu unitaire peut ne pas être significatif, mais la tokenisation est relativement facile. Pour les applications difficiles, les avantages après la mise en œuvre peuvent être énormes. Ainsi, à court terme, la tokenisation peut se concentrer sur l'identification des actifs adaptés à la tokenisation et pouvant être échangés à grande échelle. En partant de cas d'utilisation spécifiques, la portée du grand livre unifié peut être élargie au fil du temps, mais sa portée ultime dépendra des besoins et contraintes spécifiques de chaque juridiction.

Le grand livre unifié est en fait un nouveau type de FMI (ou une combinaison de plusieurs FMIs). Comme indiqué dans les "Principes de l'infrastructure du marché financier" [10], le principe le plus fondamental des FMI est qu'il devrait être disponible dans des conditions réalisables et utilisables. Fournir un règlement final clair et sans équivoque des devises de la banque centrale s'applique à des infrastructures aussi diverses que les systèmes de paiement, les dépositaires centraux de titres, les systèmes de règlement des titres, la compensation par contrepartie centrale et les bases de données des transactions.

4.1.2 Gouvernance et concurrence

La portée du grand livre unifié affecte directement ses arrangements de gouvernance, son paysage concurrentiel et les incitations à la participation.

La gouvernance du grand livre unifié pourrait suivre les dispositions existantes dans lesquelles les banques centrales et les acteurs réglementés du secteur privé participent à la gouvernance selon des règles établies. Si l’on prend l’exemple du règlement des paiements, lorsque le grand livre unifié implique des devises et des paiements, la banque centrale sera toujours responsable du règlement final des actifs, et afin de garantir l’intégrité, les acteurs du secteur privé réglementés et supervisés continuent de fournir des services aux utilisateurs, ils devraient également se conformer aux réglementations actuelles en matière de KYC, de lutte contre le blanchiment d’argent et de financement du terrorisme et faire preuve de diligence raisonnable pour assurer le respect de la vie privée.

À mesure que la portée du registre augmente, les exigences en matière d'arrangements de gouvernance augmentent également. Par exemple, un registre unifié pour les paiements transfrontaliers nécessite une interopérabilité transparente entre les fournisseurs de services de paiement privés (PSP) et les banques centrales situées dans différentes juridictions avec des cadres réglementaires différents, nécessitant ainsi un grand nombre de transactions transjuridictionnelles. En revanche, le registre unifié pour le règlement des valeurs mobilières domestiques nécessite relativement peu d'efforts de coordination.

Un environnement ouvert et équitable est essentiel pour la concurrence et l'inclusion financière. D'un point de vue de la politique réglementaire, il est important de considérer comment l'introduction d'une plateforme commune impactera les organisations de l'industrie de l'argent et des paiements, et, en fin de compte, le système financier dans son ensemble. Les plateformes ouvertes peuvent favoriser une concurrence saine et l'innovation parmi les acteurs du secteur privé, réduisant ainsi les coûts pour les utilisateurs finaux en réduisant les marges élevées. Les autorités de régulation doivent atteindre cet objectif lors de la conception des plateformes et des règles correspondantes pour garantir que les effets de réseau servent les intérêts des consommateurs et empêchent l'émergence de joueurs monopolistiques.

Fournir des incitations financières appropriées aux participants potentiels est essentiel pour promouvoir la concurrence. Sans incitations appropriées, les fournisseurs de services de paiement privés peuvent choisir de ne pas participer. Si l'application de nouvelles technologies affecte la distribution des incitations économiques existantes et réduit l'influence ou les avantages des intérêts acquis, cela peut entraver la mise en œuvre de la nouvelle technologie par les participants. Une participation obligatoire tout en fournissant une infrastructure permettant aux acteurs privés d'innover deviendra probablement la clé de la mise en œuvre. Les participants pourront en obtenir des incitations économiques. À mesure que le nombre de participants augmente, les effets de réseau deviendront plus importants, formant un effet d'agglomération.

4.2 Protection des données et résilience cybernétique

Un grand livre unifié agrège des devises, des actifs et des informations sur la même plateforme, ce qui rend la confidentialité des données et la résilience opérationnelle particulièrement importantes.

4.2.1 Protection de la vie privée

L'agrégation de différents types de données en un seul endroit peut soulever des préoccupations concernant le vol ou la mauvaise utilisation des données. Afin de protéger la vie privée des utilisateurs, des garanties adéquates doivent être prises, et les données sur le grand livre unifié doivent être gérées à l'aide de méthodes conservatrices pour atteindre l'objectif de protection de la vie privée. Le même problème existe avec les secrets commerciaux. Seulement lorsque leurs informations confidentielles sont pleinement protégées, les entreprises peuvent être disposées à devenir des participants au grand livre unifié.

La création de partitions dans un environnement de données de registre unifié est un moyen important de protéger la vie privée, ce qui permet à chaque participant de ne voir et d’avoir l’autorisation d’accéder qu’aux données pertinentes sur sa propre partition. L’application de clés privées renforce encore la protection des données. La mise à jour des données de la partition, l’authentification de l’identité et l’autorisation des transactions sont toutes effectuées via la clé privée, ce qui garantit que seuls les comptes autorisés peuvent gérer les données de la partition.

La technologie de chiffrement est un autre moyen efficace de protéger la vie privée. Lorsque différents participants interagissent dans une transaction, les informations de différentes partitions doivent être partagées et analysées dans l'environnement d'exécution. La technologie de partage sécurisé des données permet des calculs mathématiques à être effectués directement sur des données chiffrées ou anonymisées sans exposer des informations sensibles. Cela satisfait non seulement le désir des institutions financières et des utilisateurs de partager des données sous une forme qui protège la vie privée, mais favorise également la concurrence et l'innovation en raison de la décentralisation. Les secrets commerciaux peuvent être protégés en chiffrant des contrats intelligents individuels, car seul le propriétaire du code ou ses parties désignées peuvent accéder aux détails du contrat.

Il existe une variété de technologies qui peuvent garantir la confidentialité des informations et la protection de la vie privée dans un grand livre unifié, et chacune a ses avantages et inconvénients en raison de son objectif, et diffère également en termes de protection de la vie privée, de charge de calcul et de difficulté de mise en œuvre.

De plus, en tant qu'institution au service de l'intérêt public et n'ayant aucun intérêt commercial dans les données personnelles, la banque centrale peut garantir la mise en œuvre de la protection de la vie privée dès la source lors de la conception du grand livre unifié, comme l'intégration directe des lois sur la vie privée dans le jeton du grand livre unifié. Les lois sur la confidentialité des données donnent aux consommateurs le droit d'autoriser ou de refuser aux tiers l'utilisation de leurs données. Par exemple, le Règlement général sur la protection des données de l'Union européenne exige que les entreprises suppriment les données personnelles des consommateurs, et la loi californienne sur la protection de la vie privée des consommateurs donne aux consommateurs le pouvoir de comprendre les détails de la collecte d'informations par les entreprises. Une application efficace des lois sur la confidentialité des données peut être renforcée en tirant parti du grand livre unifié et en intégrant des options pour interdire la vente de données personnelles ou supprimer directement les données personnelles dans les contrats intelligents des jetons et des transactions.

4.2.2 Cyberattaques

Outre la protection de la vie privée, la résilience du réseau est également cruciale. Ces dernières années, les pertes causées par les cyberattaques ont considérablement augmenté, et une protection forte de la résilience du réseau est nécessaire tant au niveau institutionnel que légal. Lorsqu'un FMI ou un grand livre unifié subit une cyberattaque, cela provoque non seulement d'importantes pertes financières et de réputation, mais entraîne également une paralysie généralisée du système financier et finalement des pertes sociales incommensurables. Plus l'étendue du grand livre unifié est large, plus le risque de point unique de défaillance est grand, et plus les pertes qu'il peut causer sont importantes. Pour ces raisons, un investissement adéquat dans la résilience et la sécurité du réseau est crucial, nécessitant la mise en œuvre de multiples couches de mesures de sécurité pour l'intégrité et la confidentialité des données du grand livre unifié.

5. Conclusion

Pour réaliser pleinement le potentiel d'innovation de la monnaie, des paiements et des services financiers plus larges, et pour construire un système monétaire futur capable de s'adapter aux besoins réels et au développement innovant, le rôle des banques centrales est crucial.

Cet article décrit un plan pour un futur système monétaire qui exploite le potentiel transformateur de la tokenisation pour améliorer les structures existantes et ouvrir de nouvelles possibilités. Ce plan propose une nouvelle infrastructure de marché financier appelée Ledger Unifié, qui intègre les CBDC, les dépôts tokenisés et les droits et intérêts tokenisés dans d'autres actifs financiers et réels dans une seule plateforme. Ses avantages sont, tout d'abord, qu'il permet l'intégration transparente et l'exécution automatique d'un plus large éventail de transactions financières, atteignant la synchronisation et le règlement instantané ; deuxièmement, il concentre toutes les informations sur la même plateforme, en utilisant des contrats intelligents pour surmonter les problèmes d'information et d'incitation, et services d'intérêt public.

Les concepts de tokenisation et de registres unifiés révèlent le contexte de développement du futur système monétaire, mais dans l’application réelle, les besoins et les restrictions spécifiques de chaque juridiction déterminent la portée et l’ordre de son application. Au cours de ce développement, plusieurs registres peuvent coexister et être interconnectés via des API pour l’interopérabilité.

De plus, la réalisation de cette vision nécessite des efforts conjoints des secteurs public et privé pour stimuler la recherche et le développement de solutions technologiques, établir des plates-formes numériques communes, et garantir une réglementation et une surveillance appropriées. Grâce à la coopération, à l'innovation et à l'intégration continue, nous croyons que nous pouvons établir un système monétaire basé sur la confiance mutuelle, réaliser de nouveaux arrangements économiques, améliorer l'efficacité et l'accessibilité des transactions financières, et répondre aux besoins changeants des résidents et des entreprises.

Note de fin

[1] Voir page originale 88

[2] Voir page originale 89

[3] La banque au sens strict fait référence à la réalisation d'un système de réserves complet, qui exige que les dépôts bancaires commerciaux (passifs bancaires) soient soutenus par des réserves de dépôts à 100% (dépôts bancaires commerciaux auprès de la banque centrale). Dans ce modèle, les banques commerciales transfèrent tous leurs dépôts à la banque centrale et ne peuvent pas accorder de prêts pour réaliser une expansion du crédit. Les banques commerciales ne sont que des canaux par lesquels la banque centrale libère de l'argent. Toute expansion du crédit est réalisée par l'expansion du bilan de la banque centrale. Dans le système de banque étroite, toutes les devises sont des devises de base fournies par la banque centrale, et il n'y a pas d'effet multiplicateur monétaire réalisé par les banques commerciales grâce aux prêts.

[4] Pour l'architecture spécifique, veuillez consulter la Figure B1 du texte original.

[5] Pour plus de détails, voir l’encadré C à la page 99 du texte original

[6] Lorsque les clients effectuent des paiements par carte aux commerçants, des processus d'autorisation et de vérification supplémentaires sont nécessaires. Ces processus impliquent le commerçant, la banque de l'acheteur, la banque acquéreuse, etc., et comprennent souvent également des services de contrôle d'accès pour vérifier l'instrument de paiement (carte de débit ou de crédit entrant)

[7] Pour plus de détails, voir la rubrique D à la page 100 du texte original

[8] Le mécanisme d'économie de liquidité (LSM) est une fonctionnalité supplémentaire du système de paiement qui est utilisée pour aider les banques à gérer leur liquidité et à réduire le risque de liquidité. Il est souvent utilisé conjointement avec un système de règlement brut en temps réel (RTGS). La fonction du LSM est de contrôler la libération des paiements en attente en fonction des paiements compensés ou partiellement compensés reçus pendant le processus de mise en file d'attente des paiements. Cela signifie que les banques peuvent gérer leur liquidité de paiement de manière plus efficace, plutôt que d'attendre que tous les paiements arrivent avant de les compenser. Cela contribue à rendre le système de paiement plus efficace et à réduire la probabilité de retards de paiement. Le LSM contribue à assurer le bon fonctionnement du système de paiement et à réduire le risque de liquidité du système de paiement.

[9] Le comportement de cavalerie renvoie à un individu ou une organisation qui bénéficie des avantages d'une certaine ressource ou d'un service sans supporter les coûts ou obligations correspondants. Ce comportement se produit à la fois pour les biens publics et pour les biens partagés. Le comportement de cavalerie se produit lors des ruées bancaires car tous les déposants n'ont pas la capacité d'identifier les risques bancaires. Lorsque certains déposants dotés de capacités d'identification des risques prennent conscience des risques bancaires, ils seront les premiers à retirer leurs dépôts, mais d'autres déposants sans capacités d'identification suivront la tendance et effectueront des retraits, entraînant finalement une ruée.

[10] Les Principes pour les infrastructures des marchés financiers (Principes pour les infrastructures des marchés financiers) sont un ensemble de principes émis par la BRI en 2012 pour guider et standardiser le fonctionnement des infrastructures des marchés financiers (IMF). Pour plus de détails, voirhttps://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf

références

https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2023e3.htm

https://www.zhihu.com/question/20258395

https://www.ccvalue.cn/article/1273028.html

http://www.thfr.com.cn/post.php?id=46333

Avertissement：

1. Cet article est repris de [Gatepanews]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [Règles simples de Web3]. If there are objections to this reprint, please contact the Porte d’apprentissageéquipe, et ils s'en occuperont rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l’auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe Gate Learn. Sauf mention contraire, la copie, la distribution ou le plagiat des articles traduits est interdite.