Pasarnya kripto terkenal volatile. Bagi pemula yang ingin mendapatkan hasil tambahan sambil menyimpan token mereka, strategi panggilan tertutup adalah titik awal yang bagus. [1]Pada awal 2024, Grayscale mengajukan Bitcoin Covered Call ETF. Ini menandakan minat mainstream yang berkembang dalam pendekatan ini, di mana investor menyimpan kripto spot sambil menjual opsi panggilan untuk mendapatkan pendapatan premi. Panggilan tertutup melibatkan menyimpan sejumlah aset kripto dan secara bersamaan menjual opsi panggilan dari aset yang sama. Penyiapan ini memungkinkan penjual untuk menghasilkan pendapatan dari premi yang diterima. Pada bagian-bagian berikut, kita akan menjelaskan bagaimana strategi ini bekerja, kapan efektif, keuntungan dan risiko utamanya, dan platform perdagangan mana yang saat ini mendukungnya.

Strategi Panggilan Tertutup Dijelaskan: Menahan Token dan Menjual Opsi Panggilan

Strategi Covered Call relatif sederhana dan terdiri dari dua langkah utama: memegang aset kripto dan menjual opsi call. Berikut adalah rincian cara kerjanya:

1. Pegang Aset Spot: Pertama, investor harus memegang sejumlah aset kripto, misalnya, 1 BTC. Aset ini berfungsi sebagai jaminan yang mendukung opsi. Jika pembeli memilih untuk menggunakan opsi, penjual "tertutup" dan dapat mengirimkan token yang diperlukan. Dari situlah nama "panggilan tertutup" berasal.

2. Jual Opsi Panggilan: Selanjutnya, investor menjual kontrak opsi panggilan untuk jumlah yang sama dengan aset yang mereka pegang. Aopsi panggilanmemberikan hak kepada pembeli (tapi bukan kewajiban) untuk membeli aset pada harga tetap yang telah ditentukan oleh tanggal kadaluwarsa tertentu. Sebagai imbalannya, penjual menerima premi sebagai kompensasi. Karena penjual memegang jumlah aset yang setara, ini dianggap sebagai alternatif berisiko rendah untuk penjualan panggilan terbuka.

3. Tunggu Hingga Kadaluarsa dan Penyelesaian: Saat jatuh tempo, ada dua kemungkinan hasil: \
   Jika harga spot berada di bawah harga patokan, opsi kedaluwarsa tidak berarti. Penjual akan tetap memiliki aset pokok dan premi sebagai keuntungan murni. Jika harga spot melebihi harga patokan, pembeli kemungkinan akan melaksanakan opsi. Penjual harus menjual aset pada harga patokan yang disepakati, yang membatasi keuntungan mereka. Namun, mereka tetap memperoleh premi yang diterima. Dalam hal ini, investor mengamankan pendapatan namun melewatkan keuntungan di atas level patokan.

Penjelasan tentang Strategi Covered Call (Sumber: Gate Learn Creator John)

Mari kita melalui contoh sederhana untuk lebih memahami strategi ini:

Misalkan Anda memiliki 1 ETH yang saat ini diperdagangkan seharga $2,000. Anda yakin harga tidak akan melampaui $2,500 dalam satu bulan ke depan, jadi Anda menjual opsi panggilan satu bulan dengan harga sepakat $2,500. Sebagai imbalannya, Anda menerima premi senilai $100. Beginilah cara segalanya bisa terjadi:

1. ETH tetap di bawah $2,500: Jika ETH berakhir di $2,400 (< harga sepakat) pada saat jatuh tempo, pembeli tidak akan mengeksekusi opsi tersebut. Anda tetap menyimpan 1 ETH dan mendapatkan premi $100, efektif menghasilkan 5% dari kepemilikan Anda dalam sebulan. Ini merupakan bentuk penghasilan pasif dengan hanya menyimpan ETH.
2. ETH naik di atas $2,500: Jika ETH melonjak ke $2,800, pembeli akan menggunakan opsi tersebut. Anda diwajibkan untuk menjual 1 ETH Anda seharga $2,500, meskipun harga pasar lebih tinggi. Anda menerima $2,500 (harga patokan) + $100 (premi), total $2,600. Dibandingkan dengan menyimpan dan menjual pada $2,800, Anda telah melewatkan keuntungan sebesar $200. Dengan kata lain, Anda telah membatasi keuntungan Anda.

Contoh: Covered Call dalam Praktik (Sumber: Gate Pelajari Pembuat John)

Contoh ini menunjukkan bagaimana panggilan tertutup dapat menghasilkan pendapatan tetap dari premi, sambil juga menyoroti pertukaran: Anda mengorbankan beberapa keuntungan jika pasar melonjak signifikan. Selanjutnya, kita akan membahas kondisi pasar di mana strategi ini paling efektif, bersama dengan kelebihan dan kekurangannya.

Kondisi Pasar yang Sesuai: Sisi atau Tren Meningkat Secara Bertahap

Strategi panggilan tertutup tidak menguntungkan dalam semua skenario pasar; itu paling efektif dalam lingkungan datar atau sedang bullish. Jika Anda mengantisipasi apresiasi harga terbatas atau pergerakan terbatas, menjual opsi panggilan untuk mendapatkan premi bisa menjadi pilihan yang bijaksana. Berikut adalah dua situasi ideal untuk menerapkan strategi ini:

Pasar Sideways

Di pasar di mana harga berfluktuasi dalam rentang tertentu tanpa tren naik atau turun yang jelas, hanya memiliki aset mungkin tidak menghasilkan pengembalian yang signifikan. Dengan menjual opsi panggilan, Anda dapat menghasilkan pendapatan tambahan melalui premi. Selama harga tetap di bawah harga sepakat, Anda tetap memegang aset kripto Anda dan terus mengumpulkan premi. Bahkan jika pasar mengalami penurunan sedikit, pendapatan premi dapat sebagian mengimbangi kerugian potensial.

Tren Meningkat Secara Bertahap

Selama tahap awal pasar bullish atau dalam tren naik yang moderat, jika Anda percaya bahwa harga aset akan sedikit naik dalam jangka pendek tanpa lonjakan signifikan, strategi panggilan tertutup bisa bermanfaat. Anda bisa menjual opsi panggilan dengan harga sepakat sedikit di atas harga pasar saat ini. Jika pasar naik sedang (tanpa mencapai harga sepakat), Anda akan mendapatkan manfaat dari apresiasi aset dan pendapatan premi. Bahkan jika harga sedikit melebihi harga sepakat, Anda berkewajiban untuk menjual aset pada harga tersebut. Sebagai hasilnya, Anda mengamankan keuntungan yang diantisipasi tanpa kehilangan secara signifikan. Strategi ini sangat cocok saat mengharapkan keuntungan kecil atau harga stabil, karena meningkatkan pengembalian portofolio dan mengurangi biaya pemeliharaan melalui pendapatan premi.

Sebaliknya, jika Anda mengantisipasi pergerakan pasar yang substansial—baik ke atas maupun ke bawah—penjualan tertutup mungkin tidak sesuai. Kenaikan harga tajam dapat mengakibatkan peluang keuntungan yang lebih tinggi terlewatkan, sementara penurunan yang signifikan dapat menurunkan nilai kepemilikan Anda, dengan pendapatan premi yang tidak mencukupi untuk menutupi kerugian. Dalam skenario ekstrim seperti itu, strategi alternatif (seperti menahan aset untuk lonjakan potensial atau menggunakan opsi untuk lindung nilai terhadappenurunan) mungkin lebih menguntungkan. Oleh karena itu, pemula sebaiknya menilai apakah pandangan pasar mereka sejalan dengan asumsi tren sideways atau perlahan naik sebelum menerapkan strategi panggilan tertutup.

Perbandingan dengan Strategi Opsi Umum Lainnya

Berikut adalah perbandingan strategi panggilan tertutup dengan strategi opsi lain yang umum:

Dibandingkan dengan strategi lain, panggilan tertutup relatif mudah dan dianggap sebagai pendekatan berisiko rendah. Dalam skenario terburuk, penjual berkewajiban untuk menjual aset yang dimiliki pada harga strike. Ini menghindari margin call atau kerugian tak terbatas. Selain itu, dengan memilih opsi out-of-the-money (dengan strike price di atas harga pasar saat ini), ada kemungkinan lebih tinggi opsi tersebut akan kedaluwarsa tidak berharga. Hal ini memungkinkan penjual untuk mempertahankan pendapatan premium, secara efektif "menyewakan" kepemilikan cryptocurrency. Karakteristik ini membuat strategi menarik bagi investor tradisional dan sering direkomendasikan untuk pemula. Untuk pemegang jangka panjang, berulang kali melakukan panggilan tertutup dapat mengakumulasi pendapatan premi yang signifikan, yang mengurangi basis biaya kepemilikan mereka.

Penting untuk dicatat bahwa panggilan tertutup tidak sepenuhnya melindungi terhadap penurunan nilai aset yang mendasarinya. Jika pasar turun secara signifikan, depresiasi dalam aset kripto Anda mungkin tidak sepenuhnya terimbangi oleh pendapatan premi. Oleh karena itu, strategi ini paling efektif dalam skenario netral hingga sedikit bullish dan masih membawa potensi kerugian dalam penurunan tajam. Pemula sebaiknya tidak melihat pendapatan premi sebagai asuransi yang tidak ada celanya, karena itu hanya meningkatkan pengembalian sambil sedikit mengurangi risiko downside.

Ketika menerapkan strategi panggilan tertutup, investor juga harus siap jika aset mereka mungkin dijual. Jika opsi dieksekusi, kriptocurrency Anda akan dijual dengan harga sepakat (atau diselesaikan dengan nilai yang setara oleh bursa, tergantung pada kontrak), sehingga mengurangi kepemilikan Anda. Hal ini sangat penting untuk dipertimbangkan jika rencana investasi Anda melibatkan memegang jangka panjang tanpa penjualan. Namun, investor dapat memilih untuk menutup atau memperpanjang posisi sebelum jatuh tempo (dengan membeli kembali opsi yang dijual atau memperpanjang tanggal jatuh tempo) untuk menghindari pengiriman aktual. Ini melibatkan teknik lanjutan, biaya tambahan, dan pengalaman, dan tidak disarankan untuk pemula.

Secara ringkas, pertukaran inti dari strategi panggilan tertutup terletak pada seimbang pendapatan segera terhadap potensi keuntungan masa depan: dengan mendapatkan pendapatan premi, Anda secara inheren membatasi sebagian dari keuntungan dalam pergerakan pasar ekstrim. Memahami keseimbangan ini memungkinkan investor untuk menerapkan strategi secara efektif tanpa menyimpang dari tujuan investasi mereka.

Platform yang Mendukung Strategi Covered Call

Hari ini, banyak alat dan platform memudahkan pelaksanaan strategi panggilan tertutup bagi investor. Kami akan menjelajahi beberapa platform representatif untuk mengilustrasikan bagaimana mereka mendukung pelaksanaan strategi ini.

Ribbon Finance — Strategi Panggilan Tertutup Otomatis

Ribbon Financeadalah keuangan terdesentralisasi (DeFi) protokol di Ethereum yang menawarkan berbagai produk investasi terstruktur. Salah satu produk paling populer adalah Vault Theta, yang secara otomatis melaksanakan strategi panggilan tertutup untuk membantu pengguna mendapatkan pendapatan dari aset kripto mereka. Pengguna hanya perlu mendepositkan aset, seperti ETH atau BTC, ke kontrak-kontrak vault Ribbon, dan platform akan menjual opsi panggilan out-of-the-money (OTM) setiap minggu. Ini membantu mendapatkan premi dan secara otomatis reinvestasi hasilnya. Mekanisme otomatis ini memungkinkan bahkan pemula, yang mungkin tidak familiar dengan opsi, untuk berpartisipasi dalam strategi panggilan tertutup dan memperoleh premi. Kontrak pintar Ribbon telah diaudit oleh beberapa pihak dan berhasil menarik modal yang signifikan. Hal ini menunjukkan popularitas strategi tersebut dari tahun 2023 hingga 2025.

Dalam strategi Vault Theta Ribbon, harga patokan biasanya ditetapkan pada persentase tertentu di atas harga pasar saat ini setiap minggu, yang mengurangi kemungkinan opsi panggilan dieksekusi. Jika opsi kedaluwarsa out-of-the-money, premi yang dikumpulkan secara otomatis diinvestasikan kembali ke Vault, sehingga meningkatkan kepemilikan pengguna. Jika opsi dieksekusi (yaitu, harga mencapai patokan), Vault menjual sebagian dari aset yang mendasar sesuai dengan strategi, dengan demikian memenuhi kewajibannya. Bagi penyimpan, ini bisa mengakibatkan sedikit pengurangan dalam kepemilikan token, tetapi ini diimbangi dengan nilai fiat setara yang diterima dan pendapatan premi. Penting juga untuk dicatat bahwa Ribbon mengenakan biaya manajemen dan kinerja, dan ada risiko kontrak cerdas bawaan yang terlibat. Dengan demikian, Ribbon Finance secara signifikan mengurangi hambatan teknis bagi individu untuk berpartisipasi dalam strategi covered call. Ini menawarkan cara yang mudah, efisien waktu untuk mendapatkan hasil melalui premi opsi.

Ribbon Finance menawarkan eksekusi otomatis dari strategi Covered Call (Sumber: Gate Pelajari Pencipta John)

Deribit — Bursa Opsi Kripto Terbesar di Dunia

Deribit dikenal karena menawarkan perdagangan opsi pada kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum, yang menyumbang sekitar 70% dari pasar opsi kripto global. Pengguna dapat membuka rekening di Deribit dan menggunakan aset seperti BTC atau ETH sebagai jaminan. Melalui antarmuka perdagangan yang intuitif, mereka dapat sepenuhnya melaksanakan strategi covered call: memilih tanggal jatuh tempo opsi dan harga pelaksanaan, menempatkan pesanan untuk menjual opsi call, dan secara otomatis melindungi dengan posisi spot mereka.

Dibandingkan dengan bursa terpusat lainnya, Deribit menonjol dengan likuiditas tinggi, order book yang dalam, dan biaya opsi yang relatif rendah. Ini juga dilengkapi dengan Blok RFQSistem (Permintaan Penawaran) yang disesuaikan untuk pedagang institusi, yang memungkinkan mereka untuk secara pribadi meminta penawaran dari beberapa pembuat pasar tanpa mengekspos order besar ke dalam order publik. Misalnya, sebuah lembaga yang ingin mengeksekusi perdagangan blok besar, seperti 50 opsi panggilan BTC, dapat memulai RFQ untuk strategi satu kaki atau multi-kaki. Dalam hitungan detik, mereka menerima penawaran kompetitif dari beberapa pembuat pasar dan dapat melakukan transaksi dengan harga terbaik yang tersedia. Hal ini secara signifikan meningkatkan penemuan harga dan meminimalkan slippage. Pembuat pasar dapat merespons dengan opsi Semua-atau-Tidak-Sama-Sekali (eksekusi penuh) atau Sembarang-Bagian (pengisian parsial). Hal ini menjamin bahwa kebutuhan kompleks klien institusi terpenuhi dengan efisien, dengan biaya transaksi rendah dan eksekusi cepat.

Deribit juga menawarkan fleksibilitas yang lebih besar dalam harga sepakat. Ini memungkinkan para trader untuk memilih atau menyesuaikan harga sepakat yang lebih sesuai dengan tujuan strategis mereka. Hal ini meningkatkan efisiensi modal dan manajemen risiko. strategi harga pelaksanaan dinamismenyesuaikan interval berdasarkan pergerakan harga yang mendasar, volatilitas, dan permintaan pengguna, sehingga memastikan kedalaman dan likuiditas yang berlanjut dalam rantai opsi. Untuk kontrak bulanan dan triwulanan standar, harga mogok BTC diatur pada interval $1.000, dan ETH pada $50. Namun, untuk opsi jangka pendek seperti 'opsi harian' yang kedaluwarsa dalam dua hari, harga mogok terdaftar dalam increment yang lebih halus sebesar $125 (BTC) atau $5 (ETH), dalam kisaran ±5% dari harga spot, yang memfasilitasi lindung nilai yang tepat atau spekulasi jangka pendek. Jika harga yang mendasar melewati harga mogok luar atau dalam yang ada, sistem secara otomatis menambahkan harga mogok baru untuk meningkatkan fleksibilitas. Selain itu, Deribit menetapkan rentang cakupan Delta pembeli antara 0.1 hingga 0.9 (dan –0.1 hingga –0.9 untuk penjual). Hal ini memastikan bahwa para pedagang dapat menemukan harga mogok yang ideal untuk penempatan dan manajemen risiko di berbagai skenario pasar.

Gate.io — Menjalankan Strategi Covered Call Secara Manual

Gate.io juga memungkinkan investor untuk secara manual menjalankan strategi covered call. Dengan mendepositkan BTC, ETH, atau aset lain sebagai jaminan, pengguna dapat menjual opsi panggilan, dengan demikian mengimplementasikan strategi covered call. Selama ada cukup spot atau margin di akun, platform akan mengaitkan posisi ke kontrak opsi yang dijual. Hal ini memastikan bahwa panggilan tersebut sepenuhnya “tercakup” daripada panggilan yang tidak tercakup. Pada tahun 2025, rentang opsi yang tersedia di Gate.io telah berkembang dari BTC dan ETH untuk mencakup berbagai aset kripto lainnya seperti SOL, ADA, DOGE, dan LTC, memenuhi kebutuhan strategis investor yang beragam.

Dibandingkan dengan solusi otomatis seperti Ribbon, mengeksekusi strategi panggilan tertutup secara manual di Gate.io memerlukan pengetahuan dan pengalaman yang lebih banyak. Namun, pendekatan ini menawarkan fleksibilitas yang lebih besar dan potensi untuk mendapatkan hasil yang lebih baik bagi pengguna lanjutan yang ingin mengendalikan setiap parameter.

Sebagai contoh, pengguna dapat menggunakan alat-alat volatilitas, seperti Kerucut Volatilitas AmberdataAPI atau Alat CME QuikVol, untuk menghitung volatilitas historis selama 30, 90, dan 180 hari dan membandingkannya dengan saat ini volatilitas tersirat(IV). Ini memungkinkan pengguna untuk menilai dengan intuisi apakah volatilitas saat ini tinggi atau rendah dan menyesuaikan harga mogok mereka sesuai. Misalnya, jika IV berada di antara 50% dan 75%, mereka mungkin memilih harga mogok sekitar 10% di atas harga pasar saat ini. Jika IV melebihi 75%, mereka mungkin memilih harga mogok 1,5 kali lipat harga saat ini, sehingga mendapatkan premi yang lebih tinggi. Dengan menggabungkan ini dengan rentang delta opsi (0,1 hingga 0,9), pengguna dapat membuat mekanisme seleksi harga mogok otomatis berbasis data: volatilitas yang lebih tinggi mengarah ke harga mogok yang lebih tinggi dan pendapatan premi yang lebih besar, sementara harga mogok dapat disesuaikan setelah volatilitas berkurang untuk menyeimbangkan potensi keuntungan dan manajemen risiko.

Perdagangan Opsi Gate.io (Sumber: Gate.io)

Kesimpulan

Strategi panggilan tertutup menawarkan para investor kripto cara terstruktur untuk menghasilkan yield pada posisi spot yang menganggur dengan mengumpulkan premi opsi. Di lanskap yang terus berkembang pada tahun 2025, ketika derivatif kripto matang dan infrastruktur membaik, strategi keuangan yang dulunya tradisional ini telah berhasil diadaptasi untuk aset digital dan sekarang dapat diakses dengan mudah oleh pengguna retail melalui protokol terdesentralisasi maupun bursa opsi khusus. Bagi pemula, daya tariknya terletak pada mekanika yang relatif mudah dipahami dan profil risiko yang terdefinisi. Namun, penting untuk dicatat bahwa potensi pendapatan datang dengan biaya membatasi partisipasi keuntungan pada sisi positif. Oleh karena itu, para investor didorong untuk memahami dengan seksama syarat kontrak opsi, memulai dengan ukuran posisi yang moderat, dan memilih platform terpercaya untuk eksekusi. Dengan penerapan yang bijaksana, panggilan tertutup dapat berfungsi sebagai alat peningkatan aliran kas yang konsisten bagi pemegang token, terutama dalam pasar yang datar atau sedang bullish. Oleh karena itu, strategi ini menjadi komponen berharga dari strategi manajemen aset kripto yang lebih luas.