[TL；DR]:

L'arbitrage fait référence à une stratégie de trading où les investisseurs achètent des actifs à bas prix et les vendent à des prix élevés pour garantir des rendements à faible risque.
En raison de la nature des taux d'intérêt bas du yen, l'arbitrage du yen est largement utilisé dans le domaine des cryptomonnaies, les investisseurs utilisant largement le yen pour réaliser des profits à travers des opérations à effet de levier. Suite à la hausse des taux d'intérêt au Japon le 31 juillet, les coûts d'emprunt du yen ont augmenté de manière significative, accroissant considérablement les risques liés à l'arbitrage du yen. Pour régler les dettes, les arbitragistes du yen ont procédé à des ventes massives d'actifs en dollars, aggravées par les risques géopolitiques, des données économiques américaines faibles et d'autres facteurs macroéconomiques, entraînant une chute drastique des prix des cryptomonnaies le 5 août, provoquant un crash important sur le marché.
La convergence de plusieurs facteurs baissiers a déclenché cette correction intense, mais le marché a été principalement influencé par des réactions émotionnelles. Actuellement, il y a des signes d'un rebond, dissipant les attentes d'un marché baissier.

Introduction

Le 31 juillet, la Banque du Japon a annoncé une augmentation surprise de son taux d'intérêt cible, le faisant passer d'environ 0-0,1% à 0,25%, marquant sa deuxième hausse de taux depuis l'abandon des taux négatifs en mars. À la suite de cette hausse de taux inattendue, le yen s'est apprécié et le marché boursier japonais a connu des baisses marquées consécutives. Avec une quantité significative de prêts en yens présents sur le marché crypto, la hausse du taux du yen a conduit à une liquidation potentielle des actifs associés. Cela a ensuite entraîné une forte baisse d'une série de cryptomonnaies menée par l'ETH. Cet article se penchera sur une discussion détaillée du mécanisme d'impact de cet événement.

Qu'est-ce que l'arbitrage？

L'arbitrage est une stratégie d'investissement qui implique généralement d'acheter à un prix plus bas et de vendre à un prix plus élevé dans le cas où un actif tangible ou financier a deux prix sur deux marchés ou plus, générant ainsi des rendements à faible risque. Les personnes qui s'engagent dans des opérations d'arbitrage sont connues sous le nom d'« arbitragistes », et diverses entités telles que des banques, des sociétés de courtage, des sociétés de fonds et des particuliers peuvent participer à l'arbitrage. Les obligations, les actions, les contrats à terme et une variété de produits dérivés financiers peuvent servir d'actifs sous-jacents pour le trading d'arbitrage.

Source：LiteFinance
L'arbitrage est une stratégie présentant un risque significativement plus faible par rapport à la spéculation unilatérale. Les arbitragistes profitent des incohérences du marché sans supporter le risque des fluctuations du marché. Dans les marchés financiers, l'arbitrage peut revêtir de nombreuses formes, y compris l'arbitrage des prix des actions, l'arbitrage des taux de change, l'arbitrage des prix des matières premières, et plus encore.

Source：LiteFinance
L'arbitrage existe non seulement dans les marchés financiers traditionnels, mais est également largement utilisé dans le domaine des marchés de cryptomonnaies. Lorsqu'il existe des différences de prix pour le même actif sur différentes plateformes de trading, les arbitragistes peuvent s'engager dans l'arbitrage de plateforme en achetant et vendant le même actif. Ils peuvent également effectuer un arbitrage triangulaire lorsque les prix de trois cryptomonnaies différentes ne correspondent pas, en exécutant rapidement des transactions entre les trois actifs de manière très fréquente.

L'histoire et l'état actuel de l'arbitrage du Yen

Depuis le début des années 1990, lorsque la bulle économique japonaise a éclaté, le Japon est plongé dans une stagnation prolongée. Pendant cette période, la croissance économique a été molle et les sentiments d'investissement tant des entreprises que des particuliers ont été moroses, ce qui a entraîné une déflation persistante. Pour remédier à cette morosité économique, la Banque du Japon a commencé à mettre en œuvre des politiques de taux d'intérêt bas à la fin des années 1990, abaissant les taux d'intérêt de référence à des niveaux proches de zéro dans le but de stimuler l'activité économique en réduisant les coûts d'emprunt. En 2012, l'ancien Premier ministre japonais Shinzo Abe, lors de son deuxième mandat, a introduit une série de politiques économiques qui ont encore exacerbé la situation des faibles taux d'intérêt au Japon.

Face à l'arrière-plan des taux d'intérêt extrêmement bas du yen et le yen étant une devise internationalement reconnue avec un marché des changes relativement libre, le trading d'arbitrage en yen a progressivement gagné en popularité. Les sociétés de trading ont commencé à emprunter des montants substantiels en yens, à fournir un financement pour d'autres opérations à faible coût, et à réaliser des bénéfices grâce aux différentiels de taux d'intérêt dans le processus.

Comment les hausses des taux du yen japonais impactent la sphère crypto

En mars de cette année, la Banque du Japon a mis fin à une ère de taux d'intérêt négatifs de huit ans en augmentant son taux directeur de -0,1% à 0%-0,1%. Le 31 juillet, la Banque du Japon a de nouveau augmenté les taux, portant le taux directeur de 0%-0,1% à 0,25%, soit une augmentation de 15 points de base. De plus, à partir du quatrième trimestre de cette année, ils prévoient de réduire leurs achats d'obligations d'État japonaises de 0,4 billion de yens chaque trimestre, lançant ainsi le plan de "réduction du bilan".

On estime qu'en 2024, le montant total des prêts étrangers libellés en yens atteindra environ 2 billions de dollars. Avant l'effondrement, les contrats en cours sur le marché des cryptomonnaies s'élevaient à environ 40 milliards de dollars, une part importante des fonds provenant de prêts en yens. La hausse des taux par la Banque du Japon a entraîné une augmentation du coût d'emprunt en yens, augmentant considérablement les risques dans les canaux d'arbitrage en yens. De nombreux arbitragistes en yens ont commencé à vendre des actifs en dollars américains pour rembourser les dettes en yens, réduisant les risques et entraînant une baisse de la liquidité du marché. Sur le marché des cryptomonnaies, cette baisse de la liquidité pourrait entraîner une diminution des volumes d'échanges, des fluctuations de prix accrues et potentiellement déclencher des ventes paniques.

Source：EastMoney
Après la hausse des taux au Japon le 31 juillet, le yen a bondi sur le marché des changes, provoquant une chute du taux de change USD/JPY de 1 USD à 153 JPY à 145 JPY. Avec une augmentation significative des risques d'arbitrage et des appels de marge des prêteurs, certains arbitragistes ont commencé à vendre de grandes quantités d'actifs en dollars américains. Certains analystes pensent que ces institutions ont peut-être anticipé le retournement du marché ou ont reçu des avis d'appel de marge, les incitant à convertir rapidement des actifs risqués en stablecoins.

Source：@EmberCN
Bien que la hausse du taux de change du yen ait agi comme catalyseur de la baisse du marché, la raison fondamentale réside dans les inquiétudes du marché face à la récession économique. Si des signaux concrets d'un ralentissement économique apparaissent, le marché pourrait entrer dans un marché baissier prolongé. Le repli marqué a déjà vu un rebond des fonds américains commencer à toucher le fond, suggérant que cette baisse du marché est davantage une libération émotionnelle qu'une formation de marché baissier.