KOSPI创历史新高，时隔一年突破7400点

KOSPI于2026年5月6日以7,384.56点收盘，创下历史新高，盘中一度突破7,400点大关，韩国股市在短短一年内进入了完全不同的局面。仅在2025年春天，韩国股市还因政治不确定性和美国总统唐纳德·特朗普的互征关税冲击而一度威胁到2,300点防线，但此后随着外资供需恢复、政策期待以及以半导体为中心的业绩改善相互叠加，延续了急剧反弹的走势。

根据韩国交易所的数据，当日KOSPI较前一交易日上涨447.57点（6.45%），以7,384.56点报收。开盘初以7,093.01点起步后持续扩大涨幅，盘中首次突破7,000点大关，随后一度突破7,400点。市场氛围转变的起点可追溯到2025年4月前后。当时，外国投资者以韩国政治风险和美国引发的贸易压力为由长期净卖出，但此后随着政治不确定性出现缓解迹象，在美元走弱环境下全球流动性转向风险资产，对韩国股市的买盘重现生机。再加上对经济刺激的财政扩张期待，指数于2025年6月20日以3,021.84点收复3,000点关口，同年10月27日又以4,042.83点突破4,000点大关。

此次涨势的一个特点还在于，股市上涨并非仅仅依赖于单纯的期待。政府接连推出商法修订、推进股票注销义务化、讨论股息收入分类征税等所谓的资本市场先进化政策，着力解决此前一直被指为韩国股市顽疾的“韩国折扣”（国内企业价值得不到合理认可的现象）。特别是强化董事对股东的信义义务、扩大对大股东制衡机制等制度变化，被个人投资者视为“市场规则正在改变”的信号。其结果，一度“避开国内股市更好”的强烈怀疑论氛围迅速转变，继今年1月27日KOSPI收盘首次突破5,000点后，2月25日又突破了6,000点。据韩国金融投资协会统计，上月末股票交易活动账户数达到1.509亿个，较去年年底增长6.9%，这也显示了个人投资者的这种热情。

在此轮上涨行情的中心，是半导体和人工智能基础设施相关行业。随着全球大型科技企业持续为人工智能竞争进行大规模投资，半导体供应短缺将长期化的预期增强，由此三星电子和SK海力士等代表性半导体股的业绩期待也迅速提高。实际上，这两家公司最近公布的今年第一季度营业利润分别较去年同期增长755%和405.5%，支撑了市场预期。尽管贸易争端和战争使全球经济整体前景变得不稳定，但反而在这种不确定性中，资金涌向了业绩改善路径相对清晰的行业。反映这一趋势，韩国股市总市值于2026年4月27日首次突破6,000万亿韩元，目前增至6,733万亿韩元，已达到逼近7,000万亿韩元的水平。

当然，市场内外也一直有对过热的担忧。今年3月，受伊朗战争影响，KOSPI一度较上月末暴跌19.2%，波动性大幅扩大，围绕美国科技股的人工智能泡沫争议也对韩国股市构成压力。不过，证券界也有不少观点认为，仅凭目前的股价水平就立即断定存在严重高估还为时过早。2025年4月9日为12.02倍的KOSPI市盈率（PER·股价除以每股收益）在2026年5月4日升至26.41倍，但与美国标准普尔500指数成分股同期26.04倍的市盈率相比，有评价认为并非特别异常。市净率（PBR）也从0.80倍升至2.12倍，但与美国市场的5.44倍相比，仍可视为处于保守区间。最终，目前的KOSPI与其说是仅凭期待上涨的行情，不如被解读为政策变化、业绩改善、供需恢复同时作用的结果。未来这种走势，根据半导体行业景气、全球流动性以及政府资本市场改革意愿的持续程度，有可能同时出现进一步上涨和波动性扩大的局面。