如果日本抛售美国国债，Tether会发生什么？脱锚风险解析

来源：CryptoNewsNet
原标题：如果日本抛售美债，Tether会发生什么？脱锚风险解析

日本是全球最大的美国国债海外持有国。随着分析师警告大规模抛售国债的可能性临近，日本正引发市场焦虑。

这种担忧也波及加密货币领域。Tether公司发行的稳定币USDT主要以超$113 亿美元的美国国债为支撑，如今正因可能的脱锚风险再次受到关注。

分析师警告：日本或因本国收益率飙升抛售美债

根据美国财政部最新数据显示，9月海外投资者对美债的兴趣减弱。海外总持有量降至9.249万亿美元，较8月略有下滑。

然而，日本却是个例外。该国连续九个月增持美债，持有量升至1.189万亿美元，创下自2022年8月以来新高。这进一步巩固了日本作为美债最大海外持有国的地位。

“他们之所以买入海外债券，是因为日本国债收益几乎为零。”一位分析师表示。

正是这种利差让美债成为有吸引力的低风险收益替代品。但宏观环境正在变化。正如此前所强调，日本国债收益率已升至多年新高。

随着本国收益率改善，继续增持美债的动力减弱。如果市场环境或政策优先级进一步转变，日本减少美债敞口的可能性也随之上升。

“日本长期被忽视的债务危机正在浮现，其230%的债务与GDP比重正与首相高市早苗推动的大规模新财政扩张发生冲突，引发债券收益率急剧飙升和投资者恐慌。日本发生冲击可能波及全球，尤其考虑到东京作为美国国债最大买家角色，这将加剧全球市场在融资成本上升和财政空间收缩下的风险。”Lena Petrova表示。

如果日本不得不为捍卫汇率、国内救助或其他支出而抛售数千亿美元美债变现，这也可能对美国造成打击。

另一位分析师补充指出，美、日国债收益率利差在半年内已从3.5%收窄至2.4%。对冲后的美债回报变得越来越没有吸引力。分析警告称，如果利差接近2%，资金回流日本将变得更具经济吸引力。

这可能促使日本机构抛售美债，将资本重新配置至本国市场。有模型预测，未来18个月内，最多或有$500 亿美元资金流出全球市场。

“还有日元套息交易，大约1.2万亿美元低息借入日元后投向全球股票、加密货币、新兴市场等任何有收益的资产。随着日本利率上升、日元走强，这些交易变得有毒，持仓被迫平仓，抛售加速。30年来，日本低收益率一直是全球利率被人为压低的锚。自90年代中期以来建立的每一个投资组合都默默依赖着这根锚。今天，这根锚断裂了。”该分析师补充道。

Tether对美债的敞口成为焦点

现在，许多分析师提出了一个直接的问题：如果日本开始减少美债持有量，这对USDT意味着什么？原因在于Tether的储备结构高度集中于同一类可能面临压力的资产。

根据Tether的透明度报告，其80%以上的储备为美国国债。这使其成为全球美债市场的重要参与者，按持有量排名，Tether已成为全球第17大美债持有者，超越了许多主权实体。

这种集中既有优势也有脆弱性。美债流动性高、价格历来稳定。但如果像日本这样的大型海外债权人开始减持，导致债券价格或收益率波动，将收紧流动性条件，间接给Tether等大持有者带来压力。

“日本被迫抛售美债，全球会跟进。Tether将遭遇剧烈脱锚，比特币价格也会因此下跌。MicroStrategy将被迫卖出，这会进一步打压比特币价格。日本➡️Tether➡️比特币，顺序就是这样。”一位市场观察者写道。

更令人担忧的是，标普全球评级下调了Tether维持其锚定的能力，将USDT从4分(受限)降至5分(薄弱)。根据评级说明：

“5分(薄弱)反映了USDT储备中高风险资产敞口的上升，以及信息披露持续存在的不足。这些资产包括比特币、黄金、担保贷款、公司债券及其他投资，均披露有限，且面临信用、市场、利率和外汇风险。”

尽管存在这些宏观风险，大多数市场参与者认为Tether被迫脱锚的可能性很小。Opinion预测市场的交易员仅赋予该情形0.5%的概率，显示投资者高度怀疑。

这种怀疑有多方面原因。Tether在此前的市场危机中成功维持锚定。该公司在2025年第三季度前实现$10 亿美元利润，为储备波动提供了充足缓冲。

尽管日本减持美债可能影响深远，但大概率会逐步进行。美国国债市场体量巨大，能够承受抛售压力而不至于严重动荡。即便如此，日本收益率上升、标普下调评级以及Tether储备结构的组合，仍需密切关注。