日币底部讯号？摩根士丹利警告：日圆2026年初将升值10%，美债殖利率已稳定下降

摩根士丹利预估美元兑日圆将在 2026 年初回落至 140，对全球套利交易与企业财务布局投下变数 （前情提要：日币跌破十月新低！高市早苗撒21.3兆日圆财政支出救日本，市场忧成恶性循环） （背景补充：日本央行暗示「12月可能升息」：日圆结束探底准备反弹？） 美元兑日圆在 156 一线徘徊，看似已经成为稳定的汇率区间，但摩根士丹利分析师Matthew Hornbach在内部报告中提醒投资人，汇率高墙正出现裂缝。大摩策略团队指出，汇价已大幅高于「公允价值」，随着美国债券殖利率走低，日圆有望在 2026 年第一季升值近 10%，目标落在 140。 美日汇率出现关键讯息 现阶段的 157 价位，建立在「美债高殖利率」这块流沙之上。大摩策略主管 Matthew Hornbach 的模型显示，美元溢价极度依赖高利率差。一旦市场如报告预估，在 2026 年中期前迎来三次联准会降息，美国 10 年期债券殖利率势必回落，支撑美元的主梁就被抽离。Hornbach 强调： 「这不是崩盘，而是重力回归。当利差缩小，被高估的价格终要回到基本面。」 对交易员而言，156 不再是「坚不可摧」的防线，而像是高挂空中的云端帐面利得，稍有风吹草动就可能回吐。 套利交易的换档时刻 日圆长年被视为全球最大10「低息提款机」。资金透过利差交易（Carry Trade）借入日圆、换成高收益货币，再投入风险资产。若日圆如预期升值 10%，过去十年盛行的模式将面临逆风，资金成本上升意味着杠杆得收缩，风险资产将同步降温。 值得注意的是，这波日圆强势并非日本央行鹰派政策驱动。即便市场推测 BOJ 可能把政策利率调高到 0.75%，在全球尺度仍属温吞。换言之，日圆的动能更多来自「美元变弱」而非「日本变强」。 2026 年下半场可能回弹 对多头来说，这并不代表日圆将进入长期牛市。依据大摩年度展望，当降息循环告一段落，加上川普政府持续透过减税与基建刺激经济，美国成长动能可望在 2026 年下半年回温，美元兑日圆料回升至 147。届时，利差交易或将卷土重来，为美元资产重新吸引全球资金。 对企业财务主管而言，这意味着避险策略需分段调整：上半年锁定日圆升值风险，下半年则准备面对美元可能反攻。错过时间窗，10% 的汇率摆荡就可能吞蚀一整年的利润。 如果剧本走偏 模型再精密，也挡不住现实中的黑天鹅。若川普政府的关税政策再度推高通膨，迫使联准会延后降息，并让 10 年期美债殖利率维持在 4.5% 以上，140 的目标价恐将化作泡影。同样地，日本公共财政若恶化，外界对日圆资产的信心也可能被侵蚀。 因此，大摩为市场勾勒的并非绝对的单一路径，而是一张动态的「交易日历」：2026 年初做多日圆，年中反手做多美元。对矽谷科技巨头与华尔街宏观基金来说，这 10% 的汇率振幅不只是萤幕上的数字，更是资产负债表必须提前排兵布阵的讯号。 回顾 2025 年底的 156 价位，看似稳固，实则暗潮涌动。汇率就像在高处拉紧的钢索，利差、殖利率与政策重力轮流施力，一旦平衡改变，价格终将顺势滑向新的均衡点。对投资人来说，现在该问的不是「140 会不会来」，而是「来了之后，你的部位准备好了吗？」 相关报导 全球首个日圆稳定币JPYC上线！获日本金融厅许可、背靠日本国债、支援多链部署… 日央行极鹰派：2025 年利率至少应提高到 1%、日币涨破 152 创两个月新高 日币见底终于要涨？华尔街避险基金「大量抄底日圆」豪赌汇率升值〈日币底部讯号？摩根士丹利警告：日圆2026年初将升值10%，美债殖利率已稳定下降〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。