倒計時100天！ 比特幣「減半敘事」的變化和變化。

作者 | 特裡

由白話區塊鏈製作

距離第四次比特幣減半還有不到 4 個月的時間，預計是 2024 年 4 月 23 日，區塊獎勵將從 6.25 BTC下降到 3.125 BTC。

作為加密行業最重要的敘事之一，「比特幣減半」一直是市場寄予厚望的重要刺激事件，面對新一輪減半周期的結束，我們應該期待什麼，市場出現了哪些新的變數？

來源：OKLink

01. 減半對加密市場有什麼影響？

對於加密行業來說，每一輪減半都是一件盛大的事件，尤其是比特幣的前兩個減半週期，已經出現了數十倍驚人的漲幅（短期來看，兩次減半后，都伴隨著看漲行情的短期下跌，但隨後調整完成，走出長期上漲行情）。

**不過，自2020年第三次減半以來，由於行業從業人員數量、市場關注度和配套基礎設施的完善程度較以往明顯提升，比特幣不再是局限於極客圈的小眾產品，開始與更多外部因素挂鉤。 **

簡單地總結一下：

在第一次減半之前，圈子裡的極客更關心比特幣作為電子現金的可能性;

在第二個減半週期中，對比特幣的關注轉向了其作為支付工具的性質，這也引發了一系列爭論（隨後的BCH分叉幾乎是圈子裡的頂流）;

在第三個減半週期中，比特幣成為另類資產，聚焦傳統機構和資本的佈局開始成為主旋律;

因此，與前兩次減半相比，比特幣的第三次減半也是史無前例的，同時，比特幣第三次減半期間世界整體政治經濟環境也影響了其表現：

在宏觀因素的影響下，從3月12日到3月13日，距離5月11日減半還有兩個月，比特幣從7600美元開始下跌，先跌至5500美元。 隨後一路突破支撐點，最低跌至3600美元，整體市值瞬間蒸發550億美元，全網清算超過200億元，精準實現“價格減半”。

然而，在 5 月減半之後，去中心化金融在夏季開啟了新的牛市週期，比特幣也飆升至 60,000 美元，比減半前的最低點高出近 20 倍。

**整體來看，從歷史經驗來看，減半后極有可能開始新的牛市週期，可能難以實現今天成交量增幅的10倍以上，但上一次牛市高點上方的6萬美元還是相當值得期待的。 **

此外，值得注意的是，在每次比特幣減半之前，上市礦業公司也是最好的「自槓桿」相關目標：

在上市礦業公司中，目前在納斯達克和多倫多證券交易所上市的礦商有15家，其中MARA作為龍頭，已經連續11個交易日上漲，漲幅超過100%，今年總漲幅超過800%，Riot今年也上漲了400%以上，而比特幣同期僅上漲了約160%。

02，減半以外的新變數

然而，與此同時，在比特幣經歷了三半的背景下，區塊獎勵已經減少到6.25，開採數量已經達到1900多萬，事實上，很多情況和很多事情都從新的角度重新思考。

**特別是，與之前的減半相比，整個行業和比特幣本身已經看到了一些值得關注的新變數。 **

1） 現貨ETF的增量基金影響

近兩個月市場反彈的核心因素是對「現貨比特幣ETF」的預期。

就既定時程表而言，現貨比特幣ETF的最新節點申請結果是2024年1月10日：最終決定將對ARK 21股比特幣ETF做出，該ETF已經經歷了兩次延遲。

此外，從2024年1月14日到17日，還有7個現貨比特幣ETF申請將迎來SEC做出決定的時間節點，但按照以往的慣例，很可能會繼續推遲到3月中旬的最後一個時間視窗。

**不過，即使再次推遲到3月中旬，在4月下旬的比特幣減半之前，塵埃落定，這意味著現貨ETF的最終決定將比比特幣減半更早。 **

一旦ETF通過，疊加減半事件，比特幣可能會在雙利資訊的推動下開啟新一輪迴圈，即使沒有如預期的那樣，也能起到一定的對沖。

此外，事實上，市場上已經有了不斷擴大的“准比特幣ETF”——除了作為託管人的交易所，目前持有超過10萬比特幣的公司實體，除了Block.one和早已倒閉的Mt. Gox之外，第三名是MicroStrategy。

作為比特幣的資深人士，MicroStrategy 針對比特幣的買買買策略長期以來一直是大手筆的策略，其對比特幣的公開購買可以追溯到 2020 年 8 月 11 日，而本月 MicroStrategy 及其子公司以約 6.157 億美元的現金購買了約 14,620 個比特幣：

平均購買價格為 42,110 美元，截至 2023 年 12 月 26 日，MicroStrategy 持有 189,150 BTC，平均購買成本為 31,168 美元。

要知道，MicroStrategy 股票的總市值只有 90 億美元，其中比特幣資產佔 60 億美元，這意味著凈資產的 2/3 可以理解為比特幣的價值，這導致許多投資者將 MicroStrategy 配置為“准比特幣 ETF”。

2） 比特幣生態系統的內部演變

根據比特幣的減半規則，區塊獎勵從 50 比特幣開始，規則是每四年減半一次，在 6.25 時已經減半了三次，依此類推，直到 2140 年將不再有區塊獎勵比特幣;

費用會一直存在，所以隨著一輪減半，區塊獎勵會逐漸減少甚至接近於零，未來礦工的收入會變得非常單一，只有費用獎勵。

今年以來，比特幣生態系統的繁榮，尤其是BRC20，掀起了新一輪的“BitcoinFi”浪潮，比特幣生態系統內的交易活動達到了新的高峰，從而推動了比特幣手續費收入的激增。

在此背景下，序數等協議創新伴隨著ORDI、SATS等領先專案，深度影響了比特幣網路的收費模式——最直接的是徹底改變了比特幣的經濟模式和激勵模式。 **

沙丘最新數據顯示，截至12月29日，序數銘文鑄造累計成本超過5135 BTC，超過2億美元。

這也説明BTC礦費收入創下近五年歷史新高，近三個月一直在2%左右，而礦工手續費收入的歷史平均水準往往只有2%左右，而近三個月的平均數字已經達到了8%左右的紀錄。

** 隨著隨後的區塊獎勵逐漸減少到零，費用變得越來越重要，直到最終成為唯一的收入來源。 **

因此，這一輪BRC20相當於提前預演，無論後續是否成功，隨著後續比特幣減半的發生，這條路徑上的變數勢必會深刻改變比特幣的整體匯率模型。

03， 總結

除了ETF和序數波這兩個主要變數外，還有一些在上一個減半週期中沒有看到的正向潛在變數正在迅速推進，並可能影響新一輪的市場演變。

**一方面，比特幣債券“火山債券”已獲得薩爾瓦多數字資產委員會批准，預計將於2024年第一季度發行。 **

這也是首次以比特幣為重點的國債發行，債券募集資金的一半將用於購買比特幣並持有五年，其餘將用於資助比特幣相關建設專案。

另一方面，序數浪潮通過銘文管道將大量資金、用戶和開發者引入比特幣生態系統：**

如果說之前的比特幣只有「道家認知」和總市值的優勢，那麼題詞潮直接大大提高了比特幣生態系統中新資產的豐富性，人類對新資產的需求是永恆的，也間接增加了開發者的數量和使用者群。

同時，RGB協定、Slashtags（BitcoinLighting Network生態系統中的身份帳戶、聯繫人、通信和支付）、集成了許多P2P服務的Inperious瀏覽器、基於Taproot的資產協定Taro、OmniBOLT等新的創新都值得期待。

總體來看，雖然減半的腳步越來越近，但比特幣全方位的擴張顯然迎來了幾乎所有的新變數，甚至一度壓倒了減半的注意力，至於這些新變數最終將比特幣引向何方，值得期待。