剛剛從黑石集團的數字資產團隊那裡得知一些值得注意的重要資訊。該公司數字資產負責人 Robert Mitchnick 基本上表示，比特幣在機構採用方面的真正威脅並不是資產本身——而是我們交易它的方式。

事情是這樣的：比特幣的基本面是堅實的。它稀缺、去中心化，並且關於它作為機構級數字資產的敘事在理論上是合理的。但最近？交易行為卻講述著完全不同的故事。

Mitchnick 指出，當像關稅公告或微小經濟數據這樣的市場事件發生時——比特幣突然就會下跌20%。這不是基本面問題。那是槓桿平台上的連鎖清算造成的人工波動性。它基本上變成了他所說的“槓桿納斯達克”，這與機構投資者希望從投資組合對沖中得到的完全相反。

有趣的是，他談到ETF的部分。有一個說法在流傳，認為黑石的 iShares 比特幣ETF 和其他現貨產品正在造成不穩定。但數據並不支持這一點。在比特幣經歷動盪的一周內，他們只見到基金贖回0.2%。同時，數十億美元在永續合約平台上被清算。因此，真正的波動源並不是傳統金融通過ETF進入——而是衍生品交易所上的槓桿文化。

這很重要，因為比特幣作為數字資產基礎設施的長期故事仍然完整。但如果它繼續像一隻槓桿科技股一樣交易，保守的機構資金將會保持觀望。當價格行為看起來混亂時，採用的門檻就會大大提高。

Mitchnick 也強調，黑石將自己視為傳統金融與數字資產世界之間的橋樑。他們不會離開，但基本上是在說，如果市場想要獲得真正的資本，就需要改善其行為。

目前比特幣價格約在73,000美元，但那個波動性故事——那才是真正的頭條。數字資產領域擁有走向主流的基本面，但槓桿驅動的交易正是阻礙它的因素。